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1、银河中关村跨年度行情策略报告 尾浪上攻即将来临 明年大盘前低后高 史 震,内容综述,1、股指已经摆脱了自去年3478点开始的趋势性大二浪调整，并进入大三浪上攻浪型的温和反转态势初期。2、大盘冲击3186点之后进入一波级别稍大的4浪调整，大约持续2周左右，4浪整理的低点预计在2800点附近，之后股指将在11月下旬出现年内的最后一波尾浪上攻态势。3、整个下半年股指运行的态势为“上行震荡再上行”的基本格局，尾浪即“再上行”过程的最后一波上攻，11月下旬预计会结束整理再度启动，但属于年内的最后一波5浪上攻。,内容综述,4、小比例调整回踩的黄金分割支撑位有两个-2900点附近，2810点。尾浪上行的高度
2、和力度比较有限，属于缓涨的类型，比前期高点3180不会高出太多或接近此点位（走出失败5浪）。判断11、12月股指运行区间（2800,3200）5、此阶段需要把握波段操作的思路，采取战术性低吸和战略性减仓。年线下方可以作为逐步战术性建仓区间，抗通胀主题为主要方向。12月中旬之后将作为战略性减仓的时机。6、基金投资理念：波次上涨初期选择老基金介入；波次上行末期兑现老基金、转向新基金。,（一）管理通胀预期与货币政策转向预期,1、中国人民银行再次上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点。2、存款准备金上调的三个目的：第一、回笼资金。第二、控制信贷过快投放；第三、回收流动性，稳定通胀预期。目前市场对
3、通胀预期的担忧是主要方面，市场也在紧盯货币政策是否存在转向。3、因此股指运行至3200点附近区域，需要等待一个新的力量，或者是政策转向缓和之后才能打开重新上升突破的空间。,（二）美联储定量宽松政策出台将促使美元阶段性反弹，令大盘出现阶段性调整：,1、近期市场一直在等待着美联储的QE2，6000亿美元的新增规模外加原有2500 亿左右到期之后的债权再购买，总计8500亿美元。2、就纯粹规模而言，6000 亿并没有达到市场稍高预期的7500 亿之上。3、QE2对于美元是利空政策，但政策落地后可视为阶段性利空释放，反而会促使美元出现1个月左右的阶段性反弹，因此强周期板块会出现调整，持续时间应在11月
4、下旬前后。,（三）市场在等待管理层预期或政策的明确：,1、通胀预期逐步增强，市场在等待一个向上拓展空间的明确预期，其实市场是在等待管理层的明确信号和指导。此时需要站在政府的角度去思考一下明年工作的方向和大盘的发展趋势。,1、第一个问题是通胀：,1、无论纵向横向比较，中国的货币确实是超发了，如果升值加上热钱流入预期增强，这足以形成较强的通胀和资产价格预期，12月底将逐步收紧信贷。2、从政策策略看，先收比后收好，收紧货币是明年一季度央行的工作重点。从现在的货币供给、股市走势和预期看，这次通胀很难不采取措施就自然回落。,2、第二个问题：国际顺差、汇率压力，发展中和发达国家政策相反：,新兴市场国家的资
5、产泡沫和热钱流入预期越来越强，由于欧美的经济衰退产生的新兴市场泡沫确实值得考虑。东南亚危机就是一个教训，这个泡沫到底能不能压住，该采取何种政策是需要好好考虑的了。,3、第三个问题：明年的工作总方针：,从政策角度出发，先紧后松比先松后紧更占优。控制通胀和房价，对应着以十二五规划的密集出台引导经济发展方向，还要进行一系列的制度变革。12 月份经济工作会议先确定货币政策调整的方向。,（四）明年最有可能出现的情景-适度收紧信贷，以管理通胀预期为主要目的,一方面通过货币政策引导预期，一方面通过十二五规划确定经济发展战略，反映到股票市场就是会产生阶段性的主题性投资机会，以新兴产业为基础的发展，3G、网络建
6、设、新能源；以地方政府投资为基础的产业转移、城投公司构造、资产重组加速和基础设施；需要确保中小板和创业板对投资者的吸引力，通过IPO 提高创造能力。,结论：无论从房地产市场还是股票市场，都反映出了强烈的明年流动性继续充裕和较强的通胀预期。综合各方面考虑，在货币政策上一定要逐步收紧；这是明年宏观经济管理的第一步。由于现在市场对收紧已经有所预期，如果力度较弱，那么通胀预期仍难打消掉。,（五）加息将确立A股进入长期牛市格局：,1、10月19日央行宣布加息，其背景是经济好转且通胀压力较大。2、利率变动与大盘趋势变动呈现出明显的正相关性，宏观调控政策采取逆向控制思路，即经济处于下行周期时会采取逐步宽松的
7、政策，同时对应股市趋势不断下行；经济处于上行周期时会采取逆向的逐步收紧政策，对应大盘趋势不断上行。,从上图可以发现，利率变动与大盘趋势变动呈现明显的正相关关系，原因正是宏观经济调控措施是逆经济周期而变化的，因此央行近期加息显示国内经济已经确立复苏，A股进入长周期牛市格局初期。,（六）市场短期情绪亢奋 需要回踩清洗浮筹：,1、场内机构仓位很高，增量资金成为关键：目前机构持仓水平较高，尽管后续存在换仓可能，但净加仓空间明显缩小，因此场外增量资金流入成为关键。2、10月以来大小非净减持金额显著提高，显示大盘连续上攻之后套现压力显现，需要一个小周期休整过程。因此短期大盘在上行至3186点之后，存在整理
8、要求。整理不会扭转目前正在运行的整体上攻趋势，但年内“再上行”的过程已经运行过半，4浪整理之后将出现年内最后一波5浪上攻。,（七）道琼斯指数给我们的启示：,1、上证指数从06 年以来的走势与上个世纪20 年代和70年代美国道琼斯指数在大萧条前后的走势出现惊人的吻合。2、目前的A 股位置看起来更像道琼斯指数在上一轮系统性危机经历的情况，已经进入中期反弹的反转走势初期。而此后美国股市又开始了新一轮的上涨，也就是后来出现的慢牛行情。,结论：大盘进入长期牛市周期，年内需要做的是如何在启动浪末端完成战略性减仓和调仓，规避由货币政策收紧预期增强而引发的大2浪级别的调整，并在此过程开始之前减仓蓝筹股，再次转
9、向题材板块的布局。（预计12月中下旬出现第一启动浪即从2319点开始的上攻浪末端，高点在3200点附近，之后进入2个月左右的震荡整固阶段）1季度末期政策转向带来的影响将会逐步释放完毕，从而进入政策观察期，届时再度布局蓝筹股。因此基金投资者更需要把握一下品种选择和布局时间周期。,上一轮危机之后道琼斯指数与近几年上证指数走势比较图,美股第一波启动后进入休整小周期,三、大盘短线中线走势预测：（通过波浪理论与时间周期分析）,结论：年内走势,1、大盘冲击3186点之后进入一波级别稍大的4浪调整，大约持续2周左右，4浪整理的低点预计在2800点附近，之后股指将在11月下旬启动年内的最后一波尾浪上攻态势。小
10、比例调整回踩的黄金分割支撑位有两个-2900点附近，2810点。2、整个下半年股指运行的态势为“上行震荡再上行”的基本格局，尾浪即“再上行”过程的最后一个波次上攻，11月下旬预计会结束整理再度启动，但属于年内的最后一波5浪上攻。3、尾浪上行的高度和力度比较有限，属于缓涨的类型，比前期高点3186不会高出太多或接近此点位。11、12月股指运行区间（2800,3200）。,结论：明年预期-前低后高，把握布局周期和节奏，先防御后进攻,1、政策转向预期渐浓-12月中旬至明年1季度2、宏观调控对股指12月中旬之后的压力在积累，持续至明年1季度。3、1季度末期将进入政策观察期，压力逐步减轻，再度转向蓝筹和
11、强周期进攻型板块。4、布局时间周期-先是通胀主题；再是新兴产业和消费等概念板块；随着政策压力释放后，1季度末转向蓝筹等进攻型强周期板块。结论：2011年指数前低后高，布局先弱周期，再强周期。先防御、后进攻。1季度末将是分水岭。核心波动区间（2600,4000）,操作策略-股票,1、此阶段需要把握波段操作的思路，采取战术性低吸和战略性减仓。2、年线下方区间可以作为逐步战术性建仓区间，抗通胀主题和十二五规划为主要方向。12月中旬之后将作为战略性减仓蓝筹股的时机，“尾浪上攻”即年内的最后一波5浪上攻。3、年底减仓蓝筹和强周期板块，再度布局防御弱周期和题材。十二五规划主题板块。,投资策略-基金,1、基
12、金投资者应选择持筹并在11月中旬年线附近进行建仓优质老基金，选择偏重蓝筹股配置的主题性基金或者行业轮动基金进行加仓，采取加仓并持有策略。12月中旬战略性减仓老基金。2、判断年底开始将进入震荡休整阶段（预计2-3个月），抓住布局明年前低后高的趋势，因此在12月份应重点布局具备潜力的新发基金，选择在明年1、2月份进行建仓的新发主题性基金，利用市场调整时机让基金经理完成低吸建仓和筹码收集。基金投资理念：波次上涨初期选择老基金介入；波次上行末期兑现老基金、转向新基金。,四、本期行业与金股配置推荐：通胀主题+十二五规划,行业选择上，农产品相关主题将延续，包括基础农产品和化工化肥类；人民币升值方面关注航空
13、、保险板块；流动性充裕带来的煤炭、有色板块的再度启动。,十二五规划主题,十二五能够影响股市的逻辑前提必须是：明年以调结构为主，通过十二五规划引导经济发展的各个方面，主题性机会将在明年再度反复活跃。机会主要集中在：第一，以新型产业的规划、投资和培育为基础的行业发展前景广阔的光纤建设、物联网、新能源（核电）、3G 快速发展；第二，以约束性指标推进的节能减排带来的机会；第三，保民生条件下看好商贸零售、医药、汽车。,通胀主题（农业、化工化肥、食品饮料、零售、资源板块）：,海大集团002311、有阿股份002277、山西汾酒600809、云天化600096、中粮屯河600737、冠农股份600251、中
14、国平安601318、烟台万华600309、东方航空600115、国阳新能600348、西宁特钢600117,十二五规划主题（光纤建设、物联网、新能源、信息服务、装备制造）：,南风股份300004、中国一重601106、江苏神通002438、中天科技600522、日海通讯002313、同方股份600100、启明信息002232、博瑞传播600880、海正药业600267、荣信股份002123、中国西电601179,建议目前配置组合：,南风股份、中天科技、海大集团、云天化、山西汾酒、东方航空、国阳新能、日海通讯、烟台万华、同方股份、中国平安、中国西电,核心客户投资内参-拳头产品易阳指咨询服务软件-请致电62512318或向分析师咨询进行配置通过信件、邮件或易阳指在线的方式传递给客户,谢 谢预祝您投资顺利 取得良好收益,
