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1、资金结算一处债券科,2004-8,外币债券知识讲座,2,主要内容,国际金融市场概括债券基础知识债券回购与回售MBS/ABS债券出租抵押业务,3,第一章,国际金融市场概述,4,国际金融市场概况,资本市场：股票市场、债券市场资金市场：银行同业拆放市场、短期票据市场外汇市场商品市场：贵金属、有色金属、能源衍生产品市场：调期市场、期权市场、期货市场,5,第二章,债券基础知识,6,债券定义,债券的本质是一种带有利息的负债凭证。发行者承诺在未来的确定的日期内，偿还规定金额的本金，同时，周期性支付一定的利息。,7,债券特性,收益性：包括利息收入与资本收益安全性：根据发行者的信誉来确定风险流动性：债券可以买卖
2、流通，提前收回本金,8,债券种类,按发行人分类 按利率分类 按有无利息分类 按债券到期日分类 按偿还方式分类 按抵押类型分类 按是否可以转换分类,9,常见债券称谓含义,武士债 武士债券是在日本债券市场上发行的外国债券，是日本以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在日本国内市场发行的以日元为计值货币的债券。,扬基债 扬基债券是美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国国内市场发行的、以美元为计值货币的债券。,10,常见债券代码,CUSIP(Committee on Uniform Security Identification Procedures)ISIN(International
3、 Security Identification Number）FIN(Financial Industry Numbering System),11,CUSIP,大约在上个世纪六十年代中期，美国银行家协会开始堆美国国内债券及国际债券的代码进行统一规范化的管理，而且为此组成了一个专门的委员会,前六位数字代表发行人七到八位，如果是股票则分派两位数字，如果是债券则分派两位字母或一位字母与一位数字最后一位称为“CHECK DIGIT”，用来检验代码的准确性,12,ISIN,ISIN(International Securities Identification Number)由NNA(Nationa
4、l Number Agency)负责，如果当地没有NNA，则可以选择一下任意一家机构：CUSIP/SICOVAM/TELEKURS/WERTPAPIER共十二位数字或字母组成，前两位是国家代码，接着九位是债券当地市场编码，最后一位是“CHECK DIGIT”。每一个CUSIP都可以通过一定的公式转换为ISIN,13,FIN,主要用于DTC使用DTC(Depository Trust Company):由New York Stock Exchange控股，是Federal Reverse System成员，主要负责公司债券结算,14,债券结算方式,债券的保管清算机构 欧洲：EUROCLEAR/C
5、LEARSTREAM/LOCAL美国：Fedwire/DTC,15,债券的保管机构,Euroclear(全称Euroclear Bank)位于布鲁塞尔，最初由美国摩根银行投资创建。后为降低风险，摩根将其股票售出，股份分散至百多家银行，每家控股不超过4%。摩根银行仍作为Euroclear的担保银行，为其业务提供担保。目前Euroclear已成为世界最大债券清算公司.,Cedel成立于1971年，总部设在卢森堡。1994年由证券公司改制银行，称为CEDEL Bank，其股份由近百家银行及证券公司持有，99年与德国清算系统（AKV）合并后改名CLEARSTREAM。,16,债券结算方式,Eurocl
6、ear和Cedel各自有其独立电脑清算系统，接收清算指令并自动加以识别、处理，两家的电脑网络设有桥（Bridge）连通，CEDEL客户同Euroclear的客户之间进行清算就如同在一家系统内部清算一样方便。目前两家银行均在积极开发债券实时清算系统（Real-time Settlement）.,17,债券结算方式,账户开立：直接在清算机构开立债券及现金账户 无法直接在清算机构开设账户的，可以在某中间银行开立债券及现金账户账户，中间银行再到清算机构开户，中间行一般称为托管银行结算方式 一手交钱一手交货（RVP/DVP)FREE DELIVERY（Receive Free/Deliver Free）
7、,18,债券结算方式,19,债券计息种类,ACT/ACT 美国国债使用这种计息方式应计利息=面额*利率（%）*上次付息日至交割日的实际天数/(2*上次付息日至下一付息日的实际天数）ACT/360 欧洲债券和浮动利率债券常用这种计息方式应计利息=面额*利率（%）*上次付息日至交割日的实际天数/360ACT/365 港币债券，日圆国债（JGB），武士债（SAMURA）等，无论润年还是非润年都算为365天,20,债券计息种类,30/360 ISMA-30/360人民币债券：按ACT/365计算Actual no leap/360(NL360)Actual no leap/365(NL365)ACT3
8、65,21,债券报价,1.Clean Price：一般用面值的百分比 表示，小数点用1/32来表示，例如98 1/322.Dirty Price：Clean PriceAIR3.Yield,22,收益率,直接收益率（Current Yield)单利最终收益率 复利最终收益率,23,直接收益率,指每年利息收入占购买价格的比率 例：某付息债券，年利率为8，购买价格为97.85，则直接收益率为Y=C/P=8%/97.85=0.08176,24,单利最终收益率,是年息加偿还时的损益差额【（偿还价格购买价格）/剩余年数】占购买价格的比率。对于新发债券，又称为认购者收益率。,25,单利最终收益率,例：一笔
9、面值为$1000的附息债券，发行当年购买价格为98.00，每年付息两次，利率为9，期限为10年，偿还价格为100。则直接收益率为：（1000*4.5*2）/0.98*1000=9.184%而单利最终收益率为：（1000*4.5*2（1000-980）/10）9.388,26,复利最终收益率,是考虑利息再投资因素的收益率，即把各期利息和偿还价格按一定的贴现率折现等于购买价格（或称投资本金）时的贴现率。,27,复利最终收益率,例：银行1993年2月15日以924.28元购入一张面值为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月15日计算并支付一次息该债券1998年2月15日 到期，试计算该债券的收
10、益率。试9%：P=1000*8%*(P/A,9%,5)+1000*(P/F,9%,5)=80*3.89+1000*0.65=311.2+650=961.2试10%P=1000*8%*(P/A,10%,5)+1000*(P/F,10%,5%)=80*3.791+1000*0.621=924.28,28,债券主要评级机构,穆迪投资者服务公司(Moody)标准普尔公司(S&P)Fitch IBCA,债券市场的发展必须有健全完善的信用担保与评级机构，而且这些机构必须时具有全国性/国际性和权威性,29,第三章,债券回购与回售,30,债券回购（Repo),是一种现卖后买的一种交易方式，主要指交易员或基金经
11、理在市场上的一种融资方式，它是以债券作为抵押品借入资金。一般而言，它的计息方式是A360。债券回购的利息计算公式如下:利息=本金*（REPO RATE）*(天数/360)债券出售的价格按市场价格，其赎回的价格可按如下公式计算：Forward Price=1+(Clean price+AIR)*Repo Rate*days/360*100,31,债券回购（Repo）,例：某债券利息为5%，其上一计息日为5月1日，该债券的计息公式是30/360，6月1日交易员按市场价格102元叙做回购交易一笔，期限为7天，Repo Rate 是3%，其远期价格为：,32,债券回购（Repo）,Forward Di
12、rty Price=1+(1.02+0.00416667)*0.03*7/360*100=102.476410Forward Clean Price=102.476410-(5%*7/360)*100=102.3791875,33,债券回购（Repo),例：某债券利息为5%，其付息日为5月1日、11月1日，该债券的计息公式是30/360，4月20日交易员按市场价格102元叙做回购交易一笔，期限为30天，Repo Rate 是3%，Reinvestment Rate 同REPO RATE相同，其远期价格为：,34,债券回购（Repo）,Coupon=0.05/2=0.025Coupon Rein
13、vestment=0.025*0.03*20/360=0.000041667Forward Dirty Price=1+(1.02+0.023611)*0.03*30/360-0.025-0.000041667=102.117847Forward Clean Price=102.117847 0.002778=101.840069,35,债券回售（Reverse Repo),方式同债券回购正好相反，是类此抵押放款的业务，交易形式是先买后卖，其它同回购相同。,36,第四章,资产担保债券 抵押债券,37,定义,一种由银行、信用卡公司或其他信贷机构的贷款、应收帐款等支撑的债券或票据，该类证券往往还有
14、发行人以外的第三方提供的银行信用证或保单形式的信用提级手段作为保证。,38,MBS/ABS,资产担保债券(Assets-backed bonds)：由债券发行者指定的资产或资产组合进行担保的债券，这些资产可以是从应收帐款到抵押品的任何东西。抵押债券(Mortgage-backed bonds)：有一系列抵押品作担保的债券。,39,MBS/ABS,存在第三方担保，在美国有GNMA等机构现金流取决于其发行所依赖的资产或抵押人还款的现金流每期需要REFIX其FACTOR与RATE买卖交易的交割金额由以下公式得：PROCEED=PRINCIPAL+ACCRUED INTEREST=FACE AMOUNT*FACTOR*PRICE+FACE AMOUNT*FACTOR*INTEREST RATE,40,债券出租抵押业务,债券自动出租业务STREET LENDING债券抵押业务,41,谢谢！,
