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1、第一章 建设项目财务评价,建设项目财务评价,投资估算建设项目财务指标计算与分析建设项目不确定性分析,案例一,某项目建设期为2年，生产期为8年，项目建设投资（不含固定资产投资方向调节税、建设期借款利息）3100万元，预计全部形成固定资产。固定资产折旧年限为10年，按平均年限折旧法计算折旧，残值率为5%，在生产期末回收固定资产残值。固定资产投资方向调节税税率为0。建设项目发生的资金投入、收益及成本情况见附表13。建设投资贷款年利率为10%，建设期只计利息不还款，银行要求建设单位从生产期开始的6年间，等额分期回收全部建设资金贷款；流动资金贷款年利率为5%。假定销售税金及附加的税率为6%，所得税率为3
2、3%，行业基准投资收益率为12%，基准投资回收期为7年。,建设项目资金投入、收益及成本表,题（1）建设借款利息计算:,第一年应计利息：（0+930/2）10%=46.5（万元）第二年应计利息：（930+46.5+620/2）10%=128.65（万元）第三年初累计借款：930+620+46.5+128.65=1725.15（万元）,题（2）因每年偿还的本金加利息是一个常数（年金），设为AA=1725.15（A/P,10%,6）=1725.150.22961=396.11（万元）,建设资金借款还本付息表,单位：万元,注释：本年应计利息=年初累计借款借款年利率=1725.1510%=172.52偿
3、债基金偿还:本年应还本金=A本年应计利息=396.11172.52=223.59第四年初累计借款=第三年初累计借款第三年偿还本金=1725.15223.59=1501.56,财务评价指标体系,1、融资前分析项目投资现金流量表，NPV、IRR、Pt、Pt等 2、融资后分析财务分析指标，主要涉及资产负债表、利润表及利润分配表和现金流量表 3、不确定性分析盈亏平衡分析（平衡点）和敏感性分析（NPV、IRR）,（基础理论）利润表,主营业务收入（工程价款收入）-主营业务成本（工程实际成本）-主营业务税金及附加（工程结算税金及附加）=主营业务利润（工程结算利润）+附营（其他）业务利润-期间费用（财务费用+
4、管理费用）=营业利润+投资净收益+营业外收支净额=利润总额-所得税=净利润利润分配弥补以前年度亏损、提取盈余公积金、向投资者分配利润P176,主营业务收入的内容及其确认,是指建造合同收入，包括：合同初始收入和因合同变更、索赔、奖励等形成的追加收入。主营业务收入的确认合同结果能够可靠估计完工百分比法确认合同收入和合同费用合同结果不能可靠估计（1）成本能收回的，按实际成本确认收入，合同成本在发生时全部确认为费用；（2）成本不能收回的，不确认收入，发生的成本作为费用,完工百分比法,根据完工进度确认合同收入与合同费用,确定完工进度,实地测量法,产出衡量法,投入衡量法,投入衡量法例题,总金额为1800万
5、元的建造合同，规定工期为3年，2000年实际发生合同成本600万元，年末预计为完成合同尚需发生成本900万元，问01年的完成进度为多少？,01年实际发生合同成本680万，年末预计为完成合同还需发生320万，02年完工进度：,600/（600+900）*100%=40%,（600+680）/（600+680+320）*100%=80%,分包工程预付款不计作实际成本，见例,修建一条20公里道路的建造合同，总金额2亿元，工期3年，第一年修建了6公里，第二年8公里，确认第一和第二年的完工进度。,产出衡量法例题,6/20*100%=30%,（6+8）/20*100%=70%,合同收入和费用的确认,总金额
6、为1800万元的建造合同，规定工期为3年，2000年实际发生合同成本600万元，年末预计为完成合同尚需发生成本900万元，,当期确认的合同收入=合同总收入*完工进度-以前会计年度累计已确认的收入,00年合同收入=1800*40%=720万元,当期确认的合同费用=当期确认的合同收入-当期确认的合同毛利-以前会计年度预计损失准备,00年合同费用=720-120=600,当期确认的合同毛利=（合同总收入-合同预计总成本）*累计完工进度-以前会计年度累计已确认的毛利,00年合同毛利=（1800-600-900）*40%=120,01年实际发生合同成本680万，年末预计为完成合同还需发生320万。,01
7、年合同收入=1800*80%-720=720万元,01年合同毛利=（1800-1280-320）*80%-120=40,当期确认的合同收入=合同总收入*完工进度-以前会计年度累计已确认的收入,当期确认的合同毛利=（合同总收入-合同预计总成本）*累计完工进度-以前会计年度累计已确认的毛利,01年合同费用=720-40=680,当期确认的合同费用=当期确认的合同收入-当期确认的合同毛利-以前会计年度预计损失准备,02年又实际发生成本320万，年末完成合同。,02年合同收入=1800-720-720=360万元,02合同毛利=（1800-1280-320）-120-40=40,02年合同费用=360
8、-40=320,资产负债表,货币资金短期投资应收及预付款项待摊费用存货流动资产小计长期投资固定资产无形资产资产总计,短期借款应付票据、应付及预收账款应付工资、福利费应付股利应交税金预提费用流动负债小计长期负债负债合计实收资本资本公积盈余公积未分配利润所有者权益合计权益总计,企业盈利能力分析,赚取利润的能力 销售净利率 销售毛利率 资产净利率 权益净利率,百分数表示，利于向比较,销售毛利率,毛利率越大，说明企业通过销售获取盈利的能力越强，利润潜力大。,销售净利率,它可以评价企业通过销售赚取利润的能力。,总资产报酬率,也称总资产报酬率。这是从资产经营的角度来衡量盈利能力，它反映了企业资产的利用效果
9、。这一指标越高说明企业的获利能力越强。,Rate of Return On total Assets,平均总资产=（期初资产总额+期末资产总额）/2,股东权益报酬率ROE,也称净资产收益率和所有者权益报酬率是评价企业获利能力的一个重要财务比率,它反映了股东权益获取报酬的水平。比率越高，说明企业的获利能力越强。是从资本经营的角度来衡量获利能力的指标。,成本费用控制产品定价,资产使用效率,财务杠杠使用程度,项目清偿能力分析,反映短期与长期债务偿付能力企业的长期负债，一般指的是超过一年的负债，包括长期借款、应付长期债券等。长期偿债能力与盈利能力相关 正常情况下，企业不可能依靠变卖资产还债，而只能依靠
10、实现利润来偿还长期债务。,短期偿债能力,流动资产是指可以在一年以内或者超过一年的一个营业周期内转换为现金的资产。流动负债是指企业在一年内或者超过一年的一个营业周期内应当偿还的债务。,标准值为2，？,速动比率,这一比率用以衡量企业流动资产中可以立即用于偿付流动负债的财力。,标准值为1，？,资产负债率,表明企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的物质保障程度。这一比率越小，表明企业的长期偿债能力,越强,产权比率,也叫债务股权比率，揭示财务结构的稳健程度及自有资金对偿债风险的承受能力。指标越大，越不稳健。,已获利息倍数,又称利息保障倍数，反映企业经营所获得的偿付利息能力。
11、(6-8倍均为合理范围)倍数越大，说明支付利息费用的能力越强。,影响企业长期偿债能力的其他因素,长期租赁，其租赁费对偿债能力的不利影响对外担保，可能是长期债务，也有的是短期债务。或有项目，未来某个或几个事件发生或不发生的情况下，会带来收益或损失，但现在无法肯定是否发生的项目。一旦发生，可能增加债务。,企业营运能力分析,营运能力是指通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率。它表明企业管理人员经营管理、运用资金的能力。,存货年周转次数,衡量企业存货的变现速度。,原材料周转率=耗用原材料成本/原材料平均存量在产品周转率=制造成本/平均在产品存量,应收帐款年周转次数,项目现
12、金流量表的财务评价项目投资,现金流入,现金流出,税前净现金流量,总成本费用=经营成本+折旧费+摊销费+维简费+利息支出,EBIT=营业收入-营业税金及附加-总成本费用+利息支出,调整所得税=EBIT*所得税率,税后净现金流量,调整所得税,建设投资流动资金经营成本营业税金及附加维持运营投资,营业收入补贴收入回收固定资产残余值回收流动资金,项目投资NPVIRR Pt Pt,项目现金流量表的财务评价项目资本金,现金流入,现金流出,净现金流量,总成本费用=经营成本+折旧费+摊销费+维简费+利息支出,EBIT=营业收入-营业税金及附加-总成本费用+利息支出,所得税=（EBIT-弥补以前年度亏损）*所得税率,项目资本金长短期借款本金偿还长短期借款利息支付营业税金及附加经营成本所得税维持运营投资,营业收入补贴收入回收固定资产残余值回收流动资金,资本金IRR,利润及分配表,营业收入-营业税金及附加-总成本费用+补贴收入=利润总额-税前补亏=应纳税所得（0）-所得税=净利润,净利润+期初未分配利润=可供分配的利润-提取法定盈余公积金=可供投资者分配利润-应付优先股股利-提取任意盈余公积金-应付普通股股利-各投资方利润分配=未分配利润+利息支出=EBIT（息税前利润）+折旧与摊销=EBITDA（息税折旧摊销前利润）,ROE=年净利/项目资本金,ROI=EBIT/总投资,
