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1、流动负债筹资,本章提要:在企业决定长期债务与短期债务的比例关系之后，就应该进一步决定短期筹资方式，以及它们内部的结构。利用流动负债进行短期筹资的渠道和方式是多种多样的，且其中大部分筹资渠道不能相互替代；因此，企业在其生产经营活动中，应该根据自身的实际情况，充分考虑各种不同短期筹资方式的优缺点，做出不同的短期融资决策。在本章中，分别讨论自然筹资、商业汇票、商业票据、短期银行借款和负债基金等各类常见流动负债的筹资理论和方法，及其筹资利弊和筹资策略。学习目标：通过本章学习，要求掌握和了解如下内容：1.掌握商业信用筹资的特征、分类与资金成本计算方法。2.掌握应计费用筹资的概念和筹资额的计算方法。3.掌
2、握商业汇票的特征、分类与成本计算方法。4.掌握商业票据的特征与筹资策略。5.掌握短期银行借款的分类、借款成本的计算。6.了解应收账款和存货担保借款的基本内容。7.了解负债基金筹资的主要内容。8.了解流动负债筹资的基本策略。,第一节 自然筹资,自然筹资是指利用卖方提供的商业信用和因费用形成在前支付在后等两类原因而自然形成的筹资。一、商业信用筹资商业信用是卖方为了促销，向买方提供赊销而形成的信用，从买方的角度看，商业信用是一种自然筹资渠道。据有关资料统计，这种短期筹资在许多产生经营类企业中均达到流动负债的40%以上，是企业重要的短期资金来源。（一）商业信用分类按是否有成本来分，可分为无成本商业信用
3、和有成本商业信用两类。（二）信用成本的确定在不考虑延期成本和信用等级降低的情况下，商业信用成本主要是由现金折扣所引起的，即由于买方在可取得现金折扣的信用期限后付款所损失的现金折扣引起的。如将因失去现金折扣而发生的信用成本换算为年利率，那就有利于把握信用成本的大小。（三）影响商业信用筹资的主要因素 影响商业信用筹资的主要因素有如下几个：1产品的经济特征,2供应商与销售商的经济实力,3产品的供求关系（四）商业信用筹资的利弊及策略,第一节 自然筹资,在不考虑延期成本和信用等级降低的情况下，商业信用成本主要是由现金折扣所引起的，即由于买方在可取得现金折扣的信用期限后付款所损失的现金折扣引起的。如将因失
4、去现金折扣而发生的信用成本换算为年利率，那就有利于把握信用成本的大小。令：r为现金折扣占销售收入的百分比，n为按发票付款的信用期限天数，d为可取得现金折扣信用期限的天数，v为每次赊购商品的金额。那么就有：(1)不考虑货币时间价值的资金成本：,每一筹资期间的利率=；每年的筹资次数=用年利息率表示的年资金成本=,第一节 自然筹资,（2）考虑货币时间价值的资金成本：,用年利息率表示的年资金成本=,例5-1 问在“2/10，n/60”条件下，放弃可取得的现金折扣在信用期限未付款的筹资成本为多少？（1）不考虑货币时间价值的年资金成本：年利率表示的年资金成本=2.04%7.3=14.892%（2）考虑货币
5、时间价值的年资金成本：年利率表示的年资金成本=1=15.88%,第一节 自然筹资,二、应计费用筹资（一）应计费用的概念应计费用，是指随生产经营过程产生的、形成在前支付在后的各种费用。应计费用产生的根本原因是，费用的产生是随生产经营活动的发生而产生，费用的支付是根据法定的或者合同规定的付款日支付，这样，这类费用在未支付之前，就逐渐积累起来，成为了企业应付而未付的费用，使企业获得了一定的资金来源。应计费用是一种最为典型的自然筹资形式，只要企业的生产经营活动存在，就会产生应计费用筹资的现象。企业中最常见的应计费用有诸如应交税金、应付租金、应付工资等。（一）应计费用筹资额的计算（二）确定应计费用额的意
6、义应计费用是一种无筹资成本的资金来源。但这种筹资方式又是不能由企业自主利用的筹资方式。应计费用筹资量的多少，主要取决于企业经营规模的大小，在一些规模庞大的企业，仅应付税金筹资量就有可能超过亿元。再加上其他各种应付未付的费用，其应计费用的筹资量的确不可低估。所谓应计费用筹资，实际上只能是估计出应计费用的筹资量，以便于企业能将它作为视同股东权益资金来使用。计算应计费用筹资量的目的主要是为确定用其他流动负债筹资的筹资量。,第一节 自然筹资,1按最低占用期计算所谓最低占用期是指从会计上计算出应计费用日开始一直到支付日为止的这一段期间。会计上一般都是在月末计算或结出各种应付费用的余额，但实际支付日则因费
7、用的性质不同而有差异，比如税金支付日是由国家税收征管法规定，租金支付日是由租赁合同约定，工资支付日则是由劳务用工合同约定，等等。按最低占用期计算应计费用筹资量的公式为：,应计费用筹资量=费用计算日与费用支付日之间相差天数,例5-2 某企业一月应交税金总额为300000元，按规定在每月10前交纳。问该企业的应交税金的筹资量为多少？解：根据公式，有：应计税金筹资量=10=100 000（元）显然，如果上例税金的交纳日为每月的5日，那么，应计税金的筹资量就下降为50 000元。,第一节 自然筹资,2按平均占用期计算 所谓平均占用期是指从应计费用产生日起到支付日止这一段时间的平均数。因为从产生到支付这
8、一段时间内应计费用是不断增加的，到支付日累积到最高点，因此，从理论上讲，若要计算其占用平均数，应该用这一段时间的每日余额之和除以该段时间的日数的方法来计算，即：,应计费用筹资量=,应计费用筹资量=,例5-3 试根据例5-2的资料，用平均占用期法计算该企业应计税金的筹资量。按平均占用期的计算结果如下：应计税金筹资量=150 000（元）,第二节 商业汇票筹资,商业汇票是指企业间根据购销合同进行延期付款的商品交易时，由收款人或付款人（或承兑申请人）签发，由承兑人承兑，委托付款人在到期日无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。该票据是一种反映债权债务关系的期票。根据承兑人不同，商业汇票分为商业承
9、兑汇票和银行承兑汇票两种。一、商业承兑汇票（一）商业承兑汇票的基本内容（二）利用商业承兑汇票的延期付款筹资（三）商业承兑汇票转让、贴现筹资 二、银行承兑汇票（一）银行承兑汇票的基本概念（二）利用银行承兑汇票的延期付款筹资（三）银行承兑汇票的转让、贴现筹资 三、商业汇票筹资策略企业使用商业汇票筹集短期资金的策略，也分为利用应付票据筹资的策略和利用应收票据筹资的策略。下面分别加以讨论。（一）利用应付票据筹资的策略（二）利用应收票据筹资的策略,第二节 商业汇票筹资,例5-4 某企业用本企业签发和承兑的带息商业承兑汇票购买货物一批，商业承兑汇票期限为3个月，月利息率为1%。问企业用该商业承兑汇票筹资的
10、年资金成本为多少？解：,例5-5 某企业与供货方达成协议，用持有的带息商业承兑汇票购买货物一批，票据附带的利息归供货方所有，该商业承兑汇票期限为6个月，目前距到期日尚有2个月，年利息率为9%。问企业用该商业承兑汇票筹资的实际年资金成本为多少？解：,第二节 商业汇票筹资,2商业承兑汇票的贴现商业承兑汇票贴现实际上是持票人把未到期的商业承兑汇票转让给银行，并贴付一定利息以取得银行短期贷款的行为。商业承兑汇票的应付贴现票款的计算方法如下：贴现息=汇票到期金额贴现天数（月贴现率30天）汇票到期金额=汇票面值+汇票到期利息应付贴现票款=汇票到期金额-贴现息,第二节 商业汇票筹资,例5-6 甲企业销售材料
11、一批，价款为100万元，收到期限为6个月、年利息率为6%的带息商业承兑汇票。该汇票于3月10日开出汇票，9月10日到期。甲企业由于急需用款，在4月10日向银行办理贴现，其月贴现率为8。问该贴现的筹资金额和资金成本为多少？解：（1）计算筹资金额 汇票到期金额=100+100(6%6/12)=103（万元）贴现息=103150(91/30)=4.635（万元）应付贴现票款=103-4.635=98.365（万元）（2）计算筹资成本贴现时的汇票金额=100+100(6%1/12)=100.5（万元）实际支付利息=100.5-98.365=2.135（万元）,第二节 商业汇票筹资,例5-7 天成公司用
12、3个月期的银行承兑汇票购买了100万元的商品，银行的承兑条件是，企业按照承兑金额的30%交纳保证金，银行按照承兑金额收取0.1%的手续费，企业必须为申请银行承兑汇票提供抵押品。实际发生抵押品的评估、登记、公证费用为10000万元。试问该银行承兑汇票的筹资量和资金成本为多少？解：（1）实际筹资量=100(130%)=70（万元）（2）,第三节 商业票据筹资,一、商业票据特征（一）商业票据的概念（二）商业票据利率的特征（三）商业票据资金成本的特征 例5-8 某公司在货币市场上发行票面年利息率为3%的6个月期的商业票据5000万元，在发行过程中总共产生筹资费用50万元。试问该商业票据的实际年资金成本
13、为多少？解：,第三节 商业票据筹资,二、商业票据筹资的利弊（一）商业票据筹资的优点（二）商业票据筹资的缺点三、商业票据的筹资策略（一）将商业票据作为补充银行信贷不足和降低银行借款成本筹资的策略（二）与长期资金来源联系起来考虑商业票据筹资的策略（三）保持足够偿债能力，严守信誉,第四节 短期银行借款筹资,一、短期银行借款的特征二、无担保贷款（一）无担保贷款的特征无担保贷款，实际上是企业凭借自身的信誉从银行取得的贷款。企业在对应收账款和存货进行季节性投资时，广泛地利用无担保贷款。企业申请无担保短期贷款时，需要将企业近期的财务报表、现金预算和预测报表等送交银行。银行根据这些资料对企业风险和报酬进行分析
14、后，决定是否向企业贷款，并拟定具体的贷款条件。（二）贷款条件贷款条件主要包括如下几个方面：贷款额度，周转信贷协定，逐笔贷款，利息率，最低存款额,第四节 短期银行借款筹资,例5-9 假定某企业的周转信贷额为1 000万元，贷款利息率为8%，承诺费率为5%，该企业年度平均借款余额为600万元，问该企业本年度享有周转信贷协定好处的成本为和实际借款成本各为多少？解：享有周转信贷协定好处的成本=（1 000600）5%=20（万元）借款的实际资金成本=11.33%,第四节 短期银行借款筹资,三、担保贷款（一）担保贷款的特征（二）不同担保资产的贷款1、应收账款担保贷款（1）应收账款抵押（包含转让和贴现在内
15、）例5-10 假定某企业与一家银行签订有应收账款抵押贷款协议，协议规定的贷款比例为发票金额的80%，贷款利息率为8%，贷款保证金为贷款总额的20%。在月末，该企业将本月信用期限为3个月的500万元销售发票交银行审查，银行审查后认为只有400万元符合它的信用标准。试问该企业本月应收账款抵押贷款金额和资金成本各为多少？解：应收账款抵押贷款金额=40080%=320（万元）,第四节 短期银行借款筹资,（2）应收账款销售应收账款销售的特征是，企业将拥有的收账权卖给了贷款者，由贷款者直接向商品购买者收取账款，这时需将应收账款主体发生变化的事件通知商品购买者。在应收账款销售后，贷款者对借款者（商品销售方）
16、就再无追索权，坏账损失的风险全由贷款者承担。应收账款销售一般是通过代理融通公司进行。应收账款销售，实质上是公司售卖资产的行为。售卖资产就不可避免会出现销售的损益。从应收账款来看，由于应收账款都是折价销售，因此，应收账款销售会出现账面亏损。对应收账款折价销售损失的会计处理规则是：将应收账款销售的折价视为公司销售收入或销售利润的减少，只将支付融通的代理费做为财务费用，因此，其会计分录为：借：现金（实收金额）销售利润（应收账款折价）财务费用（代理融通费）贷：应收账款（应收账款账面价值）,第四节 短期银行借款筹资,按照会计规则，应收账款销售筹资的资金成本的基本计算公式为：式中：F=代理融通费S=应收账
17、款实际销售额=应收账款账面价值(1折扣率)L=留置金N=应收账款的平均收账期,第四节 短期银行借款筹资,例5-11 假定某公司与代理融通公司签订了4000万元的应收账款销售合同，合同规定，代理融通佣金为所审查信用额度的1%，应收账款销售额为应收账款总金额的90%，应收账款的平均收账期为60天，留置金按照现金折扣1%、销售退货3%确定，试计算该公司应收账款销售筹资的资金成本。解：,第五节 负债基金筹资,负债基金分为两大类：一类是，按职工工资总额提取的职工福利基金和按税后利润提存的集体福利基金；另一类是，根据偿还各种债务的需要而专门提存的各种偿债基金。所谓负债基金筹资就是指如何将这两部分基金用于生
18、产周转的使用问题，即如何筹集生产周转资金的问题。一、集体福利基金参与产生周转的问题由于集体福利基金的提取量与支出数从某一时间来看，一般存在着差异，即提取数大于支出数。这种情况的产生主要是因为该类基金必须先提后用所致，特别是在企业盈利较大的年份，提取的集体福利基金也较多，为了解决以丰补歉的问题，会留存相当一部分集体福利基金以备日后的需要。这样，就客观上造成了企业可以动用部分集体福利基金参与短期生产周转的条件。另外，在集体福利基金的使用方面，企业董事会和经理、职工代表大会拥有决策权，可以决定支用集体福利基金的时间，这又从主观上使动用部分集体福利基金参与短期生产周转成为可能。二、偿债基金参与生产周转
19、的问题由于偿债基金具有专门用途，一般要求专款专存或用于短期（也可以是长期）有价证券投资，以便能保证及时清偿到期债务，因此，非在迫不得已时，最好不要动用偿债基金参与生产周转。如果公司在生产周转上的确资金短缺，那么也应在有周密的计划条件下才可以动用偿债基金。,第五节 负债基金筹资,例5-12 假定某公司本年度计划动用集体福利基金1 000万元并采用一次性付款方式购建一职工活动中心，在年初集体福利基金余额为600万元，该公司每月提取集体福利基金金额为100万元，日常性集体福利基金支出为50万元。试确定该公司可以利用集体福利基金参与生产周转的最大平均金额和最长时间。解：,积累到1 000万元所需要的时
20、间=8（个月）最大平均余额=800（万元/月）,第六节 流动负债筹资策略综述,流动负债进行短期筹资的渠道和方式是多种多样的，且其中大部分筹资渠道不能相互替代；因此，其筹资策略比较特殊，需要予以讨论。从决策程序来看，流动负债筹资策略应放在各种长期资金来源筹资之后来考虑。一个企业流动负债筹资策略的决策程序一般如下：（1）先根据其资金需要量决定其筹资需要量；（2）根据企业的经营风险水平决定负债资金与股权资金的比重；（3）根据企业资产构成状况决定流动负债筹资与长期负债筹资的比重；（4）计算应计费用筹资量，即估计视同股东权益资金量；（5）计算出其他流动负债的筹资量；（6）计算出不同类型流动负债的筹资成本
21、和估计其具有的风险；（7）根据企业现金流入的特征，确定各种流动负债筹资的比例。下面以一个企业的实例说明流动负债的筹资策略。,第六节 流动负债筹资策略综述,例5-13 设某公司的资金需要量为10 000万元。该公司的经营风险一般，因此，公司决定以社会公认的1：1标准为企业的股权资金与负债资金之比，流动比率则定为2：1。又知，公司的流动资产总额为6 000万元，日常每月的应计费用为600万元，并且该公司的短期流动资金贷款成本为8%，试确定该公司流动负债的筹资策略。解：按上述程序，解决该公司流动负债的筹资策略，可按下列步骤进行：（1）计算负债资金需要量负债资金需要量=10 00050%=5 000（万元）（2）计算流动负债资金需要量流动负债资金需要量=6 0002=3 000（万元）（3）计算应计费用所产生的视同股东权益资金量视同自有流动资金量=6002=300（万元）（4）计算其他流动负债资金需要量其他流动负债资金需要量=3 000300=2 700（万元）（5）确定应付账款和商业汇票的筹资策略 应付账款商业汇票的筹资策略为：应付账款和商业汇票的筹资成本小于8%的，应用应付账款和商业汇票筹资；而应付账款和商业汇票的筹资成本大于8%的，则应用短期流动资金贷款筹资。,
