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1、股权分置过渡期的投资策略,仇彦英,主要观点,股权分置改革试点不是股市下跌的主因对周期性行业的恐惧是下跌主动力市场流动性缺失助跌股权分置的解决有助于改善市场估值基础股权分置解决后将提高市场流动性股权分置的解决为未来股市的发展奠定基础在全流通视角下选择股票,第一部分：股权分置改革试点不是引发股市下跌的主因,股权分置改革试点不是引发股市下跌的主要原因对于周期性行业的过度担忧是导致股市下跌的原动力基金集中持股的流动性风险推动股市快速下滑解决股权分置的试点公司，市场表现较好对未来非流通股流通的预期助跌股市,持续下跌的A股市场（1月4日6月15日）,景气度高的周期性行业领跌（1.4-6.15）,流动性困境
2、是股市下探千点的重要推动力,个股对股权分置方案反应为利好,解决股权分置试点打破了当前的市场均衡,第二部分：股权分置与市场的关系,通过提高投资价值，提振需求短期存在供给压力增加市场的流动性互动关系：良好的市场环境是解决股权分置的基础，合理的对价推动良性循环深层次影响：为完善公司治理结构扫除障碍，促进上市公司质量的提高,股权分置试点与市场的关系,解决股权分置：提高投资价值(按照零和（无套利）对价，6.15),两市目前流通市值（6月15日）：9324亿元非流通股流通后的新增流通市值：12400亿元按照满一年后，5的上市流通比例：新增上市压力620亿元相当于新上市5.8只中国石化、3.4只宝钢股份、3
3、.2只长江电力。,供给压力预期：影响市场走势,股权分置前：基金重仓股的流动性缺失，降低投资优势股权分置解决后：绩优上市公司的非流通股流通，增加市场流动性，提升投资价值 以基金重仓股为例（持股超过上市公司股份10）：6月15日流通市值：2775亿元零合对价后，新增流通市值：5126亿元满12个月后，可以流通的市值（5）：256亿元,满足市场流动性，提升价值投资优势,股权分置试点与市场：良性互动关系，但短期内 难以影响大盘,第三部分：过渡期的投资策略,市场进入转型期前夜：战略性增仓在全流通视角下把握行业与公司试点板块优势明显：在大盘价值与大盘成长股中选择战略性买入持续增长性行业增持需求持续增长或回升的中下游行业,股市走势的基本影响因素,行业仍处于景气状态，但两极分化严重（单位：）,天相重点公司预测：公司仍处于增长状态，但速度减缓（136家）,市场利好将围绕解决股权分置展开市场热点围绕股权分置试点板块展开试点板块必定会产生领涨品种，乐观看待市场走势在考虑公司方案时，投资价值起决定性作用,解决股权分置后的估值下降使得试点板块的优势明显,市场处于转势状态：战略性买入持续增长性行业与股票,积极进行结构性调整：增持需求持续增长或回升的中下游行业,谢谢！,
