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1、Laurentian Bakeries Assay,劳伦森扩张投资收益分析,张海培龚湘君()方丹青()李奕峰(),案例背景,背景,投资,经营,心得,项目背景：创建于1984年的劳伦森公司，拥有多家作坊，包括温尼伯的比萨厂、多伦多的蛋糕厂、蒙特利尔的馅饼厂。时至2005年，劳伦森基于对加拿大和美国市场的洞察，公司开始考虑准备扩建温尼伯的比萨厂(预计耗时6个月)，并于2006年投产，希望来自IVEY商学院的MBA诺尔斯为此项目提供资本预算和投资建议。项目假设:1.该项目满足公司除资本预算外的要求 2.通货膨胀对成本和售价变化不影响决策,预算,结论,投资项目的现金流量,背景,投资,经营,结论,心得,
2、生产投入：旧厂房扩建、增加冷藏库、新建高速流水线、购买新仓库等支出。累计折旧：厂房、仓库以及设备需考虑折旧，假设采用直接折旧法，本案例假设项目投资期为10年，并根据第10年的残值计算每年的累计折旧。资本成本补偿：本案例发生在加拿大，因此投资厂房、仓库及设备的资本成本将根据CCA获得补偿。净营运资本：根据案例题设净营运资本额从原40天销售收入额减少至38天销售收入额。,预算,投资项目的现金流量,本案例沟通的主要障碍存在于听众的利益有可能受到影响!,经营性的现金流量,背景,投资,经营,结论,心得,销售收入:预计速冻比萨销售量于2006至2008年将分别在前一年的基础上新增220万、180万、130
3、万，销售单价为1.7美元/个，原2005年销量为1090万个(假设获得美国大型连锁店的全额订货量)经营成本：根据历史平均销售利润为销售收入的15%，假设历史经营成本为销售收入的85%，即单位比萨成本为1.7*85%=1.445美元，新项目投产后，假设将节约0.019美元。节约成本：除经营成本降低外，新项目引入高速流水线后同时从其它方面节约了13.8万美元的成本。期间费用：由于引入新项目所带来的新支出，包括销售人员工资和费 用预计大约4万美元，以及新设备(冷藏库、流水线)每年与折旧额相当的维护费用,预算,经营性的现金流量,本案例沟通的主要障碍存在于听众的利益有可能受到影响!,资本预算(NPV,I
4、RR,投资回收期),背景,投资,经营,结论,心得,净现值(NPV)：通过该项目投资未来10年的增量现金流量表，现金流量首期为负，其余为正。根据公司对第2类项目的最低预期回报率18%测算出NPV为-22.5万美元，即NPV0，该项目将可能被放弃。内部收益率(IRR)：事实上，针对10年增量现金流量数据，测试得出IRR数据为17.03%。投资回收期：根据案例中提供的数据和假设，投资回收期将大于10年。由于10年之外的现金流量，此处未进一步进行预算，将无法得出确切的投资回收期。,预算,资本预算(NPV,IRR,投资回收期),本案例沟通的主要障碍存在于听众的利益有可能受到影响!,分析结论,背景,投资,经营,结论,心得,根据案例提供数据和假设，我们小组计算出该项目投资10年的资本预算，得出NPV、IRR以及投资回收期。从数据分析结果中，我们可以看出，无论是3年或10年的投资回报净现值均为负数，且IRR为17%，是无法满足劳伦森公司对于第2类项目18%的最低预期，投资回收期也将大于10年。所以，我们认为，从资本预算和投资回报的角度，该项目将不会被采纳。,预算,本案例学习心得,背景,投资,经营,结论,心得,预算,投资除了市场看好之外，不应忽视资本预算,资本预算的关键是如何合理假设得出现金量,无论NPV，IRR都只是投资决策的辅助工具,
