技术经济评价第3章.ppt

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1、第三章 确定性评价方法,本章内容,3.4 内部收益率法,3.3 净现值法与净年值法,3.5 费用效果分析法,3.6 多方案选择,本章小结,作业,3.2 投资收益率法,3.1 投资回收期法,3.1 投资回收期法,1、投资回收期的概念2、评价准则,1、投资回收期的概念 也叫静态投资回收期。把握两个要点：不考虑资金的时间价值；用项目所产生的未扣除投资额的净现金流量回收项目全部投资。设It第t年的投资；NCFt第t年未扣除投资额的净现金流量T项目的投资回收期，则,投资回收期的另一种表述：,投资回收期是使项目的累计净现金流量为零所需的时间。,例3-1 有一项目的现金流量如下表所示，求其投资回收期。,解：

2、根据累计净现金流量符号的变化情况可得投资回收期为：,由此可得公式为：,t0累计净现金流量首次为正值或零的年份数,2、评价准则 如果TTb，则项目可行。Tb（部门或行业的）基准投资回收期。,3.2 投资收益率法,3.2.1 总投资收益率法 3.2.2 资本金净利润率法,3.2.1 总投资收益率法,息税前利润税前利润(即利润总额)+利息支出 营业收入+补贴收入-总成本费用-营业税金及附加+利息支出,温馨提示：税前利润是尚未扣除所得税的一种利润,1.总投资收益率的概念 指项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润（EBIT）与项目总投资(TI)的比率。其计算式为：,例3-2

3、某项目的总投资额为2277.7万元，运营期利息总额为90.7万元，运营期为18年。求总投资收益率。,解：,2.评价准则若 总投资收益率同行业的收益率基准值或参考值表明用总投资收益率表示的盈利能力满足要求。,3.2.2 资本金净利润率法,净利润税前利润(即利润总额)-所得税，即税后利润例3-3 某项目的资本金为777.7万元，运营期为18年，其余数据如下表所示，求资本金净利润率。,1、资本金净利润率的概念 指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润（NP）与项目资本金(EC)的比率。其计算式为：,2、评价准则若 资本金净利润率同行业的净利润率基准值或参考值表明用资本金净利润率表

4、示的盈利能力满足要求。,解：,3.3 净现值法与净年值法,3.3.1 净现值法3.3.2 净年值法,3.3.1 净现值法 1.净现值的概念 是指项目在整个计算期内各年的净现金流量用基准收益率i0折现到零时刻的现值之和。用NPV或NPV(i0)表示。,这里 i0 表示基准收益率,可见，净现值的经济涵义是：项目除获得基准收益率之外的超额收益的现值之和。,2.净现值的经济涵义 某投资者一次性投资100万元，一年后一次性收回110万元。设基准收益率i0为8%，求项目的净现值。,3.评价准则,若 NPV0，则项目(或方案)可行。（例3-4 P.46)若 NPVANPVB，则A方案优于B方案。,根据净现值

5、进行方案比较的前提：互比方案的投资额相同，或投资者的资金无限额（例3-5 P.47）；互比方案的计算期相同。,若互比方案的寿命期不相同，如何进行优劣比较？取相同计算期：,其它？,条件：未来无技术进步,3.3.2 净年值法 1、净年值的概念 是指项目在整个计算期内各年的净现金流量用基准收益率i0折现到各年(1n)末的等额年金值之和。用NAV或NAV(i0)表示，其计算公式为：,2、评价准则,若 NAV0，则项目可行。,若 NAVANAVB，则A优于B。,应用前提：互比方案的投资额相同，或投资者的资金无限额。,在没有技术进步的情况下，用净年值法进行方案的优劣比较时，不用考虑互比方案的寿命期是否相同

6、。,例3-6 数据同P48例，用净年值法比较方案的优劣。解：NAVA=-150,000(A/P,10%,10)+15,000(A/F,10%,10)+71000=47529.5 NAVB=-30,000(A/P,10%,20)+11,000=7476.2 由于NAVANAVB，因此，A 方案优于B方案，应选择A方案。与用净现值法得出的结论一致.,3.4 内部收益率法,内部收益率法 差额投资内部收益率法,3.4.1 内部收益率法 1、内部收益率的概念 2、评价准则 3、求IRR的方法,3.4.1 内部收益率法 1、内部收益率的概念财务管理学中称之为内含报酬率,就是使项目在整个计算期内各年的净现金

7、流量的现值和为零的贴现率(折现率)，用IRR表示，有下列等式：,即 NPV(IRR)=0,内部收益率就是：使净现值为零的折现率。也就是净现值函数曲线与横轴的交点的横坐标值。,2、评价准则,若 IRRi0，则项目可行。,3、求IRR的方法 通常采用“试算线性内插法”，其原理如图所示：,步骤如下：,(1)试算，直至出现NPV(in)0,NPV(in+1)0；,(2)用线性内插法求直线方程与横坐标交点的横坐标值 令直线方程为：,令NPV=0，得直线与i轴交点的横坐标值,(3)令横坐标值为内部收益率的近似值为：,要求：in+1-in5%；NPV(in+1)与NPV(in)异号。,例 3-7(P.55)

8、数据如下，用内部收益率法评价项目的可行性。,解：令NPV(i)=-6,000-4,000(P/F,i,1)+3,000(P/F,i,2)+3,500(P/F,i,3),+4,000(P/A,i,5)(P/F,i,3),令i1=10%，得NPV(i1)=6864.90,令i2=20%，得NPV(i2)=1698.20,令i4=28%，得NPV(i4)=-795.60,令i3=25%，得NPV(i3)=19.70,IRR10%,该项目可行。,Excel求,3.3.2 差额投资内部收益率法,概念评价准则应用条件举例,1、差额投资内部收益率的概念 也叫增量内部收益率 是使两个方案在计算期内各年的净现金

9、流量之差的现值之和为零的折现率。其计算表达式为：,NCFAt和NCFBt分别表示A、B两方案在第t年的净现金流量；IRR表示差额投资内部收益率。,使两个方案的净现值之差(增量净现值)为零的折现率使两个方案的净年值之差(增量净年值)为零的折现率,2、评价准则 若 IRRi0，则投资(现值)大的方案较优。3、应用条件 本方法与净现值法具有相同的应用条件(1)互比方案的投资额相同，或投资者的资金无限额。(2)当根据“NPV(IRR)=0”来确定差额投资内部收益率时，要求“互比方案的计算期相同”。当互比方案的寿命期不相同时，宜根据净年值来求IRR。,例3-8(p.57)某项目有两个方案，其有关数据如下

10、表。令基准收益率为15%，并假设未来无技术进步，资金无限额，应选哪个方案？,解：评价方案的可行性,A方案：令NPV=-5,000+1,400(P/A,IRRA,10)=0,求得 IRRA=25%15%,所以 A方案可行。,B方案：令NPV=-10,000+2,500(P/A,IRRB,10)=0 求得 IRRB=21.9%15%所以 B方案可行。比较方案的优劣 令NPV(i)=-10,000+2,500(P/A,i,10)-5,000+1,400(P/A,i,10)=-5,000+1,100(P/A,i,10)令i1=15%,得NPV(i1)=520.90 令i2=18%,得NPV(i2)=-

11、56.6,由于IRR15%,因此，B优于A，应选择B方案。,解：这里，首先也要评价可行性，然后根据“增量净年值等于零”来求差额投资内部收益率。求得IRRA=16.5%，IRRB=12.4%，所以两方案均可行。,例 3-9(P.57)某项目有两个方案，其现金流量及寿命如下表所示，若无技术进步，资金无限额，并令基准收益率为8%，比较方案的优劣。,NAV(i)=-15,000(A/P,i,10)+7,000-4,300-10,000(A/P,i,5)+5,000-2,200+2,000(A/F,i,5)=15,000(A/P,i,10)+10,000(A/P,i,5)-2,000(A/F,i,5)-

12、100 令i1=8%，NAV(i1)=-171.77 令i2=5%，NAV(i2)=-94.81 令i3=0%，NAV(i3)=0 IRR=0%8%,因此，A优于B，应选择A方案。,3.5 费用效果分析法,3.5.1 费用效果分析的概念3.5.2 费用效果分析指标3.5.3 评价准则,3.5.1 费用效果分析的概念 泛指通过比较项目预期的效果与所支付的费用，用以判断项目的经济合理性或费用有效性。包括两种情况：1、费用和效果均用货币计量的分析方法费用效益分析。2、费用采用货币计量，效果采用非货币计量的分析方法狭义的费用效果分析。,3.5.2 费用效果分析指标1、效果费用比,E项目的寿命周期效果，

13、用现值PE或年值AE表示；C项目的寿命周期费用，用现值PC或年值AC表示。2、费用效果比,寿命周期费用 是指项目在整个寿命期内发生的全部费用，包括投资、经营成本、固定资产余值(回收总值-拆除和恢复环境的处置费用)、回收的流动资金。,费用现值费用年值,3.5.2 评价准则 1、可行性评价准则 2、方案优劣比较方法,3.5.2 评价准则1、可行性评价准则,则项目可行。,或,对于费用效益分析法，基准值取1,3.5.2 评价准则2、方案优劣比较方法(1)费用比较法 在效果相同的条件下，费用较小的方案较优。(2)效果比较法 在费用相同的条件下，效果较大的方案较优。(略)(3)增量费用效果分析法,则费用高

14、的方案较优，否则，费用小的方案较优。例题（P.42,45),或,(1)费用比较法费用现值法若 PCAPCB，则A方案优于B方案。应用条件：互比方案的效果相同；互比方案的计算期相同;互比方案除投资额、经营成本和资产余值之外的其它现金流出量相同。费用年值法若 ACAACB，则A方案优于B方案。应用条件：互比方案的效果相同；互比方案除投资额、经营成本和固定资产余值之外的其它现金流出量相同。,解：PCA=12000+8000(P/A,10%,10)=61156.8(万元)PCB=13000+7500(P/A,10%,10)=59084.5(万元)PCC=15000+6500(P/A,10%,10)=5

15、4939.9(万元)PCC值最小，应选择C方案。,例3-10（P.42）某企业拟购买一种设备，有三个方案可供选择，它们的初始投资、年经营成本如下表所示。它们的年产量相同，寿命期均为10年。假设设备的余值均为0，所需要的流动资金相同，基准收益率为10%，用费用现值法选择最优方案。,例3-11（P.45），数据如上例，用费用年值法选择最优方案。,解：ACA=12000(A/P,10%,10)+8000=9952.9 ACB=13000(A/P,10%,10)+7500=9615.7 ACC=15000(A/P,10%,10)+6500=8941.2,因C方案的费用年值最小，所以应选择C方案。,例

16、3-12 建设一条高速公路有两条备选路线：沿河路线和越山路线，长度分别为20公里和15公里，它们比原来路线分别省时0.4和0.3小时，两条路线的日平均车流量均为5000辆，寿命均为30年。其它经济指标值如下表所示。若基准收益率为7%，比较两条路线的优劣。,解：判断两方案的可行性 沿河路线方案的效益和费用的计算过程由同学们完成，所有结果如下表所示：,E/C=547.547.5=11.51,因此，沿河路线方案可行。E/C=450.959.1=7.61，因此，越山路线方案可行。,比较两方案的优劣,所以，沿河路线方案优于越山路线方案。,混合方案的选择,独立方案的选择,投资方案的分类,3.6 多方案选择

17、,3.6.1 投资方案的分类,投资方案,不相关方案,相关方案,混合方案,互斥方案,收入相关方案,互补方案,资金相关方案,3.6.2 独立方案的选择,1、资金无限额条件下独立方案的选择 2、资金有限额条件下独立方案的选择3、独立方案选择的线性规划法,1、资金无限额条件下独立方案的选择(1)选择准则 方案只要可行便可选择。(2)评价可行性的方法 价值型评价方法和效率型评价方法均可：NPV法、NAV法、IRR法、E/C法、C/E法,2、资金有限额条件下独立方案的选择(1)方案选择的目标 所选方案的总体经济效果值最大。(2)选择的步骤,example,例3-14（P.60）某公司现有400万元的资金可

18、用于投资，今有A、B、C、D、E、F六个独立方案可供选择。各方案的现金流量如下表所示，寿命为8年。设基准收益率为12%，应选择哪些方案？,第二步 列出可能的方案组合第三步 求各种方案组合的净现值,解：这里采用净现值法进行评价与选择。第一步 评价各方案的可行性,第四步 选择最优的方案组合：ABC,3、独立方案选择的线性规划法 线性规划模型：,这里I表示总投资额；,m表示可行方案的个数。,例3-15 构造上例的线性规划模型。解：Max NPV=68.90X1+83.54X2+69.03X3+18.90X4+53.48X5 s.t.,3.6.3 混合方案的选择,1、资金无限额条件下混合方案的选择 第

19、一步 评价各项目的各方案的可行性；第二步 在每个项目中选择一个可行且最优的方案。方法：NPV法、NAV法、IRR法、E/C法、C/E法2、资金有限额条件下混合方案的选择,例3-16(P.63)某公司有三个下属部门A、B、C，各部门提出了若干个方案，如下表所示(单位：万元)。设三个部门之间的投资是相互独立的，但部门内部的投资方案是互斥的。寿命均为10年，基准收益率为10%。,若资金无限额，应选择哪些方案？若资金限额为500万元，应选择哪些方案？解：在资金无限额的条件下先求各方案的净现值并评价它们的可行性 结果如下表所示，可以看出，B项目的各方案均不可行，其余方案均可行。选择方案 只能在A、C项目中各选一个净现值最大的方案，所以应选择A2、C3。,table,GO ON,（学生写出净现值计算式）,在资金限额为500万元的条件下 进行方案组合 求各种组合的总净现值 选择最优的组合 由下表可看出，组合11的总净现值最大，所以应选择组合11，即选择A2、C3两个方案。,结束本节,第三章小结,3、等效的比较方法,4、进行方案比较时不要取相同计算期的方法,费用年值法、净年值法,5、进行方案比较时要取相同计算期的方法,作业,P.661、7 第(1)小题2、113、12 用净现值法、净年值法和差额投资内部收益率法进行方案选择。4、13，设E/C0=15、146、15,