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1、固定汇率制下的内外均衡,开篇故事,从国际收支平衡到货币供给,从货币供给回到国际收支平衡,案例：中国国际收支双顺差与货币供给,冲销,固定汇率下的货币政策,固定汇率下的财政政策,完全资本流动,对经济的冲击,1.内部冲击,2.国际资本流动冲击,3.国际贸易冲击,失衡与应对政策,1.内部和外部失衡,案例：三国志,1992年，法国失业率很高且仍在上升。通货膨胀率几乎为零。法国政府的对策似乎只能是紧缩银根并提高利率。法国政府疯了吗？为了理解法国政府的做法，实际上需要从理解汇率机制中最大的成员国德国开始。,2.短期内解决方案：货币与财政的混合,案例：为中国经济开药方：财政扩张+固定汇率,“1998 年亚洲金
2、融危机期间，中国没有使自己的货币贬值，而是进行经济体内部扩张。我认为现在中国同样需要这样的一种做法。”在昨天中央财经大学举办的第二届亚太经济与金融论坛上，美国斯坦福大学经济系麦金农教授指出。麦金农认为，当前是中国进行财政扩张的好时候，比1998 年推行财政扩张政策的时机更好。同时他认为中国应该重新施行固定汇率，因为财政扩张的情况下需要汇率稳定。,重新固定名义汇率？汇率理论的几个错误：第一是汇率会影响贸易盈余，升值可以减少贸易顺差；第二是汇率升值会减少通货膨胀；第三是浮动汇率可以解决货币错配。,妥协：改变汇率,贸易差额如何更好的应对汇率变化,1.为何反应会不稳定,2.为何反应可能是稳定,3.加入时间因素：J曲线,
