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1、教学目的：了解国际收入与汇率；国际收支均衡曲线。要求学生掌握内部均衡与外部均衡及蒙代尔弗莱明模型。,第十三章 开放经济中的政策调整,13.1 国际收支与汇率,一、国际收支与国际收支平衡表 一国的国际收支状况主要通过国际收支平衡表来体现，国际收支平衡表采用会计簿记形式。一国向国外的支付，记入该国国际收支平衡表的借方，以负号（-）表示；从国外获得的收入，记入该国国际收支平衡表的贷方，以正号（+）表示。国际收支平衡表主要由三大部分组成：经常项目、资本项目和储备资产。,经常项目包括：（1）商品（包括货物和劳务）的进出口；（2）投资收益；（3）国际转移支付。资本和金融项目（简称资本项目）反映了一国的资本
2、流入与流出。储备资产是一国中央银行持有的黄金和外汇储备等。,13.1 国际收支与汇率,一个简化的国际收支平衡表,贷 方(+)借 方(),经常项目:商品出口 投资收益 国际转移支付资本和金融项目:外国对本国的贷款 外国购买本国的 实物资产（如厂房）和金融资产（如股票）储备资产,经常项目:商品进口 投资收益 国际转移支付资本和金融项目:本国对外国的贷款 本国购买外国的 实物资产（如厂房）和金融资产（如股票）储备资产,2003-2007年末中国外汇储备,二、汇率（一）汇率的定义及标价 汇率就是不同货币之间的交换比率，或者说是用一种货币来表示另外一种货币的价格。汇率的标价方法主要有两种：（1）直接标价
3、法：以一定单位的外币为标准，标出可兑换若干单位的本币。（2）间接标价法：以一定单位的本币为标准，标出可兑换若干单位的外币。,13.1 国际收支与汇率,（二）汇率的决定 升值：一定数量的本币能兑换比过去更多的外币。贬值：一定数量的本币能兑换比过去更少的外币。国际收支顺差：一国经常项目及资本项目的贷方大于借方，或流入的外币值大于流出的外币值。国际收支逆差：一国经常项目及资本项目的贷方小于借方，或流入的外币值小于流出的外币值。国际收支逆差可能会导致外币升值，本币贬值。反之，国际收支顺差则可能会导致本币升值，外币贬值。,13.1 国际收支与汇率,（三）汇率变动的影响 1、对经常项目的影响。汇率提高、本
4、币升值会使出口减少，进口增加，恶化经常项目账户。反之，汇率降低、本币贬值会使出口增加，进口减少，改善经常项目账户。2、对资本项目的影响。本币升值会使资本流出增加，资本流入减少，恶化资本项目账户。反之，本币贬值则会使资本流出减少，资本流入增加，改善资本项目账户。,13.1 国际收支与汇率,（三）汇率制度 1、固定汇率制。指一国货币同他国货币的兑换率基本固定，其波动仅限制在一定幅度内的汇率制度。2、浮动汇率制。指一国货币同他国货币的兑换率听任外汇市场的供求力量自发地决定的汇率制度。浮动汇率制又可分为自由浮动与管理浮动。,13.1 国际收支与汇率,人民币汇率制度,人民币汇率过去长时期内采取的实际上是
5、钉住美元的固定汇率制，1998年以后，人民币与美元几乎维持在8.27:1上下的水平，波动的幅度很小。这种特殊社会经济条件下形成的汇率体制虽然有助于减少汇率波动的不可预期性和汇率管理成本，稳定企业和民众的换汇比率，但由于它对外汇市场供求变化的考虑和反映不够，已越来越不适应我国社会经济和对外开放的需要。自2005年7月21日起,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再钉住单一美元,形成更富弹性的人民币汇率机制。7月21日19时,美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，这意味着人民币对美元升值2%。现阶段,美元对人民币的交易价仍在中间价上
6、下千分之三的幅度内浮动。,一、净出口的决定与资本流动 国民收入(Y),13.2 内部均衡与外部均衡,进口(M),出口主要取决于国外的收入水平和购买水平，是一个外生变量，因而可假设出口是一个不变的常量，以来表示，于是有:,Y,NX(XM),即净出口（NX）为国民收入（Y）的减函数。,以K代表资本项目下的资本净流出额，则：K=流向外国的本国资本额入本国的外国资本额。理论上可以假定在国外利率既定条件下，K为本国利率（r）的函数。资本净流出为一国利率水平的减函数，即：r 资本流出 和资本流入 K（流出 流入）,二、汇率的自动调节（一）固定汇率制度下的调节（二）浮动汇率制度下的调节（三）汇率调节的局限性
7、三、政策的主动调节,实现内外经济均衡的政策组合 经济状况 财政政策 货币政策衰退与逆差 扩张性 紧缩性衰退与顺差 扩张性 扩张性通胀与逆差 紧缩性 紧缩性通胀与顺差 紧缩性 扩张性,13.2 蒙代尔弗莱明模型,20世纪60年代初，蒙代尔和弗莱明分别独立地提出了开放经济中的宏观政策模型。他们两人60年代初曾同时在国际货币基金组织（IMF）研究部门工作，他们相互独立地、并几乎是同时建立了各自的模型。1976年，卢迪戈多恩布什在发表的一系列汇率政策的论文中，将该模型命名为蒙代尔弗莱明模型。弗莱明已故。蒙代尔现为哥伦比亚大学教授，他还提出了最优货币区理论，由于欧元被认为是最优货币区理论的实践，因而他还
8、被人称为“欧元之父”。,四、政策调节的效果 不同汇率制度下，财政政策与货币政策的效应如下面两个表所示。固定汇率制度下的政策效应,浮动汇率制度下的政策效应,美国麻省理工学院教授克鲁格曼明确地提出开放经济体不可能同时追求“独立的货币政策”、“固定汇率”和“资本自由流动”这三个目标，至多只能同,时追求其中的两个目标。这便是开放经济体所面临的政策选择的“不可能三角”或“三元悖论”。如图所示。,独立的货币政策,固定汇率(汇率稳定),资本自由流动,对于三元悖论，还可以在理论逻辑上这样来理解：假如某国价格水平上升较快，为防止或克服通胀，中央银行需要实行从紧的货币政策，提高利率。但利率一旦提高，在资本自由流动
9、的条件下，就会吸引国际资本流入。大量流入的资本需要兑换该国的货币，这个国家的货币就将升值或大幅升值，也就是固定汇率制要面临严峻考验或汇率无法稳定。如果要维持固定汇率制或追求汇率稳定，那么在国内的通胀威胁前，就不能提高利率，也就是这时没有了独立的货币政策。如果既要独立的货币政策，又要固定汇率制或汇率稳定，那么就不能让资本自由流动，因为在资本不能自由流动的条件下，独立的货币政策（表现为应对经济形势的利率的自由变化）才不会对汇率稳定构成威胁。类似地，在通货紧缩和经济衰退的假定条件下，可得到同样的结论。,1、浮动汇率和资本有限流动条件下，货币政策是有效的。,练习题判断题,1、,2、固定汇率制、资本有限
10、流动条件下，货币政策短期有效、长期无效。,2、,3.在固定汇率制下,一国的汇率如果上升,则该国的中央银行要抛出外汇储备。,3.,4.本币升值会使进口增加,出口减少。,4.,5.一国的货币不可能在对外升值的同时又对内贬值(国内通货膨胀).,5.,6.如果某国的货币对外升值过快,会严重制约该国治理通货膨胀的货币政策.,6.,1、其它条件不变时，下列哪一项会导致一国的净出口减少？A、本币贬值和收入下降 B、本币贬值和收入提高 C、本币升值和收入下降 D、本币升值和收入提高,练习题单项选择题,1、D,2、克鲁格曼认为，一个经济体不可能同时追求和实现如下三个目标 A、独立的货币政策、浮动汇率与资本自由流
11、动 B、独立的货币政策、固定汇率与资本自由流动 C、独立的财政政策、浮动汇率与资本自由流动 D、独立的财政政策、固定汇率与资本自由流动,2、B,3.从政策组合原理来说，在固定汇率制下,对于国内通胀与国际收支逆差应采取的政策组合是 A.松财政政策与松货币政策 B.松财政政策与紧货币政策 C.紧财政政策与松货币政策 D.紧财政政策与紧货币政策,3.D,4.蒙代尔弗菜明模型主要说明的是开放条件下的 A.资本流动B.经济波动 C.政策效果 D.汇率制度的优劣,4.C,5.哪一说法是正确的?A.进口主要取决于外国的收入水平 B.出口主要取决于本国的收入水平 C.货币贬值有时未必不好 D.货币升值有时不一定好,5.C,教材上的计算题演算及答案,第5题:,
