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1、第15 16章 宏观经济政策实践与分析,第三节 货币政策效果,一、货币政策效果的IS-LM图形分析,货币政策的效果是指变动货币供给量的政策对总需求的影响。货币政策效果同样取决于IS和LM曲线的斜率。,3,货币政策的一般效应,E,LM,r2,Y2,4,注意：当LM曲线形状基本不变时IS曲线越扁平货币政策效果越大IS曲线越陡峭货币政策效果越小2.同理：如果IS曲线不变，LM曲线移动且平坦或陡峭时，货币政策效应也不一样经济处于流动性陷阱时，货币政策无效,货币政策的一般效应,第一种情况：LM曲线形状基本不变，IS曲线的斜率不同对扩张性货币政策效果的影响。,第二种情况：IS曲线的位置不变，LM曲线的斜率
2、不同对扩张性货币政策效果的影响。,政策效果，与IS 和LM 曲线的斜率有关。与IS 曲线的关系:IS越陡(斜率绝对值越大),效果越小。,r1,E1,LM1,y1,r1,E1,LM1,y1,y3,E,y3,E,(1)LM相同,IS不同,结论：IS曲线越平坦，LM曲线移动对国民收入变动的影响就越大；反之，IS曲线越陡峭，LM曲线移动对国民收入变动的影响就越小。,o,y,r,IS0,IS1,LM0,LM1,y1,y2,y3,证明：vIS曲线越平缓，可知d值越大，由i=e-dr可知：利率变动一定幅度将引起投资较大幅度的变动（称投资对利率变动的反应较为敏感）。当货币供给量的增加导致利率下降时，投资将增加
3、许多，国民收入水平将有较大幅度的提高，货币政策的效果就大。v反之，IS曲线越陡峭，可知d值越小，由i=e-dr可知：利率变动一定幅度将引起投资较小幅度的变动（称投资对利率变动的反应不为敏感）。当货币供给量增加使LM曲线向右移动而导致利率下降时，投资不会增加许多，国民收入增加就越小，即货币政策的效果越小。,9,(2)IS相同,LM不同,h大,h小,h为货币需求对利率的反应系数，h小，意味着相同利息率变动对货币需求变动影响较小，或相同的货币供给增加的情况下更大的利息率降低更多。,a.LM平坦，富有弹性 b.LM陡直，缺乏弹性 AD占AC的比例小，AD占AC的比例大，货币政策效果差。货币政策效果好。
4、,r1,E1,LM1,y1,r1,E1,LM1,y1,y3,E,y3,E,效果：与LM 曲线关系:LM越陡(斜率绝对值越大),效果越大。,v结论：LM曲线越平坦，货币政策效果就越小，反之，货币政策效果就越大。,vLM曲线越陡峭，由L=m0+m1=ky-hr可知：货币需求的利率弹性h值越小，表示货币需求受利率影响较小，货币供给量只要稍有增加就会使利率下降许多，因而货币供给量变动对利率变动的作用较大，使得增加货币供给量的货币政策将对投资和国民收入有较大的影响。vLM曲线越平坦，由L=m0+m1=ky-hr可知：货币需求的利率弹性h值越大，表示货币需求受利率的影响大，利率稍有变动会使货币需求变动很多
5、，因而货币供给量变动对利率变动影响较小，货币政策对投资和国民收入的影响较小，即货币政策的效果较小。,v证明：由公式可知,或：,货币政策乘数,v货币政策效果也可以用货币政策乘数表示和计量。货币政策乘数是指，在IS曲线不变或者说产品市场均衡状况不变时，实际货币供给量的变化能使均衡的国民收入实际变动多少。其表达式为：,v从货币政策乘数表达式可以看出，当、t、d、k既定时，h越大，即货币需求的利率弹性越大，LM曲线越平坦，则货币政策乘数就越小，货币政策效果越小。当h 时，LM曲线成为一条水平线，货币政策效果为零。相反，若h越小，货币政策乘数越大，货币政策效果越大。v同样，若其他参数不变，d越大，即投资
6、需求的利率弹性越大、投资对利率变化越敏感，IS曲线越平坦，货币政策乘数就越大，即货币政策效果也越大。v同时，边际消费倾向，边际税率t以及货币需求的收入弹性k这些参数的大小，同样会影响货币政策乘数，影响货币政策效果。,结论：（1）d小、小，上述乘数的分母大，货币政策效果小（IS陡峭）（2）d大、大，货币政策效果大（IS平缓）（3）h小，上述乘数的分母小，货币政策效果大（LM陡峭）（4）h大，上述乘数的分母大，货币政策效果小（LM平缓）思考：为什么我国实行积极的财政政策，辅之以稳健的货币政策？（我国IS陡峭，而LM平缓）,二、古典主义的极端情况,古典主义极端是指在LM曲线为垂直或IS曲线为水平的条
7、件下，财政政策将完全无效，而货币政策将完全有效的情况。,IS曲线水平，增加货币供给，r稍有下降，都会使投资极大增加，从而使国民收入有很大增加。,LM曲线为垂直 表示人们的货币投机需求等于零，这时，增加的货币供给将全部用来增加交易需求，扩张性的货币政策效果当然非常好。,财政政策完全无效的原因,v一方面，垂直的LM曲线说明货币需求的利率系数等于零，此时，人们会将手中的全部货币拿去购买有价证券，人们为投机需求所持的货币量为零。这时，政府如果推行扩张性的财政政策而向私人部门借钱的话（出售公债），由于私人部门的手中没有闲置货币，财政部门只能通过私人部门投资支出的减少来获得货币，而私人部门认为只有投资支出
8、的减少量等于政府借款的数目是合算的时候，政府才能借到这笔款项。因此，政府的借款利率一定得上升，直到上涨到政府公债产生的收益大于私人投资的预期收益。政府支出增加多少，将使投资支出减少多少。在这种情况下，政府支出对私人投资的挤出效应就是完全的，因此，扩张性的财政政策完全无效。,v另一方面，水平的IS曲线说明投资需求的利率弹性无限大，利率的稍微变动都会使投资大幅度变动。当政府因增加支出或减少税收而向私人部门借钱时，利率稍有上升，私人投资便会大大减少，使挤出效应达到完全的地步。,货币政策的完全有效性的原因,垂直的LM曲线表明当货币需求的利率弹性为零，货币需求对利率完全缺乏弹性，人们不会对利率的变动作出
9、任何反应，即人们没有对货币的投机需求。因此，增加的货币供给会被人们全部用来增加交易需求，为此，国民收入必须大大增加。另外，水平的IS曲线说明投资对利率极为敏感，货币供给的增加使利率有一点点下降，都会使投资极大地增加，从而使国民收入增加极大。,极端情形：神化货币政策效果古典主义（一）条件1、IS平缓至极：水平2、LM陡峭至极：垂直（二）结论1、财政政策完全无效：IS水平d=即使r不变，I也会大幅度减少挤出效应大2、货币政策完全有效：LM垂直h=0L2=0m全用于 L1Y大幅度变化,20,IS1,Y1,IS2,Y2,IS3,Y3,IS4,Y4,r2,r1,IS5,IS6,i3,r4,LM曲线三个区
10、域中财政政策的效果,21,两种极端的情况:IS不变,1.低利率，LM呈水平状货币供应呈“凯恩斯陷阱区域”，货币政策失效，财政政策最为有效。2.利率很高，LM呈垂直状，称为“古典区域”，财政政策失效，货币政策最为有效,22,第四节 不同区域的财政和货币政策效果,LM曲线三个区域的财政政策效果IS不变时，扩张性货币政策的效果IS垂直时货币政策效果两种极端的情况IS不变时,23,IS1,Y1,IS2,Y2,IS3,Y3,IS4,Y4,r2,r1,IS5,IS6,i3,r4,一、LM曲线三个区域中财政政策的效果,LM曲线三个区域中财政政策的效果,24,Y,r,Y1,Y2,LM,0,r0,IS,LM,r
11、1,r2,二、IS不变时，扩张性货币政策的效果,IS不变，LM曲线水平时，扩张性货币政策的效果。,如果r1=r0，扩张性的货币政策如何？（指利率极低）,25,IS不变，LM曲线向右上倾斜时，扩张性货币政策的效果,E,LM,r2,Y2,IS不变时，扩张性货币政策的效果,26,L,r,Y1,Y2,LM,0,r0,IS,LM,IS不变，LM曲线垂直时，扩张性货币政策的效果,IS不变时，扩张性货币政策的效果,27,三、IS垂直时货币政策效果,IS,LM,LM,r0,r1,Y0,Y,r,IS垂直时，货币政策无效,实际上，IS垂直意味着利率和投资没有关系。问题又回到了简单国民收决定理论当中。经济萧条时期往
12、往是这样的。,28,四、两种极端的情况:IS不变时,1.低利率，LM呈水平状货币供应呈“凯恩斯陷阱区域”，货币政策失效，财政政策最为有效。2.利率很高，LM呈垂直状，称为“古典区域”，财政政策失效，货币政策最为有效,五、货币政策的局限性,v在通货膨胀时期实行紧缩的货币政策可能效果比较显著，但在经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果就不明显。v从货币市场均衡的情况看，增加或减少货币供给要影响利率的话，必须以货币流通速度不变为前提。v货币政策作用的外部时滞也影响政策效果。v在开放的经济中，货币政策的效果还要因为资金在国际上流动而受到影响。,第五节 两种政策的混合使用,一、混合使用的原因v单独使用，会
13、引起利率大起大落；而搭配使用，才能实现利率稳定的充分就业下的收入。,二、政策搭配,财政政策和货币政策搭配使用的政策效应,说明（以第四种情况为例）实施扩张性财政政策，GIS右移Y、r挤出效应，使扩张性财政政策的效果大打折扣。这时，辅之以扩张性货币政策，Mr，挤出效应被抵消。,三、相机抉择,政府与中央银行可以根据具体情况进行政策的政府与中央银行可以根据具体情况。调整时期经济管理的目标需要；调整时期各行各业、各个阶层的利益要求。虽然扩张性财政政策和货币政策都能够增加总需求，但两者的后果对不同的人群会产生不同的影响，也使GDP的组成比例发生变化。,33,试述货币政策与财政政策的配合形式及其各自的适用范
14、围。答:中央银行的货币政策要想取得最大效果,必须与政府其他部门特别是财政部进行充分协调和合作。货币政策和财政政策的共同点在于通过影响总需求来影响产出。在调控经济活动时,为了避免相互抵消作用,增强调控力度,这就需要货币政策与财政政策相配合。,例 题,34,1、松的货币政策与松的财政政策配合 即银行和财政都向社会注入资金,使社会总需求迅速得以扩张,对经济活动产生强烈的刺激作用。这种配合适用于出现严重的经济衰退,经济生活中存在着大量的闲置资源。从 IS-LM 图上来看,表现为在利率r 基本不变的情况下,社会总需求大幅增加。,例 题,图一,财政扩张时保持较低的利息率，减少“挤出效应”。对付经济萧条,3
15、5,2、紧的货币政策与紧的财政政策配合 即货币当局回收贷款、收缩银根从而压缩社会总需求;同时财政部也压缩财政支出、提高税率,增加其在中央银行的存款,减少社会货币量。这种双重压缩会使社会上的货币供应量明显减少,社会总需求得以迅速收缩。这种政策配合适用于扭转严重的经济过热,抑制恶性通货膨胀,但要避免出现经济萎缩。从IS-LM 图上来看,表现为在利率r 不变的情况下,社会总需求 Y 大幅减少。,例 题,图二,对付：经济高度膨胀,36,例 题,图三,3、松的货币政策与紧的财政政策配合 即国家财政严格控制财政支出、财政收支保持平衡甚至盈余;而银行则根据经济发展需要,采取适当放松的货币政策,增加货币供给量
16、。这种政策配合适用于经济处于萎缩而财政赤字较大的情况。从 IS-LM 图上来看,表现为在利率r 大幅降低,而社会总需求Y 变化不大。,对付:政府赤字过大利率又高,37,4、紧的货币政策与松的财政政策配合 即银行收缩银根,严格控制货币供应量,同时国家财政采用赤字方法扩大支出。这种政策适用于经济比较繁荣而投资支出不足的情况,已在经济得到适当紧缩的同时增加投资,中和金融紧缩可能过强所带来的消极作用。从 IS-LM 图上来看,表现为在利率r 大幅升高的同时,社会总需求Y 大幅增加。,例 题,图四,对付:“滞胀”,38,图 一,r%,y,0,例 题,例 题,BACK,39,0,y,r%,图 二,例 题,
17、例 题,BACK,40,r%,y,0,图 三,例 题,BACK,41,r%,y,图 四,0,例 题,BACK,42,作业,1.分析货币政策不变时，财政政策效应2.分析财政政策不变时，货币政策效应3.假定LM函数为Y=500+25r（货币需求L=0.2Y-0.5r,货币供给MS=100）IS函数为Y=950-50r（消费C=40+0.8Yd，税收T=50，投资I=140-10r，政府支出g=50）。求：（1）均衡收入、利率、消费和投资。（2）当政府支出从50增加到80时的收入、利率、消费和投资水平各为多少？（3）为什么均衡时收入的增加量小于IS曲线的右移 量？,三、相机抉择,v政府与中央银行可以
18、根据具体情况进行政策的政府与中央银行可以根据具体情况。一是调整时期经济管理的目标需要；二是调整时期各行各业、各个阶层的利益要求。虽然扩张性财政政策和货币政策都能够增加总需求，但两者的后果对不同的人群会产生不同的影响，也使GDP的组成比例发生变化。例如，实行扩张性货币政策，导致利率下降，投资增加，因而对投资部门尤其是住宅建筑部门有利。但是，若实行扩张性财政政策-减税，则有利于个人可支配收入的提高，消费支出将增加；若仍然采取扩张性财政政策-增加政府支出，比如兴办教育、对在职工人进行培训、治理环境等，则受益的人群又将不同。正因为如此，政府在作出政策的抉择时，必须要考虑到各行各业、各个阶层的利益，尽量
19、协调好各种利益关系。,v第十五章作业题及答案：,v2.(1).3)(2).3)(3).1)(4).4)(5).2)v3.(1).1).r=6%；y=650；i=80v 2).r=6%；y=650；i=80v(2).1).r=8%；y=700v 2).r=9%；y=725v(3).由于IS曲线不同，IS曲线越平坦，政策效果越小。v4.(1).LM：200=0.2 y；IS：0.2 y+5 r=240v y=1000；r=8%；i=100v(2).y=1000；r=12%；i=80v(3).存在完全的“挤出效应”。v(4).图略。,v5.(1).IS：y=1150；LM：200=0.2 y 10
20、rv(2).y=1150；r=3%；i=150v(3).y=1250；r=5%；i=150v(4).不存在“挤出效应”。v(5).图略。v6.(1).a：y=950 b：y=950v r=10%r=10%v(2).a：y=1010 b：y 993v r=8%r 7.14%v(3).图a中的收入变化得快些，图b中的利率变化得快些。,v7.(1).a：LM：0.2 y 4 r=150 r=10%y=950v b：LM：0.25 y 8.75 r=150 r=10%y=950v(2).a：r=8%y=1010v b：r 10.46%y 1046.1v8.(1).LM：y=1000 IS：0.2 y=
21、240 5 rv(2).LM：y=1100；y=1100 r=4%c=980 I=120v(3).由LM曲线的形状决定的。v9.(1).LM：0.2 y 4 r=200；IS：y=1250v(2).y=1250 r=12.5%c=1100 I=150v(3).y=1250 r=7.5%c=1100 I=150v(4).由IS曲线的形状决定的。,v10.如果经济起初处于充分就业状态，为了保持充分就业水平的国民收入不变，增加私人部门的投资，可采用扩大货币供给和增加税收的货币政策和财政政策的组合。前者可使LM向右移动，导致利率r下降，以增加私人部门对利率具有敏感性的投资支出和国民收入，为了抵消国民收
22、入增加超过潜在国民收入的状况，政府应配合以增加税收的紧缩性的财政政策，因为当增加税收时，人们可支配收入会减少，从而消费支出相应减少，这使IS曲线左移，使总需求下降，从而使国民收入水平下降。政府税收增加的幅度以国民收入正好回落到潜在的国民收入为限，见图：,v充分就业的国民收入，政府增加货币供给使LM1移至LM2，利率由r1降至r2,与此同时，政府采用紧缩性的财政政策使IS1左移至IS2，国民收入维持在Y 1水平。在上述行为中，私人投资增加了，而消费部门相应地下降了。,v12.取消投资津贴和提高所得税虽都属于紧缩性财政政策，都会使IS曲线向左下方移动，从而使利率和收入下降，但对投资的影响却不一样，
23、因而在IS-LM图形上表现也不一样，现在分别加以说明。v先说明取消投资津贴。取消投资津贴等于提高了投资成本，其直接影响是降低了投资需求，使投资需求曲线向左移，在图中，投资需求曲线从I0 左移到I1。如果利率不变，则投资量要减少I0I1，即从I0 减少到I1，然而，投资减少以后，国民收入要相应减少，IS曲线要左移，在货币市场均衡保持不变（即LM曲线不变动）条件下，利率必然下降（因收入、减少后货币交易需求必然减少，在货币供给不变时，利率必然下降），利率下降又会增加投资，使取消投资津贴以后的投资减少量达不到I1I0。在图中，设IS曲线因投资需求下降而从IS0 左移到IS1，结果使收入从Y0 降到Y1，利率从r0 降到r1，在图中，当利率降为r1时，实际的投资就不是下降到I1，而是下降到I1,因此少降低了的I1I1的数额。,v再说提高所得税率。提高所得税率会降低人们可支配收入水平，从而减少消费支出，这同样会使IS曲线左移。假定左移情况也是图中的IS0 到IS1，则收入和利率分别从Y0和r0降到Y1和r1，由于所得税率提高并不会直接降低投资需求，因而投资需求曲线仍为I0，但是由于利率从r0降到r1，因而投资得到刺激，投资量从I0 增加到I0，这就是说，所得税率提高虽然使消费、收入和利率都下降了，但投资却增加了。,
