《国际货币制度讲义南开.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国际货币制度讲义南开.ppt（72页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、制作人：王曼舒,1,第十四章 国际货币制度,制作人：王曼舒,2,第一节 国际货币制度的历史回顾,一、概念及分类International Monetary System国际货币制度包括：国际储备货币 汇率制度安排 国际收支调节方式,制作人：王曼舒,3,国际货币制度的分类,根据汇率制度,固定汇率制度,浮动汇率制度,金本位条件下,纸币流通条件下,根据国际储备,黄金储备制度,黄金美元储备制度,多元储备制度,制作人：王曼舒,4,二、国际金本位制度,制作人：王曼舒,5,金本位制度下价格铸币流动机制price-specie-flow-mechanism 自动调节国际收支,国际收支赤字,黄金外流,货币供应量
2、下降,价格下降,出口增加进口减少,国际收支盈余,黄金内流,货币供给量增加,物价上涨,出口减少进口增加,制作人：王曼舒,6,金本位下汇率的决定和调节,铸币平价1英镑=$4.8665,黄金输出点 4.8865铸币平价+运费和铸造熔化费用,黄金输入点 4.8465铸币平价-运费和铸造熔化费用,制作人：王曼舒,7,金币本位制：金币可自由铸造、自由兑换，黄金可自由输出入 1880-1914，此阶段又称为英镑本位制金块本位制金汇兑本位制,制作人：王曼舒,8,国际金本位制度（19世纪80年代1914）一战使金币本位制崩溃国际金汇兑本位制 美国：金币 英、法：金块 其他国：金汇兑货币战的混乱时期,制作人：王曼
3、舒,9,二战结束时,美国的工业制成品占世界制成品的一半对外贸易占世界贸易总额的1/3以上资本主义世界最大的债权国黄金储备约占资本主义世界黄金储备的59%,制作人：王曼舒,10,三、布雷顿森林体系,（一）布雷顿森林体系的特征建立IMF实行美元黄金本位制IMF向国际收支赤字国提供短期资金融通,制作人：王曼舒,11,确立了美元的霸主地位,各国美元储备流回美国获得铸币税Seigniorage收入 货币发行的净收益，即铸币面值与金银等金属条块的铸造成本之间的净收益；纸币面值与纸币印刷成本之间的净收益。,制作人：王曼舒,12,（二）布雷顿森林体系的简要历程,60年前 美元荒 Dollor Shortage
4、60年后 美元灾 Dollor Glut美元危机 Dollor Crisis,制作人：王曼舒,13,第一次美元危机及其拯救,1960年黄金总库（书314页）,制作人：王曼舒,14,第二次美元危机及其拯救,1968年黄金双价制（书314页）特别提款权,制作人：王曼舒,15,第三次美元危机及其拯救,1971年中止美元与黄金的兑换,制作人：王曼舒,16,布雷顿森林体系下的汇率决定和调整,黄金,美元,各国货币英镑GBP1=USD4.03法郎马克,制作人：王曼舒,17,第三次美元危机及其拯救,1971年中止美元与黄金的兑换“史密森氏协议”1盎斯黄金等于38美元 一些国家货币对美元升值 汇率波动幅度上下各
5、1%扩大到2.25%,制作人：王曼舒,18,（三）布雷顿森林体系崩溃的内在原因,特里芬难题 Triffen Dilemma1960美元负债对黄金的比率信心与清偿力矛盾美元的可兑换性受到质疑,制作人：王曼舒,19,悬空额Overhang流出的美元超过美国黄金储备额 单位:亿美元,制作人：王曼舒,20,格雷欣法则,金银复本位制双本位制美国规定美元一元含纯金24.75厘或纯银371.25厘，因此金币：银币=1：15市场：生金：生银=1：161个金币 1个生金 16个生银 16个银币 1个金币，1个银币英国，财政家Thomas Gresham 格雷欣,制作人：王曼舒,21,“劣币驱逐良币”现象,当金银
6、币的法定比价与其市场比价背离时，法律上被低估的货币必然被人收藏、熔化或输出国外，而法律上高估的货币则独占市场，市场上往往只有一种货币流通。,制作人：王曼舒,22,劣币驱逐良币,劣币：法律定价过高的过剩货币良币：法律定价偏低的稀缺货币劣币：美元良币：黄金,制作人：王曼舒,23,第二节 牙买加体系,1976年达成，1978年4月1日起生效,制作人：王曼舒,24,一、牙买加协议内容,浮动汇率合法化黄金非货币化提高SDR的国际储备地位扩大对发展中国家的资金融通增加会员国的基金份额,制作人：王曼舒,25,二、牙买加协议后国际货币制度运行特征,（一）多元化的国际储备体系（二）多种形式的汇率制度安排（三）多
7、元化的国际收支调节方式,制作人：王曼舒,26,目前汇率制度格局,钉住汇率制pegged,有限弹性Limited flexibility,较大弹性More flexibility,钉住单一货币,钉住一篮子货币,对单一货币有限弹性,合作安排（联合浮动）,单独浮动,其他管理浮动,按一套指标调整汇率,A basket of currencies,Cooprative arrangements,Adjusted according to a set of indicators,制作人：王曼舒,27,截至1997年3月31日，IMF181国,可调整的钉住汇率安排66国：钉住美元21，法郎14，其他9，SD
8、R2，货币篮子20有限的浮动汇率安排16国：随美元4，联合浮动12更灵活的浮动汇率安排99国：管理浮动安排48，独立浮动安排51,制作人：王曼舒,28,外汇交易量的主要货币分布,注：不同货币交易份额总额的汇总为200%,制作人：王曼舒,29,截至2008年四季度末世界官方外汇储备（IMF已认可）货币构成（%）,制作人：王曼舒,30,IMF成员国官方持有的外汇储备的货币构成（2000年，%）,美元 68.2欧元 12.7日元 5.3英镑 3.9 瑞士法郎 0.7,制作人：王曼舒,31,区域危机频繁：过去20年间，共有36个国家和地区爆发了41次金融危机“无体系”的体系可能向新固定汇率制复归：以货
9、币联盟方式共同货币联盟Common Currency Monetary Union单一货币联盟Single Currency Monetary Union,制作人：王曼舒,32,罗伯特蒙代尔,1999年获得诺贝尔经济学奖最适度通货区理论Optimal currency area theory 1932年出生于加拿大1953年英国哥伦比亚大学获文学学士，1953年在伦敦经济学院开始研究生学习1956年MIT博士博士委员会中包括三位诺贝尔经济学奖获得者米德（1977）、萨缪尔森（1970）、索罗（1987）,制作人：王曼舒,33,货币一体化三个层次,区域货币合作区域货币同盟：法律文件就货币金融某些
10、重大问题进行合作通货区,制作人：王曼舒,34,通货区成员国货币之间名义比价相对固定具有主导地位的货币作为各国货币汇率的共同基础这种货币与成员国货币相互间可充分地自由兑换有一个适当的协调和管理机构成员国的货币主权受到削弱,最适度通货区理论Optimal currency area theory提出一个区域内实行固定汇率安排的条件和标准,制作人：王曼舒,35,第三节 欧洲货币一体化,制作人：王曼舒,36,联合浮动制（参与国货币相互之间保持可调整的钉住汇率，对外实行集体浮动汇率制）,一、19721978 联合浮动,制作人：王曼舒,37,联合浮动制（参与国货币相互之间保持可调整的钉住汇率，对外实行集体
11、浮动汇率制）73年4月建立欧洲货币合作基金（EMCF）74年6月创设欧洲计算单位（EUA）,一、19721978 联合浮动,制作人：王曼舒,38,二、19791998 欧洲货币体系,1979 European Monetary System欧洲货币单位European Currency Unit稳定汇率机制（ERM）欧洲货币基金（EMF）,制作人：王曼舒,39,欧洲货币体系的演变,1988年德洛尔报告1991年马约提出欧洲货币经济同盟1993年欧盟（欧共体更名）成立，1995年欧盟15国，2007年欧盟27国1994年欧洲货币局1998年欧洲中央银行98年5月按经济趋同标准确定了流通欧元的国家
12、：法、德、意、西班牙、比、荷兰、卢、葡、奥、芬兰、爱尔兰,制作人：王曼舒,40,马约:经济趋同指标,通胀率不高于3个通涨率最低的成员国平均水平加1.5%(4.3%)政府预算赤字不超过GDP的3%政府债务不超过GDP的60%汇率至少在两年没有对其他成员国货币贬值长期利率不超过3个长期利率最低的成员国平均水平加2%(10.5%),制作人：王曼舒,41,三、1999-欧元时期,1999年欧元以支票、信用卡、股票、债券2002年1月1日，欧元现金投入市场流通2002年3月1日，各成员国货币完全退出流通,制作人：王曼舒,42,制作人：王曼舒,43,制作人：王曼舒,44,制作人：王曼舒,45,各成员国货币
13、兑换率,制作人：王曼舒,46,制作人：王曼舒,47,目前，欧元区一共有17个国家：爱尔兰，荷兰，比利时，卢森堡，法国，西班牙，葡萄牙，意大利，德国，奥地利，希腊，芬兰，斯洛文尼亚，马耳他，塞浦路斯，斯洛伐克，爱沙尼亚。除此之外，一些小公国，如樊蒂岗，安道尔，摩纳哥；以及一些国家的海外领地如葡萄牙属地马德拉，亚速尔；法国属地留尼汪，法属圭亚那，马提尼克等地也使用欧元。希腊于2001年1月1日采用欧元，成为欧元区第12个成员国。斯洛文尼亚2007年1月1日正式加入成为欧元区第13国239.64托拉尔兑换1欧元2008年1月1日起，两个本是亚洲的小岛国马耳他和塞浦路斯加入欧元，原货币马耳他里拉和塞浦
14、路斯镑退出流通。斯洛伐克于2009年1月1日起正式加入欧元区，成为欧元区国家第16个成员国 爱沙尼亚于2011年1月1日正式启用欧元，成为欧元区国家第17个成员国,制作人：王曼舒,48,欧盟15国 英国、丹麦、瑞典2002年以前欧盟包括法国、德国、英国、意大利、西班牙、葡萄牙、奥地利、爱尔兰、比利时、丹麦、希腊、卢森堡、荷兰、瑞典等15个成员国。区域跨西、北、南欧，面积360万 km2，人口约3.7亿，国民生产总值约6.9万亿美元。相互贸易额达2.2万亿美元左右，占世界总贸易额的43%，成为世界三大经济支柱之一。欧盟25国欧盟第六次扩张，爱沙尼亚、拉脱维亚、立陶宛、波兰、捷克共和国、斯洛伐克、
15、匈牙利、斯洛文尼亚、马耳他和塞浦路斯等10国2004年5月1日正式加入欧盟这是欧盟规模最大的一次扩大。总体面积扩大近74万平方公里，人口从约3.8亿增至约4.5亿，整体国内生产总值将增加约5，从9万多亿美元增加到10万多亿美元，经济总量与美国不相上下，欧盟的整体实力有所增强。欧盟27国：保加利亚、罗马尼亚2007年1月1日加入欧盟,制作人：王曼舒,49,制作人：王曼舒,50,欧盟27国总人口于2009年1月达到4.997亿。其中，欧元区将随着斯洛伐克于2009年1月1日的加入扩充为16国，总人口达3.286亿。,制作人：王曼舒,51,欧元走势,1999年1月4日 1欧元=1.1740美元开盘跌
16、破1：12000.10.26.0.8225美元2002年初 0.862002年7月15日 1.00352002年8月27日 2003年2月14日 1.08 8.9583RMB2003年9月2日 1.0962004年2月16日 1.2895 10.5989RMB2005年2月22日 1.3066 10.8147RMB2005年8月31日 1.22 9.887RMB2006年2月20日 1.195 9.6145RMB2006年9月4日 1.285 10.2184RMB2007年3月2日 1.3192 10.198RMB2007年5月25日 1.3420 1022.88/1031.102008年2月
17、24日 1.4808 10.5819RMB2008年8月29日 1.4703 10.0406RMB2009年2月24日 1.29 8.7396RMB2009年9月8日 1.4332 9.7952RMB2010年6月24日 1.2311,制作人：王曼舒,52,制作人：王曼舒,53,制作人：王曼舒,54,欧元区解体？,02年以来，12国总体经济发展接近停滞，年增长率只有1.2%，失业率8.9%。英国、瑞典保持高增长、低失业，英国失业率4.7%09年一季度欧元区经济比去年第四季度萎缩2.5%09年一季度美国经济比去年第四季度萎缩1.6%09年一季度德国经济比去年第四季度萎缩3.8%09年一季度法国经
18、济比去年第四季度萎缩1.2%09年一季度斯洛伐克经济比去年第四季度萎缩11.2%,制作人：王曼舒,55,希腊债务危机简介,2009年10月初，希腊政府突然宣布，2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例分别达到12.7%和113%，远超欧盟稳定与增长公约规定的3%和60%的上限。情急之下，希腊主要通过借新债还旧债来解决当下的债务问题。截至2009年12月，希腊债务达到2800亿欧元。全球三大信用评级机构惠誉、标准普尔和穆迪相继调低希腊主权信用评级，将希腊的长期主权信用评级由“A”降为“BBB”,制作人：王曼舒,56,危机产生的原因,制作人：王曼舒,57,希腊政府为入欧元区作弊,马 斯
19、 特 里 赫 特 条约，欧洲经济货币同盟成员国必须符合两个关键标准预算赤字不能超过国内生产总值的3%和负债率低于国内生产总值的60%。但是当时的希腊不能满足这两个条件。高盛即为希腊量身定做出一套“货币互换交易”方式，为其掩盖了一笔高达10亿欧元的公共债务，以符合欧元区成员国的标准。,制作人：王曼舒,58,金融创新货币互换交易,希腊,高盛,$100亿,期初,发行$100亿债券,欧元90亿欧元10亿（贷款）,当时汇率欧元1:$1.111，人为汇率欧元1:$1多给的10亿欧元相当于贷款，以希腊赌博业和机场税等未来收入为抵押,制作人：王曼舒,59,希腊政府为入欧元区作弊,希腊不得不制造更多的货币掉期交
20、易掩饰债务、掩饰赤字。这加重了希腊的债务负担，使希腊深陷坏账漩涡而无法自拔。,制作人：王曼舒,60,高盛向一家德国银行购买了20年期的10亿欧元“信用违约互换(C D S)”，如果一旦希腊政府出现支付危机导致高盛的投资无法收回，那么出售C D S的德国银行就要支付高盛10亿欧元的亏空。信用违约掉期credit default swap，1995年由JP Morgan首创，是一种金融衍生产品，可以被看作是一种金融资产的违约保险。债权人通过这种合同将债务风险出售，合同价格就是保费。购买信用违约保险的一方被称为买家，承担风险的一方被称为卖家。双方约定如果金融资产没有出现违约情况，则买家向卖家定期支付
21、“保险费”，而一旦发生违约，则卖方承担买方的资产损失。,制作人：王曼舒,61,高盛是如何从中获利的呢？,货币互换交易获得3亿的巨额的佣金。让旗下两只基金一边做空债务抵押债券，一边大量收购廉价的希腊债务C D S。再对希腊支付能力信誉发动攻击，希腊债务抵押债券价格大幅下跌，C D S价格则会大幅上升。高盛获取暴利,制作人：王曼舒,62,希腊债务危机的原因？,外因美国阻止欧洲一体化战略在经济上的表现？欧元区各国有意纵容？内因欧元区统一了货币的发行权，但各国仍有独立的财政权希腊公务员队伍庞大且腐败,制作人：王曼舒,63,欧洲债务危机,PIGS,制作人：王曼舒,64,制作人：王曼舒,65,希腊如何还债
22、？,借新债换旧债债权方主动豁免债务方赖账 直接赖账：拒不付款 间接赖账：借款计价货币贬值或展期再展期,制作人：王曼舒,66,高盛的中国阴谋与暗算,高盛无处不在中航油、深南电参股国内大型企业：平安、网通、中芯国际、工行债务融资：中国政府大型全球债务发售顾问和主承销商承销商：移动、中石油、中国银行、平安保险、中兴通讯、农行并购案顾问：东风日产、汇丰交行、联想IBM、吉利沃尔沃,制作人：王曼舒,67,高盛的中国阴谋与暗算,绕过政策规定高盛高华证券绕过中外合资金融机构中，外方持股比例上限为33%收购河南双汇绕过要约收购30%上限，同时持有雨润13%股权,制作人：王曼舒,68,高盛的中国阴谋与暗算,潜伏
23、发大财2004年发表报告，称中国银行业不良贷款率近40%，后来入主工行获利120亿美元。潜入西部矿业、双汇发展、海普瑞,制作人：王曼舒,69,亚洲货币金融合作,1996年东盟五国（泰国、马来西亚、新加坡、印尼、菲律宾）资本净流入930亿美元1997年净流出120亿美元,制作人：王曼舒,70,亚洲货币金融合作,2000年5月6日，东盟与中日韩三国在泰国清迈，签订清迈协议。应当首先建立一个充分协调区域经济和金融监控及资金自我支持的相互援助体系。亚洲货币互换协议（多边和双边）会议没有讨论协议生效的时间框架。,制作人：王曼舒,71,“10+3”合作打造亚洲版IMF800亿美元共御金融危机,2008年5月5日13国财长宣布将出资800亿美元，建立共同外汇储备基金，用于维持本地区货币稳定。80%的基金将来自中日韩，其余20%东盟十国分担。10+3各国截至2008年4月的外汇储备总计约3.4万亿美元,制作人：王曼舒,72,周小川：超主权国际储备货币论,创造一种与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际储备货币，从而避免主权信用货币作为储备货币的内在缺陷。,
