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1、外资入市的途径分析,天同证券研究所,外资进入资本市场的途径,传统方式：直接上市（IPO）间接上市 直接收购上市公司股权 上市公司向外资定向增发,外资进入资本市场的途径（续）,创新方式：迂回收购：收购上市公司的母公司或大股东 MBO基金：为管理者提供融资的方式 债转股方式：技术合作,直接上市 长期规划,直接上市 时间长，成本高进行股份制改造，成立股份有限公司成为国内注册的外商投资公司有持续三年盈利的业绩 整体上市，防止剥离上市和捆绑上市 一年的上市辅导期符合国家的产业政策。,直接上市 背景要素,政治因素高于市场因素国际著名企业，在国内有多年的产业运营历史对新兴市场有较深刻的研究，在国内有一定的资
2、本运作经验,二级市场并购的障碍,即使实施QFII制度以后，外资进入A股市场仍受到比例的严格限制上市公司股权结构复杂，非流通股份的比例超过市场总规模的2/3。,一级市场买壳 易于获得成功,两种模式第一：协议受让非流通股股权第二：定向增发股票,案例介绍,模式一：在国内组建独资公司作为收购 主体 经典案例：格林柯尔入主科龙电器 模式二：向外资定向增发股份 经典案例：华新水泥想HolchinB.V.定向 增发7700万B股,买壳上市特点,较少受制于国家法律、法规的硬性规定倚重于证券机构的专业能力基于缜密安排，可实现双赢为壳公司在短期内实现再融资提升壳公司二级市场形象，推动价值回归,迂回收购,所谓迂回收购是指外资依据我国外商投资产业指导目录中鼓励和支持的投资方向，整体或部分买断上市公司母公司或控股股东企业，从而以迂回的方式控股上市公司。,迂回收购 典型案例,法国米其林 VS 轮胎橡胶 第一步：米其林与轮胎橡胶成立合资 企业，米其林控股70%第二步：轮胎橡胶将其主导产品的生 产经营权交由合资企业，商 标有偿使用,债转股的机会,国有资产管理公司,不良债权,外资机构,产业政策,MBO基金,上市公司,管理层,股权,资金,MBO基金,外资机构,资金,
