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1、,货币增长和通货膨胀,货币的含义,货币指在一个经济体中，人们通常用于从其他人那里购买商品和劳务的资产。,通货膨胀的古典理论,通货膨胀是价格总水平的上升。超级通货膨胀是通胀率很高的通货膨胀。,通货膨胀的古典理论,通货膨胀：历史角度在过去的六十年中，价格平均每年上涨5%。美国19世纪发生了通货紧缩，即平均价格的下降。超级通货膨胀指通胀率很高的通货膨胀，例如二十世纪20年代的德国所经历的。,通货膨胀的古典理论,通货膨胀：历史角度二十世纪70年代，价格以每年7%的速度增长。二十世纪90年代，价格以平均每年2%的速度增长。,通货膨胀的古典理论,货币数量论用于解释价格水平和通胀率的长期决定因素。通货膨胀是
2、一个经济范围（economy-wide）的现象，涉及到经济体中交易媒介的价值。当价格总水平上升，货币的价值下降。,货币供给、货币需求和货币均衡,货币供给是一个政策变量，由联储控制。通过政策工具如公开市场操作等，联储直接控制货币供应量。,货币供给、货币需求和货币均衡,货币需求有若干决定因素，包括利率和经济体的平均价格水平。,货币供给、货币需求和货币均衡,人们持有货币，因为它是交易媒介。人们选择持有的货币数量取决于商品和服务的价格。,货币供给、货币需求和货币均衡,在长期来看，价格总水平会调整至货币需求等于货币供给的水平。,图1 货币供给、货币需求和均衡价格水平,Copyright 2004 Sou
3、th-Western,货币数量,货币的价值,1,/,P,价格水平,P,0,1,(低),(高),(高),(低),1,/,2,1,/,4,3,/,4,1,1.33,2,4,图2 货币注入的效应,Copyright 2004 South-Western,货币数量,货币,价值,1,/,P,价格,水平,P,0,1,(低),(高),(高),(低),1,/,2,1,/,4,3,/,4,1,1.33,2,4,通货膨胀的古典理论,货币数量论价格水平如何决定和为什么会随时间而变动，被称为货币数量论。经济体中可获得的货币决定了货币的价值。通货膨胀的根本原因是货币数量的增长。,古典二分法和货币中性,名义变量是由货币单
4、位衡量的变量。实际变量是由实际单位衡量的变量。,古典二分法和货币中性,按照休谟等人的说法，实际经济变量并不会随货币供给的改变而改变。按照古典二分法，影响实际和名义变量的驱动因素不同。货币供给的改变影响名义变量，而不影响实际变量。,古典二分法和货币中性,货币变动与实际变量的不相关性被称为货币中性。,货币流通速度和数量方程,货币流通速度指在经济体中，典型货币从一个人流向另一个人的速度。,货币流通速度和数量方程,V=(P Y)/M其中：V=流通速度P=价格和水平Y=产出量M=货币量,货币流通速度和数量方程,改写方程可得：M V=P Y,货币流通速度和数量方程,数量方程将货币数量(M)和名义产出(P
5、Y)联系了起来。,货币流通速度和数量方程,数量方程表示，一个经济体中货币数量的增加必然在被以下三个变量中的一个所反映：价格水平必然上升,产出水平上升，或货币流通速度必须下降。,图3 名义GDP、货币数量和货币流通速度,Copyright 2004 South-Western,I指数,(1960=100),2,000,1,000,500,0,1,500,1960,1965,1970,1975,1980,1985,1990,1995,2000,名义GDP,流通速度,M2,货币流通速度和数量方程,均衡价格水平，通胀率和货币数量论货币流通速度在一段时间内相对稳定。当联储改变货币数量，会使得产出的名义价
6、值(P Y).产生对应变化。由于货币中性，货币不影响产出。,案例分析：四次超级通货膨胀中的货币和价格,超级通货膨胀是每月通胀率超过50%的通胀超级通货膨胀发生在一些政府印刷了过多货币来偿付花费的国家。,图4 四个超级通货膨胀时期的货币和价格,Copyright 2004 South-Western,(a)奥地利,(b)匈牙利,货币供给,价格水平,指数,(1921年 1月=100),指数,(1921年7月=100),价格水平,100,000,10,000,1,000,100,1925,1924,1923,1922,1921,货币供给,100,000,10,000,1,000,100,1925,1
7、924,1923,1922,1921,图4 四个超级通货膨胀时期的货币和价格,Copyright 2004 South-Western,(c)德国,1,指数,(1921年1月=100),(d)波兰,100,000,000,000,000,1,000,000,10,000,000,000,1,000,000,000,000,100,000,000,10,000,100,价格水平,1925,1924,1923,1922,1921,价格水平,Index,(1921年1月=100),100,10,000,000,100,000,1,000,000,10,000,1,000,1925,1924,1923
8、,1922,1921,通货膨胀税,当政府通过印刷货币提高收入时，就被称为征通胀税。通胀税类似于向每个货币持有人征税。当政府进行财政改革例如削减政府开支等，通货膨胀就会结束。,费雪效应,费雪效应指名义利率与通货膨胀率的一对一调整。按照费雪效应，当通胀率上升时，名义利率会上升相同的幅度。实际利率保持不变,图 5 名义利率和通货膨胀率,Copyright 2004 South-Western,百分点,(每年),1960,1965,1970,1975,1980,1985,1990,1995,2000,0,3,6,9,12,15,通货膨胀成本,购买力下降?通货膨胀本身不会减少人们的实际购买力。.,通货膨
9、胀成本,鞋底成本菜单成本相对价格波动税收扰动不便利性财富再分配,鞋底成本,鞋底成本 是当通货膨胀导致人们减少货币持有量的时候浪费的资源。通货膨胀减少货币的实际价值，因此人们最小化现金持有量。,鞋底成本,更少的现金持有量导致人们更频繁地往返于银行从生息账户中提现。减少货币持有量的实际成本是牺牲的时间和便捷性。额外往返于银行占用了生产活动的时间。,菜单成本,菜单成本 是调整价格的成本。在通货膨胀时期，厂商需要更新价格目录。这占用了其他生产活动的资源。,现对价格变动和资源的错误配置,通货膨胀扰动相对价格。消费者的决策被扰动，市场无法将资源配置到对其评价最高的用途。,通货膨胀引致的税收扰动,通货膨胀提
10、高了资本所得，增加了这种收入的税收负担。伴随着累进税，资本收益的税负更高。,通货膨胀引致的税收扰动,收入税将名义利息当做收入，即使这些利息仅仅是弥补通货膨胀。税后实际利率降低，使得储蓄吸引力下降。.,表 1 通货膨胀如何提高了储蓄的税收负担,Copyright2004 South-Western,困惑与不方便,当中央银行增加货币供给，导致的通货膨胀侵蚀了计价单位的实际价值。通货膨胀导致不同时期的货币具有不同的实际价值。因此，随着价格上升，比较不同时间的实际收入、成本和利润就会更加困难。,未预期通货膨胀的特殊成本:财富再分配,未预期通货膨胀在人群中重新分配财富。这种再分配发生的原因是经济中的贷款利用货币衡量。,
