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1、房地产股票vs.50ETF,袁 扬（组长）孙 炬史 锴,目标,时间：2006年12月最后一个交易日备选投资产品：万科A(000002)银基发展(000511)浙江广厦(600052)50ETF(510050)基于可观测的公开信息，计算各投资产品主要的财务指标比较牛市时期，房地产股票与50ETF的投资收益在备选的投资产品中选出最佳的投资组合,2006年下半年各投资产品的表现,公开信息,本表数据基于在2006年12月可获得的公开信息,估值,Theoretical Pi=(P/E)industry*Ei,沪深房地产股整体市盈率达50（剔除亏损和市盈率超过200的企业），平均市净率为3.2。ETF的平
2、均市盈率是5倍。,投资策略与组合选择,现在股市是否过热？,中国GDP从2000年起至2030年依然可以保持较高的增长率（林毅夫）从长期看，股指增长率和GDP增长率二者是正相关的。上证指数2004年12月31日是1995年12月29日的2.28倍。同期，2004年GDP是1995年GDP的2.399倍。2005年起中国GDP年平均增长率假设为9%。2030年中国GDP将是现在的约9.399倍。（1+0.09）26=9.399倍2030年上证指数预计为 1492.72*9.399=14030点,注：1995年-2004年人民币汇率稳地，1995年和2004年的中国股市都处于相对温和的时期（Anim
3、al Spirit 成分相对较少)。,现在股市是否过热？（H-P Trend 分析）,股市实现预期的过程：先加速上升，然后再缓慢上升或高位震荡直到下一次加速上升。现在股市正处于加速实现预期的过程中（趋势线的斜率较大）黑线是与波浪理论(上升五波，下跌三波)吻合的。现在是上升的阶段的五波中的第三波，也是最长的一个上升波。此图使用的是月度数据。,牛市选择Beta值大的股票,买Beta大的股票,股神如是说,你是否同意我的投资策略?我的真实持股银基发展50ETF其他股票春节后持有浙江广厦(ST广厦)要用2007年上半年的数据说话,各投资产品2007年上半年表现,万科A证券特征线,银基发展证券特征线,ST广厦证券特征线,TestingP/E,TestingP/B,TestingSize,结论,地产股击败了50ETF投资小股本，低P/E，低P/B的公司股票，通常更有可能获得更高的回报中国市场上投资ST公司的股票也可能获得高收益？（浙江广厦是否真的亏损？浙江广厦在牛市报亏的真实动机？）公司的盈利能力是最重要的指标，但是要注意被隐藏的利润综合考量各种财务指标，同时敏锐地观察上市公司的行为，才是必胜之道。,
