国际金融-2013spring-学生.ppt

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1、国际金融 International Finance,授课人：杨柳，CFA E-mail:Password:if2013,山东财经大学杨柳制作,2,课程概况,研究对象,金融,国际金融,货币的流通和信用活动，以及与之有关的经济活动的总称,跨越国界的货币、资金和信用问题,山东财经大学杨柳制作,3,研究范围,国际金融,微观层面,宏观层面,个人：-外币兑换、海外投资,跨国公司/国际银行：-跨国投/融资、国际信贷、风险管理,政府（中央银行/外汇管理部门）：-外汇制度、国际收支管理、国际储备管理、国际合作,山东财经大学杨柳制作,4,授课安排,外汇与汇率国际收支账户国际金融活动国际资本流动外汇交易与衍生品交

2、易外汇风险与防范实务国际结算实务、国际信贷实务外汇与汇率政策国际储备政策国际协调的制度安排国际金融理论,基础,实务,政策与理论,山东财经大学杨柳制作,5,相关信息,先修课程：货币银行学相关课程：宏微观经济学、会计学教材：国际金融学概论王爱俭 主编参考资料：国际金融刘舒年国际金融新编姜波克报纸、期刊（金融时报中文网、华尔街日报中文网、经济学人）,考核标准：考勤：10分论文：10分期末考试：80分,山东财经大学杨柳制作,6,论文要求对国际金融领域中的重要机构、重大事件以及时事热点进行综述分析内容包括：回顾、现状及未来发展预测形式：书面报告（1500字）,山东财经大学杨柳制作,7,国际货币基金组织世

3、界银行欧盟中国的资本管制(QDII，QFII，RQDII，RQFII)人民币/美元汇率走势,中国的国际收支中国的外汇储备中国的金融监管欧洲的债务危机美国的量化宽松货币政策国际货币体系改革,山东财经大学杨柳制作,8,山东财经大学 杨柳,第一章 开放经济下的外汇与汇率,第一节外汇概述第二节汇率的标价与种类第三节 汇率的决定与变动,9,出口,进口,资本外流,资本内流,山东财经大学 杨柳,10,第一节 外汇概述,一、外汇(Foreign Exchange)的定义动态外汇：把一国的货币兑换成另一国货币的行为 静态外汇：以外币表示的支付手段，用于国际之间的结算具体形式：外国货币（纸币、铸币）外币有价证券（

4、股票、债券）外币支付凭证（存款凭证、汇票）,山东财经大学 杨柳,11,2023/11/1,财政金融学院杨柳制作,12,外汇交易指人们出于国际贸易结算、国外投资、国际借贷、外汇保值或投机等原因，把不同的货币按一定的汇率进行相互兑换的行为。其中包括：本币对外币外币对外币,一般商品交易,人民币,商品,商品的 买方支付货币,商品的 卖方收取货币,山东财经大学 杨柳,13,外汇交易,人民币,美元,人民币的 卖方美元的 买方,人民币的买方美元的 卖方,山东财经大学 杨柳,14,山东财经大学 杨柳,二、外汇的特征（国际性、可兑换性、可偿付性）以外币计值和表示对外支付的金融资产必须具有充分的可兑换性具有可靠的

5、物质偿付保证三、外汇的种类自由外汇记账外汇,15,第二节 汇率的标示与种类,一、汇率(Foreign Exchange Rate)的含义两国货币兑换的比率。是一种货币用另一种货币表示出的价格。二、汇率的标价方法直接标价法 间接标价法,山东财经大学 杨柳,16,直接标价法(Direct Quotation)：以一定单位的外国货币为标准，折算成一定数量的本国货币。举例：在中国：2013年3月11日，l00美元621.83元人民币,山东财经大学 杨柳,17,间接标价法(Indirect Quotation)：以一定单位的本国货币作为标准，折算成一定数量的外国货币举例：在美国：2013年3月11日，l

6、美元 96.58日元,山东财经大学 杨柳,18,举例：汇率变动与货币相对价值的改变：直接标价法：在中国：2013年3月11日，l00美元621.83元人民币2013年3月12日，l00美元631.83元人民币间接标价法：在美国：2013年3月11日，l美元 96.58日元2013年3月12日，l美元 97.58日元,山东财经大学 杨柳,19,汇率书写方式：1货币A=X 货币B 1货币B=X 货币A,山东财经大学 杨柳,20,货币A/货币B=X,三、汇率的种类（一）按确定汇率的方法划分基本汇率和套算汇率基本汇率(Basic Rate)：本国货币与关键货币的汇率关键货币(Key Currency)

7、：一国国际收支中使用最多、外汇储备中所占比重最大、国际上的主要货币。套算汇率(Cross Rate)：又称交叉汇率。已知三种货币中两种货币的汇率，从中算出第三种货币的汇率,山东财经大学 杨柳,21,举例：1美元=8.00元人民币，国际金融市场上的汇率为：1美元=100日元，1英镑=1.5美元，1美元=1.2欧元，可套算得出：100日元=8.00元人民币1英镑=12.00元人民币1欧元=6.66元人民币,山东财经大学 杨柳,22,（二）按对外汇管理的宽严程度划分官方汇率与市场汇率官方汇率(Official Rate)：又称法定汇率，是由一国货币当局规定并公布的汇率市场汇率(Market Rate

8、)：是由外汇市场供求决定的汇率。（三）按外汇资金的用途划分贸易汇率和金融汇率贸易汇率(Commercial Rate)：用于进出口贸易及其从属费用方面的支付结算所使用的汇率金融汇率(Financial Rate)：用于国际资本流动、非贸易进出口收支方面的汇率,山东财经大学 杨柳,23,（四）按政府允许使用的汇率种类多少划分单一汇率和复汇率单一汇率(Single Rate)：一国仅实行一种汇率复汇率(Multiple Rate)：一国实行两种以上的汇率（五）按银行买卖外汇的价格划分买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率买入汇率(Buying Rate,Bid Rate)：又称买入价，是银行买入外

9、汇时使用的价格。卖出汇率(Selling Rate,Ask Rate)：又称卖出价，是银行卖出外汇时使用的价格。,山东财经大学 杨柳,24,25,中国工商银行人民币即期外汇牌价日期：2013年3月11日 星期一单位：人民币/100外币,山东财经大学 杨柳,25,买卖价格的表示方法：1 美元=6.20596.2307元人民币美元/人民币=6.2059/07买卖价格的表示方法：1 港币=0.80000.8032元人民币港币/人民币=0.8000/32,山东财经大学 杨柳,26,寻找买入价和卖出价：方法一：直接标价法下，外币折合本币数额较少的是外汇买入汇率；在间接标价法下，外币折合本币数额较多的是外

10、汇买入汇率直接标价法下，外币折合本币数额较多的是外汇卖出汇率；在间接标价法下，外币折合本币数额较少的是外汇卖出汇率,山东财经大学 杨柳,27,方法二：直接标价法下，外汇买入价在前，卖出价在后在间接标价法下，外汇卖出价在前，买入价在后方法三：在无法确认直接标价法或间接标价法时，牢记银行永远“低价买入高价卖出”，从买卖价格差中赚取利润,山东财经大学 杨柳,28,举例：课后第六题GBP/USD:1.5800/10，找出美元买入价格1GBP=1.5800 1.5810 USD1USD=0.6329 0.6325 GBP,山东财经大学 杨柳,29,中间汇率(Middle Rate)：买入汇率与卖出汇率的

11、平均数现钞汇率(Bank Note Rate)：银行收兑外币现钞时所使用的汇率外币现钞买入价一般低于现汇买入价,山东财经大学 杨柳,30,（六）按外乎交易的交割期限划分即期汇率和远期汇率即期汇率(Spot Rate)：又称现汇汇率，用于即期交易（外汇买卖成交后，在两个营业日之内办理交割）的汇率远期汇率(Forward Rate)：又称期汇汇率，用于远期交易（在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方达成协议、签订合同）的汇率,山东财经大学 杨柳,31,（七）按银行外汇汇兑方式划分电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率电汇汇率(T/T Rate)：银行以电汇方式通知国外付款所使用的汇率信汇汇率(M/T Ra

12、te)：银行通过信函方式通知国外付款所使用的汇率票汇汇率(D/D Rate)：银行买卖外汇汇票所使用的汇率。,山东财经大学 杨柳,32,（八）按银行业务往来的对象划分同业汇率和商人汇率同业汇率(Interbank Rate)：外汇银行与外汇银行之间买卖外汇的汇率商人汇率(Merchant Rate)：银行与一般客户之间买卖外汇的汇率,山东财经大学 杨柳,33,（九）按国际汇率制度划分固定汇率、浮动汇率和联合浮动汇率固定汇率(Fixed Rate)：两国货币的汇率只能在规定的幅度内波动浮动汇率(Floating Rate)：汇率根据外汇市场供求关系变化自发形成联合浮动汇率(Joint Float

13、ing Rate)：成员国之间实行固定汇率，对外实行浮动汇率,山东财经大学 杨柳,34,（十）按银行营业时间划分开盘汇率和收盘汇率开盘汇率(Opening Rate)：又称开盘价，是外汇银行在一个营业日开始时第一笔交易使用的汇率收盘汇率(Closing Rate)：又称收盘价，是外汇银行在一个营业日终了时最后一笔交易使用的汇率,山东财经大学 杨柳,35,人民币对美元汇率中间价（2006.1 2013.2）,山东财经大学 杨柳,36,1美元=8.0668人民币,1美元=6.2842人民币,第三节 汇率的决定与变动,一、汇率决定的基础货币所具有或代表的价值是汇率决定的基础。（一）金本位制下汇率决定

14、的基础是铸币平价（两国货币的含金量之比）,山东财经大学 杨柳,37,含金量,含金量,山东财经大学 杨柳,39,铸币平价,举例：金本位制下，1英镑的含金量是7.32238克纯金，1美元的含金量是1.50463克纯金，则英镑兑美元的汇率为：1英镑=7.32238/1.50463=4.8665美元,山东财经大学 杨柳,40,铸币平价,加 运费,减 运费,黄金输出点,黄金输入点,金本位下汇率波动的界限：黄金输送点黄金输送点：铸币平价加减运送黄金的费用例如，假定英国和美国运送1英镑黄金的费用为0.03美元，那么，外汇市场上英镑兑美元的汇率将在4.86650.03美元之间的幅度内波动。,山东财经大学 杨柳

15、,42,山东财经大学 杨柳,43,举例：假设在金本位制下，1 英镑=7.32238g 黄金,1 美元=1.50463g 黄金铸币平价:1 英镑=4.8665 美元运费：0.03 美元外汇市场上的汇率：1 英镑=X 美元,(4.86650.03)X(4.8665+0.03),黄金输入点,黄金输出点,假设一名美国债务人拥有价值1 英镑的债务。在金本位制度下，这名债务人有两种方法来结清债务：在外汇市场上按照市场上形成的汇率用美元购买1 英镑，花费为 X 美元.用美元向美国政府购买价值1 英镑的黄金并用送到英国偿还债务，假设运费由债务人承担，这样做的花费为(7.32238/1.50463)+0.03=

16、4.8965 美元,即铸币平价+运费,山东财经大学 杨柳,44,如果英镑汇率超过4.8965美元：美国债务人宁愿直接运送黄金偿还债务，而不愿购买英镑外汇，导致黄金流出。此外，由于对英镑外汇的需求不会进一步上升，在供给不变时，4.8965为汇率波动的上限如果英镑汇率跌到4.8365以下：美国债权人就不愿把英镑换成美元，而是把黄金直接运回美国，导致黄金流入。此外，由于英镑供给不会进一步上升，在需求不变时，4.8365为汇率波动的下限。（二）纸币流通下决定汇率的基础为货币的购买力（在既定的价格水平上购买商品的能力）,山东财经大学 杨柳,45,二、影响汇率变动的主要因素直接原因：外汇市场上的供求关系,

17、山东财经大学 杨柳,46,S,D,数量,价格,汇率,山东财经大学 杨柳,47,S1,D,美元数量,用日元表示的美元价格,100,S2,90,山东财经大学 杨柳,48,S,D1,日元数量,用美元表示的日元价格,0.01,D2,0.011,（一）经济因素国际收支收支顺差（表现为：出口大于进口/资本流入大于流出）外汇收入大于支出外汇供给大于需求 外币贬值/本币升值通货膨胀通货膨胀出口下降/进口上升外汇支出大于外汇收入外汇需求大于供给外币升值/本币贬值,山东财经大学 杨柳,49,资本流动资本内流本币需求增加本币升值/外币贬值（二）政策因素利率政策提高利率抑制通胀/吸引外资出口增加/资本内流外汇供给大于

18、需求 外币贬值/本币升值,山东财经大学 杨柳,50,汇率政策一国政府通过公开宣布本国货币贬值（法定贬值）或升值（法定升值）的办法，即通过明文规定来提高或降低本国货币对外国货币的兑换比率以使汇率发生变动。外汇干预政策一国政府或货币当局通过运用外汇平准基金来介入外汇市场，直接进行外汇买卖来调节外汇供求，以使汇率发生变动。,山东财经大学 杨柳,51,外汇干预措施：防范本币过度贬值（或促成本币升值）：买进本币/抛出外币增加本币需求/增加外币供给本币升值/外币贬值防范本币过度升值（或促成本币贬值）：抛出本币/买进外币增加本币供给/增加外币需求 本币贬值/外币升值（三）其他因素政治因素心理因素投机因素偶然

19、因素,山东财经大学 杨柳,52,三、汇率变动对经济的主要影响（一）对国内价格的影响本币贬值出口增加/进口减少国内市场商品供应相对减少价格上涨本币贬值资本流入增加本币供应相应增加,山东财经大学 杨柳,53,举例：某项目总投资额为 1亿元人民币，中方和外方各占50%，即5000万元人民币。汇率为1美元=5人民币时，外方需拿出1000万美元汇率为1美元=8人民币，外方需拿出625万美元,（二）对一国对外经济的影响对进出口贸易的影响汇率稳定有利于进出口贸易的成本及利润的匡算，有利于进出口贸易的安排与实现。本币贬值有利于该国的出口，不利于该国的进口。,山东财经大学 杨柳,54,假设人民币贬值前汇率为：1

20、 USD=10 RMB生产成本：5 RMB售价:1 USD(相当于10 RMB)利润:(售价 成本)=5 RMB假设贬值后的汇率为：1 USD=20 RMB出口商可以选择在此时降低商品的外币价格，进而扩大销路。生产成本：5 RMB售价:0.5 USD(相当于10 RMB)利润:(售价 成本)=5 RMB,山东财经大学 杨柳,55,山东财经大学 杨柳,56,本币贬值,出口商品（本币计价）,出口商品（外币计价）,出口数量上升,出口商调低外币价格,出口数量上升,对资本流动的影响本币的适度贬值有利于吸引外资，但过度贬值则会引起资本外逃。对国际收支的影响本币贬值出口增加/资本内流国际收支顺差扩大/逆差缩

21、小,山东财经大学 杨柳,57,举例：外方在汇率为1美元=8人民币时，投入625万美元，形成5000万人民币的投资若汇率一直维持在1美元=8人民币时，外方在撤资时可换回625万美元若汇率变为1美元=10人民币，外方在撤资时可换回500万美元,山东财经大学 杨柳,58,（三）对外汇储备的影响对外汇储备实际价值的影响储备货币汇率上升会使该储备货币的实际价值增加，反之，则减少对外汇储备数额的影响本币汇率稳定资本流入增加外汇储备增加本币贬值出口大于进口外汇收入增加 外汇储备增加,山东财经大学 杨柳,59,（二）国际储备的构成,山东财经大学 杨柳,60,黄金储备一国政府持有的货币性黄金数量总和外汇储备一国

22、政府持有的可自由兑换的外汇资产包括：货币，存款和有价证券等储备货币应具备的条件：普遍可接受性、随时获得性，币值相对稳定性,山东财经大学 杨柳,61,对储备货币地位与作用的影响储备货币汇率不稳或不断贬值将导致该货币的国际地位和作用受到削弱。,山东财经大学 杨柳,62,（三）汇率变动对经济影响的制约条件一国的对外开放程度一国的出口商品结构一国货币的可兑换性,山东财经大学 杨柳,63,山东财经大学 杨柳,第二章 开放经济下的国际收支账户,第一节国际收支与国际收支平衡表第二节开放经济下的外部均衡与失衡第三节 国际收支失衡的调节,64,山东财经大学 杨柳,第一节 国际收支与国际收支平衡表 一、国际收支(

23、Balance of Payments)（一）国际收支的概念 国际收支是一个经济体（一个国家或地区）与其他经济体在一定时期发生的全部对外经济交易的系统记录。（IMF国际收支手册）对国际收支概念的理解：国际收支反映的内容是以交易为基础，而非支付为基础。未涉及货币支付的交易需折算成货币加以纪录,65,山东财经大学 杨柳,66,交换交易即一交易者（经济体）向另一交易者提供一宗经济价值并从对方得到价值相等的回报。经济价值：实物资源（货物、服务、收入）和金融资产举例：商品和服务的买卖、易货贸易、金融资产与金融资产的交换,山东财经大学 杨柳,67,转移交易即一交易者向另一交易者提供了经济价值，但并未收到对

24、应的、具有相等价值的补偿包括：货物、服务的单方向流动，也可能是金融资产的单方向流动举例：政府无偿援助、私人捐赠,山东财经大学 杨柳,68,居民：在一个国家的经济领土内具有一定经济利益中心的经济单位。自然人：无论国籍如何，在所在国从事一年或一年以上的经济活动企业、非盈利机构：在一国注册成立并在该国长期从事经济活动政府机构：无论是在国内还是国外，无论在国外年限有多少，都是原所在国的居民国际机构：对于任何一国都永远是非居民,山东财经大学 杨柳,69,山东财经大学 杨柳,二、国际收支平衡表(Balance of Payments Statement)（一）国际收支平衡表的概念是指按照一定的编制原则和格

25、式，对一个国家一定时期内的国际经济交易进行分类、汇总，以反映和说明该国国际收支情况的统计报表,70,山东财经大学 杨柳,71,国际收支平衡表的结构,经常帐户 货物 服务 收入 经常转移资本与金融帐户 资本帐户（含资本转移及非生产、非金融资产的收买与放弃）金融帐户（含直接投资、证券投资、其他投资、储备资产）错误与遗漏帐户,国 际 收 支 平 衡 表,借方,贷方,山东财经大学 杨柳,（二）国际收支平衡表的统计方法1、记账原理：按照复式记账法，任何一笔交易都涉及借方和贷方两个方面，有借必有贷，借贷必相等。2、记账法则：借记实际资产（资源）和金融资产的增加，贷记减少贷记对外负债的增加，借记减少借记支出

26、，贷记收入借记资本外流（本国居民获得外国资产），贷记资本内流（外国居民获得本国资产),72,（三）国际收支平衡表的结构1、经常项目 对实际资源（包括货物、服务和收入）在国际间的流动行为进行纪录的账户 包括：货物和服务、收入和经常转移,山东财经大学 杨柳,73,货物(Goods):包括一般商品、用于加工的货物、货物修理、各种运输工具在港口购买的货物和非货币黄金借方：货物进口贷方：货物出口服务(Services)包括运输、旅游、通讯、金融和计算机服务、专有权征用和特许以及其他商业服务借方：服务进口贷方：服务出口,山东财经大学 杨柳,74,山东财经大学 杨柳,75,收入 反映的是由于生产要素（劳动力

27、或资本）在国际间的流动而引起的要素的报酬收支包括：职工报酬及投资收入,居民,非居民,生产要素,收入,生产要素,收入,职工报酬：指以现金或实物形式支付给非居民工人（如季节性短期工人、边境工人、在外国使领馆、国际组织驻本国机构工作的工人等）的工资、薪金和其他福利借方：本国雇佣非居民工人所支付的工资贷方：本国受雇为非居民工作收到的报酬,山东财经大学 杨柳,76,投资收入：居民因拥有国外金融资产而得到的收入。包括有关直接投资、证券投资和其他投资的收入和支付以及储备资产的收入。（例如：股本收入/红利、债务收入/利息）借方：非居民投资于本国/持有本国的资产而产生的收入（本国居民面临货币支付）贷方：本国居民

28、因购买外国的资产而获取的收入（本国居民获得货币收入）,山东财经大学 杨柳,77,山东财经大学 杨柳,78,经常转移(Current Transfer)当一经济体的居民实体向另一非居民实体无偿提供了经济价值（包括实际资源或金融产品）并未得到补偿与回报时（转移交易），按照复式记账法原理，需要在另一方进行抵消性纪录以达到平衡，因此人为设立了“转移账户”,山东财经大学 杨柳,79,交换交易,借：经济价值的内流(例如：银行存款增加)贷：经济价值的外流(例如：货物出口),经济价值,经济价值,居民,非居民,山东财经大学 杨柳,80,转移交易,借：转移（经常转移 或 资本转移）贷：经济价值的外流（例如：对外捐

29、赠粮食）,经济价值,居民,非居民,分为：经常转移与资本转移 经常转移包括：各级政府的转移和其他私人转移（如战争赔款、捐赠、私人汇款等）借方：从本国向外国的无偿转移贷方：从外国向本国的无偿转移,山东财经大学 杨柳,81,2、资本和金融项目资本项目包括：资本转移；非生产、非金融资产的收买或放弃金融项目反映居民与非居民之间投资与借贷的增减变化，即一国居民对外资产和对外负债的增减变化包括：直接投资；证券投资；其他投资和储备资产,山东财经大学 杨柳,82,直接投资：反映一经济体居民单位（直接投资者）在另一经济体居民企业（直接投资企业）的永久性权益。永久性权益：直接投资者和被投资企业之间存在着长期的关系，

30、并且投资者对企业经营管理施加着有效的影响三种途径投资者在另一国开办新企业，或与东道国的投资者开办合营企业投资者收购东道国企业一定比例以上的股份(10%)再投资,山东财经大学 杨柳,83,借方：本国居民在国外的直接投资（资本的外流/国外资产增加）贷方：非居民在本国进行的直接投资（资本的内流/国外负债的增加）,山东财经大学 杨柳,84,证券投资：包括股本证券和债务证券的交易借方：本国居民在国外的证券投资（资本的外流/国外资产增加）贷方：非居民在本国进行的证券投资（资本的内流/国外负债的增加,山东财经大学 杨柳,85,其他投资：直接投资和证券投资未包括的金融交易包括：贸易信贷、贷款、预付款、金融租赁

31、项下的货物、货币和存款等借方：资本的外流（国外资产增加/国外负债减少）贷方：资本的内流（国外资产减少/国外负债增加）,山东财经大学 杨柳,86,储备资产（官方储备/国际储备）：包括某一经济体的货币当局认为可以用来满足国际收支和在某些情况下满足其他目的的各类资产的交易包括：货币性黄金、在IMF的储备头寸、SDR 特别提款权、外汇资产以及其他债权借方：储备资产增加贷方：储备资产减少,山东财经大学 杨柳,87,3、错误与遗漏项目人为设定的抵消账户目的：平衡结账时出现的净贷方余额或借方余额，使国际收支平衡表的借贷双方实现平衡出现余额的原因：不同账户的统计资料来源不一资料不全与错漏纪录时间不同人为因素（

32、虚报出口）,山东财经大学 杨柳,88,记账实例 A国国际收支,A国某服装厂向英国某公司出口了100万美元的服装，从而导致该企业在海外银行存款的相应增加借：其他投资（外国银行的存款）100万贷：货物（出口）100万,山东财经大学 杨柳,89,A国居民到外国旅游，共花费10万美元，该笔花费从该居民的海外存款账户中扣除借：服务（进口）10万贷：其他投资（外国银行存款）10万,山东财经大学 杨柳,90,某外商以价值2000万美元的设备直接投资于A国，设立独资企业。借：货物（进口）2000万贷：直接投资2000万,山东财经大学 杨柳,91,A国政府动用外汇储备40万美元对B国提供无偿慈善援助，另外还提供

33、相当于60万美元的药品进行援助借：经常转移100万贷：储备资产40万贷：货物（出口）60万,山东财经大学 杨柳,92,A国某企业在海外投资所得利润200万美元，其中100万美元用于当地的再投资，50万美元用于购买当地的设备运回国内，50万美元调回国内结售给政府换取本国货币借：货物（进口）50万借：储备资产50万借：直接投资100万贷：收入200万,山东财经大学 杨柳,93,A国居民动用其在海外的存款50万美元，用以购买外国某公司的债券借：证券投资50万贷：其他投资（外国银行的存款）50万,山东财经大学 杨柳,94,山东财经大学 杨柳,95,A国某年度国际收支平衡表（单位：万美元）,山东财经大学

34、 杨柳,96,（四）国际收支平衡表差额1、贸易收支差额(Trade Balance,TB)2、经常项目差额(Current Account Balance,CA)3、资本和金融账户差额(Capital and Financial Account Balance,KFA/CFA)4、综合账户差额(Overall Balance,OB),山东财经大学 杨柳,97,山东财经大学 杨柳,98,顺差或盈余/Surplus贷方总额大于借方总额出现正的差额逆差或赤字/Deficit贷方总额小于借方总额出现负的差额,山东财经大学 杨柳,99,经常帐户 货物、服务 收入 经常转移资本与金融帐户 资本帐户 资本转

35、移及非生产 非金融资产的收买与放弃 金融帐户 直接投资 证券投资 其他投资 储备资产错误与遗漏帐户,贸易收支差额,经常项目差额,资本和金融帐户差额,综合差额（剔除储备资产）,山东财经大学 杨柳,100,综合差额 将国际收支帐户中官方储备账户剔除后的差额通常人们所说的国际收支盈余或赤字用以衡量国际收支对一国储备持有所造成的压力,山东财经大学 杨柳,101,OB0：国际收支顺差，储备资产增加,OB=RT,OB+RT=0,（五）国际收支平衡表的分析方法1、静态分析法（差额分析）对某国在某一时期（一年、一季或一个月）的国际收支平衡表进行分析2、动态分析分析某国若干连续时期的国际收支平衡表3、比较分析横

36、向比较：对不同国家在相同时期的国际收支平衡表进行比较分析,山东财经大学 杨柳,102,山东财经大学 杨柳,第二节 开放经济下的外部均衡与失衡 一、国际收支失衡区分国际收支平衡与国际收支平衡表平衡国际收支平衡表平衡：国际收支平衡：自主性交易借贷相等,CA+KFA=0,103,山东财经大学 杨柳,104,1951年，詹姆斯米德（J.Meade）在其所著的国际收支一书中主张将国际收支平衡表上的各种经济交易须分为自主性交易和调节性交易。为讨论国际收支的平衡与否提供了判断标准。,山东财经大学 杨柳,105,自主性交易/事前交易经济主体或居民个人出于某种经济目的而进行的交易体现的是经济主体或居民个人意志。

37、具有事前性、自发性和分散性的特点调节性交易/事后交易或补偿性交易为弥补自主性交易的差额而进行的交易体现一国政府的意志。具有事后性、集中性和波动性等特点,山东财经大学 杨柳,106,经常帐户 货物、服务 收入 经常转移资本与金融帐户 资本帐户 资本转移及非生产 非金融资产的收买与放弃 金融帐户 直接投资 证券投资 其他投资 储备资产错误与遗漏帐户,自主性交易/综合差额（剔除储备资产）,调节性交易,三、国际收支失衡的原因及其影响（一）国际收支失衡的原因 1、周期性失衡 2、货币性失衡 3、结构性失衡 4、收入性失衡 5、临时性失衡,山东财经大学 杨柳,107,山东财经大学 杨柳,CA+KFA=0,

38、KFA=FA+RT,OB+RT=0,OB=CA+FA,108,山东财经大学 杨柳,109,周期性失衡(Cyclical Disequilibrium)一国由于一国经济周期波动引起该国国民收入、价格水平、生产和就业发生变化而导致的国际收支失衡这种周期影响使得国际收支顺差逆差交替出现，因此又称循环性不均衡,山东财经大学 杨柳,110,经济周期,GDP,Time,繁荣,衰退,萧条,复苏,货币性失衡(Monetary Disequilibrium)在一定汇率下国内货币成本与一般物价变化而引起进出口货物价格变化，从而导致的国际收支失衡通货膨胀物价上涨/原材料价格上涨进口上升/出口下降国际收支逆差通货紧缩

39、物价下降/原材料价格下降进口下降/出口上升国际收支顺差,山东财经大学 杨柳,111,结构性失衡(Structural Disequilibrium)国内经济、产业结构不能适应世界市场的变化而发生的国际收支失衡通常反映在贸易项目或经常项目上,山东财经大学 杨柳,112,收入性失衡(Income Disequilibrium)由于各种经济条件的变化引起国民收入的较大变动所致的国际收支不平衡国民收入增加总需求/支出增加进口增加国际收支逆差国民收入增加对外投资增加资本流出增加国际收支逆差,山东财经大学 杨柳,113,临时性失衡(Accidental Disequilibrium)短期的、由非确定或偶然

40、因素引起的国际收支失衡,山东财经大学 杨柳,114,（二）国际收支失衡的影响直接影响到汇率的上下波动，在一定时期后逐渐影响到国内的经济增长、通货膨胀，甚至还影响到就业问题,山东财经大学 杨柳,115,山东财经大学 杨柳,116,贷方,借方,逆差对经济的影响（1）本币贬值，对外支付负担加重（2）固定汇率制下的外汇市场干预导致储备资产减少（3）国内银根紧缩、利率上升，不利于经济发展,山东财经大学 杨柳,117,山东财经大学 杨柳,118,贷方,借方,顺差对经济的影响（1）本币升值，抑制出口，造成失业（2）固定汇率制下的外汇市场干预导致储备资产增加以及通货膨胀（3）导致与逆差国的贸易摩擦（4）贸易顺

41、差导致国内资源减少，不利于经济发展,山东财经大学 杨柳,119,山东财经大学 杨柳,第三节 国际收支失衡的调节 一、国际收支失衡的自动调节机制金本位制度下的自动调节“价格现金流动机制”,120,山东财经大学 杨柳,121,逆差,顺差,货币供给减少,货币供给增加,黄金流出,价格水平下降,出口增加进口减少,黄金流入,价格水平上涨,出口减少进口增加,纸币流通条件下的自动调节价格机制国际收支顺差国币供给增加物价上升出口减少/进口增加国际收支顺差减小利率机制国际收支顺差国币供给增加利率下降国内金融资产收益率降低资本流出增加/流入减少国际收支顺差减小,山东财经大学 杨柳,122,汇率机制国际收支顺差本币升

42、值出口减少/进口增加国际收支顺差减小收入机制国际收支顺差国民收入增加出口减少/进口增加国际收支顺差减小国际收支顺差国民收入增加资本流出增加国际收支顺差减小,山东财经大学 杨柳,123,山东财经大学 杨柳,二、国际收支失衡的政策调节财政政策调节货币政策调节信用政策调节外贸政策调节1、财政政策调节国际收支逆差紧缩性财政政策减少公共开支/提高税收投资和消费减少 社会总需求减少改善贸易收支与国际收支,124,2、货币政策调节国际收支逆差紧缩性货币政策提高再贴现率/提高存款准备金比率缩小信贷规模社会总需求减少改善贸易收支与国际收支国际收支逆差运用外汇平准基金进行市场干预/运用汇率政策本币贬值刺激出口/减

43、少进口改善贸易收支与国际收支信用政策调节国际收支逆差向国际金融市场寻求融资国际收支顺差向国际金融市场贷放资金,山东财经大学 杨柳,125,山东财经大学 杨柳,126,贷方,借方,信用政策调节国际收支逆差向国际金融市场寻求融资国际收支顺差向国际金融市场贷放资金外贸政策调节国际收支逆差进口许可证和进口配额/出口补贴出口增加/进口减少改善贸易收支与国际收支,山东财经大学 杨柳,127,山东财经大学 杨柳,第三章 开放经济下的国际金融活动,第一节国际金融市场概述第二节 国际金融市场构成第三节 欧洲货币市场上的国际金融活动,128,山东财经大学 杨柳,金融市场回顾,129,借入资金者/资金的需求者债务人

44、融资者金融工具/金融资产的卖出方（或称发行方）借出资金者/资金的供应者债权人投资者金融工具/金融资产的买入方,山东财经大学 杨柳,130,山东财经大学 杨柳,2023/11/1,财政金融学院杨柳制作,131,金融市场是实现资金融通的场所或网络，是以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和交易主体：个人、企业、各级政府及金融机构交易对象：金融资产,131,山东财经大学 杨柳,2023/11/1,财政金融学院杨柳制作,132,金融机构包括：商业银行、证券公司、保险公司、信托公司等中介机构,金融机构,资金盈余单位,资金赤字单位,资金,资金,132,山东财经大学 杨柳,2023/11/1,财政

45、金融学院杨柳制作,133,金融资产是一种无形资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称金融工具或融资工具包括：直接融资工具：股票、公司债券、国库券等间接融资工具：银行票据、可转让存单、人寿保单等,133,山东财经大学 杨柳,2023/11/1,财政金融学院杨柳制作,134,国内投资者与存款者,国内借款者,国外投资者与存款者,外国借款者,国际金融市场,国内金融市场,国际金融市场,国际金融市场,盈余单位,赤字单位,（本币）,（债权国货币或境外货币）,134,山东财经大学 杨柳,第一节 国际金融市场概述一、国际金融市场的含义狭义：进行传统国际资金借贷和融通的场所包括：长短期资金借贷、外汇与

46、黄金的买卖等广义：包括欧洲货币市场（亦称离岸市场或新兴国际金融市场）在内的全球一体化的国际金融市场二、国际金融市场的发展,135,三、国际金融市场的划分按性质不同划分传统国际金融市场：居民与非居民之间从事市场所在国的的货币的信贷和国际债券业务，并受市场所在国政府的金融法律法规管辖新兴离岸金融市场：涉及所有可自由兑换的货币，大部分交易活动是在市场所在国的非居民之间进行的，业务活动不受任何国家金融体系规章制度的管辖,山东财经大学 杨柳,136,按照功能不同划分外汇市场货币市场资本市场黄金市场按照融资渠道不同划分国际信贷市场国际证券市场,山东财经大学 杨柳,137,四、国际金融市场的作用提供国际投融

47、资渠道调剂各国资金余缺调节国际收支促进世界经济发展促进经济全球化的发展增大金融风险,山东财经大学 杨柳,138,山东财经大学 杨柳,第二节 国际金融市场构成,一、外汇市场(Foreign Exchange Market)（一）外汇市场的含义与特征含义：是由各类外汇供给者和需求者组成的，进行外汇买卖、外汇资金调拨、外汇资金清算等活动的场所或网络特征：交易规模庞大、全球一体化市场,139,山东财经大学 杨柳,Foreign Exchange Market Daily Turnoverunit:billions of USD,140,Most Traded Currencies,山东财经大学 杨柳,

48、141,山东财经大学 杨柳,142,（二）外汇市场的种类根据有无固定场所：有形市场和无形市场根据外汇交易主体的不同：银行间市场（亦称批发市场）和客户市场（亦称零售市场）（三）外汇市场的结构外汇市场的参与者外汇银行 外汇经纪人中央银行一般顾客,山东财经大学 杨柳,143,一般顾客,一般顾客,外汇银行,外汇银行,中央银行,零售市场,零售市场,批发市场,外汇经纪人,山东财经大学 杨柳,144,外汇头寸(Foreign Exchange Position):多头头寸(Long Position)在某种外汇的交易中买入多于卖出（超买）拥有净外汇资产/债权（如企业应收账款、海外投资）在远期、期货及期权等外

49、汇交易中作为买入外汇的一方 空头头寸(Short Position)在某种外汇的交易中卖出多于买入（超卖）拥有净外汇负债（如企业应付账款、外币借款）在远期、期货及期权等外汇交易中作为卖出外汇的一方,山东财经大学 杨柳,145,山东财经大学 杨柳,外汇多头头寸,外汇空头头寸,外汇敞口头寸,受到外汇汇率变动的影响,146,山东财经大学 杨柳,花旗,客户,卖出 1000 万美元,买入500万美元,卖出500万美元,买入 1000 万美元,汇丰,客户,147,外汇市场的层次银行与顾客之间银行与银行之间银行与中央银行之间,山东财经大学 杨柳,148,二、货币市场(Money Market)（一）货币市场

50、的概念及主要参与者概念：资金借贷期限在1年以内（含1年）的交易市场，或称短期资金市场参与者：商业银行、政府、证券交易商、大型金融机构及非金融机构,山东财经大学 杨柳,149,（一）货币市场的分类短期信贷市场银行同业拆放市场银行向企业提供短期信贷短期证券市场/短期票据交易市场银行类市场信用工具：定期存单、银行承兑汇票等非银行的市场信用工具：国库券、商业票据等,山东财经大学 杨柳,150,贴现市场贴现：银行购买未到期票据并扣取自贴现日起至票据到期日止的利息的业务。银行可在到期日凭票向出票人或者承兑人兑取现款，也可以在票据未到期前将该票据向中央银行按照一定折扣比率进行再贴现。,山东财经大学 杨柳,1