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1、040406年10月,1,郑州大学管理工程系财务管理学,第十二章 短期筹资与营运资本管理,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,2,第二节 营运资本管理,第一节 短期 筹资,企业的稳定发展需要平衡。筹资管理是平衡的艺术。像技艺高超的体操运动员在平衡木上跳跃翻转，筹资管理需要你在资金成本和财务风险之间寻求最佳平衡点。营运资本管理则是筹资管理的一个重要内容。,第十三章 短期筹资与营运资本管理,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,3,第一节：短期负债融资,一、短期融资的特点短期负债融资所筹资金的可使用时间较短，一般不超过一年。其主要形式包括商业信用、短期银行借款、短期融
2、资券等。其特点如下：（一）筹资速度快，容易取得。（二）筹资富有弹性。（三）筹资成本低。（四）筹资风险大。,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,4,第一节：短期负债筹资,二、短期银行借款短期银行借款是指公司向商业银行借入的、期限在一年以内的借款。在我国，短期银行借款是绝大多数公司短期资金来源中最重要的组成部分。我国目前的短期借款按照目的和用途分为若干种，主要有生产周转借款、临时借款、结算借款等等。,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,5,申请短期借款的程序,（一）企业提出申请（二）银行对企业申请的审查这主要包括如下几方面内容：1、审查借款的用途和原因，作出是否贷款
3、的决策。2、审查企业的产品销售和物资保证情况，决定贷款的数额。3、审查企业的资金周转和物资耗用状况，确定借款的期限,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,6,申请短期借款的程序,（三）签订借款合同借款合同主要包括如下四方面内容：1、基本条款。2、保证条款。3、违约条款。4、其他附属条款。（四）企业取得借款（五）短期借款的归还,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,7,短期银行借款的信用条件,1、信用额度2、周转信贷协定3、补偿性余额4、借款抵押5、偿还条件6、其他承诺,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,8,短期借款利息的支付方式,1、利随本清法又称
4、收款法，是在借款到期时向银行支付利息的方法。采用这种方法，借款的名义利率（即约定利率）等于其实际利率。2、贴现法：贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，到期时借款企业再偿还全部借款的一种计息方法。贴现贷款实际利率=利息（贷款本金-利息）100%,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,9,短期借款利息的支付方式,3、加息法：这种方法下，银行根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出本利和，要求公司在贷款期内分期等额偿还贷款本利和的一种方式。由于贷款分期均衡偿还，借款公司实际上只平均使用了贷款本金的半数，却支付了全额利息。导致公司所负担的实际利率高于名义利率大约一倍
5、。实际利率=利息（本金/2）100%,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,10,例：某公司向银行借款20万元，借款年利率8%，期限1年，试计算并比较公司采用收款法、贴现法和加息法三种付息方式的实际利率（加息法分12个月等额还本付息）,短期借款利息的支付方式,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,11,短期借款利息的支付方式,例：大化公司正与银行协商一笔价格为12万元的一年期贷款，银行提供了下列贷款条件以供选择。如果你是财务经理，试帮公司总经理决策一下，那种贷款条件下的实际利率最低？1、年利率13%，没有补偿性余额规定，并且利率费用在年末支付。2、年利率为12%，补
6、偿性余额为贷款额的15%，利息费用年末支付。3、年利率为11%，贴现法付息，并且补偿性余额为贷款额的10%。4、年利率为9%，利息费用在年末支付，借款人每月平均偿还10000元的贷款本金。,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,12,短期借款的优缺点,（一）短期借款的优点1、银行资金充足，实力雄厚，能随时为企业提供比较多的短期借款。而那些规模大、信誉好的大企业，更可以用比较低的利率借入资金。2、银行短期借款具有较好的弹性，可在资金需要增加时借入，在资金需要减少时还款。,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,13,短期借款的优缺点,（二）短期借款的缺点1、资金成本较高
7、。与商业信用、短期融资券相比高出许多。而抵押借款因需要支付管理和服务费用，成本更高。2、限制较多。,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,14,商业信用,一、商业信用的含义及特点（一）商业信用的含义所谓商业信用，是指企业与外部单位之间以延期付款、预收货款等方式进行产品购销，在商品形态上提供的信用。是企业之间的一种直接信用关系。商业信用是企业经常使用的一种主要流动负债筹资方式，其筹资额占流动负债筹资额的比例较大，特别是对那些不具备发行债券、银行借款受到限制的小型企业来说，对商业信用筹资依赖性更强，筹资额所占比例更高。,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,15,一、商
8、业信用的含义及特点,（二）商业信用的特点首先，商业信用是进入商品经济社会以来自然形成的。其次，商业信用是一种极其方便的筹资方式。即卖方在无需进行正式的协商，也无需买方开具正式文书的情况下，便可以向买方提供信用。同其他筹资方式相比，无疑这是极富有吸引力的。最后，商业信用是建立在企业财务信誉基础上的筹资方式。,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,16,二、商业信用的内容,在我国，商业信用主要有三种：一、赊购商品：是一种最典型、最常见的商业信用形式。二、商业汇票：单位之间根据购销合同进行延期付款的商品交易时，开出的反映债权债务关系的票据。分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。三、预收货款：
9、通常购买单位对于紧俏商品乐意采用这种形式，以便顺利获得所需商品。,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,17,三、商业信用的条件,信用条件是指销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定。从总体上来看，主要有以下几种形式：1、预收货款：一般用于以下两种情况：一是企业已知买方的信用欠佳；二是销售生产周期长、售价高的商品。2、延期付款，但不涉及现金折扣：卖方允许企业在交易发生后一定时期内按发票金额支付货款的情形，如“n/45”。这种条件下的信用期间一般为30-60天。3、延期付款，但早付可享受现金折扣。如“2/10，1/20，n/30”便属于此种信用条件。目的是加速收账。现金折扣一般为发
10、票金额的1%-5%。,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,18,四、商业信用的成本,我国的商业信用成本一般情况下为零。只有在卖方提供现金折扣优惠机会的情况下，企业放弃了享受折扣优惠的机会，按发票上付款的最迟日期付款时，才会产生一种放弃优惠的机会成本。这个机会成本就被看作是该种交易条件下的资金成本。其年利率可用下式计算：折扣金额360商业信用成本率=发票金额折扣金额延长使用天数,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,19,四、商业信用的成本,折扣百分比360商业信用成本率=1折扣百分比信用期折扣期 公式表明：放弃现金折扣的成本与折扣百分比的大小、折扣期的长短同方向变
11、化，与信用期的长短反方向变化。所以，如果买方企业放弃折扣而获得信用，其代价是很高的。然而，企业在放弃折扣的情况下，推迟付款的时间越长，其成本就会越小。,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,20,四、商业信用的成本,利用现金折扣的决策：如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣；反之，则应放弃折扣。如果在折扣期内将应付帐款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利率成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,21,四、商业信用的成本,如果企业因缺乏资金而欲展延付款期
12、，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。（展延付款带来的损失主要是指因企业信誉恶化而丧失供应商乃至其他货款人的信用，或日后招致苛刻的信用条件）如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，用通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,22,四、商业信用的成本,例：某公司计划购入10万元A材料，销货方提供的信用条件是“2/20，n/60”，针对以下几种情况，请为该公司是否享受现金折扣提供决策依据：1、公司现金不足，需用贷款资金支付购货款，此时银行贷款利率为12%。2、公司有支付能力，但有一短期投资机会，
13、预计投资报酬率为20%。3、公司由于发生了安全事故，支付一笔赔偿金而使现金短缺，暂时又不能取得银行借款，但公司预计信用期后30天能收到一笔款项，故公司欲展延付款期至90天。该公司一贯重合同，守信用。,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,23,五、商业信用筹资的优缺点,（一）商业信用的优点：1、商业信用非常方便。因为商业信用与商品买卖同时进行，属于一种自然性融资，不用作非常正规的安排。2、如果没有现金折扣，或企业不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资没有实际成本。3、限制少。（二）商业信用筹资的缺点商业信用的时间一般较短，如果企业取得现金折扣，则时间会更短，如果放弃现金折扣，则要付出
14、较高的资金成本,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,24,短期融资券,一、短期融资券的含义短期融资券又称商业票据、短期债券，是由大型工商企业或金融企业所发行的短期无担保本票，是一种新兴的筹集短期资金的方式。,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,25,二、短期融资券的分类,（一）按发行方式，可分为经纪人代销的融资券和直接销售的融资券（二）按发行人的不同，可分为金融企业的融资券和非金融企业的融资券（三）按融资券的发行和流通范围，可分为国内融资券和国际融资券,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,26,三、短期融资券的发行程序,（一）公司作出决策，采用短
15、期融资券方式筹资（二）办理发行融资券的信用评级（三）向有关审批机关提出发行融资券的申请（四）审批机关对企业的申请进行审查和批准（五）正式发行融资券，取得资金,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,27,四、短期融资券的优缺点,（一）短期融资券筹资的优点1、短期融资券筹资的成本低。2、短期融资筹资数额比较大。3、短期融资券筹资能提高企业的信誉。（二）短期融资券筹资的缺点1、发行短期融资券的风险比较大。2、发行短期融资券的弹性比较小。3、发行短期融资的条件比较严格。,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,28,第二节 营运资本管理,营运资本管理是指对公司未来12个月内的
16、财务问题所作的安排，其主要涉及影响流动资产和流动负债的决策分析。本节主要涉及两个问题：一、营运资本管理概述（包括营运资本的定义、营运资本管理内容、经营周期与现金周转期）二、营运资本管理政策,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,29,一、营运资本管理概述,（一）营运资本的概念及特点广义营运资本是指公司的流动资产总额，这个概念主要在研究公司资产的流动性和周转状况时使用。狭义的营运资本是指公司的流动资本总额减去各类流动负债后的余额，也称净营运资本。这个概念主要在研究公司的偿债能力和财务风险时使用。营运资本的特点：流动性强、波动性大,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,
17、30,一、营运资本管理概述,（二）营运资本管理的内容营运资本管理的内容主要包括公司对流动资产的投资规模和融资规模两个方面，具体包括以下两方面：1、公司对流动资产的投资规模的日常管理。2、流动资产融资的资金来源管理。公司进行营运资本管理，就是为了使公司能够有效地运用营运资本，增加公司的净现金流入量，从而使公司的价值增值。,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,31,一、营运资本管理概述,（三）经营周期与现金周转期营运资本管理主要关心公司的短期经营活动。事 件 决策 1购买原材料 1订购多少存货 2支付购货款 2是否借款或削减现金余额 3生产产品 3选择何种生产技术 4销售产品 4是
18、否给特定客户提供信用 5回收现金 5如何收款,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,32,这些活动导致了现金流入和流出的既不同步也不确定。不同步是因为原材料货款的支付与产品销售的现金回收不是同时发生的。不确定是因为将来的销售和成本不能确切地预测。公司的短期经营活动及相应的现金流，如下图所示：,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,33,二、营运资本管理政策,营运资本管理政策包括两个方面：一是营运资本投资政策，即确定流动资产投资总额和各项流动资产目标投资额的政策；二是营运资本融资政策，即如何确定流动资产的资金来源的政策。,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管
19、理学,34,二、营运资本管理政策,（一）营运资本管理的原则 1、理预测营运资本的需要量2、加速营运资本周转，提高资金使用效益3、合理安排公司长短期负债比例和结构，保证公司必要的偿债能力,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,35,二、营运资本管理政策,（二）营运资本投资政策,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,36,二、营运资本管理政策,（三）营运资本筹集政策 资产的划分：临时性流动资产、永久性流动资产、长期资产；负债的划分：临时性流动负债、自发性流动负债、长期负债；权益性资金。营运资本筹集政策，主要是就如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源而言的，一般可以区分为三种，即配合型筹资政策、激进型筹资政策和稳健型筹资政策。,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,37,二、营运资本管理政策,1、配合型筹资政策,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,38,二、营运资本管理政策,2、激进型筹资政策,040406年10月,郑州大学管理工程系财务管理学,39,二、营运资本管理政策,3、稳健型筹资政策,
