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1、Chapter 4,金融市场与金融工具,第四章 金融市场与金融工具outline,第一节 金融市场及其功能第二节 金融工具的性质第三节 货币市场和货币市场工具第四节 资本市场和资本市场工具第五节 其他金融市场第六节 金融衍生产品,第一节 金融市场及其功能,一、金融市场的含义二、金融市场的主要功能三、金融市场的类别四、金融市场主体,一、金融市场的含义,金融市场是实现金融资产交易和服务的市场金融市场涵盖各类金融交易活动和交易关系金融市场不必是有形的场所,二、金融市场的主要功能,微观层面的功能,宏观层面的功能,二、金融市场的主要功能,（一）微观层面的功能1.价格发现2.提供流动性3.减少搜寻成本和信
2、息成本,二、金融市场的主要功能,（二）宏观层面的功能1.实现储蓄向投资的转化2.资源配置3.宏观调控,三、金融市场的类别,按期限分货币市场、资本市场按组织方式分组织市场、无组织市场按金融机构性质分银行、证券、保险按金融资产新旧程度分一级市场、二级市场按金融资产性质分股权市场、债权市场按金融交易支付特征分现货市场、期货市场按金融创新程度分传统金融市场、衍生品市场,四、金融市场主体,金融市场,交易者,中介机构,金融监管机构,第二节 金融工具的性质,一、金融工具的“三性”及其相互关系二、金融工具的构成要素三、金融工具的分析要素,一、金融工具的“三性”及其相互关系,收益性,流动性,风险性,负相关,正相
3、关,负相关,“三性”之间相互关系,3个月的国库券 3年期的国债流动性 强 弱风险性 低 高收益性 低 高结论：流动性和风险性、收益性是负相关的，风险性和收益性正相关的,二、金融工具的构成要素,发行者,认购者,期限,价格和收益,偿还,三、金融工具的分析要素,货币性,可分性和面值,流转性,到期期限,可转换性,币种,税收待遇,复合性,第三节 货币市场和货币市场工具,货币市场的特点 期限在一年以内的金融市场 期限短 流动性高 安全性高 主要满足短期流动性需求,第三节 货币市场和货币市场工具,银行间同业拆借市场,商业票据市场,CDs市场,短期债券市场,债券回购市场,货币市场,中央银行票据市场,银行间同业
4、拆借市场,银行同业拆借市场（Interbank offering market）同业拆借市场特点：仅金融机构之间 期限短（overnight offering）金额大：批发的 利率是放开的：协商的,伦敦同业拆借市场,伦敦银行同业拆放利率(LIBOR)已经作为国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率，作为银行从市场上筹集资金进行转贷的融资成本伦敦金融市场上由各家银行操作资金的利率的加权平均数典型的浮动利率每天11：00发布贷款协议中议定的Libor通常是由几家指定的参考银行期限：隔夜到1年不等,美国联邦基金（FFM）,美国同业拆借市场的利率FFR（federal funds rate）与其他国家不
5、同，美国联邦基金利率会受到美联储的干预其最主要的隔夜拆借利率敏感地反映银行之间资金的余缺，美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本同业拆借市场的资金余缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济,中国银行间同业拆借,中国银行间同业拆借利率（China Interbank Offered Rate）短期利率1996.1.3，12家商业银行总行和15家融资中心开始进行人民币联网拆借交易，全国性的同业拆借市场成立，并产生了CHIBOR1998年开始得到快速发展，2004年融资规模达到1998年的6倍2006年融资规模达到2.15万亿http:/,我国银行间同业拆借市场,截至201
6、0年末,银行间同业拆借市场参与者包括银行、财务公司、农信社联社、财务公司、信托投资公司、保险公司、证券公司及基金公司等多个类型的机构投资者。,上海银行同业拆放利率SHIBOR,为打造中国的基准利率体系2007年1月4日开始正式对外公布单利、无担保、批发性利率http:/www.shibor.org/shibor/web/html/,二、商业票据市场与工具,（一）商业票据的构成要素（二）商业票据业务种类发行、转让、承兑、保证、清偿、贴现贴现：我国规定只有商业票据，即商业汇票，商业本票可以办理贴现，背书后转给银行，银行扣除贴现息后支付给客户（三）中国票据市场业务发展,三、可转让定期存款单市场,（一
7、）定义是银行发给存款人按一定期限和约定利率计算，到期前可以在二级市场上流通转让的证券化存款凭证（二）与普通银行定期存款的差别面额大可转让（2.25-0.81）利率较高 稳定一般由大银行发行,四、短期债券市场,（一）国库券：解决政府短期流动性问题，已经成为我国财政部的一种重要财政政策工具，二级市场流通（二）短期市政债券（三）短期融资券：为解决货币市场工具短缺问题而退出的2005.5.23 非金融企业经审批后在银行间市场发行和交易短期融资券,五、债券回购市场(Repos),（一）回购的定义：债券买卖双方在成交的同时就约定于未来某一时间以约定价格在进行反向交易（二）回购交易的实质：有价证券作为抵押品
8、拆借资金的信用行为。（三）回购交易品种：开放式回购（买断式回购）、封闭式回购（质押式回购）我国已经推出的债券回购交易品种包括：3天、4天、7天、14天、28天、63天、91天、182天和273天债券回购交易，共9种R007(代表七天回购交易)R091（代表91天回购交易）,六、中央银行票据市场,中国人民银行面向全国银行间债券市场成员发行的期限在1年期以内的短期债券中央银行票据发行回笼货币中央银行票据到期投放货币2010年累计发行中央银行票据4.2 万亿元，截至2010 年年末，中央银行票据余额约为4 万亿元,第四节 资本市场和资本市场工具,资本市场是指交易对象期限在1年以上的金融市场，主要包括
9、：有价证券市场（股票市场和债券市场）和中长期银行信贷市场一般意义上指股票市场和债券市场虚拟资本独立于现实的资本运动之外、以有价证券的形式存在、能给持有者按期带来一定收入的资本,第四节 资本市场和资本市场工具,一、证券交易所二、股票三、股票价格指数四、债券,一、证券交易所,上海证券交易所,场外交易市场,详情请点击,两者的区别,证券交易所 场外交易市场 场所 有形的固定的场所 无形的，分散的交易制度 经纪制度 做市商制度买卖证券种类 上市股票 非上市股票价格形成 竞价机制 做市商报价监管 严格 松散,二、股票,（一）定义是股份有限公司签发的证明股东权利的所有权凭证（二）分类1.根据股东享有的权利的
10、不同：普通股、优先股优先股：股利优先，清偿优先，表决权受限制普通股：投票表决权，收入分配权，优先认股权2.记名股票、不记名股票3.有面额股票、无面额股票4.可上市股票、非上市股票,三、股票价格与股票价格指数,（一）股票价格票面价格：股票上标明的名义价格，我国标价为1元人民币，但是交易和发行都不按1元人民币来进行。账面价格：每股净资产内在价格市场价格：交易所中买卖的价格,三、股票价格与股票价格指数,(二)股价指数综合指数与成份指数指数计算 简单平均加权平均1.拉氏指数2.派氏指数3.费雪指数,1991.6-2011.9上证指数,四、债券,（一）含义按照法定程序发行的有价证券，是债务人向债权人出具
11、的承诺在一定时期还本付息的债务凭证。（二）中长期债券类型1.政府债券和政府机构债券2.公司债券3.金融债券（三）债券的发行与交易,欢迎光临中国债券网,债券的发行与交易,债券发行价格 平价发行：发行价格=票面价格 折价发行：发行价格票面价格债券交易：场外交易完成，也有场内交易,第五节 其他金融市场,外汇市场,保险市场,投资基金市场,金融衍生品市场,黄金市场,一、中国外汇市场,二、上海黄金交易所,请点击,金融市场建构模块类金融衍生产品,远期,金融期货,金融期权,金融互换,金融衍生产品,（一）远期1、含义：交易双方约定在未来特定日期按既定价格购买或出售某项资产。2、特点（1）非标准化（2）场外交易3
12、、品种（1）远期利率协议（2）远期外汇交易（3）远期黄金交易,金融衍生产品,（二）期货1、含义：交易双方按照约定的条件（品种、价格、数量等）在未来交易一定金融资产，是标准化的远期合约。2、标准化要素：（1）交易代码、（2）基础资产、（3）合约月份、（4）合约规模、（5）最小变动价位、（6）每日波动限幅、（7）交易时间、（8）最后交易日、（9）交割安排（10）持仓限制 种类：货币期货、利率期货、股票期货、股票指数期货,期货交易安排,保证金制度（初始保证金与维持保证金）margin交割 实物：现金平仓,金融衍生产品,（三）期权1、含义：在合约到期日之前或当天买入或卖出一定数量基础资产的权利。期权交
13、易的双方：期权的买方：支付期权费，得到选择权 期权的买方：收取期权费，承担义务2、种类：（1）期权根据持有者权利不同分为看涨期权：期权的买方认为基础资产价格将来会上升看跌期权：期权买方认为基础资产价格会下跌,期权种类,2）根据期权合约执行的时间的不同：美式期权：到期前任何一天都可以要求对方行权欧式期权：到期日那一天可以要求对方行权3）根据具体的资产，买卖的标的有很多种：货币期权货币期货期权利率期权，股票期权，股票指数期权，股指期货期权等等。,期权合约要素与作用,产品代码 执行方式基础资产 持仓与执行限制敲定价格间距 持仓报告要求敲定价格（或执行价格）保证金报价 最后交易日失效日 交易时间合约月份作用：套期保值、套利、投机,金融衍生产品,（四）互换协议1、含义：通过场外交易市场进行，交易双方签订互换协议，在未来一段时期内交换具有不同内容或不同性质的现金流。类型：货币互换利率互换例子：利率互换,本章结束,谢谢,
