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1、特变电工股份有限公司,利润表分析报告,七班五组李梓轩，张航舵，孙文涛 卢可人，虞韵诗，何若男,目录,一、利润分析1、毛利分析2、核心利润分析3、利润总额分析,二、营业收入分析三、费用分析四、初步评价,毛利的趋势分析,孙文涛,从图表中可以看出，公司毛利在2012至2013年有所下降,公司传统产品电线电缆业务稳定,光伏业务下降较多。毛利率下滑主要缘于：1)缘于铁路等领域变压器价格下滑。2)光伏产品及配套工程领域,产能过剩、需求疲软引致多晶硅、硅片、组件等光伏产品价格下滑。,毛利率行业对比,从图表可以看出，特变电工的毛利率一直呈现相对稳定的趋势，2011年达到近年来的最高值，然后开始下降，从2013
2、年开始缓慢上升，可以看出，宏发股份和国轩高科的毛利率都明显高于我们公司，宏发股份从2011年开始毛利率大幅增长，从11,2%飞速增长到32.6%,原因是在2012年发生了重大资产重组，主营业务发生改变，营业利润快速增长，总体来说特变电工的发展还是疲软，应该积极寻找企业发展的新的刺激点，考虑内部产业结构的调整。,何若男,单位：千元,特变电工在20112015期间营业收入实现了连续增长，作为中国变压器行业首家上市公司，中国重大装备制造业核心骨干企业，营业能力十分不错；2012年，全球经济持续下行，国内经济增长乏力，随电力投资增速的下降，输变电产业产能过剩，市场竞争激烈，营业成本增加，受国际金融危机
3、影响，光伏产业国际市场需求萎缩，多晶硅等光伏产品价格大幅下降，导致核心利润下降；2013年，公司提质增效、转型升级、创兴求变全面完成了目标任务，公司新特能源公司1.2万吨/年产多晶硅项目顺利建成并提前投产，首个境外制造基地印度公司超高压变压器研发生产基地建成与2012年营业收入相比有885亿的增加。20042006“全球化、品牌化经营”的战略机遇期，公司营业良好，得力于积极开拓市场，深化“走出去”战略，深化提质，降本，增效工作，加强自主创新能力建设，核心利润持续增长。,核心利润形成分析,张航舵,核心利润与经营性活动现金流量净额相关分析,单位：千元,张航舵,2013年，核心利润增长较大，而经营活
4、动现金流量净额较上期下降主要为2013年公司应收票据较上年同比增长86.80%，应收账款较上年同期增长46.78%，主要是公司营业收入增加，公司客户以票据方式结算货款怎加所致以及客户贷款支付放所致。2014年，经营活动产生现金流量净额较上期下降177.64%，主要受宏观经济影响，应收账款回款速度减缓及公司规模扩大，购买生产材料资金支出增加所致。2015年，经营活动产生现金流量净额较上期大幅度上涨，主要系公司加强应收账款管理所致。,张航舵,单位：千元,核心利润与经营性资产相关分析,张航舵,特变电工在20112015期间核心利润与经营性资产增长较为稳定公司；2015年中国经济进入产能过剩、转型升级
5、全面加速的中高速经济增长的新常态，公司在2014年控制了经营性资产的增加，经营性资产环比增长率比上期减少近7个百分点。在市场风云变化的情况下，公司核心竞争力在于：1）自主创新优势公司拥有国家级企业技术中心、博士后科研工作站、工程实验室，建立了学、研、用结合的自主创新平台。2）装备优势公司通过高起点、高水平高质量基础建设及技术改造项目。,为应对从2015年出现的低速增长公司组要在经营计划上做出改善。1）继续加大市场开拓力度“内外市场”2）继续深化提质增效3）以科技领先夯实企业发展后劲4）加强人力资源建设“公司可持续发展”,核心利润与经营性资产相关分析,张航舵,利润总额主要构成分析,李梓轩,由图表
6、可以看出核心利润占利润总额绝大部分，逐年增加。2012年，核心利润减幅较大，财务费用较上年同期增长 64.80%，主要系本报告期公司银行贷款及债券增加导致借款利息支出增加以及因汇率变动导致汇兑损失增加所致。2013年，核心利润增长较大，主要是公司营业收入增加，公司客户以票据方式结算货款怎加所致以及客户贷款支付放所致。2014年，投资收益较上年同期下降 300.35%，主要系公司对参股公司新疆众和股份有限公司按权益法确认投资收益-14,938.13 万元所致。2015年，营业外收入较上年同期增长 30.49%，主要系公司收到的政府补贴资金增加所致。,总资产净利润率,何若男,资产净利率越高表明公司
7、投入产出水平越高，资产运营越有效，成本费用的控制水平越高。体现出企业管理水平的高低，可以看出我们和宏发股份的差距还是很大，对此，我们应该在优化产业结构，优化资本配置方面做出努力。,营业收入结构分析,分析：2013营业收入较上年同期增长 43.54%，主要系本报告期公司技术改造项目产能逐步释放、新能源（光伏、风能）系统集成业务收入及物流贸易业务增加所致。；2013-2015年增速明显下降，主要是成本费用增长，市场竞争加剧，公司加大科技研发支出所致。营业收入持续增长，公司未来发展前景较乐观。,虞韵诗,主营业务收入分产品结构分析,分析：新能源及配套工程收入占比不断增长，由17.75%上涨到23.62
8、%，表明企业加大新能源产业市场开阔力度，新能源产业市场竞争力不断增强；同时变压器等其他产品收入降低，说明市场竞争加剧，企业对产品力求更精更好，加大研发力度。变压器产品仍然是主要产品，同时也可加大对新能源产品的开发，利用国家政策发展企业。,虞韵诗,主营业务收入分产品收入及增长率,分析：2014年，公司新能源产业及配套工程营业收入较上年同期增长 38.33%、营业成本较上年同期增加 25.57%、毛利率较上年同期增加 8.28 个百分点，主要系新能源行业市场回暖，公司加强业务拓展，系统集成业务增长，同时多晶硅产品价格上升，产能释放实现规模效益所致。2014年，公司贸易营业收入、营业成本增加，主要系
9、公司加强贸易业务拓展力度所致。2015年，公司变压器产品营业收入较上年减少 5.11%，主要系部分变压器产品细分市场竞争加剧所致，公司输变电成套工程营业收入较上年增加 70.78%，主要系公司开拓输变电国际成套市场，新开工项目按照进度确认收入增长所致，公司贸易营业收入较上年减少 27.48%，主要系公司做精、做优贸易业务，控制业务规模所致。,虞韵诗,营业收入分地区结构分析,分析：境内外收入不断增长，境内收入占主要地位且逐年下降，境外收入逐年上升，企业经营重心仍在境内，但同时也在不断扩张境外市场。企业经营规模逐年增大，境外竞争力不断上升，持续盈利能力好。在装备中国现代化发展的同时,公司致力于中国
10、绿色节能输电标准向世界的输出,在全球34个国家和地区建立了72个海外常设办公机构,为世界各国提供了可靠的能源装备和优质的成套项目总承包服务。先后参与了中亚、非洲、南美洲及东盟等区域电力规划与咨询,承担了印度首条765千伏超高压输变电网络建设50%以上的产品研制任务;承担了美国、俄罗斯、巴西、哈萨克斯坦等60余个国家电力基础设施建设。,虞韵诗,营业总成本及其增长率,从上图表可以看出，特变电工2011-2015年的总成本呈上升趋势，其中2013年增长趋势陡然上升，其后增速缓缓下降，这是由于随着公司技术改造的完成，多项业务收入增加，成本也相应提高；此外，公司付息债务增加及外币汇率变动导致汇兑损失增加
11、使得成本中的财务费用大大增加。同时我们可以看到成本占收入的比率一直为绝对优势（90%以上），这说明收入成本的水平基本持平。,卢可人,主营业务成本产品结构分析,从该图数据可以看出，特变电工的变压器产品一直是其主要生产对象，这表明了公司在生产发展的过程中，一直紧紧围绕国家建设创新型国家、节约型社会和国家能源的战略。在2013年中电线电缆产品是其次要生产产品。而到了2014和2015年，则变成了新能源产业和配套工程。途中我们不难看出。特变电工一直比较重视新能源产业的发展，这是由于公司一直紧跟世界发展趋势，遵循行业领先者的规则，提倡高效、绿色、节能、环保的方式。,卢可人,销售费用内部结构分析,卢可人,
12、销售费用内部结构分析,从上图我们可以清晰了解到，无论是2014还是2015年，销售费用中占比最大的都是运输费(40%),其次是职工薪酬（20%左右），这不难理解。在销售的过程中，不可避免的是产品的运输，而很多并非短距离的，公司规模大，销售远，销量较大，运输费用较高。而职工薪酬，则是无论在哪个部门，都必然会有的费用，并且数目不小。,卢可人,管理费用内部结构分析,卢可人,管理费用内部结构分析,从上面的图表我们可以知道，管理费用2014年较上年同期增长 37.47%，主要系工资、折旧及摊销、研究与开发费及计提股权激励成本增加所致，管理费用中，职工薪酬占据最大比例（30%以上），其次是研究开发费用和折
13、旧及次产摊销。（20%左右，15%左右）。这说明特变电工的管理费用中，职工的薪水用的最多，也说明公司注重研究新产品，科研力度较大。,卢可人,初步评价,企业加大新能源产业市场开阔力度，新能源产业市场竞争力不断增强；同时变压器等其他产品收入降低，说明市场竞争加剧，企业对产品力求更精更好，加大研发力度。变压器产品仍然是主要产品，同时也可加大对新能源产品的开发，利用国家政策发展企业。特变电工正处于创造价值的阶段，成长性十分良好，对于在发展过程中面临的经营问题，建议如下：第一，通过加强质量管理与成本控制、提高设备使用率等手段来进一步强化经营活动的盈利能力，通过建立企业存货内部控制制度、库存地调整等方法来减少企业积压存货；第二，通过拓展销售渠道、减少库存和期间费用等方式来增强对资产的运营管理以及采取更合理的投资，增强企业对于投资活动的获利能力。,
