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1、动力煤期货投资机会及规则解读,2013年9月郑州商品交易所,一、投资机会,二、规则解读,一、投资机会,大 多 强 高 低 清 易 活 好,2012年动力煤市场供需情况：生产：全年煤炭产量：36.5亿吨（新高），按照动力煤约占我国煤炭总量的75%测算，动力煤产量约27.4亿吨。进口：煤炭总进口量约2.89亿吨（新高），进口动力煤达1.9亿吨，出口动力煤452.6万吨。表观消费量：27.4+1.9-0.0452=28.26亿吨（新高）市场规模：500元/吨 30亿吨=1.5万亿,品种大+企业大+价波大+仓大,1、大,2011年中国煤炭行业产业集中度TOP10,企业规模大,2011年我国五大发电集团
2、总装机容量及总发电量,不同热量价格走势一致，波动幅度大,2009-2013，以5000大卡为例，年度波幅为43.5%、26.8%、14.4%、30.8%,数据来源：中国煤炭运销协会,（单位：万吨）,2、多,行业多+客户多,煤:1万多家全国各地发电厂及电力公司2万多家超过5万家贸易商常年活跃在动力煤贸易市场中，是参与期货市场的中坚力量。,2011年建材行业动力煤消费地区分布,水泥耗煤占建材行业耗煤量的70%左右,2011年冶金行业动力煤消费地区分布,2011年冶金行业消费动力煤1.02亿吨，首次突破1亿吨，占动力煤消费总量的3.71%,2011年化工行业动力煤消费地区分布,3、强,不差钱客户需求
3、强，尤其眼下的煤炭企业,企业实力强+市场需求强,4、高,200*0.2=40手续费 6?8?,性价比高,5、低,保证金成本低,三个指标,基准交割品：发热量：收到基低位发热量为5000千卡/千克 干燥基全硫1%全水 20%,6、清,标的物清晰,7、易,替代品：收到基低位发热量在4800千卡/千克（含）以上，交割充足对国内、进口煤炭来说，达标非常容易八大港口,易达标+易交割,许可已取消 资管可参与,基准交割地：北方四港：秦皇岛、唐山（曹妃甸、京唐）、天津、黄骅（2012年发运煤炭共5.4亿吨）辅助交割地：南方三港：福州、广州、防城（2012年发运煤炭超过5000万吨）,8、活,车（船）板交割+厂库
4、 厂库交割（港口+内地交割）（仓单额度+常规港口交割）期转现,灵活,9、好,1月1日煤炭市场刚刚彻底放开，企业迷茫；价格已经大跌，后市有分歧；焦炭、焦煤期货已有铺垫、活跃。,上市时机好,二、规则解读,（一）什么标准的煤可交割？4800以上硫1%以内水20%以内,基准品、替代品及升贴水设计收到基低位发热量,基准品：5500（30%）,5300,5800,线性关系,6000,5000（40-50%）,4800,4500,阶梯贴水90,线性关系,4倍贴水,按6000计算,基准交割品：收到基低位发热量为5500千卡/千克，且干燥基全硫1%，全水20%的动力煤。,可交割品,为与当前市场发展特征保持一致，
5、将5500、5000所代表的的范围上移100大卡，如5500由代表5200，5700)上移为5300,5800)；5000由代表4700,5200)上移为4800,5300),线性计算,货款结算价（四舍五入，保留小数点后两位）=交割结算价/5500 实测发热量动力煤5500大卡价格为550元，则每卡1毛钱如果实际热量为5600大卡，则价格为560元如果实际热量为5300大卡，则价格为530元5300-5800都是这样计算的,5000大卡,收到基低位发热量为5000千卡/千克时，货款结算价（四舍五入，保留小数点后两位）=交割结算价-90；4800千卡/千克收到基低位发热量5300千卡/千克时，货
6、款结算价（四舍五入，保留小数点后两位）=（交割结算价-90）/5000实测发热量。（550-90）/5000=0.092,45004800（允许“掉卡”300大卡以内）,4500千卡/千克收到基低位发热量4800千卡/千克，货款结算价（四舍五入保留小数点后两位）=（交割结算价-90）/50004800-（交割结算价-90）/50004（4800-实测发热量）。例如：如果收到基低位发热量为4600千卡/千克，干燥基全硫1%，则货款结算价=（550-90）/50004800-（550-90）/50004（4800-4600）=432.4-36.8=395.6元,三倍贴水模拟图,4倍贴水模拟图,装船
7、前：卖方违约，双方协商一致除外；装船后，按照以下公式计算：收到基低位发热量4500千卡/千克，货款结算价（四舍五入保留小数点后两位）=（交割结算价-90）/50004800-（交割结算价-90）/50004（4800-实测发热量）90%。干燥基全硫1%，货款结算价（四舍五入保留小数点后两位）=根据所交割动力煤实测发热量计算所得价格90%。收到基低位发热量4500千卡/千克且干燥基全硫1%，货款结算价（四舍五入保留小数点后两位）=（交割结算价-90）/50004800-（交割结算价-90）/50004（4800-实测发热量）80%。,4500以下、全硫1%,卖方,（二）告知卖方客户交割的几个关键
8、点：（1）配对时卖方需要做什么？公布信息：交割数量、交割地点（具体到港口某公司）、收到基低位发热量、干燥基高位发热量、干燥基全硫、干燥基挥发分、全水分、干燥基灰分、灰熔点、煤种（如为混煤则须注明掺混煤种）、产地以及该批动力煤的检测报告等。（2）热量变化幅度不超过300；全水20%的动力煤可以交割。全水20%时，以20%为基准，按照超出部分（四舍五入，保留小数点后一位）扣减重量（例如，实测全水为21.32%，扣重1.3%）。（3）5300以下谨慎交割；最好不要低于4800，更不能低于4500,卖方,（4）最后交易日下午1:30之前公布信息，如果不公布信息，视为仓单交割，没有仓单则为违约。（5）买
9、方船到之前货未到滞纳金。吨天1元（6）卖方自收到买方运输工具抵达指定交货地点通知之日起（不含该日）1个日历日内向指定港口港务公司提交作业申请。（7）煤矿企业能通过期货买煤吗？什么情况下？（8）厂库可交割数量：额度+车船板（9）厂库货物质量低于仓单时及时退款（10）最后交易日持仓需是5000吨倍数，否则违约10%,买方,（三）告知买方客户交割的几个关键点（1）最后交易日配对：下午1：302:30自助配对，配对未必能抢到合适货物；配对数量：拼船-补货成本增加（2）货物质量能心中有数吗？配到不理想的质量未必不划算（3）建议最好期转现；最后交易日不办理（4）配对后买方：7个工作日到锚地；滞纳金（5）买
10、方一定要根据月底能够完成交割的时间确定持仓数量；增值税,买方,（6）如果是厂库仓单可能需要厂库退款（7）仓单套利有影响吗？5、11月退出注意什么？（8）如何实现内地提货？厂库（9）最后交易日持仓需是5000吨倍数，否则违约10%,三、开发市场需要注意什么？,1、企业套期保值亏了怎么办？现货亏，大家亏，做期货亏了，要承担责任 解决办法：期货+现货一并做账，实现目标收益2、远期贴水怎么卖？卖期保值解决办法：用其他上市品种为案例，说明期现货价格关系；不要把客户完全引导到交割上3、如何开发电厂？4、如何实现质量个性化需求？解决办法：期转现5、内地怎么交割？升贴水？,是会员公司实现几何增长的重要契机！是研究人员实现个人发展的重要机遇！,请大家多提宝贵意见！,谢谢大家！,
