财务管理工商管理.ppt

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1、1,第一章财务管理总论,第二章 财务管理的价值观念,第五章 项目投资管理,第三章 筹资管理,第八章 收益分配决策,第七章 营运资金管理,第四章 资本成本和资本结构,第六章 证券投资管理,第九章 财务分析,2,、概念不同；,、职能作用不同；,、依据不同；,、面向的时间范围不同；,、目的和结论不同；,、影响其结果的因素不同。,财务与会计的区别 与联系：,实体与附体的关系,（一）区别,（二）联系,3,韩国第二大企业集团大宇集团的破产，是因为负债过多，资本结构不合理。,八佰伴神话的破灭，是因为其通过开连锁超市的形式在东南亚迅速进行资本扩张，但由于筹资方式和投资的原因，最后倒闭。,秦池，一个异军突起的白

2、酒企业，96、97年中央电视台的标王，旋即破产的原因是经营杠杆程度过高。,引以为诫的财务管理案例,4,第一章 财务管理总论,学习目的与要求：1、理解财务管理的含义2、熟悉财务活动3、熟悉财务管理目标4、掌握金融性资产的特点及利率的决定因素,本章结构：第一节 财务管理概述第二节 财务管理的目标第三节 财务管理环境,5,财务管理,指在一定的整体目标下，企业组织财务活动，处理财务关系的一种经济管理行为。,一、财务管理的含义和内容,第一节 财务管理概述,6,资金分配,资金筹集,资金运动图,（一）财务活动（资金运动）,7,筹资活动,投资活动,资金营运活动,资金分配活动,财务活动,财务活动：指资金的筹集、

3、投放、使用、收回及分配的一系列行为。,确定筹资结构,确定筹资规模,投资结构,投资规模,存货,现金和有价证券,应收账款,最佳的股利政策,8,第二节 企业财务管理目标,（二）利润最大化(Profit maximization),企业是以盈利为目的的经济实体，利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业盈利越多，企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。,缺陷：,（1）未考虑取得利润的时间,（2）未考虑所获利润和投入资本之间的关系,（3）未考虑风险因素,（4）目标导向不符合现代企业战略管理的要求,一、财务管理目标,（一）总产值最大化,（二）财务关系,企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系

4、。,9,10,二、财务管理的环节,（一）财务预测,财务决策是财务管理的核心。是指财务人员按照财务目标的总体要求，利用专门方法对各种备选方案进行比较分析，并从中选出最佳方案的过程。主要包括：确定决策目标、提出备选方案、方案优选等步骤。,指根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动和财务成果作出科学的预计和测算。,（二）财务决策,（三）财务预算,指企业根据各种预测信息和各项财务决策确立的预算指标和编制的财务计划。,11,（四）财务控制,指对预算和计划的执行进行追踪监督、对执行过程中出现的问题进行调整和修正，以保证预算的实现。,（五）财务分析,财务分析是指以财务报表和其他资料

5、为依据和起点，采用专门的分析技术和方法，对企业财务活动过程及其结果进行分析和评价的一项工作。,12,第二节 财务管理的目标,（二）利润最大化(Profit maximization),缺陷：,（1）未考虑取得利润的时间,（2）未考虑所获利润和投入资本之间的关系,（3）未考虑风险因素,（4）目标导向不符合现代企业战略管理的要求,一、财务管理目标,（一）总产值最大化,13,（三）股东财富最大化,该观点认为：股价越高，股东财富越大。,缺陷：（1）只适合上市公司（2）只强调股东的利益，而对其他关系人的利益重视不够；（3）股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的。,优点：（1）考虑了风险因素；（2

6、）一定程度上能克服企业在追求利润上的短期行为；（3）比较容易量化。,14,（四）企业价值最大化(Business value maximization),指通过财务的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑时间价值和风险与报酬的关系，满足各利益相关者的要求，保证企业长期稳定发展的基础上使企业财富不断增长。,优点：（1）充分考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）可克服管理上的片面性和追求利润上的短期行为；（4）有利于实现企业相关利益主体经济利益的均衡。,缺陷：比较抽象，难以量化,V企业价值Pt时期t产生的收益（或现金流量）K贴现率,15,财务管理目标问卷调查统计表,16,二、不同利益主体财务

7、目标的矛盾与协调,17,财务管理目标演进MT企业财务管理目标选择(一)基本案情 MT企业成立于1960年，属国营单位，当初设矿时，全部职工不过200人，拥有固定资产40万元，流动资金10万元，矿长王宏志等一班人均享受国家处级待遇，并全部由上级主管部门 某地区煤炭管理局任命。企业的主要任务是完成国家下达的煤炭生产任务，下图是该厂1975年至1979年间的生产统计。MT企业生产任务完成统计表,18,由于MT企业年年超额完成国家下达的生产任务，多次被评为红旗单位，矿长王宏志也多次成为地区劳动模范。MT企业生产的煤炭属优质煤，由国家无偿调配，企业所需的生产资料和资金每年均由某地区煤炭管理局预算下拨。曾

8、有参观团问过王矿长：你们的材料充足吗?车辆够用吗?王矿长没有直接回答，却领着他们参观了一下仓库。参观团所见：仓库堆满了尖镐、铁锹等备用工具，足可以放心地使用3年，车库停放着5辆披满灰尘的解放牌汽车。有人用手一擦，惊叹道：呵，全是新车，你们企业真富有!,进入八十年代，经济形势发生了深刻变化，计划经济结束，商品经济时代开始。由于国家对企业拨款实行有偿制，流动资金实行贷款制，产品取消调配制，导致MT企业昼夜之间产生了危机感，好在王宏志矿长能够解放思想，大胆改革。首先成立了销售部，健全了会计机构，引入一批刚刚毕业的大学毕业生，在社会上又招聘一批专业人才，使企业人员素质大幅度提高，队伍壮大到400人。人

9、员管理方面打破大锅饭，引入竞争机制，工效挂钩；物资管理方面实行限额领料、定额储备、定额消耗制度；成本管理方面推行全员负责制；生产管理方面实行以销定产，三班工作制；销售管理方面实行优质优价，送货上门制度等等。按王矿长的话讲：我们所做的一切管理工作都是为了实现,19,自负盈亏，多创造利润，为国家多做贡献，为企业员工多发奖金，多搞福利。,MT企业19851989年间的生产经营统计表,进入九十年代，随着市场经济的建立，MT企业不得已走上了股份制改造之路，1994年10月，国家将MT企业的净资产2000万元转化为2000万股，向社会发售，每股面值1元，售价2元，民营企业家石开购得1000万股，其余股份被

10、50位小股东分割，石开成为当然董事长，经董事会选举，董事长任命，杨记担任MT股份有限公司总经理。辛苦工作几十年，卓有贡献的矿长王宏志就此哀叹地离休了。,20,MT公司成立之后，决策层开始考虑负债融资问题，目标资本结构：自有与借入之比为1：1；其次要考虑的是更新设备，引进先进生产线等重大投资问题。董事会决议：利用5年左右时间使企业的生产技术水平赶上一流，企业产品在本地区市场占有率达到20，在全国市场占有率达到3，资本(自有资金)报酬率达到26，股票争取上市并力争使价格突破15元股。,分析：MT公司财务管理目标的演进过程。,21,第三节 财务管理的环境,财务管理的环境：又称理财环境，是指对企业财务

11、活动产生影响作用的企业外部条件。,22,一、法律环境,指企业和外部发生经济关系时所遵守的各种法律、法规和规章。,（一）企业组织法,（二）税收法规,如：公司法、经济合同法、破产法,如：所得税、流转税、其他税种,如：企业财务通则、企业财务制度,（三）财务法规,23,（一）经济周期,（二）通货膨胀,（四）政府的经济政策,指企业进行财务活动的宏观经济状况。,二、经济环境,（三）利率波动,（五）竞争,24,三、金融市场环境,金融市场：资金融通的场所。广义：一切资本流动的场所，包括实物资本和货币资本的流动。狭义：一般指有价证券市场，即股票和债券的发行和买卖市场。,（一）金融市场与企业理财,1、金融市场是企

12、业投资和筹资的场所,2、企业通过金融市场使长短期资金互相转化,3、金融市场为企业理财提供有意义的信息,（二）金融市场分类与组成,（1）按交易的期限：短期资金市场、长期资金市场,（2）按交割的时间：现货市场、期货市场,（3）按交易的性质：发行市场、流通市场,（4）按交易的对象：国债市场、企业债券市场、股票市场等,1、金融市场的分类,2、金融市场的组成：主体、客体、参加人,25,（五）利率,在金融市场上，利率是资金使用权的价格。,（四）金融性资产的特点,金融性资产是指现金或有价证券等可以进入金融市场交易的资产。它们具有以下属性：,1、流动性,2、收益性,3、风险性,（三）金融机构,中国人民银行、政

13、策性银行、商业银行、非银行金融机构,26,利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+变现力附加率+违约风险 附加率+到期风险附加率,指无通货膨胀、无风险情况下的社会平均资金利润率。没有通货膨胀时，国库券的利率可以视为纯粹利率。,纯粹利率的高低受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响。,2、通货膨胀附加率,（1）变现力附加率,（2）违约风险附加率,（3）到期风险附加率,指因到期时间长短不同而形成的利率差别。,1、纯粹利率,利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率,3、风险附加率,27,第二章 财务管理的价值观念,学习目的与要求：1、掌握资金时间价值的含义2、重点掌握现值和终值的计算3、掌握利率和期间的

14、计算3、掌握风险价值、风险的计量以及风险和报酬的关系,本章结构：第一节 货币时间价值第二节 风险和风险报酬,28,第一节 货币时间价值,一、货币时间价值(Time value of money),是指货币经过一定时间的投资与再投资所产生的增值，也称为资金的时间价值。,无风险、无通胀条件下社会平均资金利润率,（二）货币时间价值量的规定性,（一）涵义,29,（一）利息和利率,1、利息（I）：在借贷过程中，债务人支付给债权人超过原借 贷款金额（本金）的部分，就是利息。2、利率（i）：单位时间内（如年、半年、季、月、周、日等）所得利息额与本金之比，通常用百分数表示。,现值（P）：又称本金，是指未来某一

15、时点上的一定量的现金 相当于其即时的价值。,（二）终值（F）与现值（P）,二、货币时间价值计算的几个基本概念,终值（F）：又称将来值，是一定量即时现金在未来某一时点 上的价值，俗称本利和。,30,【例】假设银行利率是2%，存入100万资金，分别用单利和复利计算3年后这笔资金的本利和是多少？,2、复利：不仅要对本金计息，而且要对前期的利息计提利息，计息基础是前期的本利和。,利息：I=Pni本利和：F=P(1+ni)式中：F 本息和；I 利息；P 借入本金；n 计息期数；i 每期利率,1、单利：只对本金计提利息，计息基础就是本金。,（三）计息方法,31,考虑了一部分资金时间价值,对资金的时间价值考

16、虑得比较充分。,单利、复利比较：,32,三、现值和终值的计算,（一）一次性收付款项的终值和现值,1、一次性收（付）款项复利终值公式,在某一特定时点上一次性支付或（收取），经过一段时间后再一次性收取（或支付）的款项，为一次性收付款项。,已知：P,n,i,求：F,【例】现在把500元存入银行，银行年利率为4%，计算3年后该笔资金的实际价值。,33,2、一次性收付款项复利现值公式,已知：F,n,i，求：P,【例】如上例，已知银行年利率为4%，要3年后得到562.43元，则现在应存入银行多少钱？,34,1、年金的计算,三个要点：等额性、定期性、系列性。,按每次收付发生的时点不同，可以分为：普通年金、即

17、付年金、递延年金、永续年金。,（二）系列收付款项的终值与现值,（1）普通年金,指收付的系列款项发生在每期期末的年金，又称后付年金。,1）普通年金终值(n个A合并到F),指每次支付的复利终值之和。（知A求F）,年金是指等额、定期的系列款项。,35,【例】A矿业公司决定将其一处矿产开采权公开拍卖，已知甲公司和乙公司的投标书最具竞争力。甲公司的投标书表示，如果该公司取得开采权，从获得开采权的第1年开始，每年末向A公司交纳10亿美元的开采费用，直到10年后开采结束。乙公司的投标书表示，该公司在取得开采权时，直接付给A公司40亿美元，在8年后开采结束，再付给60亿美元。如A公司要求的年投资回报率达15%

18、，问应接受哪个公司的投标？,36,2）普通年金现值（将n个A合并为P）,指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。也就是一定时期内每期期末收款或付款的复利现值累计之和。（知A求P）,【例】张小姐最近准备买房，看了好几家开发商的售房方案，其中一个方案是A开发商出售一套100平米价格为2000元/平米的住房，要求首期付10万元，然后分6年每年末支付3万元。银行利率为6%。问一次支付还是分期支付合算？,37,（2）即（预）付年金,指收付的系列款项发生在每期期初的年金，又称先付年金。,即付年金终值系数与普通年金终值系数相比：期数1，系数1。,【例】某人每年年初存入银行1万元，一共存10年，

19、已知银行利率是2，求终值。,1）即付年金的终值（知A求F）,38,2）即付年金的现值（知A求P）,即付年金现值系数与普通年金现值系数相比：期数1，系数1。,【例】某人采用分期付款方式购入商品房一套，每年年初付款15000元，分10年付清。若银行利率为6%，该项分期付款相当于一次现金支付的购买价是多少？,39,（3）递延年金,指第一次收付发生在第二期或第二期以后的年金。,【例】某投资者拟购买一处房产，开发商提出了三个付款方案：方案一是现在起15年内每年末支付10万元；方案二是现在起15年内每年初支付9.5万元；方案三是前5年不支付，第六年起到15年每年末支付18万元。若按10%利率计算，用终值方

20、式比较，哪一种付款方式对购买者有利？,【例】某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为10%，每年复利一次。银行规定前10年不用还本付息，但从第11年至第20年每年末偿还本息5000元。要求：用两种方法计算这笔款项的现值。,40,是指在未来无限期等额支付的年金。,永续年金因为没有终止期，所以只有现值没有终值。,公式：,【例】拟建立一项永久性奖学金，每年计划颁发10000元奖金，若利率为10%，现在应存入多少钱？,（4）永续年金,41,2、不等额的系列收付款项,不等额的系列收付款项，能按年金计算的按年金计算，不能按年金计算的只能依靠复利的计算公式计算。,【例】张三准备在第1年年初存1万元，第2

21、年年末存2万元，第3年至第6年每年年末存3万元，若利率为10%。求：这笔存款的现值和在第10年末的终值分别为多少？,42,四、利率和期间的计算,（一）利率的计算,基本原理：资金时间价值的计算公式中共含有四个要素（现值、终值、利率和期限），只要知道其中的三个，就可以推导出第四个。,1、复利计息方式下的利率计算,复利计息方式下，利率与现值（或终值）系数之间存在一定的数量关系。已知现值（或终值）系数，可以通过内插法计算对应的利率。,式中，所求利率为i，i对应的现值（或终值）系数为，1、2为现值（或终值）系数表中的相邻的系数，i1、i2为1、2对应的利率。,43,【例】郑先生下岗获得50000元现金补

22、助，他决定将款项存起来。郑先生预计，如果20年后这笔款项连本带利达到250000元，那就可以解决自己的养老问题。问银行存款的年利率为多少，郑先生的预计才能变为现实？,若已知复利现值（或终值）系数及期数n，可查复利现值（或终值）系数表，找出与已知复利现值（或终值）系数最接近的两个系数及其对应的利率，按内插法计算利率。,（1）一次性收付款项的利率,44,（3）永续年金利率：i=A/P,（2）普通年金、即付年金的利率,若已知年金现值（或终值）系数及期数n，可查年金现值（或终值）系数表，找出与已知年金现值（或终值）系数最接近的两个系数及其对应的利率，按内插法计算利率。,【例】某公司于第一年年初借款20

23、000元，每年年末还本付息额均为4000元，需9年还清，则借款利率为多少？,45,2、名义利率与实际利率,式中：i实际利率 r名义利率 m1年内计息次数。,（2）换算公式,（1）名义利率,当每年复利次数超过1次时，给出的年利率叫名义利率，而每年只复利一次的利率才是实际利率，也称有效利率。,46,（3）名义利率与实际利率的关系,【例】本金1000元，年利率12%,（1）每年计息一次,一年后终值为多少？（2）每半年计息一次，一年后终值为多少？（3）每季计息一次，一年后终值为多少？,如上例中如每季计息一次，两年后终值为多少？,2）名义利率不能完全反映资金的时间价值，实际利率才真实地反映了资金的时间价

24、值。,3）m越大，i与r的差值就越大。,47,（二）期间的计算,式中，所求期间为n，n对应的现值（或终值）系数为，1、2为现值（或终值）系数表中的相邻的系数，n1、n2为1、2对应的期间。,【例】某企业拟购买一台新设备，更换目前的旧设备。新设备较旧设备高出2000元，但每年可节约成本500元。利率为10%。问新设备应至少使用多少年对企业才有利？,48,练 习,1、在投入的本金、利率、计息期一定的情况下，计息的次数越多，其复利息（）A、越大 B、越小 C、不变 D、可大可小,2、关于递延年金下列说法中正确的是（）A、第一次支付发生在若干期以后B、可按普通年金的形式计算终值，但需考虑递延期C、可按

25、普通年金的形式计算终值，但不需考虑递延期D、其现值的计算方法比较灵活E、在实际中递延年金是不存在的,3、下列说法中正确的是（）A、货币时间价值是客观存在的经济现象B、年金计算是货币时间价值的特殊形式C、在各期发生额相等的情况下，复利现值系数之和即是普通年金现值系数D、不使用普通年金的计算公式则无法计算普通年金的终值和现值。,49,6、下列几个小问中分别使用哪个公式？（1）要在5年后还清10万元的债务，每年需存入银行多少万元？（2）要在今后5年中每年得到1万元的生活补贴，现在需存入多少万元？（3）某人每年存入1万元，5年后他的存款总额是多少？（4）如果你投资某项固定资产10万元，该资产使用期限为

26、5年，那么每年至少要回收多少万元该项投资才值得？（5）如果每年年初存入银行1万元，5年后该笔存款终值为多少万元？（6）要在今后5年内每年年初得到1万元，则现在需要存入银行多少万元？,4、若（P/F，10%，1）=0.9091,（P/F，10%，2）=0.8264,（P/F，10%，3）=0.7513，则（P/A，10%，3）=（）。A、0.9091 B、1.7355 C、2.4868 D、无法计算,5、某企业拟购置一台柴油机，更新目前使用的汽油机，每月可节约燃料费用60元，但柴油机较汽油机价格高出1500元。问柴油机应使用多少年才划算（假设利率为12%，每月复利一次）？,50,第二节 风险和风

27、险报酬,一、风险,风险：指预期结果的不确定性。,（一）风险和风险报酬,（二）风险的类别,（1）市场风险,（2）公司特有风险,（1）经营风险（商业风险）：生产经营的不确定性带来的风险。,（2）财务风险（筹资风险）：因借款而产生的风险。,风险报酬（风险价值、风险收益）：投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。,1、从市场投资主体角度,2、从公司角度,51,【例】ABC公司有两个投资机会，A投资机会是一个高科技项目，B项目是一个老产品并且是必需品。假设未来的经济情况只有三种：繁荣、正常、衰退，有关的概率分布和预期报酬率见下表：,二、风险的计量,（一）概率分布,公司未来经济情况表,

28、概率：指用百分数或小数来表示随机事件发生的可能性及出现某种结果可能性大小的数值。,52,（二）期望值（预期收益、预期报酬）,报酬率的期望值,式中：Pi第i种结果出现的概率 Ki-第i种结果出现后的期望报酬率 N-所有可能的结果的数目,期望值是某一方案各种可能的报酬，以其相应的概率为权数进行加权平均所得到的报酬。,53,（三）方差和标准差,1、方差：指每一种状态报酬距离期望值的差的平方与该状态的概率的乘积之和。,方差（2）=,2、标准差：也叫均方差，是方差的平方根。,标准差（）=,标准差是反映不同概率下报酬或报酬率偏离期望报酬的程度，标准差越小，表明离散程度越小，风险也就越小。反之，标准差越大，

29、风险越大。,54,（四）变异系数（标准差系数、标准离差率）,变异系数是标准差同期望值的比值。,变异系数可用来比较期望值不同的项目的风险大小，标准差只能比较期望值相同的项目的风险大小。,55,三、风险和报酬的关系,（一）风险和报酬的基本关系：风险越大要求的报酬率越高。,期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率,无风险报酬率（KF）=货币时间价值,56,【例】假设A、B两个项目的投资额均为100万元。A项目的风险报酬系数为0.4，期望报酬率和标准差分别为20%和10%；B项目的风险报酬系数为0.3，期望报酬率和标准差分别为15%和5%。计算：两个项目的风险报酬额。,四、风险报酬的计算,1、根据风险

30、报酬率计算风险报酬额,风险报酬额=投资额风险报酬率,2、根据投资报酬总额计算风险报酬额,五、风险控制的方法,多角经营、多角筹资,57,六、风险偏好,（一）风险回避者,（二）风险追求者,（三）风险中立者,当预期收益相同时，风险回避者都会偏好于具有低风险的资产；对于同样风险的资产，他们则都会钟情于高预期收益的资产。但当面临这样两种资产时，他们的选择就要取决于他们对待风险的不同的态度：一项资产具有较高的预期收益率同时也具有较高的风险，而另一项资产虽然预期收益率低，但风险也低。,当预期收益相同时，选择风险大的。,选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。,58,练 习,1、当一个投资者在

31、同一股市同时购买几种股票时，其目的是为了（）A、分散市场风险 B、分散特有风险 C、不承担市场风险 D、取得高报酬,2、市场对企业产品的需求越稳定，其（）A、经营风险越小 B、财务风险越小 C、经营风险越大 D、财务风险越大,3、已知未来经济状况繁荣、正常、衰退发生的概率分别为0.2、0.4、0.4，甲、乙项目在经济状况繁荣、正常、衰退时的报酬率分别为20%、15%、10%和10%、15%、20%，如甲、乙项目的标准差均为30%，那么（）。A、甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度B、甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度C、甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度D、不能确定,59,6、下列中不能被

32、分散的风险是（）A、通货膨胀 B、市场利率波动 C、诉讼失败 D、技术革新 E、没有争取到重要合同,5、下列说法中正确的有（）A、财务风险与经营风险总是并存的B、不举债必然不会有风险 C、全部使用股东的资本则不能分散风险D、举债经营会使股本报酬率发生变化,4、下列中可以控制风险的措施有（）A、同时经营几种产品 B、分别向股东、债权人、政府筹资C、不进行投资 D、正确计量标准差,60,2、某人拟购置一处房产，其可供选择的付款方式如下：（1）如果现在一次性付款，需支付100万元；（2）如果每年年末付款10万元，需连续支付10次；（3）如果每年年初付款10万元，需连续支付10次；（4）从第5年开始，

33、每年年末支付10万元，连续支付10次。假定利率为10%，通过计算你认为哪种付款方式更为有利？,1、某人现拟存入50000元，以便以后每季度能得到1000元的生活补贴，问该项存款的实际报酬率（也即实际利率）是多少？,61,3、A先生转让一餐馆给B小姐，A先生提出，B小姐应一次支付3年的使用费30000元。B小姐觉得现在一次拿出30000元比较困难，因此请求缓期支付。A先生同意3年后支付，但金额为50000元。若银行贷款利率为5%，问B小姐是现在贷款一次支付还是3年后付款更合算？（要求：至少用两种方法，其中一种必须为比较利率的方法。）,4、假定上例中，A先生要求B小姐不是3年后一次支付，而3年每年

34、年末支付12000元，那么B小姐是现在贷款一次付清还是分3次付清更为合算？（要求：至少用两种方法，其中一种必须为比较利率的方法。）,62,第三章筹资管理,学习目的与要求：,1、掌握资金需要量预测的方法；2、熟悉各种筹资方式的优缺点；3、掌握借款的名义利率与实际利率；4、熟悉长期借款本息的偿还；5、掌握债券发行价格的计算公式；6、掌握应付账款成本的计算及决策分析；7、熟悉短期筹资与长期筹资的组合策略。,本章结构：第一节 筹资概述第二节 资金需要量预测第三节 权益资本筹集第四节 长期负债筹资第五节 短期负债筹资,63,第一节筹资概述,一、筹资的含义与目的,1、含义：指企业根据生产经营等活动对资金的

35、需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。,2、目的：1、创建新企业 2、企业发展的需要 3、偿债 4、调整资本结构,二、筹资管理的目标,在满足企业生产经营需要的情况下，以较低的筹资成本和较小的筹资风险，获取同样多(较多)的资金。,64,三、筹资渠道与筹资方式,（一）筹资渠道：是指客观存在的筹措资金的来源和通道。,（二）筹资方式：指取得资金的具体形式。,1、银行信贷资金；2、其他金融机构资金；3、其他企业资金；4、居民个人资金；5、国家财政资金；6、企业自留资金。,1、吸收直接投资 2、发行股票 3、留存收益 4、银行借款 5、发行公司债券 6、租赁筹资 7、商业信用,65

36、,筹资渠道与筹资方式的对应关系：,66,按权益性质,负债资金,权益资金,按地点,外部筹资,内部筹资,按是否通过中介,间接筹资,直接筹资,短期资金,长期资金,按期限长短,四、筹资分类,资本结构,筹资组合,67,（三）结构合理原则,（四）方式经济原则,五、筹资原则,1、合理安排自有资金和借入资金的比例（资本结构）2、合理安排长期资金和短期资金的比例（筹资组合、长短期结合）,（二）筹措及时原则,（一）规模适当原则,68,第二节 资金需要量预测,资金预测，也称融资需求预测，是指根据企业现有生产经营规模、发展趋势和发展目标，运用一定的方法，对企业在一定时日应达到的资金规模和一定时期内应增加或减少的资金数

37、量所作出的测算和估计。,一、企业筹资的依据,（一）法律依据,1、注册资本的规定,2、法律对企业负债额度的规定,（二）企业经营规模依据,（三）影响企业筹资数量预测的其他因素,69,（一）定性预测法,1、集合意见法,2、专家会议法,3、特尔菲法,定性预测法是利用直观材料，主要依靠预测人员的知识、经验和综合分析、判断、预见能力对企业未来的资金需要量进行预测的方法。,二、筹资数量预测的方法,70,（二）定量预测法,1、因素分析法,指以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。,资金需要量=（上年资金实际平均占用量

38、-不合理平均占用额）（1+预测年度销售变动率）（1-预测年度资金周转速度变动率）,【例】某公司上年度资金平均占用量1000万元，其中不合理部分为100万元，预计本年度销售增长5%，资金周转速度增长2%。运用因素分析法预测本年度资金需要量。,定量预测法是根据各项因素之间的数量关系建立数学模型来对资金需要量进行预测的方法。,71,2、销售百分比法,指首先假定某些资产、负债和净收益与销售额存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计所需资产的总量、负债的自发增长以及能够实现的净收益，净收益和股利支付率共同决定保留盈余所能提供的资金数额；最后再根据预计资产总量，减去已有的资金来源、负债的自发

39、增长和内部提供的资金来源得出外部融资需求。,预计资产预计负债+所有者权益：追加资金预计资产预计负债+所有者权益：资金剩余,资产=负债+所有者权益,（1）原理,应追加的外部投资=增加的资产-（增加的负债+增加的所有者权益）,敏感资产项目一般包括现金、应收账款、存货等，敏感负债项目一般包括应付账款、应付费用、应交税金等。,72,1）计算销售百分比2）新增销售额所新增的资产和负债3）预计留存收益增加额4）计算外部融资需求,外部筹资额=新增销售额（敏感性资产占销售收入的百分比-敏感性负债占销售收入的百分比）-预计销售额销售净利率留用利润比例,（2）步骤,73,【例】某公司2007年12月31日的资产负

40、债表（简表）如下：单位：（万元）,根据历史资料考察，销售收入与流动资产、固定资产、应付票据、应付账款、预收账款等项目间存在正比例变动关系。该公司2007年实现销售收入4000万元，实现净利100万元，支付股利60万元。2008年预计销售收入比上年增长25%，销售净利率增长10%，股利支付率维持上年水平。要求：采用销售百分比法预测外部融资额。,74,3、资金习性预测法,资金习性预测法，是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。,预测模型：y=a+bx,式中：y为资金需要量；a为不变资金总额；b为单位业务量所需要的变动资金；x为业务量即产销量。,资金习性：指资金占用量与产销数量之间的依存关系。

41、,不变资金：在一定产销量范围内，不随产量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。,变动资金：指随产销量变动而同比例变动的那部分资金。,半变动资金：指虽受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金。,75,（1）高低点法,是选用一定时期内历史资料中的最高业务量与最低业务量的资金占用量之差与两者业务量之差进行对比，从而求得单位变动成本资金b，进而求得不变资金a。,a=最高收入期资金占用量-b最高销售收入=最低收入期资金占用量-b最低销售收入,76,【例】某公司2002-2006年现金占用与销售收入之间关系如下表所示：,要求：假定2007年销售收入为280万元，根据以上资料运用高低点法预测2007年需占

42、用的现金额。,77,假定资金需要量与企业的业务量之间存在线性关系，在此基础上建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数，预测资金需要量。,（2）线性回归分析法,78,【例】某公司2004年至2008年的产销量和资金需要量如下表所示，若预测2009年的产量为8.2万件，试建立资金的回归直线方程，并预测2009年的资金需要量。,79,第三节 权益资本筹集,1、以现金投资2、以实物投资3、以工业产权出资4、以土地使用权出资,一、吸收直接投资,指企业以协议等形式吸收国家、其他法人企业、个人和外商等直接投入的资金所形成企业资本金的一种筹资方式。,（一）概念,（二）出资方式,80,（1）增

43、强自有资本，提高信誉，增强借款能力。（2）能使企业及时形成生产能力。（3）报酬支付比较灵活，财务风险较小。,（三）吸收直接投资的优缺点,1、优点,2、缺点,（1）筹资成本较高（2）容易分散企业的控制权,81,二、发行股票,股票：股份公司为筹措自有资本而签发给股东证明其投资入股，拥有公司股权的有价证券。,1、按股东权利和义务：普通股、优先股 2、按股票是否记名：记名股票和无记名股票。3、按票面是否表明金额：面值股票和无面值股票 4、按投资主体：国家股、法人股、个人股 5、按发行对象和上市地区：A股、B股、H股、和N股,股票的种类：,82,（一）普通股筹资,股份公司依法发行的具有管理权、股利不固定

44、的股票。,（1）公司管理权（2）分享盈余权（3）出让股份权（4）剩余财产要求权（5）优先认股权,2、普通股股东的权利,1、普通股概念,83,3、普通股发行的规定与条件,（1）其生产经营符合国家产业政策；（2）其发行的普通股限于一种，同股同权；（3）发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的35；（4）在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币3000万元，但是国家另有规定的除外；（5）向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的25，其中公司职工认购的股本数额不得超过拟向社会公众发行的股本总额的10；公司拟发行的股本总额超过人民币4亿元的，证监会按照规定可以酌情降低向社会

45、公众发行的部分的比例，但是最低不少于公司拟发行的股本总额的10；（6）发起人在近3年没有重大违法行为；（7）证券委规定的其他条件。,84,4、股票上市条件,（1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。（2）公司股本总额不少于人民币5000万元。（3）具有持续经营能力、财务状况良好。原国有企业依法改组而设立的，或者在中华人民共和国公司法实施后新组建成立的公司改组设立为股份有限公司的，其主要发起人为国有大中型企业的，成立时间可连续计算。（4）持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人，向社会公开发行的股份不少于公司股份总数的25%；如果公司股本总额超过人民币4亿元的，其向

46、社会公开发行股份的比例不少于15%。（5）公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。（6）国家法律、法规规章及交易所规定的其他条件。,85,（1）公司的股本总额、股权分布等发生变化，不再具备上市条件；（2）公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载；（3）公司有重大违法行为；（4）公司最近3年连续亏损。,当上市公司出现下列情况之一时，其股票上市即可被暂停：,（1）上述暂停情况的（2）（3）项出现时，经查实后果严重；（2）上述暂停情况的第（1）项、第（4）项所列情形之一，在期限内未能消除，不具备上市条件的，由国务院证券管理部门决定终止其股票上市；（3）公司决议解散、被

47、行政主管部门依法责令关闭或者被宣告破产。由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。,当上市公司出现下列情况之一时，其股票上市可被终止：,5、股票上市的暂停与终止,86,6、股票发行方式和销售方式,（1）股票发行方式,1）公开间接发行,指公司通过何种途径发行股票。,2）不公开直接发行,指通过中介机构，公开向社会公众发行股票。,指不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而不需要中介机构承销。,87,指由股份公司直接向投资者出售公司股票，而不经过证券经营机构承销。,指股份公司将股票销售业务委托证券承销机构代理发行。,2）承销方式（委托销售方式）,包销：由证券经营机构一次性将发行公司的全部股票

48、承购下来，然后将所购股票转销给社会上的投资者。代销：证券经营机构代理股票发售业务。,1）自销方式,（2）股票销售方式,指股份有限公司向社会公开发行股票时所采取的股票销售方法。,88,（2）股票发行价格确定方法,市盈率又称本益比（P/E），是指公司股票市场价格与每股净收益的比率。,每股发行价格=每股净收益发行市盈率,等价、时价、中间价,7、普通股发行定价,（1）股票发行价格：,2）净资产倍率法,3）现金流量折现法,1）市盈率法,计算发行公司每股净收益,拟订发行市盈率,决定股票发行价格,89,（2）发行普通股筹资的缺点,1）普通股的资本成本较高。,2）可能会分散公司的控制权或导致股价下跌。,（1）

49、发行普通股筹资的优点,8、发行普通股筹资的优缺点,1）没有固定利息负担,4）能增加公司的信誉,2）没有固定到期日，不用偿还。,3）筹资风险小,5）筹资限制少,90,（二）优先股筹资,1、优先股股东的权利,（1）优先获得股利的权利,（2）优先获得剩余财产的权利,（3）有限的表决权,（4）股利固定,2、优先股的种类,股利是否累积,能否参与公司额外盈余分配,可否转换为普通股,公司可否收回优先股,累积优先股,非累积优先股,参与优先股,非参与优先股,可转换优先股,不可转换优先股,可收回优先股,不可收回优先股,91,3、优先股筹资的优缺点,（1）优点,（2）缺点,2、优先股的性质,兼有股票和债券的性质。,

50、1）优先股一般没有到期日。2）股利的支付既固定又具有一定的弹性。3）不会分散公司的控制权。4）筹资成本低于普通股。5）可提高公司举债的能力。,1）筹资成本高于债务筹资的成本。2）优先股筹资可能形成较重的财务负担。3）发行优先股可能会引起一些有关控制权和所有权的问题。,92,第四节长期负债筹资,一、长期借款,其他金融机构贷款,按借款期限,短期借款,长期借款,担保借款,信用借款,按是否需要担保,银行借款的分类,按贷款的机构,商业银行贷款,政策性银行贷款,科技开发和新产品试制借款,按借款的用途,更新改造借款,基本建设借款,（一）长期借款的分类,93,（二）长期借款筹资的程序,1、企业提出申请,2、金