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1、客户服务部王智睿2012.2,交易所债券及相关产品介绍,2,目 录,第一部分 债券市场第二部分 分级基金,3,第一部分 债券市场,4,相关制度总览,4,2012年1月8日召开的全国证券期货监管工作会议上，证监会主席郭树清提出，要大力推进债券市场改革。郭树清指出，要按照统一准入条件、信息披露标准、资信评级要求、投资者适当性制度和投资者保护制度的要求，促进场内、场外市场互联互通，建设规范统一的债券市场。郭树清表示，要努力推动资本市场的结构调整，显著提高公司类债券融资在直接融资中的比重。在产品方面，郭提出，要研究探索和试点推出高收益企业债、市政债、机构债等债券新品种，同时稳妥推出国债、白银等期货品种
2、以及期权等金融工具。,债券市场,5,相关制度总览,5,我国债券市场整体来说还较为落后，现有债券托管总量与GDP的比值在50%左右，而美国的这一比例已经超过了200%。债券市场的融资功能还远远弱于银行业，2011年我国整个信用类债券净发行量为1.5万亿，仅相当于工商银行和农业银行的新增贷款之和。债券种类也不够丰富，结构也不太合理。主要还是以国债、央票和政策性金融债为主，非政府信用债占比不超过20%，资产支持债券仅有15亿元，基本可以忽略不计，高收益债券还没出现，而美国的企业债和资产支持债券占比则超过了60%。,债券市场,6,相关制度总览,6,债券市场,中国债券市场构架,7,相关制度总览,7,中国
3、债券市场产品,债券市场,银行间市场-国债-政策性金融债-中央银行票据-短期融资券-企业债,交易所市场-国债-企业债-可转债-资产证券化证券,8,相关制度总览,8,交易所债券市场,债券市场,国债：日常有交易的品种在15只左右（010XXX）到期收益率在3.5%左右企业债 主要包含公司债（10银鸽债）和城投债（11盘锦债）日常有交易的品种在230只左右（111XXX、112XXX、120XXX、122XXX）AA级债券：到期收益率在7%左右（税后）AAA级债券：到期收益率在4.5%左右（税后）,9,相关制度总览,9,交易所债券市场,债券市场,可转债 日常有交易的品种有19只（125XXX、126X
4、XX、110XXX、113XXX）由于股票市场不景气，大多数可转债的转股价格远远高于正股价格，所以股权特性不明显,10,相关制度总览,10,计价单位 计价单位为每百元面值债券的价格交易单位：交易单位为手，人民币1000元面值债券为1手交易交收：企业债、国债：净价交易，全价交收 可转债：全价交易 交易频率：T+0,债券市场,交易所债券交易规则,11,相关制度总览,11,申报数量：普通申报：数量为1手或其整数倍，单笔申报最大数量不超过1万手 大宗交易：不低于1万手交易费用：上交所：不超过0.02%，最低1元 深交所：不超过0.02%税收问题：个人投资者需要交纳20%的利息税，而机构投资者不需要交纳
5、,债券市场,交易所债券交易规则,12,相关制度总览,12,企业债考虑因素：到期收益率：到期收益率是指将债券持有到偿还期所获得的收益，包括到期的全部利息。通货膨胀：CPI、PPI 货币环境：货币供需情况、货币政策 信用情况：信用评级、现金流、资产负债、经营情况、抵押、增信 特殊条款：回售、利率调整（09名流债）持有期限：久期,债券市场,债券分析,13,相关制度总览,13,通货膨胀先降后平有利债市温和的货币政策有利于债市长远发展未来政策天平将倾向于债市中低等级信用产品将是未来上涨主力随着地方债务的短期缓解，城投债将现投资价值,债券市场,2012年债券市场展望,14,相关制度总览,14,债券市场,债
6、券与银行产品的对比情况,15,相关制度总览,15,可转债考虑因素：可转债价值=纯债+期权+回售条款+特别向下修正条款-有条件赎回条款 纯债：中行转债 期权：工行转债 回售条款：双良转债 特别向下修正条款：石化转债 有条件赎回条款：上电转债,债券市场,可转债分析,16,第二部分 分级基金,17,相关制度总览,17,分级基金,分级基金结构,母基金（基础份额）,A份额（稳健份额）,B份额（进取份额）,18,相关制度总览,18,A类基金的约定收益率A类与B类的份额比例母基金跟踪指数定期折算和不定期折算条款其他特殊条款,分级基金,分级基金条款关键点,19,相关制度总览,19,分级基金,分级基金条款关键点
7、,20,相关制度总览,20,A类基金的预期收益率不定期折算阀值A类基金的折溢价率情况,分级基金,A类基金分析关键点,21,相关制度总览,21,分级基金,A类基金分析关键点,22,相关制度总览,22,B类基金净值杠杆率母基金跟踪指数B类基金的折溢价率情况,分级基金,B类基金分析关键点,23,相关制度总览,23,分级基金,B类基金分析关键点,24,致谢！,25,相关制度总览,25,债券市场,净价,26,相关制度总览,26,债券市场,全价,27,相关制度总览,27,债券市场,计价单位,手数,28,相关制度总览,28,债券市场,29,相关制度总览,29,债券市场,债券分析,30,相关制度总览,30,债券市场,通货膨胀：CPI,31,相关制度总览,31,债券市场,双刃剑,32,相关制度总览,32,各个部委纷纷对地方政府债务问题表态，认为风险可控地方政府自行发债启动城投债存续期间监管有所加强银监会正在讨论允许地方政府融资平台贷款展期,债券市场,城投债分析,
