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1、,风险与收益基本原理,本章内容,资产的收益与收益率单项资产的风险及衡量多项资产组合风险的分类系统风险及其衡量风险与收益的一般关系资本资产定价模型,通过本章的学习，掌握风险与收益的基本原理，熟悉多项资产组合的风险类别，掌握资本资产定价模型的运用。,学习目的与要求,单项资产的风险及其衡量，多项资产组合风险的分类。,教学重点,一、资产的收益与收益率（一）含义及内容资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。例如：投资100元购买一股股票，经过一段时间后，股票能够带来的收益或增值称为资产的收益。,（二）资产收益率的类型（种）一般情况下如果不作特殊说明的话，资产的收益均指资产的年收益率。,二、单项资产的风
2、险及衡量（一）风险的含义从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预期收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。（二）风险的衡量1风险衡量可以利用资产收益率离散程度来衡量。,图1表现了项目B和项目C的收益率的分布。项目B可能发生的收益率相对集中，它的变动范围在-10%和+45%之间；而项目C可能的收益率则相对分散，在-100%到120%之间，然而这两个项目的预期收益率却相差无几，因此，可以很快判断出：两个项目有几乎同样的平均收益率，而项目B的风险却比项目C的风险小很多。,2利用数理统计指标（方差、标准差、标准离差率）用数理统计指
3、标衡量收益率的离散程度。常用的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率。,四种待选投资方案,各投资方案的收益和风险,四种证券期望收益率的概率分布,计算证券B与C之间的协方差,三、多项资产组合风险的分类,（1）系统风险与非系统风险。,（2）非系统风险的种类及含义,例2 多选,四、系统风险及其衡量 单项资产或资产组合受系统风险影响的程度可以通过系统风险系数（系数）来衡量。（一）单项资产的系数1含义:反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。,2结论（1）当1时，表示该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例变化，其
4、风险情况与市场组合的风险情况一致；（2）如果1，说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，该资产的风险大于整个市场组合的风险；（3）如果1，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，该资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。,3需要注意的问题（1）绝大多数资产0：资产收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向是一致的，只是变化幅度不同而导致系数的不同；（2）极个别资产0：资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反，当市场的平均收益增加时这类资产的收益却在减少。,（二）资产组合的系数,五、风险与收益的一般关系1.关系公式：必要收益率无风险收益率风险收益率 RfbV无
5、风险收益率（Rf）通常用短期国债的收益率来近似地替代；风险收益率可以表述为风险价值系数（b）与标准离差率（V）的乘积。,2.风险价值系数（b）的影响因素：风险价值系数（b）取决于投资者对风险的偏好，对风险的态度越是回避，风险价值系数的值也就越大，反之则越小。3.公式的缺点 现实中，对于公式中的风险价值系数b和标准离差率V的估计都是比较困难的，即便能够取得亦不够可靠。因此，上述公式的理论价值远大于其实务价值。,六、资本资产定价模型 必要收益率=无风险收益率+风险收益率 RRf(RmRf)其中：（Rm Rf）市场风险溢酬，反映市场整体对风险的平均容忍程度（或厌恶程度）。,【答案】甲股票投资人要求的必要收益率42（9-4）14,
