《国际金融：国际储备.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国际金融：国际储备.ppt（29页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、第六章 国际储备,第一节 国际储备概述第二节 国际储备的规模管理第三节 国际储备的结构管理第四节 中国的国际储备问题,第一节 国际储备概述,一、概念国际储备（International Reserve）指各国政府（货币当局）所持有 的、用于弥补国际收支逆差、保 持 汇率稳定和作为对外偿债保证 的 国际间可以接受的一切资产。,二、国际储备的作用,1.干预外汇市场，稳定本国汇率2.降低外来经济冲击3.信用保证偿还外债的保证,缓冲库存,稳定剂,三、国际储备资产的特征,四个：官方持有性普遍接受性充分流动性无条件获得性,作为国际储备的资产必须由一国货币行政当局能够无条件地获得，为此该国政府对该类资产不仅
2、要具有使用权，而且要具有所有权,国际储备资产必须随时可以动用，随时用来弥补国际收支逆差，或干预外汇市场,四、国际储备的构成及其发展变化,(一)黄金储备(二)外汇储备（三）普通提款权（四）特别提款权,四、国际储备的构成及其发展变化,(一)黄金储备黄金储备是指一国货币当局持有的作为金融资产的货币黄金(Monetary gold)。并非一国所拥有的全部黄金都是国际储备资产 金本位制下最重要的国际储备；19451970年代是重要的国际储备二战后黄金国际储备的地位下降的原因1、由于布雷顿森林货币制度瓦解后，黄金由直接弥补国际收支逆差变为备用的二级储备，即通过将黄金卖为外汇才能用来弥补国际收支逆差黄金储备
3、作用的降低，导致黄金的国际储备地位下降2、黄金“非货币化”政策3、黄金本身的一系列缺陷促使各国不愿持有过多黄金,四、国际储备的构成及其发展变化,(二)外汇储备指一国政府所持有的可以自由兑换的外币的金融资产，是目前国际储备中最主要、最活跃的部分。原因1、为了满足国际贸易增长的需要。2、外汇市场汇率波动频繁。各国政府为了提高外汇市场的干预能力。3、同国际信贷总额的迅速膨胀有关 作为储备货币必须具备以下条件：必须是自由兑换货币，并具有充分流动性人们对其购买力具有信心发行该货币的国家必须有较强的政治与经济实力形式：在国外的银行存款外国的国债其它可在国外兑现的外国银行支票、外币商业票据,国际储备货币多元
4、化形成的原因:,国际间经济往来的不断发展对国际支付手段的需求也不断增加，客观上需要储备货币多元化美国和其他国家相对经济地位的变化是储备货币多元化的根本原因主要工业国家的态度转变也是储备货币多元化很重要的一个原因国际经济金融组织创设的“篮子计划”使国际储备资产更加多样化,(三)在基金组织中的储备头寸（Reserve Position In IMF）,普通提款权（General Drawing Rights）指国际货币基金组织的会员国按规定从基金组织提取一定数额款项的权利，它是国际货币基金组织最基本的一项贷款，用于解决会员国国际收支不平衡，但不能用于成员国贸易和非贸易的经常项目支付按IMF现在的规
5、定，认缴份额的25必须以可兑换货币缴纳，其余75用本国货币缴纳。当成员国发生国际收支困难时，就有权向基金组织申请普通贷款。,(四)特别提款权（Special Drawing Rights）,特别提款权是国际货币基金组织创设的无偿分配给各会员国用以补充现有储备资产的一种国际储备资产。IMF于1969年创设SDR，并于1970年向成员国分配。特点：（1）SDR获得更为容易（2）GDR的融通使用需要按期偿还，而SDR无需偿还，是 一种额外的资金来源（3）SDR是一种有名无实的资产，称为“纸黄金”，但不像黄金那样具有内在价值，也不像货币以一国政治、经济实力作为后盾，而仅仅是一种用数字表示的记帐单位（4
6、）仅是一种计价结算工具，不能直接用于流通手段,特别提款权的定价,第一时期:创立初期 1特别提款权=1USD OR 35特别提款权=1盎司黄金第二时期到1980年底 16国货币加权定制：第三时期：19802001 USD、马克、日元、法国法郎、英镑第四时期:2001 NOW USD、EURO、日元、英镑,SDR用途：政府间结算,出于平衡国际收支的需要，会员国可以动用SDR与基金组织指定的另一个会员国交换外汇，支付BOP逆差各会员国之间以及与指定持有人之间的各种协议交易和融资，如：通过与其它会员国签订协议以换购外汇。按交易双方协定的利率和期限发放特别提款权，本息偿还可采用特别提款权。以特别提款权清
7、偿债务。以特别提款权作为债务履行的担保。使用特别提款权可进行捐赠或赞助偿还IMF贷款,五、国际储备IR与国际清偿能力(International Liquidity,IL),IL=IR+一国向外筹资的能力,现实的IL,潜在的IL,决定国际清偿能力大小的主要因素有：,（1）现有国际储备的大小（正相关）（2）从国际金融市场借款能力的大小（正相关）；（3）商业银行持有的外汇资产和金融当局从私人 部门可迅速获得的短期外汇资产（正相关）；（4）外国人持有本国货币的意愿（正相关）；（5）利率迅速提高对于鼓励资金内流的程度（正 相关）。,第二节 国际储备的规模管理,一、国际储备适度规模管理的必要性二、衡量国
8、际储备规模的指标三、决定IR需求规模的因素四、IR的供给（来源）,一、国际储备适度规模管理的必要性,1、国际储备过多将人为地减少本国国民经济对其资源的有效利用。2、国际储备过多将增加一国的通货膨胀压力 3、国际储备过多对于发展中国家来说尤其不利 4、外汇储备过多，难免要受到外汇汇率波动的冲击,二、衡量国际储备规模的指标,IR/GNP,IR/GDPIR/BOP差额IR/外债IR/进口额（美国著名经济学家特里芬提出）,三、决定IR需求规模的因素,1、持有IR的成本（机会成本）=投资收益率-利息率（国外银行存款、外国政府债券）成本D2、对外贸易状况（1）对外贸易在国民经济中的地位外贸依赖程度D（2）
9、贸易条件（TT），出口竞争力TT，出口竞争力D储备进口比例法（Triffin，1960）特里芬认为，一国的国际储备应与它的贸易进口额保持一定的比例关系，一般以40为适度，低于30需要采取调节措施，而20则为低限，如按全年储备与进口额的比例计算，约25为宜，即满足3个月的进口。,3、海外筹资能力筹资能力D4、国际收支逆差的规模，发生逆差频度，久度（1）国际收支逆差差额，出现的频率BOP不稳定性D。（2）短期性冲击：暂时逆差 通过IR来弥补，D（3）长期性冲击：持久性逆差需经济调整D可以不高5、经济调整的强度与速度 度D,6、对外贸、外汇的管制程度直接管制程度D但管制越严，说明IR越短缺7、一国的
10、汇率制度与政策固定汇率制+政府稳定汇率的政策D浮动汇率制D8、一国货币的国际地位 储备货币地位可用本币来弥补BOP逆差D,四、IR的供给（来源）,（一）黄金储备 1、政府国内收购：本币收购S 2、政府国际市场收购 国际储备货币发行国：本币购金S 非国际储备货币发行国：外币购金只改变IR的结构,（二）外汇储备1、BOP顺差国际收支顺差是国际储备最主要和最直接的来源。经常项目顺差：最稳定、可靠金融项目顺差：直接、重要来源，但不稳靠 2、政府干预外汇市场形成IRs国家干预外汇市场时买进的外汇会增加外汇储备存量 3、国际信贷（直接来源）（三）IR自身增值,第三节 国际储备结构管理,一.国际储备结构管理
11、的必要性1.浮动的汇率，储备货币汇率变化频繁2.国际金融不稳定，利率变化大3.资产多元化：恰当调整和搭配储备资产的币种构成，以减少损失，增加收益 4.黄金市场波动频繁,二.外汇储备货币结构管理,(一)外汇储备币种结构管理原则1.确定对外贸易和金融往来需要的币种2.与外债还本付息的币种结构匹配3.与政府在外汇市场干预外汇汇率时所需主要币种相匹配4.收益（收益率=名义利率+汇率变化率）。在对汇率、利率走势研究基础上，选择高收益的储备币种。5.兼顾三性原则（流动性、安全性、收益性）6.币种多元化,二.外汇储备货币结构管理,(二)外汇储备货币结构管理方法均值-方差分析,三、外汇储备资产形式的结构管理,
12、1.一级储备流动性大，盈利最小形式：在国外银行的Dd，外币商业票据和外国Tb2.二级储备25年期外国政府债券，在必要时弥补一级储备不足以应付对外支付3.三级储备外国政府长期债券。可根据外债结构持有一定比例的三级储备。流动性小，收益性大一般BOP逆差国保留较大比例的一级储备，顺差国可保留较大比例的三级储备。,第四节 中国的国际储备,一.中国的IR构成的特征(1)黄金储备的数量较稳定(2)外汇储备的增长呈现曲折和迅猛的特点(3)在IMF的储备头寸和特别提款权在我国的国际储备中不占重要地位参见中国国际储备构成表,二.中国的国际储备的管理,(一)规模管理适度的储备水平1.进口规模2.外债规模3.干预维护本币对外稳定4.金融项目自由化度(不大),(二)结构管理1.我国外汇储备存在的问题缺乏流动性、收益性美元过多2.管理的方式投资管理：安全性、流动性；盈利性“通篮货币”的方式优化外汇储备币种构成，排除单一结构。多种货币权重（根据经济、金融、汇率、利率状况决定）合理搭配有价证券和其他金融资产,
