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1、第五章 长期财务预算和控制,长期预算控制的目标企业的财务目标权衡利益相关人的利益条件下的股东财富目标最大化长期财务预算企业战略规划的重要组成部分,第一节 长期财务预算与企业 战略规划,一、财务目标下的财务战略 1.战略规划与财务战略 战略规划是指一家企业制定的，使企业的 战略目标与它的经营能力及变化中的市场机会相适应的一系列计划。财务战略企业战略规划的重要内容 反映企业的财务战略措施,2.关于财务战略内容包括提出长期财务预算指标的标准和控制措施及其相应的激励制度特点（1）其目标是企业财务目标；（2）实施过程强调与企业战略和激励制度相吻合，谋求企业资金均衡流动；（3）从企业全局性、战略性、长期性
2、和创造性的角度进行企业的资金流管理,类型（1）快速扩张型财务战略特点：企业规模快速扩张产生大量融资需求 融资：融资需求经常超过企业内部产生现金的能力 大量的外部融资股权融资和债权融资（2）稳健发展型财务战略特点：企业业绩的稳定增长 资产规模平稳扩张融资：考虑企业价值最大化 保持较佳的资本结 构；合理的股利政策；充分利用财务杠杆（3）防御收缩型财务战略特点：避免出现财务危机 较少扩大经营融资：一般难以取得增量的现金流入,二、两类业绩度量指标战略度量指标和财务度量指标,三、长期财务预算与战略规划 长期财务预算体现企业战略目标和战略规划中的财务战略1.可以对战略规划进行一定的检验-合理性检验：从货币
3、计量的角度-集成性检验：检验企业融资计划、投资计 划和经营计划之间的关系 2.对重大事件的不确定因素提供应对措施 3.提供长期财务监控的基本标准,第二节 以财务目标为导向的长期财务预算,一、关键指标ROE和SROI-社会贡献报酬率（SROI=(EBIT+工资)/投 资资产）-股东权益报酬率ROE 以ROE和SROI为起点,可解决财务预算直接与战略目标联系的问题 我们所提倡的财务目标：权衡相关利益人的利益条件下的股东财富最大化。,二、两指标权衡下的财务预算的基本特点 1能将股东的利益与经营者(代理人)利益更好地结合起来，又可以使短期利益与企业的战略目标相统一；2.董事会和股东既可以控制整个公司的
4、重大财务和经营活动，又可以对股市上的本公司股票的价格施加影；股票价格与ROE是息息相关 经理人（代理人）以预算目标为努力的方向 3.编制结果可以归结到报表；4.预算是对公司经营活动计划和控制的工具 预算反馈 传递信息,第三节 ROE的预测,一、影响ROE的因素 外部因素主要有市场环境、经济发展前景、竞争对手的实力、新产品的影响、消费者的喜好、政治环境、国际环境等内部因素主要有产品质量、产品价格、企业服务质量、生产能力、价格策略、信用政策、营销策略、企业过去的 销售业绩等,二、ROE预测的程序,1确定预测对象，制定预测规划；2搜集、整理有关数据、资料，并进行分析比较；3根据预测对象，选择适当的预
5、测方法，定性分析和定量测算；4分析预测误差；5评价预测效果。分析差异的原因。,三、ROE预测的方法,定性方法判断分析法和调查分析法 更多地依靠人的判断，主观性较强定量方法 趋势分析法（简单平均法、移动平均法、移动加权平均法、指数平滑法）回归分析法（简单回归分析法、多元回归分析法）本量利预测法,四、用ROE预测销售收入,ROE与SOE(每元净资产所需的销量)基本关系方程由 净利润=(单价单位变动成本)销量 固定成本(1-T)SOE=上式中：固定成本率=固定成本/净资产 销售收入=,例 假定AA企业净资产5千万元，企业所得税率T=30%，只生产和销售一种产品，某年该产品每件售价300元，当年固定成
6、本为800万元，单位变动成本为220元，预计企业当年拟实现ROE=10%，应销售产品多少件？其销售收入是多少?计算：固定成本率=8005 000=0.16 SOE=(0.16+0.14286)80=0.3786%销售量=净资产SOE=5 0000.3786%=18.93（万件)销售收入=18.93300=579(万元),第四节 预测财务报表和预测所需增量资金（AFN）,一、ROE及其长期财务预算的几个关键变量的预测编制05年至10年的长期财务预算 公司所属行业为制造业，公司在行业中具有技术、管理等竞争优势；预计在预算期的第一、二年，该行业仍处于成熟阶段。预计ROE呈增长状态 股利支付率50%企
7、业所得税率30%固定成本率16%产品的单位售价为300元 变动成本为220元（暂考虑不变）表5-2ROE与相应的净资产和销售预测表,表5-2的计算（余类推）2005年净资产2004年净资产2004年 净利润(1股利支付率)5 000500(150%)2005年销售收入,二、预测利润表（表5-3）,三、预测资产负债表,利用趋势比率预测资产负债表的步骤如下（1）区分资产负债表中随销售额变化的项目 和不随销售额变化的项目；（2）将资产负债表中随销售额的变化而变化 的项目表达成前后期增长百分比的形式；（3）用第2 步所确定的(1+百分比)乘以基期项 目期末数，得到随经营变化而变化的资产负 债表项目的预
8、测值；（4）对于不随经营额变动的资产负债表项目，直接把原资产负债表中的数额作为预测值；,（5）根据下面的公式预计留存收益；预计留存收益 当期留存收益预计净利润 现金股利（6）将各资产项目相加，得到计划的资产总额；将各负债和所有者权益项目相加，得到负债和所有者权益总额；二者之间的差额就是我们要求预测的新增资金需求（AFN）。公式：增量资金需求资产增加额(负债自然 增加额留存收益增加额),表5-4 2005年预测资产负债表,表5-4预测 2005年资产总计为8 824万元，比2004年增 加824万元 初步预测的2005年负债及权益总额为 8375.62元，比2004年增加375.62万元 增量资
9、金需求824（100010%275.62)448.39(万元)说明：在完成初步预测后，需要进行融资分析及预测 应考虑融资反馈的效应,四、现金流量预测表,预测过程 1.根据预测利润表的销售收入和应收账款的余额变动情况来确定销售的现金收入 2.根据具体情况预测经营活动的各项现金流出，如成本、费用、税金等 3.预测投资活动的现金流 4.预测融资活动的现金流 5.计算AFNAFN 现金增加额融资现金流出投资现金净流 出经营活动现金净流入,教材表5-6预测现金流量表中“资产增加需要投入”来自表5-4预测资产负债表“短期借款”来自表5-4预测资产负债表之AFN现金增加额经营活动现金净流入投资活动现金净流量
10、融资活动现金净流量1 335.24(504824)(948.39875.63)80,五、增量资金需求计算法,采用销售百分比来预测增量资金需求量AFN:公式：AFN（A*/So）S（L*/So）S MS1（RR）利用上述的公式可计算出增量资金需求,但具体财务预算还是要借助三大预测报表来表达。,第五节 动态预算和动态控制,一、概念动态预算指财务预算变量关于时间t是 变动的，而且同时考虑适应企业环 境的变化动态控制指关键变量得到控制 主要通过动态控制图来描述实际和 预算控制标准的差异,二、关键变量的分类 长期财务预算关键变量表,三、动态因素分析规模经济效应发生规模经济效应时，随着企业生产经营规模的变
11、化，企业的单位固定成本比率也会发生变化，从而影响留存收益增量的变化，进而影响表7的ROE(t),净利润(t),融资安排(t),投资安排(t)等关键变量的变化生产能力临界点（融资）生产能力过剩通常意味着企业可以比在充分利用生产能力下需要更少的外部融资 包括厂房、机器设备、存货,四、动态财务控制系统 1动态控制图工具 在动态控制过程中，针对某指定关键变量设置上限和下限，每一关键变量可单独绘制一张控制图，有两条控制线上限控制线和下限控制线、一条是实际财务数据线 2.动态数据库一个综合的解决方案 指对原始的操作数据进行各种处理，并转换成有用信息的处理过程，主要用来帮助管理和决策部门作出更符合业务发展规律的决策 两组概念：数据仓库与数据库 数据仓库与数据集市,五动态财务监控系统的特征 动态财务监控系统的快速反应 监督和控制的实时性和恰当性 动态财务监控系统的集成性 信息适时共享性,
