【货币银行学】第5章金融体系概述.ppt

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1、第五章 金融体系概述,第1节 资金融通过程第2节 金融中介机构第3节 金融工具及其市场,第1节 资金融通过程,资金融通的意义及渠道,资金盈余单位,资金短缺单位,金融中介机构,证券市场,直接金融,间接金融,第1节 资金融通过程,直接金融 在直接金融过程中，资金短缺单位通过出售股票、债券等凭证而获得资金，资金盈余单位持有这些凭证而获得未来的本息收入（债券）或者股息分红（股票）。一级市场（发行市场）资金短缺单位与资金盈余单位完成资金的融通。二级市场（交易市场）资金盈余单位之间的交易。二级市场的存在使证券具有了流动性。证券交易价格为资金短缺单位提供重要的参考。,第1节 资金融通过程,直接金融,融资成本

2、相对较小,获得较高回报的可能,门槛高,风险大,专业技能要求高,第1节 资金融通过程,间接金融 在间接金融过程中，资金短缺单位和资金盈余单位并不直接发生关系，而是分别跟金融中介机构发生独立的交易，金融中介机构发挥吸收资金和分配资金的功能。优点：1.减少信息成本和合约成本；2.金融中介机构可以通过资产多样化降低风险；3.实现期限的转换。缺点：融资的成本相对较大,第2节 金融中介机构,美国的金融中介机构,第2节 金融中介机构,美国的金融中介机构,存款机构 Depository institutions 接受个人和机构存款，并发放贷款的金融中介机构。1.商业银行 Commercial banks2.储

3、蓄贷款协会 Savings and loans associations3.互助储蓄银行 Mutual savings banks4.信用社 Credit unions,第2节 金融中介机构,存款机构1.商业银行资金来源：主要通过发行支票存款、储蓄存款、定期存款来筹措资金。资金运用：发放工商业贷款、消费者贷款、抵押贷款，购买政府债券。由于拥有的总资产最大、提供的金融服务最全面，因而商业银行是最重要的一种金融中介机构，也是货币银行学重点讨论的对象。（第六章、第七章）,第2节 金融中介机构,第2节 金融中介机构,中美两国的商业银行体系,达1.2万多家，分为国民银行和州立银行。,达几千家，有全国性股

4、份制银行、外资银行、城市商业银行、农村商业银行等。,表1 2012年世界十大银行（按一级资本排序）,资料来源：The Banker，2013年7月,表2 2012年世界十大银行（按总资产排序）,资料来源：The Banker，2013年7月,表3 2012年世界十大银行（按总市值排序）,资料来源：Bloomberg,存款机构 Depository institutions 接受个人和机构存款，并发放贷款的金融中介机构。1.商业银行 Commercial banks2.储蓄贷款协会 Savings and loans associations3.互助储蓄银行 Mutual savings ban

5、ks4.信用社 Credit unions,第2节 金融中介机构,存款机构2.储蓄贷款协会资金来源：储蓄存款、定期存款、支票存款、资金运用：抵押贷款、消费者贷款 1980年，国会通过了对存款机构放松管制和货币管理法案，允许储蓄贷款协会接受支票存款、发放消费者贷款、从事以前只许商业银行从事的许多业务。,第2节 金融中介机构,存款机构3.互助储蓄银行 与储蓄贷款协会很相似，区别在于企业结构。互助储蓄银行是合作性质的，存款人就是股东，拥有银行净资产中的一个份额。,第2节 金融中介机构,存款机构4.信用社 信用社是围绕某一社会集团建立的合作性的放款机构，存款人就是股东。从存款中获得资金，主要用于发放消

6、费者贷款。1980年放松管制之后，也能够接受支票存款、从事抵押贷款。规模一般较小。,第2节 金融中介机构,第2节 金融中介机构,投资性金融机构 Investment intermediaries 投资性金融机构是在直接金融领域内为投资活动提供中介服务或直接参与投资活动的金融机构。1.金融公司 Finance companies2.共同基金 Mutual funds3.货币市场共同基金 Money market mutual funds4.投资银行 Investment banks,第2节 金融中介机构,投资性金融机构1.金融公司资金来源：出售商业票据、发行股票和债券、向商业银行借款资金运用：向

7、购买汽车、家具等大型耐用消费品的消费者或小型企业发放贷款。销售金融公司（大型零售商或制造商建立的）消费金融公司（小额、短期、无抵押、无担保）商业金融公司（以企业应收帐款、存货、设备为抵押）,第2节 金融中介机构,投资性金融机构 Investment intermediaries 投资性金融机构是在直接金融领域内为投资活动提供中介服务或直接参与投资活动的金融机构。1.金融公司 Finance companies2.共同基金 Mutual funds3.货币市场共同基金 Money market mutual funds4.投资银行 Investment banks,第2节 金融中介机构,投资性金

8、融机构2.共同基金资金来源：向个人出售股份。资金运用：投资多元化的股票和债券组合。优点：把中小投资者的资金集中起来，由基金经理进行管理和投资，可以降低交易成本和信息成本，并可通过投资多样化而降低风险，受到广大投资者的欢迎。,第2节 金融中介机构,百度搜索王亚伟,投资性金融机构2.共同基金分类：组织形式公司型、契约型募集方式公募、私募能否赎回封闭型、开放性收益目标成长型、收入型、平衡性基金投资对象股票型、债券型、混合型、货币市场基金,第2节 金融中介机构,投资性金融机构3.货币市场基金资金来源：向个人出售股份。资金运用：投资仅限于安全性高、流动性大的货币市场金融工具（如，短期国债、CDs）。,第

9、2节 金融中介机构,第2节 金融中介机构,投资性金融机构3.货币市场基金资金来源：向个人出售股份。资金运用：投资仅限于安全性高、流动性大的货币市场金融工具（如，短期国债、CDs）。货币市场基金与Q条例,第2节 金融中介机构,投资性金融机构 Investment intermediaries 投资性金融机构是在直接金融领域内为投资活动提供中介服务或直接参与投资活动的金融机构。1.金融公司 Finance companies2.共同基金 Mutual funds3.货币市场共同基金 Money market mutual funds4.投资银行 Investment banks,第2节 金融中介机

10、构,投资性金融机构4.投资银行历史：1933年，格拉斯.斯蒂格尔法案获得通过，一大批综合性银行按照法案进行了分拆，其中最典型的例子就是摩根银行分拆为从事投资银行业务的摩根士丹利以及从事商业银行业务的摩根大通。美国：（19331999年分业经营）高盛、摩根士丹利、美林、雷曼兄弟、贝尔斯登欧洲：（混业经营、全能银行）德意志银行、荷兰银行、瑞士银行、瑞士信贷银行,第2节 金融中介机构,案例1：网易财经5月3日讯 彭博社周四引述数据报道，高盛集团和德意志银行因为帮助苹果公司完成170亿美元的创纪录债券发售而获得5325万美元的佣金收入。根据监管文件内容，高盛集团承销了本次发债中的72份额，如果费用是按

11、照这个比例分配，那么公司会获得3830万美元收入。彭博社的报道指出，苹果公司本次发债支付的承销佣金费用是融资规模的0.313，低于投资级别美国企业债发行中0.483的承销收费均值。,投资性金融机构4.投资银行,第2节 金融中介机构,第2节 金融中介机构,案例2：以下是来自高盛报告的原话：苹果宣布，从9月20日发布至今的三天时间内，该公司已经售出了超过900万台新iPhone 5S和iPhone 5C，我们相信，这远超出了投资者预期的大约600万台 对于2014财年，我们现在预计苹果公司收入将为1827.1亿美元，iPhone销量为1.6442亿台，预期全年每股收益将为44.11美元。这都高于先

12、前预期的1796.7亿美元，1.5655亿台和每股42.65美元。我们重申苹果的买入评级，并将我们对苹果公司未来12个月的目标股价从每股530美元提高至每股560美元。,投资性金融机构4.投资银行,第2节 金融中介机构,案例3：腾讯财经4月3日讯 路透社的数据也指出，全球并购交易价值在2013年的第一季度是5428亿美元，同比增长了10，其中价值在50亿美元以上的大规模交易规模增加了63，抵消了新公布交易规模16的下降。高盛集团还在第一季度中提高了新公布收购交易的市场份额，在增加1.3之后达到了25；摩根士丹利是已完成并购交易类的第一名。,投资性金融机构4.投资银行,第2节 金融中介机构,案例

13、4：华尔街见闻 2011年5月22日讯 Facebook周五证实融资了15亿美元 这一融资包括高盛和俄罗斯投资公司DST的5亿美元投资,投资性金融机构4.投资银行,投资性金融机构4.投资银行 投资银行是主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。资金来源：发行股票和金融债券,第2节 金融中介机构,合约性储蓄机构 Contractual savings institutions 包括各种保险公司和养老基金，它们以合约方式定期定量地从持约人手中收取资金，然后按合约规定向持约人提供保险服务或养老金。1.人寿保险公

14、司 Life insurance companies2.财产保险公司 Fire and casualty insurance companies3.私人养老基金 Pension funds（Pivate）4.公共养老基金 State and local government retirement funds,第2节 金融中介机构,合约性储蓄机构资金来源：保险费或养老预付款。资金运用：除了支付必要的保费或养老金外，其余的用于投资较长期的证券（如，公司债券、股票、长期国债）注：根据自身特点的不同，投资方向也存在差异。,第2节 金融中介机构,第2节 金融中介机构,美国的金融中介机构,政策性金融机构

15、Policy-based financial institutions 由政府或政府机构发起、出资创立、参股、保证或支持的，不以利润最大化为经营目的，在特定的业务领域内从事政策性融资活动，以贯彻和配合政府的经济政策的金融机构。资金来源：财政拨款、发行债券美国：农业信贷系统、联邦住宅贷款银行系统、学生贷款市场协会、美国进出口银行、海外私人投资公司中国：国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行。,第2节 金融中介机构,金融体系三大要素,第3节 金融工具及其市场,金融机构,金融体系,金融工具,金融市场,第3节 金融工具及其市场,金融工具 资金短缺单位或金融中介机构为获得资金而发行的各种书面凭证

16、。狭义：已经标准化了的、在金融市场上被普遍接受和交易的金融资产。如，商业票据、回购协议、股票、债券、期货、期权广义：还包括存款、贷款等这种不具有市场流通性的金融资产。,第3节 金融工具及其市场,金融工具,金融工具,原生金融工具,衍生金融工具,货币市场工具,资本市场工具,期限一年以内或一年,期限一年以上或没有到期期限,第3节 金融工具及其市场,货币市场工具1.短期国债 Treasury bills,T-bills 又叫国库券，由中央政府发行的、期限在一年以内的政府债券。债务人：美国联邦政府。债权人：个人、企业、金融机构、国外部门。期限：3个月、6个月、12个月。形式：折扣债券低于面值发行，期满按

17、面值偿付。特点：风险小，流动性强。,第3节 金融工具及其市场,货币市场工具2.可转让定期存单 Negotiable bank certificates of deposit,CDs 商业银行为吸收资金而向存款人发行的金额固定的，在到期日前可流通转让的存款凭证。期限：14天起，1年以内。特点：不记名，不可提前支取，但可以转让；按标准单位发行，一般数额较大；可以采用浮动利率;到期取出本利，逾期不计利息。,第3节 金融工具及其市场,货币市场工具3.商业票据 Commercial paper,CP 由金融公司或信用较高的企业发行的一种无担保的短期本票（债务人向债权人发出的支付承诺书）。商业票据的可靠程

18、度依赖于发行企业的信用程度。期限：一般9个月以下特点：格式化、规范化；具有付款请求权和追索权；可流通转让；期限短、具有一定风险，利率较高。,第3节 金融工具及其市场,货币市场工具4.银行承兑汇票 Bankers acceptances,RPs 由企业开具的、约定于将来某日付款、并经银行盖上“承兑”印章进行担保的银行票据。承兑：债务人在汇票上签上“承兑”字样或盖章，表示愿意到期进行支付。,第3节 金融工具及其市场,货币市场工具,第3节 金融工具及其市场,货币市场工具5.回购协议 Repurchase agreements,RPs 有价证券的持有者在其资金暂时不足时，若不愿放弃手中证券，可用回购协

19、议方式将证券售出，同时与买方签订协议，以保留在一定时期后（如一天）将此部分有价证券按约定价格全部买回的权利，另支付一定的利息。特点：期限短（一般不超过一年，以3天、7天、14天为主）；以有价证券作抵押，风险较小。,第3节 金融工具及其市场,货币市场工具5.回购协议 Repurchase agreements,RPs例题：某银行面临一笔100万30天的高回报（年利率10）放款需求，但资金紧张，只有100万元国债资产，且暂时不想出售。某公司有100万元资金，30天以后才用。双方成交一笔30天期的回购协议，约定到期按4的年利率购回国债。请问银行的获利情况？答案：利差=10-4=6 获利=100万元*

20、（6/12）=5000元,第3节 金融工具及其市场,资本市场工具1.股票 Stocks 股份有限公司发行的，表示其股东按持有的股份享受权益、承担义务的可转让凭证。优先股与普通股的主要区别：在公司分配盈利时，持有优先股票的股东比持有普通股票的股东，分配在先，而且享受固定数额的股息，即优先股的股息率都是固定的，普通股的红利却不固定；在公司解散，分配剩余财产时，优先股在普通股之前分配。,第3节 金融工具及其市场,资本市场工具1.股票 Stocks我国股票的分类：按业绩划分：蓝筹股：在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良，成交活跃、红利优厚的大公司股票。绩优股：一般指业绩良好，表现稳定的股票，但公

21、司规模不一定大。ST股（特别处理）:连续两年亏损或净资产低于1元的股票。PT股（特别转让）:连续三年亏损，被停止交易，价格清零，等待退市的股票。,第3节 金融工具及其市场,资本市场工具1.股票 Stocks我国股票的分类：按上市地区划分：A股人民币普通股票,以人民币标明面值，以人民币认购和买卖，在沪深两市交易。B股人民币特种股票，以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在沪深两市交易。H股内地企业在香港发行上市的股票，它以人民币标明面值，以外币认购和交易。N股纽约上市；S股新加坡上市；J股日本上市；L股伦敦上市。,第3节 金融工具及其市场,资本市场工具2.债券 Bonds 政府、金融机构、工商企业

22、等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。,第3节 金融工具及其市场,资本市场工具2.债券 Bonds债券的分类：按发行单位划分：政府债券（中央、地方）、金融债券、公司债券。按偿还期限划分：短期债券（1年以内）、中期债券（110年）、长期债券(10年以上)。按是否有担保划分：担保债券、信用债券。按利率是否固定划分：固定利率债券、浮动利率债券。按利息支付方式划分：（回顾到期收益率的内容）,第3节 金融工具及其市场,资本市场工具3.抵押贷款 Mortgages 以土地、建筑等不动产为担保的贷款。如果债务人不能按时偿还债务，债权人可以将抵押物

23、出售以抵偿其债务。由于期限较长，债权人会承担以下风险：,抵押贷款的担保,违约风险,浮动利率抵押贷款的出现,利率风险,流动性风险,抵押贷款的证券化,第3节 金融工具及其市场,衍生金融工具 衍生金融工具是一种合约，它的价值取决于标的物的价格变动情况。标的物可以是实物资产，如大豆、棉花、铜、铝 也可以是金融资产，如货币、股票、债券,第3节 金融工具及其市场,衍生金融工具1.远期合约 Forward contracts 远期合约是最早出现的一种金融衍生工具。合约双方约定在未来某一日期、按约定的价格、买卖约定数量的标的物。,第3节 金融工具及其市场,衍生金融工具1.远期合约 Forward contra

24、cts,第3节 金融工具及其市场,衍生金融工具2.期货合约 Futures contracts 期货合约是在远期合约基础上发展起来的一种标准化的买卖合约。与远期合约一样，期货合约的双方约定在未来某一日期、按约定的价格、买卖约定数量的标的物。期货与远期的区别：合约的性质不同；交易的方式不同；参与者不同；实际交割的比例不同。,第3节 金融工具及其市场,衍生金融工具3.期权合约 Options 首先，A向B支付一笔期权费，买下期权。那么，A就可以（但不必须）在未来一定时期内以约定的价格向B买入或卖出一定数量的标的物。,关于期货和期权的内容，将在第八章详细讨论,第3节 金融工具及其市场,衍生金融工具4

25、.掉期合约 Swaps 又称互换，交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约。分为利率互换和货币互换两种,第3节 金融工具及其市场,衍生金融工具4.掉期合约 Swaps例1：利率互换：,如果甲公司希望支付浮动利率，乙公司希望支付固定利率。操作：甲借入固定利率贷款，乙借入浮动利率贷款，再进行互换。共节省：（LIBOR+0.2+10.5）-(9+LIBOR+0.5)=1.2,第3节 金融工具及其市场,假设1美元=0.8欧元，如果甲公司需要100万美元，乙公司需要80万欧元。操作：甲借入80万欧元，乙借入100万美元，然后互换。共节省：（8+12）-(10+9)=1,衍生金融工具4.掉期合约 Swaps例2：货币互换：,