《财务管理第三章筹资管理教学要求.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理第三章筹资管理教学要求.ppt（118页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、1,第三章 筹资管理教学要求,企业筹集资金，企业资本金和企业资本金制度，权益资金和债券资金，股票、普通股和优先股，股票的种类，吸收直接投资，企业内部积累，银行借款，银行借款的种类，银行借款的各种信用条件，债券，债券的种类，债券面值、债券利率、市场利率和债券到期日，经营租赁。(了解),企业融资的方式（包括吸收直接投资、股票融资、长期负债融资、债券融资及租赁融资租赁等），并对不同方式进行比较；股票发行价值的确定，债券发行（等价、溢价、折价发行）价格的计算方法。（掌握）,2,第三章 企业资金的筹集,3,引言 筹资概述,企业的财务活动是以筹集企业必需的资金为前提的，企业的生存与发展离不开资金的筹措。,
2、4,一、筹资及相关概念,1,2,3,是指企业向外部有关单位和个人或从企业内部筹措 集中生产经营所需的资金的一种财务活动。（教材P42）,指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构 的需要，通过筹资渠道和资金市场，并运用筹资方式，经济有效地筹集为企业所需的资金。,企业筹集资金是指企业根据其生产经营、对外投资及 调整资金结构的需要，通过一定的渠道，运用适当的 方式，获取所需资金的一种行为。,1筹资,5,一、筹资及相关概念,筹资目标：以较低的筹资成本付出和较小的筹资风险，获取较多的资金。,6,2筹资目的,基本目的：是为了自身的正常生产经营与发展,具体可概括为：（1）满足其生产经营需要（2）满足其资
3、本结构调整需要,7,3.筹资渠道,从我国现实来看，主要有以下7种,8,4.筹资方式目前，我国企业筹资方式一般有以下几种:,9,筹资种类及特点,10,三、筹资原则,企业在筹资过程中，必须对影响筹资活动的各种因素进行分析，并遵循一定的筹资原则，以提高筹资效率，降低筹资风险与筹资成本，并最终实现筹资目标。,11,1企业筹资须考虑的因素,12,2筹资原则,13,第一节所有者权益和负债,一、所有者权益,1.资本金2.资本公积3.盈余公积4.未分配利润,1.流动负债2.长期负债,二、负债,14,一、所有者（股东）权益,所有者（股东）权益又称净资产，是指公司总资产中扣除负债所余下的部分。所有者（股东）权益是
4、一个很重要的财务指标，它反映了公司的自有资本。,15,一、所有者（股东）权益,当总资产小于负债金额，公司就陷入了资不抵债的境地，这时，公司的股东权益便消失殆尽。如果实施破产清算，股东将一无所得。相反，所有者（股东）权益金额越大，这家公司的实力就越雄厚。,16,1、资本金,17,国家资本金,资本金构成,资本金按投资主体分为,18,2.资本公积,资本公积金是一种资本储备形式，它属于所有者权益的一项重要内容，主要包括：资本（股本）溢价法定财产重估增值资本折算差额接受捐赠,19,3.盈余公积,盈余公积，又分为法定盈余公积和任意盈余公积。法定盈余公积按公司税后利润的10强制提取。目的是为了应付经营风险。
5、当法定盈余公积累计额已达注册资本的50时可不再提取。法定公益金，按税后利润的5一10提取。用于公司福利设施支出。,20,4.未分配利润,未分配利润，指公司留待以后年度分配的利润或待分配利润。,21,二、负债,1.流动负债2.长期负债,22,权益资金的投资收益不确定,权益资金的所有者不能直接从企业中收回投资，但可依法转让而间接收回投资,权益资金的所有者拥有参与企业经营管理的权利，同时也要以投资额为限承担风险,权益资金的投资风险较大,权益资金具有以下特点,第二节 权益资金的筹集,23,第二节权益资金的筹集,一、吸收投资1.吸收投资的种类2.吸收投资的出资形式3.吸收投资的优缺点,24,一、吸收直接
6、投资,吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投资资金的一种筹资方式.,是指企业以协议合同等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入资金，形成企业资本金的一种筹资方式,它不以股票为媒介，是非股份制企业筹集主权资本最主要形式,25,吸收国家投资,吸收法人投资,吸收个人投资,吸收外商投资,1.吸收投资的种类,26,2.吸收投资中的出资方式,无形资产(工业产权和土地使用权),27,干股是指在公司的创设过程中或者存续过程中，公司的设立人或者股东依照协议无偿赠予非股东的第三人的股份。该种股份就是干股，持有这种股份的人叫做干股股东。干股具有如下特
7、点：一是干股是股份的一种。二是干股是协议取得，而非出资取得。三是干股具有赠与的性质。四是干股的地位要受到无偿赠予协议的制约。,28,吸收投资的程序,29,3、吸收直接投资的优缺点,30,二、普通股,普通股的概念 股票是股份公司签发的、证明股东按其所持有的股份享有权利和承担义务的书面凭证，是股份公司筹集长期资金而公开发行的一种有价证券。,31,普通股及其股东权利,1、出席或委托代理人出席股东大会，行使表决权。这是 普通股股东参与公司经营管理的基本方式。2、股份转让权。3、股利分配请求权。4、对公司帐目和股东大会决议的审查权和对公司内部事 务的质询权。5、分配剩余财产的权利。6、公司章程规定的其他
8、权利。,32,股票类型,33,按发行对象和上市地区不同分类,34,（一）普通股的基本特征,35,（二）股票的价值,36,1股票的面值,股票的面值，是股份公司在所发行的股票上标明的票面金额。其作用是用来表明每一张股票所包含的资本数额。股票的面值一般都印在股票的正面且基本都是整数，如百元、拾元、壹元等。在我国上海和深圳证券交易所流通的股票，其面值都统一定为壹元，即每股一元。,37,2账面价值（股票的净值）,股票的净值，又称为账面价值，也称为每股净资产，指的是用会计的方法计算出来的每股股票所包含的资产净值。其计算方法是将公司的注册资本加上各种公积金、累积盈余，也就是通常所说的股东权益，将净资产再除以
9、总股本就是每股的净值。股票的账面价值是股份公司剔除了一切债务后的实际家产，是股份公司的净资产。,38,3股票的清算价值,股票的清算价值，是指股份公司破产或倒闭后进行清算之时每股股票所代表的实际价值。从理论上讲，股票的每股清算价值应当与股票的账面价值相一致，但企业在破产清算时，其财产价值是以实际的销售价格来计算的，而在进行财产处置时，其售价都低于实际价值。所以股票的清算值就与股票的净值不相一致，一般都要小于净值。,39,40,4股票的内含（在）价值,股票的内在价值，是在某一时刻股票的真正价值，它也是股票的投资价值。计算股票的内在价值需用折现法。由于上市公司的寿命期、每股税后利润及社会平均投资收益
10、率等都是未知数，所以股票的内在价值较难计算，在实际应用中，一般都是取预测值。,41,5股票的市场价值,股票的市场价值，又称为股票的市值，是指股票在交易过程中交易双方达成的成交价。,42,(三）股票发行方式和发行价格,公开发行：向社会公众公开发行股票,私募：公司将要发行的债券全部发售给单个机构投资者或者由他们组成的集团（私募基金）,43,所谓私募基金，是指通过非公开方式，面向少数投资者募集资金而设立的基金。公募(Public offering)就是公开募集。公开的意思有二：第一是可以做广告，向所有认识和不认识的人募集。第二是募集的对象数量比较多，比如一般定义为200人以上。私募(Private
11、Placement)就是私下募集或私人配售。私下的意思如上：第一，不可以做广告。第二，只能向特定的对象募集。所谓特定的对象又有两个意思，一是指对方比较有钱具有一定的风险控制能力，二是指对方是特定行业或者特定类别的机构或者人。第三，私募的募集对象数量一般比较少，比如200人以下。,44,1)募集的对象不同。公募的对象是广大社会公众，即社会不特定的投资者。而私募的对象是少数特定的投资者，包括机构和个人。2)募集的方式不同。公募是通过公开发售的方式进行的，而私募则是通过非公开发售的方式募集，这是私募基金与公募基金最主要的区别。3)信息披露要求不同。公募基金对信息披露有非常严格的要求，其投资目标、投资
12、组合等信息都要披露。而私募基金则对信息披露要求很低，具有较强的保密性。,45,4)投资限制不同。公募基金在在投资品种、投资比例、投资与基金类型的匹配上有严格的限制，而私募基金的投资限制完全由协议约定。5)业绩报酬不同。公募基金不提取业绩报酬，只收取管理费。而私募基金则收取业绩报酬，一般不收管理费。对公募基金来说，业绩仅仅是排名时的荣誉，而对私募基金来说，业绩则是报酬的基础。,46,1、股票发行方式,（1）公开间接发行,47,48,股票承销方式选择,我国法律规定：公开发行的股票应当由证券经管机构承销。承销方式有：代销发行费用较低 包销发行风险较小,49,发行股票需要支付哪些费用？,（1）承销费用
13、 股票承销费用又称发行手续费，是指发行公司委托证券承销机构发行股票时支付给后者的佣金，在股票发行费用中所占的比重最大。承销费用一般按企业募集资金总额一定百分比计算，由承销商在投资者付给企业的股款中扣除。,50,（2）其他中介机构费用。股票发行过程中必然会涉及评估、财务和复杂的法律问题，因此，企业自股票发行准备阶段起就必须聘请具有证券从业资格的评估师、会计师和律师参与发行工作。此类中介机构的费用也是股票发行过程中必须支付的，收费标准基本上按企业规模大小和工作难易程度来确定。（3）印刷费用。企业必须为发行申报材料、招股说明书、上市公告书等文件的印刷付出印刷费用，这笔费用将依印刷频率、数量和质量而定
14、。,51,（4）宣传广告费。在发行股票时，为了使股票能顺利发售出去，实现预定的筹资目标，发行公司往往会做一些广告、宣传工作。这无疑需要支出一走的费用。（5）其他费用，除上述费用外，发行人在股票发行过程中可能还需支付其他一些费用，如采用上网定价发行方式的公司需支付上网发行费用，向代收款银行和股票登记托管机构支付费用等等。,52,决定和影响股票承销费的主要因素包括,53,54,股票发行的三种方式的比较,55,累积订单方式,56,投标方式,57,58,固定价格方式,由承销商与发行人在公开发行之前商定一个固定的发行价格，并根据此价格进行公开募集，在发行期结束后，集中上市交易。,59,普通股发行价格的确
15、定,影响普通股发行价格的因素：股票面值每股净资产，每股税后利润及公司未来的盈利能力，股票交易市场的状况发行价格股票面值 发行价格每股净资产,60,市盈率法,发行价格=（发行当年预测利润/发行当年加权股本数）发行市盈率,61,（四）普通股融资的优缺点,无到期日，不需归还。这对保证公司资本的最低需要，维持长期稳定发展极为有利,没有固定的股利负担。经营波动给公司带来的财务负担相对较小,1,2,3,4,普通股比优先股、债券更容易、更灵活 由于普通股的预期收益率较高并可一定程度抵消通货膨胀的影响（通常在通货膨胀期间，不动产升值时普通股也随之升值），因此普通股容易吸引资金,提高公司信誉等级，降低债务筹资成
16、本。筹集了资本，增强了公司的实力，可作为其他筹资的基础，尤其为债权人提供了保障，增强公司的举债能力,一）普通股融资的优点,62,二）普通股融资的缺点,63,风险大,盈利水平低（避免财务杠杆负作用）,增加较大规模资金,综合考虑：普通股融资适用,64,三、发行优先股,优先股是指股份公司发行的优先于普通股分派股利和公司剩余财产的股票优先股是一种特别股票。它与普通股有许多相似之处，但又具有债券的某些特征。从法律的角度来讲，优先股属于自有资金。,65,（一）优先股的特征,66,67,累积优先股股票和非累积优先股股票,累积优先股股票是指在上一营业年度内未支付的股息可以累积起来，由以后财会年度的盈利一起付清
17、。非累积优先股股票是指只能按当年盈利分取股息的优先股股票，如果当年公司经营不善而不能分取股息，未分的股息不能予以累积，以后也不能补付。,68,参加分配优先股股票和不参加分配优先股股票,参加分配优先股股票是指其股票持有人不仅可按规定分取当年的定额股息，还有权与普通股股东一同参加利润分配的优先股股票。不参加分配优先股股票，就是只能按规定分取定额股息而不再参加其它形式分红的优先股股票。,69,可转换优先股股票和不可转换优先股股票,可转换优先股股票是指股票持有人可以在特定条件下按公司条款把优先股股票转换成普通股股票或公司债券的股票，而不可转换优先股股票是指不具有转换为其他金融工具功能的优先股股票。,7
18、0,可赎回优先股股票和不可赎回优先股股票,可赎回优先股股票是指股份有限公司可以一定价格收回的优先股股票，又称可收回优先股股票，而不附加有赎回条件的优先股股票就是不可赎回优先股股票。,71,股息可调整优先股股票,它是指股息率可以调整变化的优先股股票，其特点是优先股股票的股息率可随相应的条件进行变更而不再事先予以固定。,72,（二）优先股融资的优缺点,73,74,优先股的适用于,75,四、企业内部积累,76,第三节 长期负债资金筹资,负债资金,77,负债资金,负债资金是指企业过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业，即需要以资产或劳务偿付的那一部分资金，它反映债权人的权
19、益，其出资人的权益是企业的债权人，对企业拥有债权，有权要求企业按期还本付息。,78,企业负债资金的特点,债权人没有参与企业经营管理的权利，也不对企业的经营亏损承担责任负债资金具有明确的偿还期限，到期必须偿还负债资金的投资收益率预先确定，不论经营好坏，需支付固定的利息，从而形成企业的固定负担负债资金投资风险相对较小,79,一、长期借款,长期借款指企业向银行或其他金融机构借入的使用期限在一年以上的借款。,80,81,82,Power Design,Best PowerPoint Design,二、公司债券,债券是指企业为筹集资金而发行的，承诺按期向债权人支付利息并偿还本金的一种有价证券。,83,债
20、券的种类,84,发行债券的资格与条件,发行债券的资格 我国公司法规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行债券。,85,发行债券的条件,国务院规定的其他条件,债券的利率不得超过国务院限定的水平,3.,2.,4.,5.,6.,1.,股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司净资产不低于人民币6000万元,最近三年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息,所筹集的资金投向符合国家产业政策,累计债券总额不超过公司净资产的40%,86,另外，发行公司债券所筹集的资金，必须用于审批机关审批的用途，不得用于弥补亏损和
21、非生产性开支，否则会损害债权人的利益。有下列情形之一的，不得再次发行公司债券：（1）前一次发行的公司债券尚未募足（2）对已发行的公司债券或者其债务有违约或延迟支付本息的事实，且仍处于持续状态的。,87,1.公司债券具有确定的期限，到期必须归还,2.公司债券利息在发行时预先确定,3.公司债券具有一定的风险性,（一）公司债券的特征,88,（二）债券的基本要素,89,公司债券的发行方式,三）公司债券的发行方式与发行价格,90,公司债券的发行价格,公司债券的发行价格，取决于债券的利率与投资者要求的收益率,债券的风险报酬率根据公司的信誉等级确定，信誉等级越高，风险报酬率越低,91,债券等级,债券等级是衡
22、量债券倒帐风险的指标债券等级由专门的评级机构评定世界著名的最具权威的评级公司有：标准普尔（Standard&Poors）穆迪（John Moodys）,92,标准普尔债券分级,93,94,公司债券的发行价格,债券的理论价格是债券未来收益的现值：PV=I/(1+k)t+B/(1+k)n,95,从上可看出，因票面利率与市场利率的差异，从而债券的发行价格可能出现等价、溢价、折价三种情况,96,97,例3-1,某公司债券面值1000元，期限3年，年利率为8%，每年支付利息一次，到期一次归还本金。假定该债券发行时的市场利率分别为8%，6%和10%，计算不同市场利率时的发行价格。,98,增加公司财务风险,
23、按时支付利息,可能产生财务杠杆负作用,可能导致公司总资金成本上升,降低公司的经营灵活性,资金成本较低,能产生财务杠杆作用,不会影响股东对公司的控制权,（四）债券筹资的优缺点,99,债券筹资的注意问题,1.控制公司财务风险,2.避免产生财务杠杆负作用,3.充分发挥财务杠杆作用,100,债券筹资与普通股筹资的对比,101,四、融资租赁,租赁：资产所有者出让资产的使用权供另一方使用，在使用期间，按期收取租金作为报酬的一种经济活动。租赁主要有经营租赁和融资租赁两类。,102,经营租赁,经营租赁通常为临时(短期)租赁，它是解决企业对短期需要的短期租赁，出租人不仅提供资产的使用权，也提供设备保养、维修、保
24、险等专门服务。,103,经营租赁的特点,104,租赁的设备一般是承租者在短期内临时需要使用的大中型通用设备。如：施工机械、运输车辆、电子通讯、医疗器 械、环保设备等。这些设备由于更新换代期短，或者租物市价下跌，都会给租赁公司造成损失，因此这种租赁的租金要比融资性租赁的租费更高。,105,融资租赁（Financial Lease）,融资租赁又称财务租赁，有时也称为资本租赁，通常为长期租赁。它是解决企业对资产的长期需要的长期租赁，其主要对象是设备。融资租赁是由出租人（租赁公司）按照承租人（租赁企业）的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长时期内提供给承租人使用的信用业务。,106,融资租赁（F
25、inancial Lease）,107,（一）融资租赁的特征,108,租赁融资的基本特征,109,（二）融资租赁的形式,110,1、直接租赁,111,租赁公司根据承租人的申请，自行筹集资金向国内外厂商购进所需的设备，租给承租人使用。租期一般定在三年以上，租赁期间产权属出租人。租赁期内承租人要用租赁设备创造的收益和折旧，分期向出租人支付租金并承担设备维修、保养、保险和纳税义务。租赁期满，承租人按设备价值向出租人支付产权转让费（名义货价），取得设备的所有权。,112,2、售后租回（出售回租）,113,具体有以下三种形式,114,3、杠杆租赁（Leveraged Lease）,杠杆租赁除涉及承租人、出租人外，还涉及贷款人。出租人以待购设备作为贷款抵押品，以转让收取租金权力作为保证，大量贷款（约占总设备投资的60-80%）购入设备出租，用承租人所付租金偿还贷款本息。杠杆租赁可利用财务杠杆，提高出租人自有资本的收益率。出租人有让利空间，可降低租金。但由于相关的参与方增加，合同和协议增多，手续繁杂。,115,（二）融资租赁筹资的优缺点,优 点,116,缺 点,117,118,融资租赁的框架过程,1签订融资租赁合同 2签订租赁物件的购买合同3向承租人交货 4还租完毕，物件的所有权转移图 融资租赁的框架过程,
