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1、第三章 技术经济分析的基本方法,东北石油大学经济管理学院张建华,1.某投资项目中规定，投资10000元，在五年中每年平均收入5310元，并且还有残值2000元，每年支出的经营费和维修费为3000元，按投入赚得10的利率计算，试说明它是否是一个理想方案？,2.有两种机床可供选择，资料如下表所示，试选择。表 机床在使用中的现金流量表 单位：元,净现值的特点,1.指标计算简便，考虑了货币的时间价值，具有广泛的适用性2.计算结果稳定，只要计算不出现重复，不论是采用总收入和总支出分别折现后计算差额，还是用净收益折现，其结果都是一样3.需要预先给定折现率，因而为项目决策带来困难4.用于多方案比较时，不考虑
2、各方按投资额的大小，因而不直接反映资金的利用效果，不能揭示各投资方案本身能达到的实际报酬率有多少,净现值指数 NPVI,项目净现值与项目投资总额现值的比值又称为投资现值率、获利指数、盈利性指数净现值 NPV 为项目整个寿命期的净现值投资总额现值 KP 为项目各年投资现值之和,净现值指数的经济意义,1.反映每单位投资现值所能带来的净现值表明项目在确保基准收益率外，每元投资可获得的额外收益2.是评价项目方案在寿命周期内获利能力的动态指标净现值指数越大，说明投资方案的经济效益越好，资金的利用效率越高,净现值指数与净现值的关系,1.用净现值指数评价单一项目的经济效果时，其判别准则与净现值相同当净现值指
3、数 NPVI 0 时，则净现值NPV 0，其方案具有可行性当净现值指数 NPVI 0 时，净现值 NPV 0，其方案具有可行性2.净现值指数作为净现值的辅助指标，经常作为多方案评优的辅助评价指标净现值指数以相对数的形式来评价投资方案的优劣，可弥补净现值只考虑绝对数的缺点，使不同的方案具有共同的可比性,净现值指数的特点,1.进行多方案比选时，以净现值指数 NPVI 最大为准则，有利于投资规模偏小的项目，特别是在资 金紧张的情况下，以净现值指数 NPVI 来评选最优方案对于节省投资，并发挥资金的利用效率极为有益2.净现值指数仅适用于投资额相接近的方案比选,NPVI 与 NPV 比较实例,【例】：现
4、有可满足相同需要的两个技术方案以供选择，其有关数据如下，试进行方案的选优。,分析：以净现值为评价标准，甲方案为优，而以净现值指数来考虑，乙方案又优于甲方案；综合考虑净现值与净现值指数两个指标，选择赢利额较大，投资额较少、经济效益更好的乙方案,3.两个方案和，在利率为15时，NPV1352.2NPV2372.6方案的投资额3650方案的投资额3000方案NPVR=352.2/3000=0.1174方案NPVR=372.6/3650=0.102,4.某企业欲买一台设备，目前市场上有两种设备可供选择，资料如下，当利率5%时，请选择，单位万元。,5.方案初始投资50万元，建设期2年，经营权10年，10
5、年中每年收益60万元，支出40万元，i=10%，L=10万，方案投产时需流动资金20万，评价此方案。,内部收益率IRR（internal rate of return）,6.有一方案，投资10000元，方案的经营寿命5年，届时有残值2000元，每年收入为5000元，每年支出2200元，期望收益率为8%，求方案投资的内部收益率。,内部收益率的经济涵义,在项目的整个寿命内按利率计算，始终存在未能收回的投资，只有在项目寿命周期结束时，投资才被完全收回，也就是说，在项目寿命期内，项目始终处于“偿付”未被收回的投资状况。因此，项目的“偿付”能力完全取决于项目内部，故有“内部收益率”之称。,内部收益率的经
6、济涵义,在项目的整个寿命周期内按利率 i=IRR 计算，如始终存在未能收回的投资，而在项目的寿命结束时，投资恰好被完全收回是一个项目在寿命期末，把投资完全收回的一种利率（即在寿命期内未收回的那部分投资按内部收益率计算利息）,7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为12，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。,解：设 i1=10%，i2=15%，分别计算其净现值,分析：由于 IRR=13.58%基准收益率 i*=12%，故该项目按内部收益率来判断在经济效果上是可以接受的。,7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为12，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。,7.某项目的净现金
7、流量如表，其基准收益率为12，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。,7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为12，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。,7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为12，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。,7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为12，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。,7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为12，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。,7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为12，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。,7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为
8、12，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。,7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为12，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。,7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为12，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。,7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为12，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。,7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为12，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。,7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为12，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。,7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为12，试用内部收益率判断
9、该项目在经济效果上是否可行。,7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为12，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。,7.某项目的净现金流量如表，其基准收益率为12，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。,内部收益率的特点,1.内部收益率是项目寿命期内没有回收的投资的盈利率，不是初始投资在整个寿命期内的盈利率它不仅受项目初始投资规模的影响，而且受项目寿命期内各年净收益大小的影响2.对互斥方案而言，内部收益率不能用来进行排序和选优，而应用增量投资内部收益率,内部收益率的特点,3.揭示项目所具有的最高获利能力,易于为投资者所接受4.可能出现多个解或无解的情况5.内部收益率不是事先给
10、定的，是项目内生确定的，即由项目现金流量计算出来,第二节 静态评价法,例1：有一项目方案，建设期为2年，其投资情况和投产后盈利情况如下表所示。表 项目投资与年净收益表 单位：万元,例1：有一项目方案，建设期为2年，其投资情况和投产后盈利情况如下表所示。表 项目投资与年净收益表 单位：万元,投资回收期优缺点,优点概念明确，计算简单。由于它判别项目或方案的标准是回收资金的速度越快越好，因此在对投资进行风险分析中有一定的作用，即能反映出投资风险的大小，特别是在资金缺乏和特别强调项目清偿能力的情况下，投资回收期指标尤为重要。,投资回收期优缺点,缺点由于这个指标在计算过程中不考虑投资回收以后的经济效益，
11、不考虑项目的服务年限等，因此不能全面地反映项目在整个寿命期内真实的经济效益，只能做为项目评价中的辅助指标。,例2：某项目方案有关数据如下表所示，基准折现率为10，标准动态回收期为8年，试计算动态投资回收期，并评价方案。,表 动态投资回收期计算表 单位：万元,表 动态投资回收期计算表 单位：万元,表 动态投资回收期计算表 单位：万元,追加回收期是指一个方案比另一个方案多追加的投资，用两个方案的年成本节约额去补偿所需要的年限。,例3：拟建一个机械加工车间，有三个方案可供选择，资料如下，假定工业部规定5年，问哪个方案最好。：K1=1000 C1=1400：K2=1200 C2=1300：K3=150
12、0 C3=1250,例4：已知有两个比较方案，数据如下表所示，5年，试选出最优方案。,第四章 备选方案选择问题,第一节 独立方案选择第二节 互斥方案选择,第一节 独立方案选择,独立方案选择,1.某工程项目有A、B、C、D四个独立方案。有关资料如表所示，当期望收益率为20%时，试做选择。表 各独立方案现金流量表,解：NPVA=-448.8元 NPVB=16085元NPVC=18696元NPVD=39576元,解：根据效益费用法的计算公式得（B/C）A=6000/6150=0.97（B/C）B=1.10（B/C）C=1.62（B/C）D=1.25,内部收益率（IRR）法,计算各方案自身的IRR值，
13、将IRR小于基准收益率的方案舍去。把各备选方案按IRR值的大小，由大到小依此排列。在排好优先顺序的方案中，依次选择方案，直至尽量接近资源限额为止。若依次选择方案后的结果，出现一部分资源剩余的情况时，则应将各备选方案重新加以组合，然后选取总体投资收益最大的方案组合。,2.某工程投资预算为35000元，现有六个独立方案，资料见表，若基准收益率为14%，试做选择。,各独立方案现金流量表,各方案的IRR计算指标,各方案组合表,各方案组合表,各方案组合表,各方案组合表,净现值(NPV)法与现值指数(NPVR)法,这种方法就是依据净现值与净现值指数这两个指标分别将净现值与净现值指数大于或等于零的方案按各自
14、的数值大小依次排列，并以净现值指数为主依次选取方案直至所选取方案的资源总额最大限度地接近或等于资源限额为止。方案组合的原则在资源限额内，使所选取的方案组合的净现值最大。,3.对一项600000元的资金预算，有八个备选的投资方案，其投资额及各方案的NPV值与NPVR值排序结果均列于表，试做出合理的选择。,各独立方案的有关计算指标,根据600000元的资金限额，按NPV法应选择A、F和C三方案，其NPV总值为189800元。若按NPVR法应选择A、B、H、D和C方案，其NPV总值为258500元，优于NPV法的结果。考虑到C方案顺序靠后，重新试算组合，按NPVR的顺序，保留A、B、H，将C和D换成
15、E，则其NPV总值为259600元，选择更佳。,第二节 互斥方案的选择,1.现拟建一化学制剂厂，有A、B、C三个备选方案，有关资料由下表给出，若资金利润率为12%，试选择一最优方案。表 互斥方案现金流量表 单位：万元,差额B/C法步骤,（1）按投资额的大小，由小到大排列各备选方案。（2）计算各方案自身的B/C值，将B/C值小于1的方案舍去。其余的方案为保留方案，以保留方案中投资最低者为“基础方案”。（3）用“基础方案”与临近的方案比较，若B/C比值小于1，则继续保留原“基础方案”；若比值大于1，则取与其对比者为新方案。（4）重复第三步，直至得到一最佳方案为止。,2.某工程有A、B、C、D四个建
16、设方案，其数据资料如表所示，试用差额法选其中最佳方案。（基准收益率为10%）。各备选方案现金流量表,解：（1）投资额大小的排列顺序：C、A、B、D（2）B/C值分别得0.97、1.03、1.20和1.13因此舍去C方案，以A方案为“基础方案”（3）与方案B比较得：（B/C）B-A=13000（P/A 10%30）/75000=1.64 由于两方案的差额效益费用比率大于1，所以取B方案为优方案。我们再以B方案为“基础方案”，与比较D方案得：（B/C）D-B=7000（P/A 10%30）/75000=0.83 由于两方案的差额效益费用之比小于1，所以舍去投资大的D方案，最终选择方案B为最优方案。,3.应用前例2中的数据资料，试用差额内部收益率法选择最优方案。解：分别计算各方案的IRR值，然后再计算IRR值，其计算结果如表所示。,各备选方案相关计算指标,各备选方案相关计算指标,各备选方案相关计算指标,各备选方案相关计算指标,各备选方案相关计算指标,
