建筑工程经济工程经济基础考前培训教案.ppt

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1、一级建造师考前培训1z101000 工程经济基础,平顶山工学院管理工程系主讲教师 张洪力2006年3月,绪言,一、建造师和建造师学习工程经济必要性二、建造师考试,一、建造师和建造师学习工程经济必要性,（一）职业范围1、项目经理或施工管理关键岗位或授权其他 业务 项目经理岗位 建造师资格2、目前，监理工程师代表业主，建造师在承包方工作。随着发展，有可能两者合而为一，按国际惯例保留建造师。,（二）学习工程经济必要性（1）,工程项目全过程,（二）学习工程经济必要性（2）,建筑施工企业的被动性：有时有项目招标，时无项目招标；有项目招标，不一定符合公司的特点和特长；即使投标，不一定中标；由于（最）低价中

2、标，公司中标也不一定有丰厚利润，甚至无利润。我国建筑施工企业与国际工程承包公司的比较：在资金、技术、投标能力、国际声誉上 国内公司实力很弱，处于劣势地位；而国外老牌工程承包公司实力强大，处于优势地位。在获得合同的战略和方式上 中国公司基本上还停留在投标竞争这种传统上，却是被动的方式上；许多国外工程承包公司通过“前伸后延”战略获得工程合同，占据主动性。“前伸”：主动向政府和有关建设单位游说，介绍有发展前景的项目；提供资料，帮助进行可行性分析；推销自己的产品、工程建设能力和服务能力。“后延”：工程施工后的服务。,二、建造师考试1、考试科目,2、考试总的要求,综合考试突出对基础理论的理解和掌握，体现

3、综合能力考核；专业考试突出对专业理论的熟练应用，体现专业能力考核。教材为基础，大纲为准绳，法规为依据。,3、建设工程经济考试,内容：共有知识点37条，其中掌握23条，熟悉8条，了解6条。题型：单选题60个 每题1分 多选题20个 每题2分时间控制：单选题1分钟一题，单选题2分钟一题，剩余20分钟用于答题卡填写和检查。,大纲内容,1z101010 掌握现金流量的概念及其构成1z101020 掌握名义利率和有效利率的计算1z101030 掌握项目财务评价指标体系的构成和指标的计算与应用1z101040 掌握不确定性分析的概念和盈亏平衡分析方法1z101050 掌握敏感性分析的概念及其分析步骤1z1

4、01060 掌握设备租赁与购买方案的影响因素及其分析方法1z101070 掌握价值工程的基本原理及其工作步骤1z101080 熟悉资金时间价值的概念及其相关计算1z101090 熟悉设备磨损的类型及其补偿方式，以及设备更新的原 则 1z101100 熟悉设备寿命的概念和设备经济寿命的估算1z101110 了解新技术、新工艺和新材料应用方案的技术经济分析 方法1z101120 了解建设工程项目周期和各阶段对投资的影响1z101130 了解建设工程项目可行性研究的概念和基本内容,讲课内容顺序,1z101010 掌握现金流量的概念及其构成1z101020 掌握名义利率和有效利率的计算1z101080

5、 熟悉资金时间价值的概念及其相关计算1z101040 掌握不确定性分析的概念和盈亏平衡分析方法1z101050 掌握敏感性分析的概念及其分析步骤1z101060 掌握设备租赁与购买方案的影响因素及其分析方法1z101090 熟悉设备磨损的类型及其补偿方式，以及设备更新的原 则 1z101100 熟悉设备寿命的概念和设备经济寿命的估算1z101110 了解新技术、新工艺和新材料应用方案的技术经济分析 方法1z101120 了解建设工程项目周期和各阶段对投资的影响1z101130 了解建设工程项目可行性研究的概念和基本内容1z101070 掌握价值工程的基本原理及其工作步骤,1z101010 掌握

6、现金流量的概念及其构成,1z101011 现金流量的概念 1z101012 财务现金流量表及其构成的基本要素 1z101013 现金流量图的绘制,1z101011 现金流量的概念,一、系统,1z101011 现金流量的概念,二、现金流量：系统投入的资金、花费的成本、获取的收益，均可看成是以资金形式体现的资金流出或流入。这种在考察对象整个期间各时点 t上实际发生的资金流出或资金流入称为现金流量。,1z101012 掌握财务现金流量表及其构成的基本要素,一、现金流量表：现金流量表由现金流入、现金流出和净现金流量组成，其具体内容随工程经济分析的范围和经济评价方法不同而不同。有两类：,二、财务现金流量

7、表分类,三、财务现金流量与常规会计的计算方法的比较,四、财务现金流量表分类,1、项目财务现金流量表2、资本金财务现金流量表3、投资各方财务现金流量表4、项目增量财务现金流量表5、资本金增量财务现金流量表,1、项目财务现金流量表,表1z1010001 项目财务现金流量表 单位：万元,2、资本金财务现金流量表,表1z1010002 资本金财务现金流量表 单位：万元,3、投资各方财务现金流量表,表1z1010003 投资各方财务现金流量表 单位：万元,4、项目增量财务现金流量表,表1z1010004 项目增量财务现金流量表 单位：万元,5、资本金增量财务现金流量表,表1z1010005 资本金增量财

8、务现金流量表 单位：万元,五、现金流量表构成的基本要素（1）,1、销售（营业）收入：指项目建成投产后各年销售产品（或提供劳务）取得的收入。即：销售（营业）收入产品销售量产品单价（或劳务单价）2、投资：是投资主体为了特定的目的，以达到预期收益的价值垫付行为。建设项目总投资是建设投资和流动资金之和。建设投资：指按项目拟定建设规模、建设内容进行建设所需的费用，包括建筑工程费用、设备购置费、安装工程费、建设期借款利息、工程建设其他费用和预备费用。固定资产残余价值：项目寿命期结束时，投资者角度可回收的现金流入。流动资金：指为维持生产所占用的全部周转资金，是流动资产与流动负债的差额，在项目寿命期结束时应予

9、以回收。,现金流量表构成的基本要素（2）,3、经营成本：是技术经济分析中经济评价的专用术语，是指项目总成本费用扣除固定资产折旧费用、维简费、无形及递延资产摊销费和利息支出后的全部费用。即：经营成本总成本费用折旧维简费摊销费利息支出总成本费用生产成本销售费用管理费用财务费用 经营成本是为技术经济分析方便从产品成本中分离出来的一部分费用。因为一般产品销售成本中包含固定资产折旧费用、维简费、无形及递延资产摊销费和利息支出等。在技术经济分析中：固定资产投资是计入现金流出的，如再将折旧随成本计入现金流出，会造成现金流出的重复计算；,现金流量表构成的基本要素（3）,维简费、无形及递延资产摊销费只是项目内部

10、的现金转移，而非现金支出，为避免重复计算也不予考虑；利息支出，即贷款利息是使用借贷资金所要付出的代价，对于项目来说是实际的现金流出，但在评价项目全部投资的经济效果时，并不考虑资金来源问题，故在这种情况下也不考虑贷款利息的支出。在自有资金现金流量表中由于已将利息支出单列，因此经营成本中也不包括利息支出。,现金流量表构成的基本要素（4）,4、税金：指产品销售税金及附加、所得税等。产品销售税金及附加包括增值税、营业税、特别消费税、资源税、城市维护建设费及教育费附加，从销售收入中扣除；所得税从利润中扣除；房产税、土地使用税、车船使用税、印花税等，直接计入总成本费用。税金属于财务现金流出。增值税最为复杂

11、：A、增值税销项税额进项税额B、销项税额含税收入（1增值税率）增值税率 不含税收入增值税率C、进项税额外购原材料、动力等含税成本（1 增 值税率）增值税率=外购原材料、动力等含税成本增值税率,现金流量表构成的基本要素（5）,5、利润：是项目经济目标的集中表现，是项目投产后所获得得纯收入。根据企业财务核算和分析的需要，项目利润可分为销售利润、实现利润（利润总额）和税后利润（项目留利）三个层次销售利润销售收入销售成本销售税金及附加实现利润销售利润营业外收支净额上年度亏损税后利润实现利润所得税,1z101013 现金流量图的绘制,一、现金流量图：是一种反映经济系统资金运动状态的图式，即把经济系统的现

12、金流量绘入时间座标图中，表示出各现金流入、流出与相应时间的对应关系。如 P6页图1z101013 现金流量图所示。,二、现金流量图的三要素及绘制方法,1z101020 掌握名义利率和有效利率的计算1z101080 熟悉资金时间价值的概念及其相关 计算,1z101081 资金时间价值的概念1z101082 利息与利率的概念1z101021 名义利率的计算1z101022 有效利率的计算1z101083 等值的计算,1z101081 资金时间价值的概念,一、资金时间价值：同样的资金在不同的时间点具有不同的数值或资金随时间的延续而产生的增值，增值的这部分称为；不同时间发生的等额资金在价值上的差别。二

13、、资金时间价值的影响因素 资金的使用时间 资金数量的大小 资金投入和回收的特点 资金周转的速度从投资角度看：投资收益率 通货膨胀因素 风险因素,三、资金时间价值产生的原因,1、从投资者角度看：是资金参与再生产过程，创造剩余价值，产生利润；（实质）2、从消费者角度看；是对放弃现期消费的损失所作的必要补偿。四、资金增值的途径 利润 利息,1z101082 利息与利率的概念,一、利息：在借贷过程中，债务人支付给债权人超过原借贷款金额（本金）的部分。即：利息（I）目前应付（应收）的总金额（F）本金(P)利息常被看作是资金的一种机会成本，它是占用资金所付的代价或放弃现期消费所得的补偿；利息是衡量资金时间

14、价值的相对尺度。二、利率：在单位时间内(年、半年、季、月、日)所得利息与本金之比。即：利率（i）I/P100%与利率相对应的时间单位称为计息周期；利率是衡量资金时间价值的绝对尺度。,利率的影响因素社会平均利润率；借贷资本的供求情况；风险的大小；通货膨胀的影响；借出资本的期限长短。三、利息的计算 分单利和复利计算两种。当计息周期1时，单利和复利有差别。在利率、计息周期相同条件下，复利比单利利息数额大。1、单利计算：“利不生利”方式，利息仅由本金产生。计息公式为:It=Pin个计息期的本利和为：F=P+In=P(1+ni)2、复利计算：“利生利”方式，利息不仅由本金产生，也由上期利息产生。计息公式

15、为:It=Ft-1in个计息期的本利和为：F=P(1+i)n,在投资贷款和工程经济分析中，一般都采用复利计算。复利分为间断复利（一般复利）和连续复利种。间断复利的计息周期按年、半年、季、月、日等 计算；连续复利的计息周期无限缩短，按瞬时计算。四、利息和利率的作用1、动员和筹集资金的动力；2、促进投资者加强经济核算，节约资金；3、宏观经济管理的重要杠杆；4、金融业经营发展的重要条件。,1z101021 名义利率的计算,当计息周期小于一年时，就出现了名义利率和有效利率的概念。名义利率(r):是指计息周期利率(i)乘以一年内的计息周期数(m)所得的利率。即:r=im 显然，计算名义利率时忽略了前面各

16、期利息再生的因素，这与单利的计算相同。,1z101022 有效利率的计算,有效利率：是指资金在计息中所发生的实际利率，包括计息周期有效利率和年有效利率两种情况。1、计息周期有效利率i i=r/m 2、年有效利率ieff ieff=I/P=(1+r/m)m-1 其推导过程见p7页。3、有效利率和名义利率的关系实质上与复利和单利的关系一样。,例1 现设年名义利率r=10%，则年、半年、季、月、日的年有效率率如下表所示。,一方面，每年计息周期m越多，ieff与r相差越大；另一方面，名义利率为10，按季度计息时，按季度利率2.5%计息与按年有效利率10.38%计息，二者是等价的。在工程经济分析中，必须

17、换算成有效利率进行评价，否则绘得出不正确的结论。,1z101083 等值的计算,一、等值的含义 1、资金有时间价值，即使金额相同，若发生在不同时间，其价值就不相同。反之，不同时点绝对数额不等的资金在时间价值的作用下却可能有相同的价值。这些不同时期、不同数额但其“价值等效”的资金称为等值，又叫等效值。2、影响资金等值的因素：3个 金额 资金发生的时间 利率（折现率）3、等值的重要性(作用)为我们提供了一个计算某一经济活动有效性或者进行方案比较、优选的可能性。,二、等值的计算,等值的计算与复利计算公式相同。常用的等值复利计算公式有6个，这6个等值基本公式的相互关系如下图所示：,1、一次支付类型的计

18、算两个等值计算公式终值计算(已知P，求F)表达及公式:F=P(F/P,i,n)=P(1+i)n其中(F/P,i,n)=(1+i)n一次支付终值系数。在(F/P,i,n)这类符号中，括号内斜线上(左边)的符号表示所求的未知数，斜线下(右边)的符号表示已知数。现值计算(已知F,求P)表达及公式:P=F(P/F,i,n)=F(1+i)-n其中(P/F,i,n)=(1+i)-n 一次支付现值系数。计算现值P的过程称为”折现“或”贴现“，所使用的利率常称为折现率或贴现率。故(P/F,i,n)也称为折现系数或贴现系数。,2、等额支付系列类型的计算 等额支付系列现金流量序列是连续的，且数额相等，即 At=A

19、=常数 A年金，发生在某一特定时间序列各计息期末(不包括零期)的等额资金系列的价值。有四个等值计算公式等额支付终值公式(已知A,求F)表达及公式:F=A（F/A,i,n）=A（1+i）n-1/i其中(F/A,i,n)=（1+i）n-1/i-等额支付系列终值系数或年金终值系数。等额支付现值公式(已知A,求P)表达及公式:P=A(P/A,i,n)=A（1+i）n-1/i1+in其中(P/A,i,n)=（1+i）n-1/i1+in-等额支付系列现值系数或年金现值系数。,资金回收计算(已知P，求A)表达及公式:A=P(A/P,i,n)=Pi1+in/（1+i）n-1其中(A/P,i,n)=i1+in/

20、（1+i）n-1-等额支付系列资金回收系数。偿债基金计算(已知F，求A)表达及公式:A=F（A/F,i,n）=Fi/（1+i）n-1其中（A/F,i,n）=i/（1+i）n-1-等额支付系列偿债基金系数。,1z101030 掌握项目财务评价指标体系的构成和指标的计算与应用,财务评价是从企业角度，根据国家现行财政、税收政策，有关的财务数据，计算和分析项目的盈利状况、收益水平和清偿能力等，来考察项目投资在财务上的潜在获利能力，据此明了建设项目的财务可行性和财务可接受性，并得出财务评价的结论。投资者可根据项目财务评价结论，项目投资的财务经济效果和投资所承担的风险程度，决定项目是否应该投资建设。财务评

21、价结果的好坏，一是取决于基础数据的可靠性，二是取决于评价指标体系的合理性。1z101031 项目财务评价指标体系的构成；1z101032 投资收益率指标的概念、计算与判别准则；1z101033 投资回收期指标的概念、计算与判别准则；1z101034 偿债能力指标的概念、计算与判别准则；1z101035 财务净现值指标的概念与判别准则；1z101036 财务内部收益率指标的概念与判别准则；1z101037 财务净现值率指标的概念；1z101038 基准收益率的概念及其确定的影响因素。,1z101031项目财务评价指标体系的构成一、建设项目经济效果的评价体系,二、项目财务评价指标体系的构成,三、静

22、、动态评价指标的特点比较,1z101032 投资收益率指标的概念、计算与判别准则一、定义、定义公式和判别准则 1、投资收益率：是衡量投资方案获利水平的评价指标，是投资方案达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益总额与方案投资总额的比率。它表明投资方案在正常生产年份中，单位投资每年所创造的年净收益额。,将计算出的土族收益率（R）与所确定的基准土族收益率（Rc）进行比较，若R Rc，则方案可以考虑接受；若R Rc，则方案是不可行的。,二、两个具体投资收益（利润）率计算公式,三、投资收益率指标的优缺点,1、优点 经济意义明确、直观；计算简便；适用于各种投资规模。2、缺点 没有考虑投资收益的时间因

23、素，忽略了资金时间价值的重要性。,1z101033投资回收期指标的概念、计算与判别准则 投资回收期也称返本期，是反映投资回收能力的重要指标。一、静态投资回收期(Pt)1、静态投资回收期：是在不考虑资金时间价值的条件下，以方案的净收益回收其总投资(包括建设投资和流动资金)所需要的时间。投资回收期可以自项目建设开始年算起，也可以自项目投产年开始算起，但应予注明。,2、两种情况和相应的计算方法,当项目建成投产后各年的净收益均相同时，计算很简单。计算公式为：Pt=I/A 这里，I 总投资(建设投资流动资金)；A 年净收益。例：某基建项目估计总投资2800万元，项目建成后各年净收益为320万元，则该项目

24、的静态投资回收期为：Pt 2800/320=8.75(年),一般情况下，当项目建成投产后各年的净收益不相同时，可根据累计净现金流量求得。如下图所示：,计算公式为：Pt=(累计净现金流量开始出现正值的年份数1)上一年累计净现金流量的绝对值/出现正值年份的净现金流量,例：某项目财务现金流量表的数据如下表所示，计算该项目的静态投资回收期。某项目财务现金流量表 单位：万元,解：根据公式，可以得到：Pt=(6-1)+-200/500=5.4(年),3、判别准则 将计算得到的静态投资回收期Pt 与基准投资回收期Pc相比较：若Pt Pc，则方案可以考虑接受；若Pt Pc，则方案不可行，应予拒绝。,二、动态投

25、资回收期(Pt)1、动态投资回收期：把投资项目各年的净现金流量按基准收益率折成现值之后，再来推算投资回收期，这是它与静态投资回收期的根本区别。动态投资回收期是累计净现值等于零时的年份。,2、计算公式 Pt=(累计净现金流量开始出现正值的年份数1)上一年累计 净现金流量的绝对值/出现正值年份的净现金流量,例：某项目财务现金流量表的数据与上例相同，如下表所示，已知基准投资收益率为iC=8%，计算该项目的动态投资回收期。某项目财务现金流量表 单位：万元,解：根据公式，可以得到：Pt(7-1)+-66.07/291.75=6.23（年）可看出，相同条件下，动态投资回收期比静态投资回收期长。,3、判别准

26、则 将计算得到的动态投资回收期Pt 与基准投资回收期Pc相比较：若Pt Pc，则方案可以考虑接受；若Pt Pc，则方案不可行，应予拒绝。4、动态投资回收期法与内部收益率法的比较 若iC=FIRR时，则Pt n 若Pt n时，则必有iC FIRR 故动态投资回收期法与FIRR法在方案评价方面是等价的。,三、投资回收期指标的优缺点,投资回收期是重要的评价指标，标志一定的抗风险能力，但它是辅助性指标。1、优点 指标容易理解；计算较为简便；在一定程度上显示了资本的周转速度。2、缺点 没有全面地考虑投资方案整个计划期内现金流量，即回收期以后的现金流量没有考虑。,1z101034 偿债能力指标的概念、计算

27、与判别准则一、借款偿还期(Pd)1、借款偿还期：是指根据国家财税规定及投资项目的具体财务条件，以可作为偿还贷款的项目收益(利润、折旧、摊销费及其他收益)来偿还项目投资借款本金和利息所需要的时间。,计算公式为：Pd=(借款偿还开始出现盈余的年份1)盈余当年应偿还借款额/盈余当年可用于还款的余额,2、判别准则 将计算得到的借款偿还期Pd与借贷机构的要求期限进行比较：若Pd等于或小于其提出的要求期限，则项目有足够偿债能力；若Pd 大于其提出的要求期限，则项目偿债能力不足。3、应用范围（条件）适用于不预先给定借款偿还期限，且按最大偿还能力计算还本付息的项目；不适用于那些预先给定借款偿还期的项目。对于预

28、先给定借款偿还期的项目，应采用利息备付率和偿债备付率指标分析项目的偿债能力。,例：已知某项目借款还本付息数据如下表所示，计算该项目的借款偿还期。,解：根据公式，可以得到：Pd（61）（60.276+1.8083）/400=5.155（年）,二、利息备付率,1、利息备付率：也称为已获利息倍数，指项目在借款期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。,2、判别准则 利息备付率应当大于2，反映项目有充裕的付息资金来源。否则，表示项目的付息能力保障程度不足。尤其是当利息备付率低于1时，表示项目没有足够资金支付利息，偿债风险很大。3、适用范围（条件）适用于那些预先给定借款还款期的项目。,

29、三、偿债备付率 1、偿债备付率：指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。,2、判别准则 偿债备付率应大于1，且越高越好。当指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。3、适用范围（条件）适用于那些预先给定借款还款期的项目。,1z101035 财务净现值指标的概念与判别准则,一、财务净现值(FNPV)：是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标。投资方案的财务净现值是指用一个预定的基准收益率（或设定的折现率）ic,分别把整个计算期内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。,二、判别准则 若FNPV0，

30、方案经济上可行；若FNPV0，方案经济上不可行。三、优缺点 1、优点 考虑了项目整个寿命期，并且考虑了项目在整个计算期内的状况；计算简便；对于多方案无需构造差额方案；判断直观，可直接用于方案优劣排序和方案选择。2、缺点 没有给出投资确切的收益大小；未考虑互斥方案投资差异；互斥方案评价徐考虑研究期。,1z101036 财务内部收益率指标的概念与判别准则 一、财务内部收益率（FIRR）:实质就是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。,上图为财务净现值函数曲线，可看出，曲线与横轴交点的折现率i即为FIRR。本部分不要求计算。,二、财务净现值函数曲线 1、对具有常规现金流量(即

31、在计算期内，开始时有支出而后才有收益，且方案的净现金流量序列的符号只改变一次)的投资方案，财务净现值函数曲线在其定义域(-1i)内为递减函数，即i越大，FNPV越小。FNPVY值由正变负，与i轴只有一次交点，即FIRR具有唯一性。2、按照FNPV指标评价准则，只要FNPV（i）0，方案可行，且 FNPV（i）是递减函数。故折现率ic定得越高，方案被接受得可能性越小。三、判别准则 若FIRR ic，则方案在经济上可以接受；若FIRR ic，则方案在经济上应予拒绝。四、优缺点 1、优点 考虑了资金时间价值以及项目在整个计算期内得经济状况；不需事先确定基准收益率；2、缺点 计算比较麻烦；对于具有非常

32、规现金流量得项目，FIRR多解或甚至无解；对独立方案，采用FNPV评价与采用FIRR评价结论一致。,1z101037 财务净现值率指标的概念,财务净现值率（FNPVR）：是项目财务净现值与项目总投资现值之比，其经济含义是单位投资现值所能带来的财务净现值，是一个考察项目单位投资盈利能力（即投资利用效率）的指标，是一个辅助性评价指标。,1z101038 基准收益率的概念及其确定的影响因素,一、基准收益率(基准折现率)：是企业或行业或投资者以动态的观点确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平,是评价和判断投资方案在经济上是否可行的依据，是一个重要的理论参数。合理确定基准收益率，对于投资决策极为重要

33、。基准收益率的确定一般应考虑以下因素：,二、资金成本,资金成本：是为取得资金使用权所支付的费用，主要包括筹资费和资金的使用费。见下图所示：,三、机会成本,机会成本：投资的机会成本是指投资者可筹集到的有限如果不用于拟建项目而用于其他最佳投资机会所能获得的盈利。机会成本是在方案外部形成的，不是实际支出，不反映在该方案财务上，必须通过工程经济分析人员的分析比较，才能确定项目的机会成本。机会成本的表现形式多种多样，货币形式表现的如销售收入、利润等；利率表示货币的机会成本。,四、投资风险 1、投资风险：在整个项目计算期内，存在着发生不利于项目的环境变化的可能性，这种变化难以预料，投资者要冒着一定风险作决

34、策。2、与基准收益率的关系：在确定基准收益率时，以一个适当的风险贴补值i2来提高ic值。即以一个较高的收益水平补偿投资者所承担的风险，风险越大，补偿率越高。五、通货膨胀 1、通货膨胀：是指由于货币的发行量超过商品流通所需要的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。在通货膨胀影响下，各种产品、材料、设备、房屋、土地的价格以及人工费用都绘上涨。常用通货膨胀率指标来表示通货膨胀的程度。2、与基准收益率的关系：在确定基准收益率时，应考虑这种影响，结合投入产出价格的选用，决定对通货膨胀因素的处理。六、基准收益率的确定 若项目现金流量是按当年价格预测估算的，则应以年通货膨胀率i3修正i c值，即:i c=

35、(1+i1)(1+i2)(1+i3)-1i1+i2+i3 若项目现金流量是按基年不变价格预测估算的，预测结果已排除通货膨胀因素的影响，就不再重复考虑通货膨胀影响修正i c值，即：i c=(1+i1)(1+i2)-1i1+i2,1z101040 掌握不确定性分析的概念和盈亏平衡分析方法,1z101041 不确定性分析的概念1z101042 盈亏平衡分析的概念1z101043 以产销量（工程量）表示盈亏平衡点的 盈亏平衡分析方法,1z101041 不确定性分析的概念,一、不确定性产生的原因 1、所依据的基本数据的不足或者统计偏差；2、预测方法的局限预测的假设不准确；3、未来经济形势的变化，如通货膨

36、胀、市场供求结构的变化；4、技术进步，如生产工艺或技术的发展和变化；5、无法以定量来表示的定性因素的影响；6、其他外部影响因素，如政府政策的变化，新的法律、法规的颁布，国际政治经济形势的变化等。,二、不确定性分析：根据拟建项目的具体情况，分析各种外部条件发生变化或者测算数据误差对方案经济效果的影响，以估计项目可能承担不确定性的风险及其承受能力，确定项目在经济上的可靠性，并采取相应的对策力争把风险降低到最小程度。为此，就必须对影响方案经济效果的不确定性因素进行分析。,三、不确定性分析的方法 在综合考虑项目的类型、特点、决策者的要求，相应的人力、财力，以及项目对国民经济的影响程度等条件下来选择。,

37、1z101042 盈亏平衡分析的概念,一、盈亏平衡分析：也称为量本利分析，是判断企业对市场需求变化适应能力的一种不确定性分析方法。它将项目投产后的产销量作为不确定因素，通过计算企业或项目的盈亏平衡点的产销量，据此分析判断不确定性因素对方案经济效果的影响程度，说明方案实施的风险大小及投资项目承担风险的能力，为投资者决策提供科学依据。二、成本的分类,三、基本计算公式,四、量本利图,五、盈亏平衡分析的分类,六、盈亏平衡点的表达形式,1z101043 以产销量（工程量）表示盈亏平衡点的盈亏平衡分析方法,当企业在小于Q0的产销量下组织生产，则项目亏损；在大于Q0的产销量下组织生产，则项目盈利。显然，产销

38、量Q0是盈亏平衡点(BEP)的一个重要表达。由盈亏平衡基本公式，令利润等于零，即可导出以产销量表示的盈亏平衡点BEP(Q)。,例：某建设项目年设计生产能力为10万台，年固定成本为1200万元，产品单台销售价格为900元，单台可变成本为560元，单台产品销售税金为120元。试求盈亏平衡点的产销量。,解：根据盈亏平衡点计算公式可得：BEP(Q)=12000000/(900-560-120)=54545(台)计算结果表明，当项目产销量低于54545台时，项目亏损；当项目产销量大于54545台时，项目盈利。二、盈亏平衡点高低与抗风险能力的关系 盈亏平衡点越低，达到此点的盈亏平衡产销量就越少，项目投产后

39、盈利的可能性就越大，适应市场变化的能力越强，抗风险能力也越强。有多种途径可使BEP点降低。一般要使BEP(Q)70%设计产量。三、盈亏平衡分析的优缺点 优：盈亏平衡分析能够从市场适应性方面说明项目风险的大小。缺：不能揭示产生项目风险的根源。,1z101050 掌握敏感性分析的概念及其分析步骤,1z101051 敏感性分析的概念1z101052 单因素敏感性分析的步骤注：没有要求计算，而是要求掌握分析的步骤。,1z101051 敏感性分析的概念,一、敏感性分析：是在确定性分析的基础上，通过进一步分析、预测项目主要不确定因素的变化对项目评价指标（如财务内部收益率、财务净现值等）的影响，从中找出敏感

40、因素，确定评价指标对该因素的敏感程度和项目对其变化的承受能力。,二、敏感性分析的分类,1z101052 单因素敏感性分析的步骤,一、确定分析指标：一般是根据项目的特点、不同的研究阶段、实际需求情况和指标的重要程度来选择，与进行分析的目标和任务有关。,需强调：敏感性分析的指标应与确定性经济评价指标一致，不应超出确定性经济评价指标范围而另立新的分析指标。,二、选择需要分析的不确定性因素 选择需要分析的不确定性因素时主要考虑以下两条原则：第一，预计这些因素在其可能的变动范围内对经济评价指标的影响极大；第二，对在确定性经济分析中采用该因素的数据的准确性把握不大。,三、分析每个不确定性因素的波动程度及其

41、对分析指标可能带来的增减变化情况,四、确定敏感性因素 不确定性因素发生较小幅度的变化就能引起经济评价指标发生大的变化，这里不确定性因素称为敏感性因素；反之，不确定性因素发生较大幅度的变化，对经济评价指标的影响却不是很大，这类因素称为非敏感因素。敏感性分析的目的在于寻求敏感因素，可以通过计算敏感性系数和临界点来判断。,例：某投资方案设计年生产能力为10万台，计划项目投产时总投资为1200万元，其中建设投资为1150万元，流动资金为50万元；预计产品价格为39元/台；销售税金及附加为销售收入的10%；年经营成本为140万元；方案寿命期为10年；到期时预计固定资产余值为30万元。基准折现率为10%。

42、试就投资额、单位产品价格、经营成本影响因素对该投资方案做敏感性分析。解：所绘制的现金流量图如下图所示。选择财务净现值为敏感性分析的对象，根据财务净现值计算公式，可计算出项目在初始条件下的财务净现值。,单因素变化对财务净现值(FNPV)的影响 单位：万元,计算结果分析,五、敏感性分析的优缺点 1、优点：在一定程度上对不确定因素的变动对项目投资效果的影响作了定量的描述；有助于搞清项目对不确定因素的不利变动所能容许的风险程度；有助于鉴别何者是敏感性因素，及早排除对那些无足轻重的变动因素的注意力，同时，把深入调查研究的重点集中在那些敏感性因素上，针对此制定出管理和应变对策，以达到尽量减少风险、增大决策

43、可靠性的目的。2、缺点（局限性）不能说明不确定因素发生变动的可能性是大还是小，也就是没有考虑不确定因素在未来发生变动的概率，而这种概率是与项目的风险大小密切相关的。,1z101060 掌握设备租赁与购买方案的影响因素及其分析方法,1z101061 影响设备租赁与购买方案的主要因素1z101062 设备租赁与购买方案的分析方法,1z101061掌握影响设备租赁与购买方案的主要因素,一、设备租赁的概念 设备租赁是设备使用者（承租人）按照合同规定，按期向设备所有者（出租人）支付一定费用而取得设备使用权的一种经济活动。二、设备租赁的形式 1、融资租赁：租赁双方承担确定时期的租让和付费义务，而不得任意中

44、止和取消租约。贵重的设备（如车皮、重型机械设备等）宜采用这种租赁方式。2、经营租赁：租赁双方的任何一方可以随时以一定方式在通知对方后的规定期限内取消或中止租约。临时使用的设备（如车辆、仪器等）宜采用这种租赁方式。三、设备租赁的特点 能够把融资和融物结合起来，能够提供及时而灵活的资金融通方式，是企业取得设备进行生产经营的一种重要手段。,四、设备租赁的优点与不足,1、优点：在资金短缺的情况下，既可用较少资金获得生产急需的设备，也可以引进先进设备，加速技术进步的步伐。可获得良好的技术服务；可保持资金的流动状态，防止呆滞，也不会使企业资产负债情况恶化；可避免通货膨胀和利率波动的冲击，减少投资风险；设备

45、租金可在所得税前扣除，能享受税费上的利益。2、不足：在租赁期间，承租人对租赁设备无所有权，只有使用权；在租赁期间，承租人无权随意对租赁设备进行改造，不能处置设备；在租赁期间，承租人对租赁设备不能用于担保、抵押贷款。,五、影响设备租赁与购买方案的主要因素,1、二者共性的影响因素 有9项。2、二者不同的影响因素 设备租赁方案10项；设备购买方案3项。重点在不同的影响因素。（见P2425页）,1z101062 掌握设备租赁与购买方案的分析方法,采用购置设备或是采用租赁设备应取决于这两种方案在经济上的比较，比较的原则和方法与一般的互斥投资方案比选的方法相同。一、设备租赁与购买方案分析的步骤,二、设备经

46、营租赁与购置方案的经济比选方法 1、设备经营租赁方案的净现金流量 采用设备租赁经营的方案，租赁费可以直接进入成本，其净现金流量为：净现金流量销售收入经营成本租赁费用与销售相关的税金所得税(销售收入经营成本租赁费用与销售相关的税金),租赁计算附加率法 附加率法是在租赁资产的设备货价或概算成本上再加上一个特定的比率来计算租赁。,租赁计算年金法 年金法是将一项租赁资产价值按相同比率分摊到未来各租赁期内的租金计算方法。年金法计算有期末支付和期初支付租金之分。期末支付方式是在每期期末等额支付租金。,2、购买设备方案的净现金流量,与租赁相同条件下的购买设备方案的净现金流量为：净现金流量销售收入经营成本设备

47、购置费贷款利息与销售相关的税金所得税(销售收入经营成本折旧贷款利息与销售相关的税金),3、设备租赁与购置方案的经济比选 对于承租人来说，关键的问题是决定租赁，还是购买设备。而设备租赁与购买的经济比选也是互斥方案选优问题。一般寿命相同时可以采用净现值法，当寿命不相同时可以采用年值法。无论采用现值法，还是年值法，均以收益效果较大或成本较小的方案为宜。在假设所得到设备的收入相同的条件下，最简单的办法是将租赁成本和购买成本进行比较。根据互斥方案比选的增量原则，只需比较它们之间的差异部分。,1z101090 熟悉设备磨损的类型及其补偿方式，以及设备更新的原则,1z101091 熟悉设备磨损的类型1z10

48、1092 熟悉设备磨损的补偿方式1z101093 熟悉设备更新的原则,1z101091 熟悉设备磨损的类型设备购置后，无论是使用还是闲置，都会发生磨损,一、有形磨损,二、无形磨损,三、有形和无形磨损的比较 1、有形和无形两种磨损都引起机器设备原始价值的贬值，两者相同；2、有形磨损严重的设备，在修理之前，常常不能工作；3、无形磨损很严重，其固定资产物质内容却可能没有磨损，仍然可以使用，只不过继续使用在经济上是否合算，需要分析研究。四、综合磨损,1z101092 熟悉设备磨损的补偿方式,设备发生磨损后，需要进行补偿，以恢复设备的生产能力。由于设备遭受磨损的形式不同，补偿磨损的方式也不一样。,1z1

49、01093 熟悉设备更新的原则,一、设备更新 设备更新是对旧设备的整体更换，即用原型新设备或结构更加 理、技术更加完善、性能和生产效率更高、比较经济的新设备，更换已经陈旧了的、在技术上不能使用或在经济上不宜继续使用的旧设备。,二、设备更新的原则,设备更新方案比选的原理和方法与互斥性投资方案比选相同，其原则为：1、不考虑沉没成本。沉没成本是已经发生的成本，无法改变，而决策是面向未来，因而决策对沉没成本不起作用。如一台设备的价值应按其目前实际价值（或残余价值）计算，而不考虑其沉没成本（原始价值、帐面价值）。2、采用客观现金流量。不要简单地按照新、旧设备方案的直接现金流量进行比较，而应该立于一个客观

50、的立场上，同时对原设备目前的价值（或残余价值）应考虑买卖双方及机会成本并使之实现均衡。3、逐年滚动比较。指在确定最佳更新时机时，应首先计算比较现有设备的剩余经济寿命和新设备的经济寿命，然后利用逐年滚动计算方法进行比较。,1z101100 熟悉设备寿命的概念和设备经济寿命的估算,1z101101 熟悉设备寿命的概念1z101102 熟悉设备经济寿命的估算,1z101101 熟悉设备寿命的概念,一、设备的自然寿命,1、设备的自然寿命，又称物质寿命。是指设备从投入使用开始直到因物质磨损而不能继续使用、报废为止所经历的全部时间。2、设备的自然寿命主要是由设备的有形磨损所决定的。3、搞好设备维修和保养可