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1、,穷则变，变则通，通则久，久则穷易经,三、汇率的经济分析汇率的决定与变动,汇率决定为什么USD/RMB=6.6997而不是100或者其它的数值？汇率变动为什么USD/RMB由6.7110下降到6.6997，是什么原因导致的？,三、汇率的经济分析汇率的决定与变动,1、汇率决定的两个经典理论A、购买力平价理论（Purchasing Power Parity，简称PPP）两国货币之间的汇率，主要是由两个国家货币在其本国所具有的购买力所决定，两种货币购买力之比决定两国货币的汇率。Eb/a=Pa/Pb,三、汇率的经济分析汇率的决定与变动,B、利率平价理论两国之间汇率的变化与两国的利息率有密切的联系。该理
2、论的主要出发点，就是投资者投资于国内所得到的短期利率收益应该与按当前汇率折成外汇在国外投资并按未来汇率买回本国货币所得到的短期投资收益相等。RaRb=（E1 E2)/E2,三、汇率的经济分析汇率的决定与变动,1、汇率变动的因素A、国际收支差额国际收支是一个国家对外经济活动总和的货币反映，这些活动包括了进出口贸易、劳务输出、居民汇款、出国旅游、对外投资、国际借款、利用外资等等，国际收支差额是一个国家在国际分工中地位的体现。国际收支直接地表现为一个国家的经常项目和资本项目收支，直接导致外汇市场对本外币的供给和需求变化，从而影响汇率阶段性的升降。,三、汇率的经济分析汇率的决定与变动,B、货币政策（1
3、）宽松性与紧缩性货币政策如：美联储在2001年后经历了连续13次降息，将美联储的基准利率从6.50%降低到了1.00%，其中多次采用了50基点的降息幅度，1.00%的利率水平在六大非美货币中都只能算低息货币；直到2004年6月，美国经济复苏的迹象愈发明显，为了控制美国经济复苏过程的正常发展，同时抑制美国房价的走高压力，美联储开始宣布加息，这一加息就是连续17次，每次25基点，直到2006年的8月9日才暂停加息，而基准利率已经提升到了4.25%，较开始提升利率之前的1.00%翻了4倍多。,三、汇率的经济分析汇率的决定与变动,（2）强势货币和弱势货币政策如：几十年来，最坚持强势货币政策的货币莫过于
4、美元，过去几年，我们在关注外汇新闻的时候，经常性地可以听到美联储主席格林斯潘（已经于2006年年初退休）支持强势美元的报道。最坚持弱势货币政策的货币莫过于日元，如在2003年，日元和其他非美货币一致上涨的时候，日本央行多次对日元的走势进行了实质性的干预，干预资金至少超过20万亿日元，这还只是日本央行已经承认的部分干预数据。,三、汇率的经济分析汇率的决定与变动,C、财政政策财政政策对外汇市场相关货币走势的影响，最直接地体现在该国经济发展趋势上，如果政策有助于经济向好，这对该国货币的走势是非常有利的；反之，如果经济疲软，则可能导致该国货币的下跌。,三、汇率的经济分析汇率的决定与变动,D、中央银行对
5、外汇市场的干预（1）外汇管制 中国（2）口头干预（3）实际买卖干预（4）多家央行联合干预,三、汇率的经济分析汇率的决定与变动,E、经济金融事件如：众所周知的东南亚金融危机，索罗斯为首的西方基金通过全面准备，同时在多个股票、外汇市场大规模交易，并利用保证金制度扩大交易规模，最终导致东南亚一些国家的货币贬值超过50%，并最终使这些国家巨额资产或证券市值一夜之间化为乌有。在这次东南亚金融风暴中，中国香港最终抵御住了冲击，未受到太大的打击，但索罗斯也全身而退。,三、汇率的经济分析汇率的决定与变动,F、政治、军事因素 比如911，而每次美国总统大选之际，全世界都会有无数的投资者等待结果的公布，并会在结果
6、公布之前随着投票的变化而影响美元汇率的短线波动。,G、心理预期,三、汇率的经济分析汇率的决定与变动,3、汇率变动参考的重要经济数据,美元（USD）,三、汇率的经济分析汇率的决定与变动,3、重要的经济数据,欧元（EUR）IFO经济景气指数IFO经济景气指数是由德国IFO研究机构所编制，为观察德国经济状况的重要领先指标，预测的参考性较高。该指标对制造业、建筑业及零售业等各产业部门每个月均进行调查，每次调查所涵盖的企业家数在7000家以上，依据企业对目前的处境状况、短期内企业的计划及未来半年的看法而编制出的指数。,三、汇率的经济分析汇率的决定与变动,3、重要的经济数据,日元（JPY）短观报告日本短观
7、报告，日本政府每季会对近一万家企业作未来产业趋势调查，调查企业对短期经济前景的信心，以及对现时与未来经济状况与公司盈利前景的看法。负数结果表示对经济前景感到悲观的公司多于感到乐观的公司，而正数则表示对经济前景感到乐观的公司多于感到悲观的公司。,三、汇率的经济分析汇率的决定与变动,3、重要的经济数据,英镑（GBP）房屋价格走势英国央行和澳大利亚联储的高利率与其高房价是密不可分的，为了抑制房价持续上涨带来的通货膨胀非理性增高，这两大央行都重点关注房屋价格的变化。2005年，美联储也加入了他们的行列。消费者信贷余额包括用于购买商品和服务的将于两个月及两个月以上偿还的家庭贷款。对于英国和澳大利亚而言，其很大成分为房屋贷款。,三、汇率的经济分析汇率的决定与变动,3、重要的经济数据,澳元（AUD）商品价格指数,三、汇率的经济分析汇率的决定与变动,国际收支货币政策财政政策央行干预措施政治军事事件心理预期通货膨胀率利率GDP失业率,
