财务管理Ch03b-财务分析.ppt

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1、2023/11/5,Ch 3,Financial Management,1,第三章 财务分析,3.1 财务分析概述一.什么是财务分析（FA）财务分析产生于19世纪末20世纪初。最早主要是为银行服务的信用分析，借以判断客户对借贷的偿还能力。资本市场形成后发展为盈利分析，扩展到为投资人服务。形成了对企业的盈利能力、筹资结构、利润分配的外部财务分析体系。公司发展起来以后，财务分析又开发了内部分析。不但利用公开报表，而且利用内部的数据（预算、成本等）分析，找出管理行为与报表数据的关系，试图通过管理来改善未来的财务报表。,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,2,财务分

2、析的基础是企业的财务报表。其结果是要对企业的偿债、盈利和抵抗风险的能力作出评价、或找出存在的问题。财务分析还是一个过程。包括“分析”与“综合”两个方面。以期从总体上把握企业的经营能力。财务分析通常只能发现问题，分析、评价，而不能提供解决问题的现成答案。但是财务分析可以提供需要进一步调查和研究的项目。,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,3,二.财务分析的目的 财务报表主要的使用人：投资人/债权人/经理人员/供应商/政府/职工与工会/中介机构（审计师，咨询人员）财务分析的一般目的：评价企业历史的经营业绩，衡量现在的财务状况，预测未来的发展趋势。财务分析具体可以

3、分为：偿债能力分析；营运能力分析；获利能力分析；财务风险分析；专题分析（如，破产预测，审计性分析等）,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,4,三.财务分析的基础-财务报表（一）资产负债表-反映一定时点上的财务状况 资产=负债+所有者权益（二）损益表（利润表）-反映企业一定时期经 营成果的财务报表 利润=收入 费用（三）现金流量表-是以现金计现金等价物为基础 编制的财务状况变动表，是对外 报送的重要财务报表之一。,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,5,3.2 企业偿债能力分析一.短期偿债能力分析-企业偿付流动负债的能力。（

4、一）流动比率（Current Ratio),（流动资产 流动负债=净营运资金）说明：这个比率越高说明企业偿还流动负债的能力越强，但是，流动比率过高，可能是滞留在流动资产上的资金过多，会影响企业的获利能力。一般：2:1 较合适注意：1、要结合不同行业的特点来分析 2、要结合其它比率一起分析（如结合获利能力）：因 为该比率高，企业短期偿债能力不一定强。3、该比率容易伪造,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,6,（二）速动比率（Quick Ratio)(or Acid-Test Ratio),说明：速动比率越高，企业的短期偿债能力越强。一般认为速动比率为1:1比较

5、合适。注意：1、应收帐款的变现能力是影响速动比率可信度的重要因素。2、速动资产包括哪几项流动资产，有不同观点。,（速动资产 流动资产 存货）,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,7,（三）现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率,说明：现金比率可反映企业的直接支付能力，现金比率高说明企业有较好的支付能力。但是，如果这个比率过高，可能意味企业拥有过多获利能力较低的现金类资产，企业资产没得到有效运用。,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,8,（四）现金流量比率,（五）到期债务本息偿付比率,该比率反应本期经营活动所产生的现金净流

6、量足以抵付流动负债的倍数。,该比率越高，说明企业经营活动所产生的现金对偿付本期到期债务本息的保障程度越高，企业偿债能力越强。,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,9,二.长期偿债能力分析（一）资产负债率（负债比率）Debt Ratio,该比率反应企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务的能力越差；反之则反之。分析：1、从债权人角度看，其关心的是贷出资金的安全性。2、从股东角度看，其关心的主要是投资收益的高低。3、从经营者立场看，其既要考虑企业的盈利，也要顾 及企业所承担的财务风险。,2023/11/5,Ch 3,Financial Manageme

7、nt,10,（二）股东权益比率与权益乘数(权益乘数越大，说明企业负债越高）,注意:,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,11,（三）负债股权比率(产权比率）Debt-equity ratio,该比率越小，企业的财务风险越小。,该比率越低说明企业长期财务状况越好，债权人贷款的安全越有保障，企业财务风险越小。如果将无形资产从股东权益中扣除计算出的财务指标称为有形净值债务率,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,12,（四）利息保障倍数与现金利息保障倍数利息保障倍数反映企业经营所得支付利息的能力。该比率太低说明企业难以用经营所得来

8、按时按量支付债务利息。一般来讲，利息保障倍数至少要大于1。应会计核算采用权责发生，该比率不能清楚的反映企业实际支付利息的能力。下列比率就能解决此问题：,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,13,三.影响企业长期偿债能力的其他因素（一）或有负债 对未来可能发生的项目，应予以足够的重视，并考虑其潜在影响。（二）担保责任 应根据有关资料判断担保责任带来的长期负债问题。（三）长期租赁 如果经营租赁量大、期限长，又经常发生时，就应考虑租赁费用对偿债能力的影响。（四）可动用的银行贷款指标 动用贷款指标可以增加企业现金和企业的支付能力。,2023/11/5,Ch 3,Fi

9、nancial Management,14,3.3 企业营运能力分析 用于衡量公司管理资产效率的高低，也称为“资产效率比率”（Asset Activity Ratios)。有的针对单项资产，有的侧重于总资产。存货周转率（次数）（Inventory Turnover)存货周转率=销售成本/平均存货 存货周转率说明一定时期企业存货周转的次数，可用来测定企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量。,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,15,分析：在正常情况下，存货周转率越高，存货周转的越快，企业销售能力越强。存货周转率过高，说明管理上存在问题。如：存货水

10、平太低，经常缺货；或者采购次数过于频繁，批量太小。存货周转率过低，说明库存管理不力，销售状况不好，造成存货积压，企业产品销售方面存在问题。存货周转状况也可用存货周转天数来表示：存货周转天数=360/存货周转率=（平均存货360）/销售成本存货周转天数表示存货周转一次所需的时间，天数越短说明存货周转的越快。,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,16,二.应收帐款周转率（Accounts receivable Turnover）应收帐款周转率是企业一定时期赊销收入净额与应收帐款平均余额的比率。它反映了企业应收帐款的周转速度。公式为：应收帐款周转率=赊销收入净额/

11、平均应收帐款 分子赊销收入净额是指销售收入扣除了销货退回、销货折扣及折让的赊销净额。分析：该比率越高，说明应收帐款收回的速度越快，可减少坏帐损失，企业短期偿债能力也会增强。该比率过高，可能是企业执行了比较严格的信用政策、信用标准和付款条件太苛刻。这样会限制企业销量，从而影响企业盈利水平。这时往往表现为存货周转率过低。该比率过低，说明企业应收帐款管理太松，这样会影响企业资金利用效率和资金的正常周转。,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,17,同样应收帐款周转状况也可用应收帐款平均收帐期也称为应收帐款周转天数来表示。公式为：应收帐款平均收帐期=360/应收帐款周

12、转率=（平均应收帐款360）/赊销收入净额分析：应收帐款平均收帐期表示应收帐款周转一次所需天数。平均收帐期越短，说明企业应收帐款周转速度越快。三.营业周期 是指从取得存货开始到销售存货，并收回现金为止的这段时间。营业周期=存货周转天数+应收帐款周转天数,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,18,四.流动资产周转率 流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额流动资产平均余额=（年初流动资产余额+年末流动资产余额）/2 流动资产周转率表明一个会计年度内流动资产周转的次数。该指标越高，说明企业流动资产的利用效果越好。五.固定资产周转率 固定资产周转率=销售收入/固

13、定资产平均净值 该指标越高，说明企业固定资产的利用效率越高，管理水平越好。,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,19,六.总资产周转率 总资产周转率=销售收入/资产平均总额该指标可用来分析企业全部资产的使用效率。如果该比率较低，说明企业利用其资产进行经营的效率较差，会影响企业的获利能力。企业可通过提高销售收入，或处置资产来提高总资产的利用率。例见,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,20,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,21,2023/11/5,Ch 3,Financial Mana

14、gement,22,偿债能力与营运能力分析 在本年，该公司的清偿能力大为下降，流动比率由上年的3.1倍下降为1.5倍，下降幅度达51.6%；同样的，速动比率也由上年的1.63下降至0.83，幅度达49%。可能是由于银行透支、应付帐款等流动负债较上年的增长速度快于应收帐款等流动资产较上年的增长速度所造成的。这种变化应引起公司及有关人员的注意。合约带来的营业额增长伴随着未清付的应收帐款以更高的比例增多，同时还导致了更高比例的存货增加，存货期从上年的100.2天增加到本年的119.2天.。为了改善这种情况，公司需寻求更多长期资金来确保获得所需的资金以维持更高水平的销售。,2023/11/5,Ch 3

15、,Financial Management,23,获利能力分析：根据上述数据，可对该公司的经营状况作如下分析：本年与上年相比，税前利润增长了7.7%，而获利能力，如运用资本报酬率却略有下降。这可以归因于税前利润率的下降。尽管本年营业额较上年增加了1883元，上升幅度达19.8%，但税前利润率却下降了0.9%，这大概是由于该公司签定的新的5年合约。营业额的增加导致公司净资产的较上年扩张了4.6%。但总的来说，由于营业额的增长率快于净资产的增长率，从而提高了该公司的净资产周转率。净资产的增长部分，其主要资金来源于长期借款，表现为本年的长期借款较上年增长了201%，但本年的财务杠杆比率仍维持在可接受

16、的水平上。,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,24,3.4 企业获利能力分析一.资产报酬率(投资报酬率ROI)资产报酬率=净利润/资产平均总额 资产报酬率用来衡量企业利用资产获取利润的能力，它反映企业总资产的利用效率。该比率越高，企业获利能力越强。分析时，要与企业前期、同行业平均水平和先进水平进行比较。也可用下面的比率来进一步说明：该比率越高，说明企业的经营活动越有效率。,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,25,二.股东权益报酬率(Return On Equity)股东权益报酬率也称为净资产收益率。公式为：股东权益报酬

17、率=净利润/股东权益平均总额 该比率越高，说明企业的获利能力越强。又由于：权益乘数=资产总额/股东权益总额 所以：股东权益报酬率=资产报酬率 平均权益乘数 由此：提高ROE有两种途径：一是资产报酬率。在资本结构一定的情况下，提高资产利用效率，来提高资产报酬率，从而提高ROE。二是在资产报酬率大于负债利率的情况下，提高资产负债率即增大权益乘数，来提高ROE。但此时会增加企业财务风险。,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,26,三.销售净利率（税后利润率）与销售毛利率 销售净利率=（净利/销售收入）100%销售净利率表明每100元销售净收入可实现的净利润。该比率

18、可用来反映企业通过销售获取利润的能力。该比率越大，企业通过扩大销售获取收益的能力越强。另外前面的资产报酬率可分解为：资产报酬率=销售净利率总资产周转率 由此可知：资产报酬率主要取决于销售净利率与总资产周转率。提高资产报酬率可从两方面着手：一方面是加强资产管理，提高资产利用率；另一方面加强销售管理，提高利润水平。销售毛利率=销售毛利/销售收入=（销售收入销售成本）/销售收入 该比率越大，企业通过扩大销售获取收益的能力越强。,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,27,四、成本费用净利率 成本费用净利率净利润成本费用总额 成本费用总额主要包括销售成本、销售费用、销

19、售税金、管理费用、财务费用和所得税等。该比率越高，企业为获取收益而付出的代价越小，企业的获利能力越强。,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,28,五.每股利润（每股收益，每股盈余EPS）和每股现金流量 每股利润=（净利润优先股股利）/发行在外的普通 股平均股数 该比率越高，股份公司的获利能力越高。同时应注意它是一个绝对值，分析时应结合股东权益报酬率来分析。如果考虑股利分配，还应关注下列指标：股现金流量=（经营活动的现金净流量优先股股利）/发行在外的普通股平均股数 该比率越高，说明公司越有能力支付现金股利。,2023/11/5,Ch 3,Financial M

20、anagement,29,六、每股股利与股利发放率 每股股利（现金股利总额优先股股利）发行 在外的普通股股数 每股股利的高低，不仅取决于公司获利能力的强弱，还取决于公司的股利政策和现金是否充足。股利发放率每股股利每股利润 股利发放率主要取决于公司的股利政策，没有标准来判断股利发放率是大好还是小好。七、每股净资产 每股净资产股东权益总额发行在外的普通股股数 可通过比较公司历年的每股净资产的变动趋势，来分析公司的发展趋势和获利能力。,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,30,八、市盈率（Price/Earnings P/E)市盈率=每股市价/每股利润 市盈率是反

21、映公司获利能力的一个重要指标。市盈率（价格盈余比率；价格收益比率）高，投资者一般会对该公司的发展前景看好，愿意出高价格购买该公司的股票。一般而言，高科技公司的市盈率较高，但相应的投资风险也较大。,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,31,习题1：B公司年初存货为30000元，年初应收账款为25400元，本年末计算出流动比率为3.0，速动比率为1.3，存货周转率为4次，流动资产合计为54000元，公司的销售毛利为0，本年销售额是多少？如果除应收账款以外的速动资产是微不足道的，其平均收账期是多少天？习题2：A公司 资产负债表(1999年12月31日)(千元)资产

22、 年初 年末 负债及所有者权益 年末 现金 764 310 应付账款 516应收账款 1156 1344 应付票据 336存货 700 966 其他流动负债 468流动资产合计 2620 流动负债合计 1320固定资产净额 1170 1170 长期负债 1026 实收资本 1444资产总额 3790 3790 负债及所有者权益总额 3790,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,32,A 公司1999年损益表(千元)销售收入 6430销售成本 5570毛利 860管理费用 580利息费用 98税前利润 182所得税 72净利 110要求：根据以上资料 计算填列

23、下表的C公司财务比率(天数计算结果取整数)；与行业平均财务比率比较，说明C公司经营管理可能存在的问题。,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,33,3.5 企业财务状况的比较分析一、财务报表比较分析法 比较是企业财务状况趋势分析的最基本方法。分析研究的核心在解释原因中不断深化，直到找到直接原因。比较分析法是对两个或几个相关的可比数据进行对比，揭示差异、矛盾及其发展趋势。（一）按比较对象（和谁比）分类与本企业历史比，即纵向对比不同时期的指标（210年）。也称“趋势分析”与同类企业比，即与同行业平均数或竞争对手比较。也称“横向分析”与计划预算比，将实际执行结果与计

24、划指标比较，也称“差异分析”。,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,34,（二）按分析内容（比什么）分类比较会计要素总量（总金额）：多用于趋势分析（时间序列分析），也用于同业对比，确定企业的相对规模与竞争地位。比较结构百分比：将财务报表转化为结构百分比报表，用于揭示进一步分析的方向。比较财务比率：有利于排除企业规模的影响，使不同的对象建立起可比性，是最重要的分析。财务比率计算简单，但说明与解释却很困难,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,35,二.比较财务报表三.比较百分比财务报表四.比较财务比率五.图解法,2023/11

25、/5,Ch 3,Financial Management,36,3.6 企业财务状况的综合分析财务比率综合评分法 1.选定并计算财务比率的实际值 2.编制财务比率汇总表 3.确定各比率的权重（重要性系数）4.确定评分值的上/下限 5.确定财务比率的标准值（最优值）6.计算各财务比率的关系比率：（6）=（1）/（5）7.计算各财务比率的实际得分：（7）=（6）（3），实际得分不得超过上/下限 8.加总计算综合得分，超过100分很多，说明企业财务状 况很理想。,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,37,二.杜邦分析体系-通过揭示企业主要财务比率间的关系，综合分析

26、企业财务状况。（一）杜邦分析体系反映的财务关系权益报酬率-即净资产收益率，它是所有比率中综合性最强、最具代表性的指标。作如下分解以后，可以把权益报酬率升降的原因具体化，即：权益报酬率=资产报酬率 平均权益乘数=（销售净利率总资产周转率）平均权益乘数,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,38,平均权益乘数-与资产负债比率有关：负债比率大，权益乘数就高。负债给企业带来了较多的杠杆利益，也带来了较大的风险。销售净利率-需要从销售额和销售成本两方面分析。经理人员还能根据内部报表和资料进一步分析，但外部的报表使用人不具备这样的条件。资产周转率-是反映企业运用资产以产生

27、销售收入的能力。其影响因素除了资产结构的合理性外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收帐款周转率等有关的资产项目使用效率的分析，判断影响资产周转的主要问题。杜邦分析体系的作用是解释指标变动的原因和变动趋势，为日后采取措施指明方向。,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,39,杜邦财务分析体系,净资产报酬率,2023/11/5,Ch 3,Financial Management,40,比率分析的局限,1.不同企业会计数据的可比性问题 2.历史成本计价与通货膨胀的矛盾 虚增利润问题 例，A商品成本100元，原定售价130元；因通货膨胀，重置成本升为150元，新售价190元；售出后，帐面利润90元，但再购进A商品，实际只增加40元，虚增50元。3.对企业有影响的外在因素无法用财务比率反映 例：或有损益、或有负债等 4.比率分析难以反映现金流量的动态 5.财务比率分析本身只能说明企业财务状况及经营成果的结果，不能直接说明产生这些结果的原因,