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1、第8章 工程技术经济分析,项目经济评价,产品 服务,资产,投资,生产,分配,销售,成本,收入,税收,利润,投资项目货币化过程,扣除,项目经济评价的基本判据,现金流量:指工程技术方案在寿命期内各支付周期（年）应该收入和支出的货币量净现金流量：某支付周期（年）的收入和支出取代数和,100,20,80,例：,累计净现金流量,n,评价技术方案经济效益时，不考虑资金时间因素。静态评价判据：投资回收期与投资效果系数 投资收益率,主要包括：投资回收期法、投资收益率法、差额投资回收期法、计算费用法,适用于：寿命周期较短且每期现金流量分布均匀的 技术方案评价 方案初选阶段,一、静态评价,1、投资回收期法 Pay
2、back Period,投资回收期（返本期），是指项目投产后，以每年取得的净收益，将全部投资回收所需的时间。,的n称为投资回收期，Ft表示第t年末的净现金流量一般以年为计量单位，从投资的开始时间算起。,即满足,例：,n=3,若 400,对于等额系列净现金流量的情况,回收期,我国基准投资回收期,电器设备 4年汽车 5年仪表 3年机床 4-7年造船 7年,设：n0=7年 试判断其在经济上是否合理？,解：n=8-1+150/150=8年 n0 n 所以在经济上是不合理的,优点：简单、清晰 反映投资风险和一定程度上的经济性,缺点：不反映资金的时间价值；不考虑整个寿命期，而仅是前几 年的经济性,调查表明
3、：52.9的企业将PBP(投资回收期)作为主要判据来评价项目，其中74是大公司,投资回收期的优缺点:,2、投资收益率法,投资收益率（Ra）：是工程项目投产后每年取得的净收益（Hm）与总投资额（K0）之比。其含义是单位投资所能获得的年净收益。,假定全部投资中没有借款，试求该项目的投资收益率？,某项目经济数据如表所示，,解,动态评价在评价技术方案的经济效益时，考虑资金的时间因素。主要包括现值法、终值法（将来值法）、内部收益率法及年值比较法等。注意：适用于寿命周期较长，分期费用和收益的分布差异较大的技术方案评价。,二、动态评价,1、现值法现值-是指以某一个特定的时间为计算基准来计算的价值。在现值法中
4、这个基准点一般定在投资开始的投入年份。现值法有净现值法、现值成本法和净现值率法。,1.1 净现值法 净现值 Net Present Value：可记为 NPV,把不同时间上发生的净现金流量，通过某个规定的利率i 统一折算为现值（0年），然后求其代数和。规定的利率i 称为基准贴现率。,Ft 项目第t年末的净现值流量t 现金流量发生的年份序号i 基准收益率n 项目使用寿命,净现值是反映技术方案在整个分析期内获利能力的动态评价指标。,判据：NPV(i)0,i称为基准贴现率(基准收益率)，由国家或行业随时调整对若干方案，NPV越大者越好,某项目各年的现金流量如表所示，试用净现值指标评价其经济可行性，设
5、基准收益率为10%。,因为NPV0，所以项目可以接受,某项目预计投资10000元，预测在使用期5年内，年平均收入5000元，年平均支出2000元，残值2000元，基准收益率10%，用净现值法判断该方案是否可行？,解,先求出每年的净现金流量,0 1 2 3 4 5,2000,3000,3000,3000,3000,10000,年,3000,因为NPV0，所以项目可以接受,或 借助等额支付系列复利公式,因此，特别地，当项目在分析期内每年净现金流量均等时,Kp 投资的现值A 项目的年等额净现金流F 项目残值n 项目使用寿命,例,不同的i可算出一系列NPV（i）NPV(i)=-1000+400（P/A
6、,i,4),用曲线表示即：,定义：一个项目称为常规投资项目，若满足：1）净现金流量的符号，由负变正只一次；2）全部净现金流量代数和为正。定理：若常规投资项目的寿命N 有限，则NPV(i)是0i上的单调递减函数，且与 i 轴有唯一交点。i 称为基准贴现率，它越高表明对评价对象要求越严,1.2 净现值率法,净现值率（NPVR）：是净现值与投资额现值的比值，是测定单位投资净现值的尺度,净现值率说明该方案单位投资所获得的净效益。以净现值率大的方案为优,注意：在确定多方案的优先顺序时，如果资金没有限额，只要按净现值指标的大小排列方案的优先顺序即可。如果资金有限额，要评价在限额内的方案并确定他们的优先顺序
7、。这时采用净现值率法较好，但必须与净现值法联合使用，经过反复试算，再确定优先顺序。NPV是绝对指标，NPVR是相对指标，两个方案比较时，NPV大的方案，NPVR不一定大。,例:某企业投资项目设计方案的投资是1995万元，投产后年经营成本为500万元，年销售额1500万元，第三年末该项目配套追加投资1000万元。若计算期为5年，基准收益率为10%，残值为0，试计算该项目的净现值率。,该结果说明该项目每1万元投资现值可以得到0.38万元的超额收益现值。,2、内部收益率法内部收益率(Internal Rate of Return,IRR)定义：在方案寿命期内使净现值等于零的利率称为内部收益率。若用i
8、*表示，则应满足,n,Ft-项目第t年末的净现值流量i*-方案的内部收益率（IRR）n-项目使用寿命,用曲线表示即：,内部收益率的经济含义,设i=10%,则i*10，即10%为内部收益率,经济含义：IRR是在寿命期末全部恢复占用资金的利率(此时净现值为0)，它表明了项目的资金恢复能力或收益能力。IRR越大，则收益能力越强（经济性越好）。且这个收益能力完全取决于项目内部的生产经营状况。判据：IRR i0（基准收益率）,内部收益率的求解,求IRR需要解方程 直接解高次方程一般是不可能的，故采取一些数值计算的方法。,内插法(重点)逐次试验法（启发式）（对分法）Newton法,其中 i1，i2为初始点
9、，i1 0，NPV(i2)0,注意：为了减少误差，两个试插值应满足,内插法,某项目方案净现金流量如下表所示，设基准收益率10%，用内部收益率确定方案是否可行。,取i1=12%求NPV1,NPV1=-2000+300(P/F,12%,1)+500(P/A,12%,3)(P/F,12%,1)+1200(P/F,12%,5)=21（万元）,取 i2=14%求 NPV2,NPV2=-2000+300(P/F,14%,1)+500(P/A,14%,3)(P/F,14%,1)+1200(P/F,14%,5)=-91（万元）,因为NPV1=21万元,NPV2=-91万元，两值符号相反且不等于0,而i2-i1
10、=2%,求i*,因为i*i0，所以方案可行,NPV（元）,i,0 12 12.4 14,21,-91,求 IRR 的示意图,内部收益率的优缺点,不需事先确定基准收益率，使用方便 用百分率表示，形象直观，比净现值法 更能反映单位投资的效果，但计算比较复杂。,3、动态投资回收期(折现回收期)Discounted Payback Period（DPBP）,设基准贴现率为i，动态投资回收期是指项目方案的净现金收入偿还全部投资的时间，用 DPBP 或（nd）表示。,即 DPBP 是方程,的解,几种评价指标的比较性质上不同的判据只有四个：投资回收期、净现值、内部收益率、nd,这四个判据考虑时间因素的程度不同 计算繁简不同 考虑问题的出发点（视角）不同,效率型：IRR，NPVR价值型：NPV经济性与风险性：n，nd,投资回收期：n净现值：NPV内部收益率：IRR折现回收期：nd,
