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1、第8章 经济周期理论,一、经济周期的基本概念1、经济周期的定义：经济活动沿着经济发展的总体趋势所经历的有规律的扩张和收缩。,2、经济周期的阶段,经济周期的四个阶段：繁荣、衰退、萧条和复苏。两阶段：收缩和扩张。,3、经济周期的衡量,古典周期：用国民收入绝对量的增加和减少描述经济周期，区分经济周期阶段。实际GDP或实际国民收入的波动是经济周期的最基本表现形式，因此，实际GDP或实际国民收入往往被作为衡量经济周期的主要指标。增长性周期：用国民收入增长率的变化描述经济周期。,领先指标与滞后指标,除了实际GDP或实际国民收入之外，还有其他一些反映经济周期的重要指标。有些指标与实际GDP的变化不同步，先于
2、GDP的变化而变化，称为领先指标；有一些指标迟于GDP的变化而变化，称为滞后指标。领先指标如：货币供给量，股票价格指数、机器设备定单，房屋建筑许可的批准数量等；滞后指标如：生产成本，物价指数，库存与销售的比率等。,4、经济周期的类型,康德拉季耶夫周期（长周期）：长波，50年左右朱格拉周期（中周期）：中波，9到10年基钦周期（短周期）：短波，40个月库兹涅茨周期：（建筑业周期）,二、经济周期的理论解释,外生经济周期理论：用经济体系以外的因素，如太阳黑子、战争和政治事件来解释经济周期。内生经济周期理论：用经济体系以内的因素来解释经济周期。这些因素本身受经济的影响，又反过来影响经济。因此，经济周期是
3、各种经济因素作用之下的自发运动过程。,凯恩斯主义经济周期理论：乘数-加速数模型 非凯恩斯主义经济周期理论：货币主义的经济周期理论、理性预期学派的均衡周期理论、实际经济周期理论。,消费不足理论：解释萧条和衰退的原因，认为衰退的原因在于收入中用于储蓄的部分过多，而消费不足。这又是由于分配不均造成的。投资过度理论：投资的波动导致经济周期性变化。货币信用论：将经济周期看作是一种货币现象。银行货币和信用扩张导致利率下降，投资增加，走向繁荣；银行货币和信用紧缩导致利率上升，投资减少，走向衰退。,创新理论：技术革新和发明不是均匀连续的过程，而是有高潮和低潮，因而导致经济上升和下降，形成经济周期。政治周期理论
4、：政府交替执行扩张性财政政策和紧缩性财政政策的结果，造成了扩张和收缩的交替出现。心理理论（预期理论）：经济波动的原因在于公众心理反应的周期性变化。对前途乐观时，投资和生产增加，经济走向繁荣；对前途悲观时，投资和生产减少，经济走向衰退。,三、乘数-加速数模型,萨缪尔森于1939年发表了乘数分析和加速原则之间的相互作用一文，建立了用乘数和加速数的相互作用过程来解释经济周期的模型。,加速原理,加速原理的提出：法国经济学家阿夫塔利翁（Albeit Aftalion）1909年首次分析了消费货物需求的增长会引起对固定资本寻求的更大波动。加速原理的雏形,加速原理的公式推导,两个基本假设：第一，经济中不存在
5、闲置未用的过剩生产能力；第二，在相当长时期内，技术水平不发生变化，因此资本产出比（v）固定不变。即V=K/Y=K/Y,由于假设在任何时期，产量与所需要配备的资本品之间有一个固定的比率V，所以净投资It=V（Yt-Yt-1）t时期总投资=V（Yt-Yt-1）+t时期的折旧,乘数加速数模型,Yt=Ct+It+GtCt=a+bYt-1It=v（Ct-Ct-1）解得Yt=a+bYt-1+v（Ct-Ct-1）+Gt只要知道了边际消费倾向b，加速数v，以及自发消费a，再加上上一年的国民收入及消费，就可以计算出国民收入的时间序列来，即经济的周期性变动情况。,用乘数加速数模型也可以说明经济波动会有上限和下限。
6、上限取决于社会的技术水平和资源可利用程度；下限：总投资为零。,乘数、加速数与经济周期类型,萨缪尔森将经济周期分为5种情况：(1)实际国民收入由某一稳定值按照逐渐减少的比率上升或下降到另一个稳定值；（2）实际国民收入按照递减的幅度波动，直到另一个稳定值；（3）实际国民收入的波动幅度越来越大，不再出现稳定于某一水平的情况；（4）实际国民收入按一递增比率上升或下降；（5）实际国民收入按一固定振幅波动。,第1、4种情况不属于周期性波动，第5种情况是固定振幅，不具有代表性，与实际不符。根据收敛式波动，周期有消失的趋势。根据爆发式波动,经济会大起大落.怎样用以解释经济的周期性运动?,收敛式波动，周期有消失
7、的趋势。解决方法：很多干扰频繁发生且间隔不定。把连续不断的外部随机冲击加到收敛型的收入运动上去，形成周期波动。这种方法的优点：一是可以把基本模型中没有考虑的一些因素加到模型中；二是可以说明周期在长短和振幅上的不规则性，因为外部冲击的大小和时间间隔也是不规则的。,爆发式波动，方法：给经济体系的扩张和收缩加上上下限。希克斯就是在此基础上提出了他的经济周期理论。,希克斯的经济周期理论,经济周期理论应该以经济增长为背景。以萨缪尔森的乘数加速数模型为基础，是凯恩斯主义经济周期理论的最后总结。,Hicks对乘数加速数模型的贡献,乘数加速数模型具有暴涨、暴跌的性质。Hicks引入了两个冷却剂：时滞和自发投资
8、。时滞：消费不仅受上一期收入的影响，而且受以前若干期收入的影响。,自发投资,自发投资：由政府操纵的公共投资，由发明引起的投资和长期投资。自发投资与现期实际国民收入及其变化无关。,自发投资对乘数加速数模型具有延缓其波动的作用。因为它为总投资规定了一个最低的下限。看到自发投资的存在，能够更好地理解经济的周期性波动。,四、货币主义的经济周期理论,是对历史经验的相关分析。弗里德曼研究美国的货币史时发现，从1867到1948年间，在以下六个时期中货币供给量是绝对下降的，而这正好是美国历史上发生主要衰退的时期：1873-1879，1892-1894，1907-1908，1920-1921，1929-193
9、3，1937-1938。,弗里德曼考察了这6个时期货币供给量下降的原因，得出的结论是：引起货币供给量下降的大都是金融和政治方面的因素，与经济活动没有必然联系，从而否定了经济衰退引起货币量下降的说法。弗里德曼认为货币减少是引起经济衰退的原因，尽管没有提供强有力的理论解释。,货币主义的结论：经济波动的根源在于货币数量的波动。当货币供给量偏离其稳定增长率的途径时，经济周期便产生了。如果是货币供给量的增长率下降，但货币数量仍然在增加，则随之而来的是小的衰退；如果货币供给量绝对下降，则对应的是大的衰退。货币供给量的不适当扩张会造成通货膨胀。,要使经济稳定增长而没有通货膨胀，关键是把货币的增长率控制在一定
10、范围内，弗里德曼认为美国的货币供给量应该按照每年4-5%的固定增长率增长。,五、理性预期学派的经济周期理论,均衡周期理论：经济周期波动的原因在于预期错误。预期错误的原因可能是外部的不能合理预见的随机冲击，但卢卡斯等更加强调的是货币当局的随机的不可预见的行动。由于货币当局的随机的不可预见的行动，导致单个经济主体对相对价格的变化产生错误的看法，从而引起实际产出额和就业量的变动。,理性预期学派保留了瓦尔拉斯一般均衡分析的市场出清假设，但以不完全信息取代了完全信息假设。假设货币供给出现没有预期到的收缩，卖者看到产品价格的下降，于是减少产出；工人看到工资的下降，于是减少劳动供给。所以货币供给的这种变化开
11、始时会导致实际产出和就业的变化。但人们迟早会了解价格变化的真实情况，并修正自己的行为，于是经济恢复开始的充分就业状态。,结论：政策无效，反周期的政策能够被人们预料到，所以无效；随意性的政策则有害，会造成经济的波动。最好的货币政策（如果有的话）就是固定规则的政策。“在一个民主的社会里，仅仅相信自己对是不够的，还必须能够解释为什么对”卢卡斯,货币主义和理性预期学派的均衡经济周期理论的主要异同点：第一，强调市场机制能够导致资源的充分利用和有效配置。第二，经济波动的根源在于货币的波动。货币主义的看法最为彻底，认为货币供给量的变化与经济的波动有直接的联系，理性预期学派把这种联系看成是间接的：货币供给量的
12、变化通过影响相对价格而对经济波动起作用。,第三，政府的刺激需求的政策是无效的或有害的。对策，减轻政府干预，保持货币供给量的增长率。,六、实际经济周期理论,从80年代开始，新古典学派对产量波动的解释主要强调实际因素的冲击，而不是货币冲击，即实际经济周期理论。宏观经济经常受到一些实际因素的冲击，如石油危机、农业歉收、战争、人口增减、技术创新等，从而会引起经济的波动。（课本）,实际经济周期理论贬低名义波动与货币的作用，而强调实际冲击的影响。这种冲击是随机的和未预期到的，如某种重要投入（石油）的价格变动，自然灾害，特别是技术冲击，如新发明等。这些冲击来自经济外部，因而在政策制定者的控制之外。而市场可以
13、有效率地适应这些冲击。,传统自由主义把经济波动归因于经济体系以外的因素；凯恩斯主义则认为资本主义经济具有内在的不稳定性，可以通过政府政策来熨平经济周期；新自由主义则反对凯恩斯主义而向传统自由主义靠拢，认为经济波动的根源在于政府政策的干扰。新凯恩斯主义把经济波动的根源看作内外部各种因素作用的结果，外生冲击的影响由于经济结构而被扩大和延长，这种波动依靠市场本身不能迅速得到调整，需要利用政府政策来刺激经济。,七、经济周期与投资策略,周期敏感型行业：对经济周期变动非常敏感的行业，如珠宝业，汽车行业，资本品生产行业等。在经济走向复苏时，比其他行业呈现出更好的发展前景；在经济萧条时遭受打击最大。周期防守型
14、行业：对经济周期敏感性很小的行业。行业的运行状态受经济周期的影响很小。如食品行业，烟草行业以及公用事业等。（生活必需品）,在正确预测经济周期波动的情况下，当对经济前景持乐观态度时，应该选择周期敏感型行业进行投资，以获得更大的投资回报率；当对经济前景持悲观态度时，应该选择周期防守型行业进行投资，以获得稳定的投资收益率。,行业生命周期,行业从产生到成长再到衰落的演变过程称为行业生命周期.行业生命周期一般包括四个阶段:创业、成长、成熟和衰退。在不同阶段，行业的风险与收益状况不同。,创业阶段：技术相对不成熟，市场规模小，而且研发成本高，不确定性大，投资者难以判断哪些企业是未来的幸存者。投资于这样的行业
15、往往风险比较高，收益不能保证。但发展到初创阶段的后期，真正的赢家将会明显起来，也可能得到比较高的收益。,成长阶段,市场规模扩大，利润快速增长，企业倒闭的风险减低，投资回报更加稳固。是充满投资吸引力的行业。,成熟阶段,行业的垄断程度一般比较高，利润比较丰厚，而且由于发展的空间比较小，一般不可能快速发展，所以分红比较高收益稳定，风险小。,衰退阶段,市场需求减少，利润降低，行业趋于萎缩。投资者逐渐将资金转移至其他行业。,计算,已知某经济中第t年的国民收入Yt为1000亿元，资本产量比是2，每年的重置投资是200亿元，第t年年初的资本存量K为1800亿元。t年之后的连续三年国民收入分别为1120亿，1180亿和1150亿元。请计算连续四年的净投资以及总投资。,
