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1、第八章 国际储备与国际储备政策,国际储备,国际储备（International Reserve）是指一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。1965年十国集团创造性储备资产研究小组的报告中对国际储备的解释是：“一国货币当局所持有的，当国际收支出现赤字时可直接或有保障地通过同其他资产的兑换，用来支持其汇率水平的所有资产”。能够作为国际储备的资产必须具有以下三个特点：可得性 普遍接受性。作为国际储备的资产，必须能够为世界各国普遍认同和接受，否则就不能作为国际支付手段用于弥补国际收支逆差。充分流动性,国际储备有广义和狭义之分。广义的国际储备可划分为自有储备和借入储备。通常概念上的
2、国际储备是指狭义的国际储备，即一国的自有储备，其数量的多少反映了一国在涉外货币金融领域中的地位。国际清偿力等于自有储备和借入储备之和，可定义为一个国家为本国国际收支赤字融通资金的能力。它不仅包括货币当局持有的各种国际储备，而且包括该国从国际金融机构和国际资本市场融通资金的能力、该国商业银行所持有的外汇资产、发生国际逆差时外国持有本国货币的意愿，以及国内经济在正常情况下，提高利率或改变利率对鼓励资金内流的程度。实际上，它是指一国弥补国际收支赤字而无需采取调整措施的能力，所强调的是对外支付能力而非所有权关系，反映了一国货币当局干预外汇市场的总体能力。,国际储备的构成,（一）自有储备 即狭义的国际储
3、备，主要包括一国的货币用黄金储备、外汇储备、在国际货币基金组织的储备头寸以及特别提款权。1黄金储备（Gold Reserve）。是指一国货币当局所集中掌握的货币性黄金（Monetary Gold）。2外汇储备（Foreign Exchange Reserve）。指一国政府持有的可兑换外国货币及外币金融资产，又称为储备货币。,3在IMF的储备头寸（Reserve Position at IMF）。指在基金组织的普通账户中成员国可自由提取使用的资产，具体包括成员国向IMF缴纳份额中的外汇部分（储备档头寸）和IMF用去的本国货币持有量部分（债权头寸）。4特别提款权（Special Drawing R
4、ights,SDRs）。特别提款权是国际货币基金组织对会员国根据其份额分配的，可用以归还IMF贷款和会员国政府之间偿付国际收支赤字的一种账面资产。IMF分配的、尚未使用完的特别提款权，就构成一国国际储备的一部分。（二）借入储备除上述自有储备外，一国政府还可以通过各种途径获得借入储备。借入储备重要包括备用信贷、互惠信贷和支付协议（或互换货币安排）、本国商业银行对外短期可兑换货币资产等。,国际储备的来源国际收支顺差（经常项目、资本项目）央行干预外汇市场（有上升趋势时）收购黄金储备资产管理增值国际储备的作用 1.清算国际收支差额 2.干预外汇市场，维持本国货币汇率 3.信用保证,国际储备的管理,一、
5、国际储备数量管理的政策 1.适度国际储备量 弗莱明（JMFlemming）的定义是：如果储备库存量和增长率使储备的缓解程度最大化，则该储备存量和增长率就是适度的；巴洛（TBalogh）的定义是：在现有资源存量和储备水平既定的条件下，如果储备增长能促进经济增长率的最大化，则该储备的增长率是适度的。我们认为，适度国际储备量应当是在兼顾实现国内经济目标和维持外部平衡的条件下，一国政府对其国际储备规模所做出的选择与调整。适度国际储备量一方面必须能够保证一国国际收支状况的改善和汇率的稳定，同时也应当有利于促进至少说不影响国内经济目标的实现。2.决定适度国际储备量的因素,二、国际储备资产的币种管理 1.国
6、际储备币种管理应遵循的原则 1）币值的稳定性 2）赢利性 3）国际经贸往来的方便性 2.币种选择 1）储备货币结构应与该国在特定时期的对外支付币种结构保持一致。2）应尽可能地选择和增加有升值趋势的“硬”货币的储备量，减少有下跌趋势的“软”货币的储备量。3）在充分考虑安全性和流动性的前提下，比较各种货币的盈利性。4）储备货币要与干预外汇市场所需要的货币保持一致。,我国汇率制度改革,一、人民币自由兑换进程高度集中管制时期（1979年以前）向市场化过渡时期（19791994）经常帐户下有条件自由兑换时期（19941996）汇率并轨，取消人民币官方汇率，建立银行间外汇市场实行结汇制，取消外汇留成制实行
7、售汇制，实行人民币经常帐户有条件兑换经常帐户下自由兑换时期（1996年12月之后）2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。,二、1994年汇率改革的主要内容1、将官方汇率与调剂汇率合而为一，实现了人民币汇率并轨2、取消了外汇留成制和上缴，实行外汇收入结汇制度3、取消了用汇的计划审批，实行银行售汇制，允许人民币经常项目下有条件的可兑换4、取消外汇调剂市场，建立了全国统一的银行间外汇市场，确立了以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度。5、严格外债管理，建立了偿债基金，健全国际收支的申报制度6、停止发行人民币外汇兑换券,三、2005年汇率改革的主要内容,2005年7月21日，中国人民币银行发布公告称：中国自当日起，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制。这表明，中国以回归管理浮动的方式，正式启动了人民币汇率机制弹性化改革。改革将人民币对美元的汇率,一次性上升了2.1%，调整为8.11元人民币兑换1美元，并将允许人民币渐进式升值。人民币汇率将参考一个没有披露的货币篮子进行调节。中国人民银行将根据市场发育状况和经济金融形势，适时调整汇率浮动区间。,
