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1、金融市场,金融市场金融市场是资金供求双方借助金融工具进行各种投融资活动的场所。与普通商品市场的差异,166,金融市场产生的基础,投融资活动是形成金融市场的基础。投融资活动跨越国界，就形成了国际资本流动，进而产生了国际金融市场。金融市场的发展促进了投融资的活跃。,金融市场的主体,金融市场分类1.按交易工具的不同期限：货币市场、资本市场 货币市场：专门融通一年以内的短期资金的场所，主要是为了调节临时性、季节性、周转性资金供求。该市场上的金融资产具有较强的货币性，因此得名。资本市场：期限在一年以上的有价证券为交易工具进行中长期资金交易的市场，主要是为了调节长期性、营运性资金供求。,金融市场分类2.按
2、交易层次分：一级（发行）市场、二级（流通）市场一级市场：发行新的融资工具进行融资的市场二级市场：买卖现有的或已经发行的融资工具以实现流动性的交易市场。3.按交易支付特征：现货市场、期货市场 现货市场：当期就发生款货易手的市场 期货市场：交易成立时不发生钱货易手，而是在交易成立时约定日期实行交割的市场。,金融市场的功能1.资源的配置与转化2.价格发现3.风险分散和规避风险4.宏观调控和传导,货 币 市 场,货币市场,一、货币市场货币市场（Money Market）：交易资产期限在一年以内的金融市场。主要是为了调节临时性、季节性、周转性资金供求。,货币市场的功能,政府、企业调剂资金余缺、满足短期融
3、资需要的市场解决政府收支先支后收的矛盾-国库券市场短期融资是企业生产经营过程中最经常的融资需求实现资金合理的收益回报商业银行等金融机构进行流动性管理的市场金融机构的流动性：能够随时应付客户提取存款或满足必要的借款及对外支付要求的能力,货币市场的功能,一国中央银行进行宏观金融调控的场所调控宏观经济运行所进行的货币政策操作主要在货币市场中进行市场基准利率生成的场所基准利率是市场利率的风向标货币市场交易的高安全性决定了其利率水平作为市场基准利率的地位,货币市场类别,货币市场包括：同业拆借市场回购协议市场贴现市场大额可转让定期存单市场国库券市场,同业拆借市场,同业拆借市场的形成与功能,源于中央银行对商
4、业银行法定存款准备金的要求准备金不足的银行拆入资金-达到法定存款准备金的要求准备金盈余的银行拆出资金-获得收益资金的划转通过准备金账户进行，拆借期限很短功能：为商业银行提供准备金管理的场所，提高其资金使用效率商业银行等金融机构进行短期资产组合管理的场所,同业拆借市场的含义,同业拆借市场（Interbank Market）：金融机构同业间进行短期资金融通的市场参与主体仅限于金融机构融资期限短，交易额大交易手段先进，手续简便利率由供求双方议定同业拆借是在无担保的条件下进行的，是信用拆借,同业拆借市场的期限,同业拆借的期限：隔夜、7天、14天、21天、1个月、2个月、3个月、4个月、6个月、9个月、
5、1年等其中最普遍的是隔夜拆借根据同业拆借管理办法：不同的金融机构所能拆借的最长期限也不相同,单位：亿元,同业拆借利率,同业拆借利率是货币市场的核心利率及时、灵敏、准确地反映货币市场的资金供求关系国际上典型的同业拆借利率：LIBOR，SIBOR，HIBOR，其中LIBOR是国际金融市场上的关键利率。,我国的同业拆借市场,我国的同业拆借市场：交易量不断扩大，拆借期限不断缩短1996年1月，全国统一的同业拆借市场网络开始运行1996年6月，人民银行放开了对同业拆借利率的管制，形成了全国统一的同业拆借市场利率-Chibor1998年之后，各类金融机构陆续被允许进入银行间同业拆借市场，交易量不断扩大，拆
6、借期限不断缩短2007年1月4日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）正式运行,回购市场,回购协议,回购协议（Repurchase Agreement）：证券持有人在卖出一定数量证券的同时，与证券买入方签订协议，双方约定在将来某一日期由证券的出售方按约定的价格将其出售的证券如数赎回实际上是以一笔证券为质押品而进行的短期资金融通同一项交易，从证券提供者的角度看是回购，从资金提供者的角度看是逆回购,正回购：卖出证券取得资金（先卖后买）逆回购：买入证券出借资金（先买后卖）,A将证券卖给B，A到期按约定价格向B买回证券。,对卖方A：正回购,对买方B：逆回购,思考：1、紧缩银根，采用正回购还是逆回购？
7、2、放松银根，采用正回购还是逆回购？,回购协议市场的参与者及其目的,广泛的市场参与者使回购协议市场的交易量迅速扩大越来越多的交易主体参与银行间债券回购市场的交易,回购协议的期限与品种,期限：从1天到数月不等，期限只有1天的称为隔夜回购，1天以上的称为期限回购协议品种：国债、政府债券、企业（公司债券）、金融债券、有担保债券、大额可转让存单和商业票据,国债回购三种盈利方式,票据贴现市场,贴现：经过承兑的商业汇票的持有者持未到期的汇票到商业银行融资的过程。,贴现市场,商业票据贴现的种类贴现汇票的持票人将已承兑的未到期的汇票转让给银行，银行按贴现率扣除自贴现日起到到期日为止的贴息后付给持票人现款的一种
8、行为。普通持票人银行转贴现贴现银行需要资金时，持未到期的票据向其他银行办理贴现的一种行为。商业银行商业银行再贴现中央银行对商业银行以贴现过的票据做抵押的一种放款行为，体现中央银行与商业银行之间的融资关系。商业银行中央银行,贴现的基本特征：利息先付，即出售票据一方融入的资金低于票据面值，票据到期时按面值还款。差额部分就是支付给票据买方的利息。贴现率=预扣的利息/票面金额 它与商业票据的质量有关系（即与企业的资质有关，信用评级越高，贴现率越低）,贴现市场,票据贴现的期限和贴现率票据贴现公式：贴息=汇票金额贴现天数日贴现率 贴现利息（买方：银行）票面金额 实付贴现金额（贴现价格）（卖方：持票人）,贴
9、现日,到期日,贴现天数,开票日,某企业以一张面额为30万的票据去银行贴现。假如银行的年贴现率为8%，票据尚有45天到期，银行扣除的贴息是多少？企业得到的贴现额是多少？银行扣除的贴息：30万元*8%*45/360=0.3万元企业得到的贴现额：30万元-0.3万元=29.7万元,中央银行票据,央行票据：中国人民银行向商业银行发行的短期债务凭证。发行背景：中国公开市场操作工具短缺情况下的一种创新。发行目的不是筹资，而是作为货币政策调控的工具，是货币政策的“风向标”。,央行票据发行的特点,自从去年12月26日，发行完2011年最后一期之后，2012年以来央票完全销声匿迹。与此形成鲜明对比的是，逆回购却
10、瞬间变得炙手可热：从2012年1月1日至10月11日，央行已进行了51期逆回购。若不考虑期限，49期逆回购投放的资金规模高达31830亿元。逆回购俨然成为央行调节市场短期流动性的“股肱重臣”。发行央票，意味着回收流动性；进行逆回购，意味着投放流动性。一收一放之间，不难看出，货币政策的着力点已经转至流动性的投放上。弃用“央票+存准率”组合 今年1月17日，央行以1690亿元的逆回购，拉开了2012年公开市场业务的序幕。出乎绝大多数市场人士的预料，逆回购迅速上位，无论是单次逆回购规模，还是逆回购连续操作的时间，都频频刷新近十年来的历史纪录。当外汇占款负增长、市场流动性持续紧张之时，央行屡屡通过逆回
11、购的方式释放流动性。在央票停发之后，逆回购一跃为公开市场操作的主力工具。“央行已经将公开市场上的逆回购操作作为货币政策的首选，此前曾频繁使用的存款准备金率调整已经被束之高阁。”农行战略规划部付兵涛认为，从货币政策下一步走向来看，预计降准和降息的时间窗口将会继续后延，逆回购的频率和规模会继续上升。,CDS：是商业银行发行的有固定面额并可以转让的存款凭证。起源：美国花旗银行规避“Q条例”而产生特点：金额固定，面额较大；不记名，可转让流通；到期方可提取本息，提高存款稳定性；期限一般为3个月、6个月、1年等。,可转让大额定期存单市场（CDs）,国库券市场,国库券的发行市场,国库券：政府发行的期限在1年
12、以内的短期债券。高安全性、高流动性国库券发行人是政府及政府授权部门，以财政部为主税收优惠政府财政部门发行国库券的主要目的有两个：弥补年度财政赤字，为国家筹措建设资金；调节经济,国库券的发行方式贴现发行,贴现发行（折扣式发行）：即以低于面额的价格发行，到期兑付时按面额兑付。我国一年期以上的国库券则采用附息发行。,国库券的发行,国库券通常采取拍卖方式定期发行美国式招标：出价最高的购买者首先被满足，然后按照出价的高低顺序，购买者依次购得国库券，直到国库券售完每个购买者支付的价格都不相同荷兰式招标：最终发行价格按所有购买人实际报价的加权平均价确定不同的购买人支付相同的价格,资 本 市 场,资本市场（C
13、apital market）,资本市场（Capital market）：期限在一年以上的金融工具为媒介进行长期性资金融通交易活动的场所。四个特点：1、交易工具的期限长；2、筹资的目的是满足投资性资金的需要；3、筹资和交易的规模大；4、收益较高但具有不确定性，风险较大。,股票市场,股票市场：股票的发行与转让的市场。股票：股份公司签发的证明股东所持股份的凭证。股份公司把资本划分为股份，每一股份具有同等的权利。购买股票的投资者称为公司的股东。,股票的特性,收益性股息、红利；买卖差价收益；风险性收益的不确定性；流动性可通过依法转让变现；永久性其有效期与就是公司的存继期；参与性有权参与公司重大决策，权利
14、大小取决于持有股份数量的多少。,按股东的权利分为：普通股和优先股,普通股：股份有限公司发行量最大、最普通、最重要的股票，持有者享有股东的基本权利和义务。普通股股东权利：经营决策参与权、公司盈余分配权、剩余财产分配权、认股优先权、公司管理者选择权。普通股的股利完全随公司盈利的高低而变化,按股东的权利分为：普通股和优先股,优先股：此类股票在分配公司收益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权。特征：1、约定股息率；2、优先分派股息和清偿剩余资产；3、股东权利受到一定限制；我国在实践中极少采用这种股票发行,优先股政策的推出无疑是近期资本市场广为讨论的一个话题，此前证监会发言人称，正在积极推进优先股试点的
15、各项制度准备；有消息称，部分大投行已在积极联系客户筹备发行优先股，种种迹象都表明优先股渐行渐近。然而优先股却是一把双刃剑，A股将对这支新军做出怎样的反应，我们只能拭目以待。优先股和普通股就像是兄弟关系，有相同的血缘关系，但长相和性格却不同。与普通股相比，优先股最大的投资特点就是享有固定收益，即股息。优先股的股息率是事先约定好的，不会因为公司的经营好坏而变化。,“优先股有利于股价稳定，利于中长线投资。因为优先股只能在交易所系统集中交易，而不能在二级市场抛售，从而消除了市场对股东减持的恐惧”。当然，优先股并非是一个完美之物，优先股的发行可能会加大普通股分红的波动性，当公司盈利不好时，因为要给优先股
16、分固定股息，所以在有限的资金下可能会影响到普通股的分红情况；其次，优先股的推出也可能造成二级市场股价的下跌，普通股的持有者或许会抛弃普通股而去购买优先股；另外，这也难免会成就一些企业的圈钱行为，如果优先股募投项目的回报率低于优先股的分红比例，那么对公司的价值来说是有损害的。目前，市场普遍认为银行、地产、高铁等低估值并有稳定盈利的蓝筹股应该有机会发行优先股，尤其是“可能拿银行做试点”的说法更是风靡资本市场。绝大多数人都认为，银行最适合发行优先股：一是银行需要融资、需要补充资本金，而如果发行普通股，市场则比较反感，容易造成股价下跌；二是银行具有稳定的盈利，有能力支付股息。,银行业优先股发行正式进入
17、倒计时2014-09-24 10:53:49 来源：和讯网,银行业优先股发行正式进入倒计时。农业银行、中国银行昨日晚间同时公告称，收到证监会批复，优先股发行获核准。根据证监会批复，农业银行本次优先股采用分次发行方式，首次发行4亿股，自证监会核准发行之日起6个月内完成；其余各次发行，自中国证监会核准发行之日起24个月内完成。农行此前曾测算，本次优先股发行后，一级资本充足率和资本充足率均将提高0.83个百分点。中行拟境内非公开发行不超过6亿股优先股。据批复，此次优先股采用分次发行方式，首次发行3.2亿股，自证监会核准发行之日起6个月内完成；其余各次发行，自中国证监会核准发行之日起24个月内完成。,
18、按发行地及交易的币种不同分为以下几种,A股：用人民币标明面值，由境内公司境内发行，由境内居民或机构用人民币购买。B股：用人民币标明面值，由境内公司境内发行，由境内外居民或机构用外币购买。H股：用人民币标明面值，由境内公司发行，在香港上市，用港币交易。N股：类似H股，上市交易地在美国纽约。S股：类似H股，上市交易地在新加坡。,按投资主体不同国家股 法人股 个人股,国家股：以国有资产向股份有限公司形成的股票。法人股：企业法人股 非企业法人股个人股：公司职工股 社会公众股关注我国证券市场特有的股权分置现象 国家股和法人股不允许上市流通，为非流通股 社会公众股上市流通，为流通股,股权分置的弊端,同股不
19、同酬流通股没有发言权，大股东一股独大上市公司的市值无法计算非流通股转让价格畸高2005年4月29日，启动改革的试点。2005年9月4日，改革全面铺开。股权分置改革成败的标准：上市公司所有股份的持股成本是否相同。,股权分置的弊端同股不同酬,有一个山村，叫郭家湾，村长姓郭，叫郭法人。有一年初春，村长决定由村民入股成立一个养殖场。郭村长首先将自己家里100只土鸡蛋孵化出100只小鸡，作为100股发起养殖场，并吹嘘他的鸡是乌鸡，今后还会变凤凰，之后向村民两次筹集股份。头一次要求村民以一头猪作为一股，共有60户入股，入60头猪。第二次增发要求村民以一头牛作为一股，共有40户入股，入40头牛。养殖场很快发
20、展起来，鸡鸣、猪肥、牛壮。年末，养殖场制订分配方案。将全年鸡生的共200个蛋分红，每股分一个蛋。这样村长分得100个鸡蛋,全球主要股价指数,道琼斯股价指数-世界上历史最悠久的股价指数 常用：道琼斯工业股票价格平均指数纳斯达克指数标准普尔500日经股价指数日经225指数香港恒生指数,上海证券交易所股价指数,成分指数上证180指数分类指数上证A股、B股、工业类、商业类、房地产类、公用事业类、综合业类基金指数上证基金指数综合指数上证综合指数，最为常用，采用上海交易所所有股票为样本，以1990年12月19日为基期，指数定为100点。1991年7月15日对外发布。,深圳证券交易所股价指数,综合指数深圳综
21、合指数基金指数深圳基金指数成分指数深圳成分指数，最为常用，采用深圳交易所40家上市公司股票为样本，以1994年7月20日为基期，指数定为1000点。1995年1月23日对外发布。,沪深300指数,沪深证券交易所第一次联合发布的反映A股市场整体走势的指数。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。沪深300指数以2004年12月31日为基日，以该日300只成份股的调整市值为基期，基期指数定为1000点，自2005年4月8日起正式发布。,证券流通的组织方式 场内交易证券交易所交易 1990年12月和1991年7月，上海证券交易所和深圳证券交易所相继正式营业，我国资本市场
22、进入全新的发展阶段。场外交易柜台交易、无形市场 柜台交易的是不具备交易所上市条件或不愿意上市的证券 无形市场是通过电脑、电话、电讯方式进行证券交易的市场，实际上是证券交易的一个电讯网络，又称之为网络市场。,证券的流通市场,全国性场外交易市场2013年1月16日挂牌,http:/2012年7月8日，国务院正式批准中国证监会在中关村非上市股份公司进入证券公司代办转让系统进行股份报价转让试点的基础上，在京设立全国中小企业股份转让系统有限责任公司，作为全国性场外交易市场的运行管理机构。9月20日，该公司在京注册成立。2013年1月16日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司揭牌。,一板市场：也叫主板市
23、场，它是资本市场中最重要的组成部分，主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。二板市场：主要针对中小成长性新兴公司而设立，它的明确定位是为具有高成长性的中小企业和高科技企业融资服务，是一条中小企业的直接融资渠道，是针对中小企业的资本市场。,股票场内交易市场,我国创业板市场,我国创业板市场于2009年10月23日正式启动。创业板市场是为了适应创业和创新的需要而设立的新市场。创业板以成长型创业企业为服务对象，重点支持具有自主创新能力的企业上市，具有上市门槛相对较低、信息披露监管严格等特点，它的市场风
24、险要高于主板。至此，我国多层次资本市场终于形成主板、中小企业板、创业板、股票代办系统（场外柜台市场）,全球最成功的创业板美国的纳斯达克,纳斯达克（NASDAQ），即全国证券交易商协会自动报价系统。美国的纳斯达克于1971年2月成立，起初纳斯达克系统只是一个电子布告栏系统，交易通过电话进行。随着电子技术的发展，纳斯达克于1984年实现交易全自动和电子化。20世纪90年代，纳斯达克市场的交易日益活跃，成交量1994年首次超过纽约证交所。现成为世界上交易最活跃的资本市场。2006年，美国纳斯达克正式成为国家证券交易所。英特尔、苹果、微软、雅虎、谷歌都是在纳斯达克市场上市。,创业板市场周年反思录,ht
25、tp:/,作业：观看视频全球创业板市场的启示与教训视频网址：http:/,债券市场,债券：是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。债券票面四个要素：票面价值 到期期限 票面利率 债券发行人,股票的特性,收益性风险性流动性永久性参与性,债券的特性,收益性利息、买卖差价、再投资收益安全性流动性偿还性,债券的分类按发行主体,政府债券：中央和地方政府发行金融债券：金融机构的主动负债公司债券：股份公司发行,债券样本,债券的分类按债券形态,实物债券：具有标准格式实物券面的债券。凭证式债券：根据认购者的认购额填写缴款金额，开具缴款凭证。记账式
26、债券：无实物形态，利用证券账户发行、交易、兑付。,凭证式债券,实物债券,中国债券指数,1.中国债券指数2.上海证券交易所国债指数3.中信债券指数4.中国银行银债指数5.银行间同业拆借中心银债指数,债券信用评级,债券信用评级：是对具有独立法人资格企业所发行某一特定债券，按期还本付息的可靠程度进行评估，并标示其信用程度的等级。信用评级的目的：为投资者购买债券和证券市场债券的流通转让活动提供信息服务。,走进美国三大评级机构,标普 标准普尔是世界权威金融分析机构，由普尔先生于1860年创立。穆迪 穆迪公司的创始人是约翰穆迪，他在1909年首创对铁路债券进行信用评级。目前，穆迪在全球有800名分析专家，
27、1700多名助理分析员，在17个国家设有机构。惠誉 惠誉国际是全球三大国际评级机构之一，总部设在纽约和伦敦。在全球设有40多个分支机构，拥有1100多名分析师。惠誉国际业务范围包括金融机构、企业、国家、地方政府和结构融资评级。其评级结果得到各国监管机构和债券投资者的认可。,在全球金融市场上呼风唤雨的评级机构,世界是平的作者弗里德曼曾说过：“我们生活在两个超级大国世界里，一个是美国，一个是穆迪。美国可以用炸弹摧毁一个国家，穆迪可以用债券降级毁灭一个国家。”可以说，美国三大评级巨头某种程度上把握了全球金融市场的命脉。2011年8月5日，标普首次剥夺美国AAA最高主权信用评级。尽管穆迪和惠誉没有跟进
28、降级，但标普一家的举动已经足以让全球金融市场陷入恐慌。标普的行动对全球金融市场的打击再一次印证了弗里德曼的话。此前，惠誉、标普和穆迪“三巨头”相继宣布调低希腊主权信用等级，揭开了希腊债务危机乃至欧洲债务危机的大幕。,穆迪公司和标准普尔公司的债券信用评级,我国的信用评级,我国1987年才出现专业评级机构。目前国内约有80家评级机构。仅5家已取得证监会证券市场资信评级业务许可 大公国际资信评估有限公司 联合信用评级有限公司 鹏元资信评估有限公司 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 中诚信证券评估有限公司,衍生工具市场,衍生工具,衍生工具：是一定的原生工具或基础性工具的基础上派生出来的金融工具。多为
29、标准化的合约或证券。也就是说交易双方买卖的只是一张标准化的合同。原生工具（标的物）：农产品、有色金属、能源产品、金融产品甚至衍生工具本身.金融衍生工具：是一定的原生工具或基础性金融工具（股票、债券、货币等）的基础上派生出来的金融工具。,衍生工具的产生,商品期货最早的衍生工具是商品远期合约；1697年日本开始了水稻期货交易；1848年美国芝加哥农产品交易所建立了谷物期货市场。金融期货1972年美国芝加哥商业交易所推出货币期货；1975年美国芝加哥期货交易所推出利率期货；之后：金融期权、期货期权、股指期货、互换,主要的衍生工具可转换债券,是一种被赋予了股票转换权的公司债券，债权人可以选择有利时机，
30、在规定条件下把债券转换成等值的股票。当对发行公司前景不明的时候，以债券持有当公司经营前景乐观股价看涨，可转换为股票,主要的衍生工具权证,上市公司发行的，赋予持有人能够按照特定的价格在特定的时间内购买或出售一定数量该上市公司普通股票的选择权凭证，简称权证。认购权证购买的权利 认沽权证出售的权利,主要的衍生工具金融远期合约,金融远期合约：指交易双方签订的承诺以当前约定的条件在未来规定的日期交易商品或金融工具的合约。合约里明确了交易商品的类型、价格及交割日期，且双方必须履约。包括远期利率、远期外汇、远期股票。由来：规避现货交易风险的需要,金融远期合约与金融期货合约,金融远期合约：指交易双方承诺以当前
31、约定的条件在未来规定的日期交易商品或金融工具的合约。金融期货合约：是规定了交易双方在某一特定的时间和地点交割一定数量和质量的金融产品的标准化合约。期货合约由期货交易所统一制定，是标准化了的远期合约。,远期合约与期货合约区别,远期合约由双方协定，灵活但缺乏流动性，到期需交割。期货合约是由交易所制订的标准化合约，合同内规定了商品名称、等级、数量单位、期货交货时间和保证金等条件。买卖时只需确定价格、交货月份及合同数目即可成交。,买卖期货合同叫做“开仓”。可双向交易，可先买后卖，也可先卖后买；交易规则：保证金交易，具有杠杆效应；T+0交易合同到期的两种做法：1、按合同交割（一般不经常采用）；2、买回（
32、卖出）与它最初卖出（买入）的同样数量的期货合同，一买一卖对冲交易“平仓”。主要功能：套期保值,期货交易常识,300元/吨,250元/吨,公司预测小麦价格下跌。于是卖出一个期货合同定交割价为300元/吨。如果价格真的下跌，按做法交割，按300元/吨交割，避免了按现货250元/吨价格所导致的利润减少。按做法按250元/吨的价格买回一个期货合同进行平仓，期货合同有50元/吨的盈利。同时按当前250元/吨的价卖出小麦，亏损。期货合同的盈利抵消了市场价格的下跌，成功保值。,为方便说明案例，假设期货合同定的交割价与当时现货价格一致，实际上数值上不一致，但运动方向是一致的（见下页）,假设某农业公司即将收获小
33、麦，并预测小麦价格将下跌会导致利润损失。于是通过期货交易对这种不利的价格运动套期保值。,现货价格与期货价格的关系图,小麦预测失误的情况下,300元/吨,350元/吨,公司预测小麦价格下跌。于是卖出一个期货合同定交割价为300元/吨。结果价格没下跌，而是上涨，按做法按350元/吨的价格买回一个期货合同进行平仓，期货合同是50元/吨的亏损。同时按当前350元/吨的价卖出小麦，盈利。现货交易的盈利抵消了期货合同的亏损。从而成功地保值。,股指期货，就是以某种股票指数为基础资产的标准化的期货合约，股指期货交易可以缓解股票投资的系统性风险。股指期货1982年首先在美国诞生。现已成为世界上最为活跃的期货品种
34、之一，被誉为“20世纪80年代以来最伟大的金融创新”。世界主要股票市场都建立了相应的股指期货市场。2010年4月16日，中国沪深300股指期货正式上市交易。,股票指数期货,股票指数期货举例,当投资者对股价未来走势看好，预计某种股票价格指数回上升时，可通过期货交易所购买期货合同。当股票指数上升时，投资者可以在合约到期或快到期时，售出期货合约。相反，当投资者看淡股市，认为股市的未来走势是下降时，可以先卖出一个合约（做空头），待指数下降后，再买进一个合约来对冲。通过高价卖出，低价买进赚取差额利润。其交易是一种买空卖空的交易，具有赌博性质。,我国股票指数期货开户条件（自然人）,（一）申请开户时保证金账
35、户可用资金余额不低于人民币50万元；（二）具备股指期货基础知识，通过相关测试；（三）具有累计10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录，或者最近三年内具有10笔以上的商品期货交易成交记录；（四）不存在严重不良诚信记录；不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事股指期货交易的情形。,据期货业协会统计，截至7月底，股指期货交易额高达33.25万亿元。据海通期货统计，8月以来，股指期货交易额为5.65万亿元。两项合计38.9万亿元，超过中国去年全年的GDP。其结果是，股指期货对期货公司的贡献度直线上升。“截至7月，股指期货带来的收入已占总收入的40%。”深圳一期货公司高管透露
36、。业务员一般只能获得15%左右分成。但即便如此，业务员的收入也呈跨越式增长。“公司一个业务员去年还在小康，今年就成了中产。”深圳某期货公司的市场部总监说。,金融期权,金融期权：是一种赋予期权的买方在未来某个日期按议定的价格买卖某种金融工具（货币、债券、黄金）的权利的合约。期权费：获取这一权利的价格。期权是一种权利，对期权买方而言，对自己有利可以要求对方进行交易，对自己不利可以不行使权利，损失的只是期权费而已。,看涨期权和看跌期权,看涨期权：又叫买方期权，赋予期权购买者购买标的资产权利。看跌期权：又叫卖方期权，赋予期权购买者卖出标的资产权利。双重期权：既可以选择买入也可选择卖出的权利。,看涨期权
37、和看跌期权举例,铜 买方看涨 花5元购买了看涨期权合约 拥有了以1850元/吨买入铜的权利 1日：1850元/吨：2日上涨为1900元/吨，则行权：2日下跌为1800元/吨，不行权，仅损失期权费5元铜 卖方看跌 花5元购买了看跌期权合约 拥有了以1850元/吨卖出铜的权利 1日：1850元/吨：2日下跌为1800元/吨，行权：2日上涨为1900元/吨，不行权，仅损失期权费5元,欧式期权和美式期权,欧式期权：买者只能在期权到期日才能执行期权。美式期权：允许买者在期权到期日前的任何时候执行期权。,互换,互换：交易双方通过签订合约形式在规定的时间调换货币或利率，或者货币与利率同时交换。互换从融资领域
38、拓展到商品互换、股权互换、信用互换互换的功能：保值、降低融资成本、财务结构调整、规避管制等。,互换-利率互换,B公司,A公司,以固定利率借入1000美元,以浮动利率借入1000美元,支付浮动利率,支付固定利率,希望借入浮动利率贷款,希望借入固定利率贷款,互换-货币互换,B公司,A公司,借入美元,借入英镑,支付英镑利息,支付美元利息,希望借入英镑,希望借入美元,衍生工具特征,由上述案例可总结衍生金融工具的特征：跨期交易 合约的交割清算都是在未来约定的时间进行杠杆效应 以合约价值5-10%的保证金或一定比例的期权费，可以获得一定数量合约交易的权利。高风险性 因杠杆效应，价格变化可能给交易一方造成重大损失，另一方获得收益。短期性,我国衍生工具的发展,1990年郑州粮食批发市场试行远期交易1993年推出粮食期货交易1992年上海、大连期货交易所推出诸多期货品种1992年试点国债期货，1995年因“327国债事件”暂停交易，2013年9月5日恢复2005年，上交所和深交所分别推出权证交易2006年，中国金融期货交易所成立，2010年4月16日，推出沪深300股指期货交易2013年9月6日，时隔18年，国债期货再次上市,
