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1、1,财 务 管 理,东南大学经济管理学院,2,课程说明,产品经营和资本经营，是现代企业的两大类经营活动。财务管理是对资本经营的管理，资本是能带来剩余价值的价值，财务活动是货币资本化的活动，财务的本质是资本价值经营。如何使作为资本的货币在资本循环中得到量的增值，构成财务管理的全部内容。财务管理课程，着重对资本的取得、资本的运用、资本收益的分配等财务问题进行介绍和研究，为公司财务管理人员提供了必备的财务理论知识和实务操作方法。,3,学习财务管理的意义,蔡燕萍的“免费午餐”蔡燕萍是台湾知名美容企业“自然美”国际事业集团创始人，考察自然美30的发展历史，会惊奇地发现，自然美的壮大过程就是不断派送“免费
2、午餐”的过程。这里的“免费午餐”是指:免费加盟和免费美容教育，两套“免费午餐”既扩张了美容王国的“领土”，又争取到了消费者。在2002年3月蔡燕萍将估值2.8亿港元的“自然美”品牌以1港元卖给上市公司。那么，蔡燕萍为什么要提供“免费午餐”？,4,从财务的角度分析，蔡燕萍遵循了“财务稳健”原则。作为新兴行业的新进入者，在打开市场站稳脚跟后，面临事业迅速扩张的诱惑，企业的经营者往往忽视企业扩张中的经营风险和财务风险，忽视财务稳健原则。史玉柱的“巨人集团”在这方面留下了沉痛的教训，而蔡燕萍则从经营中，吸取教训悟出“有多大实力做多少生意的经营信条，悟出了“财务稳健”是事业发展的根基。对经营者来说掌握财
3、务管理的规律、技巧和策略是至关重要的。,5,参考书目,斯蒂芬罗斯等著，张建平译.公司理财精要 人民邮电出版社 2003年版注册会计师考试用书 财务成本管理经济科学出版社 2009年版时杰，陈翔.2003年度中国企业最佳案例财务管理 商务印书馆 2003年版,6,第一章 财务管理概论,第一节 财务管理的产生与发展第二节 财务管理的目标和内容第三节 财务管理的环境第四节 财务管理的组织,7,一、财务管理的产生与发展,第一节 财务管理的产生与发展,财务管理从原始理财行为,经典的财务管理理论,现代财务管理理论，,经历了四个发展阶段：,1、财务管理的萌芽阶段奴隶社会到早期资本主义社会,从奴隶社会到封建社
4、会再到早期的资本主义社会，存在着萌芽状态的理财行为，这是一个漫长的发展时期。而财务管理的真正发展是在进入资本主义社会以后。,2、传统财务管理学的创建阶段以筹资为中心的财务管理（18971929）,8,3、传统财务管理学的成熟阶段以内部控制为中心的财务管理（19291950）,这个阶段的特点是：（1）内容的内向性，（2）多采用描述性的方法（开始注重外部人的利益）。,4、现代财务管理学的形成阶段以投资为中心的财务管理（1950至今）,这个阶段的特点是：（1）各种理论兴起，（2）财务管理内容在不断地拓展。背景是信息技术、世界经济、金融一体化，投资风险加大。,9,二、财务管理发展历程总结,1、财务管理
5、是社会经济发展到一定阶段的产物,2、财务管理理论与财务管理实践不同步,3、财务管理学发展到今天其内容和范围有了很大的拓展：,（1）狭义的财务管理：仅指公司财务（2）广义的财务管理：公司理财（Corporate Finance）投资（Investment）非公司组织的财务学（Noncorporate Finance）宏观财务学（Macro Finance）,10,第二节 财务管理的 目标与内容,一、财务管理的目标,财务管理是市场经济的产物，该学科的理论和实践来源于西方国家。我国市场经济体系正在逐步形成，需要借鉴西方的理论，以指导我们的实践。财务目标是财务管理的起点，财务管理的理论和实践是围绕其目
6、标来研究和运行的，不同的目标决定不同的财务管理模式。人们对财务管理目标的选择有很多争论。西方财务管理的目标主要有：利润最大化，每股收益最大化，企业价值最大化和社会责任最大化等.,11,财务管理的目标,利润最大化是西方经典的经济和管理理论中最根深蒂固的观点。人们总是喜欢以企业利润来衡量和评价企业和经营者的业绩，因而该观点在理论和实践中已为人们所熟悉和接受。其优点也在于其好理解，易于计算。但随着会计概念的发展和人们风险意识的增强，利润最大化目标越来越受到批评和责难，因为它存在以下缺点：,1、利润最大化,（2）没有考虑投入与产出之间的关系,（3）没有考虑获取利润与风险的关系,（1）没有考虑资金的时间
7、价值,（4）利润容易被操纵,12,财务管理的目标,没有指明收益获得的时间及其持久性忽视了风险也克服不了收益容易操纵的缺点,2、每股收益最大化,其缺点是：,每股收益是指每股普通股的税后利润。这个目标的好处是通过将净利润与发行的股票联系起来，考虑了投入与产出之间的关系，容易考察企业的目前业绩,13,财务管理的目标,3、股东财富最大化,企业的所有者创建和投资企业的目的就是为了尽可能多地创造财富，在股份制经济条件下，股东的财富由其所拥有的股票数量和市场价格两个方面因素来决定，在股票数量一定时，股价越高，则股东财富最越大。所以股东财富最大化，又演变成股票价格最大化。有人认为：在运行良好的资本市场里，股东
8、财富最大化目标可以理解为最大限度地提高现在的股票价格。,其优点是：,考虑了风险因素,可以克服短视行为,容易考核和奖励,14,财务管理的目标,企业价值最大化，是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑货币的时间价值和风险与报酬之间的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业的总价值最大，其内容非常丰富。,只强调股东利益,其缺点是：,股价受多种因素影响，企业无法控制,4、企业价值最大化,15,企业价值最大化,由于现代经济存在不同形式的企业组织，不同企业组织其价值的表现形式是不同的。例如独资企业、合伙企业以及有限责任公司和非上市的股份有限公司，其价值为整体出售时的市场价值。而上市公司
9、的价值为其股票总价值与债权总价值之和，股票与债券的价格就像一张晴雨表时刻反映着公司价值的多少。因而公司的价值可以通过市场来衡量。而市场在对企业进行评价时，看重的不是企业已经获得的利润水平，而是企业未来的获利能力。,所以企业的价值不是账面资产的总价值，而是其全部资产的市场价值，反映了其预期或潜在的获利能力。,16,企业价值最大化,其主要内容是：,创造与股东之间的利益协调关系，培养长期股东,强调风险与报酬的均衡,关系雇员利益，创造优美和谐的工作环境,关注债权人的利益，加强与债权人的联系,关心客户的利益，不断满足客户的需求,讲求企业信用，注意形象宣传,关心政府的政策变化，参与政策的制定活动,17,尽
10、管企业价值最大化目标比较抽象，但在市场经济中，尤其是在发达的市场中是一个市场能够认可的财务管理目标,企业价值最大化,其优点是：,考虑了货币的时间价值和风险问题,考虑了投入与产出的关系,考虑企业各相关利益集团和个人的利益,其缺点是：,股价和债券的价格往往受整体市场因素和其他因素影响，有时不能客观地以此来评价一个企业的业绩，需要从长期来考察。,“环型”控股型企业股东对股价往往不敏感，只关系控制关系。,非上市企业的评估较难，带有主观性。而且无法衡量企业目前的业绩。,19,企业价值最大化,企业财务管理的最终目标是企业价值最大化，这个目标的实施将取决于财务管理的具体内容。,企业价值最大化与社会责任,随着
11、可持续发展理念的深入人心，人们越来越关注企业对社会的责任和贡献，尤其是前者，包括保护消费者、雇员和社区的利益，消除环境污染支持社会公益等。在一定程度上企业财富最大化目标应该与社会利益相一致（规模扩大就业增加、工资上涨；生产新产品利用新技术，降低成本满足消费着需求等）但企业价值最大化的财务管理目标也会与社会利益相矛盾，因为企业价值最大化往往要以环境污染为代价,20,企业价值最大化,企业价值最大化与社会责任,例如，如果要考虑保护环境因素，则许多企业无法生存，更别提创造股东财富了。但无论如何企业的价值也应该代表社会的利益，所以财务管理的目标应该是在有社会责任约束的前提下追求企业价值最大化。这也是我们
12、的观点。,21,二财务管理的内容,1、什么是财务管理？,财务管理是在整体目标要求下，有关资金的筹措和有效使用的管理活动和决策，是企业管理的重要组成部分和核心。,财务管理是对资金的管理，贯穿于资金运动循环的始终。而资金是企业的“血液”，其运行经过了货币资金储备资金（购买材料，当然也要购买机器设备）生产资金（领用材料，支付工资和其他支出，固定资产价值转移）成品资金货币资金这样一个循环，其相应的财务管理活动就包括：资金的筹集、使用（投资）、控制和分配等。,22,财务管理的内容,2、财务管理的内容,（1）筹资管理,（2）投资管理,（3）股利分配管理,（4）财务分析与控制,23,（1）投资报酬率,三、影
13、响财务管理目标实现的因素,（2）风险,（3）投资项目,（4）资本结构（5）股利政策,24,第三节 财务管理的环境,一、财务管理的经营环境,二、财务管理的金融环境,三、财务管理的财政税收环境,四、财务管理的法律环境,25,第三节 财务管理的环境,一、财务管理的经营环境,1、企业的组织形式,（1）个人独资企业,（2）合伙企业,（3）公司制企业 包括有限责任公司和股份有限公司,2、企业内部组织结构,（1）一元化结构,（3）控股公司结构,（2）事业部制结构,26,财务管理的经营环境,1、企业的组织形式,（1）个人独资企业 独资企业是指由一个人出资和经营的企业。它是企业的最初经营形式主要适用于小型企业。
14、对小型企业而言，独资经营形式具有许多优势：首先，独资企业容易组成，且开办费用低廉，受政府的法律限制较少；其次，按照西方国家的税法规定，这类企业不需要缴纳公司所得税，个人只须按企业盈利缴纳个人所得税。,27,财务管理的经营环境,独资形式的局限性：首先，独资企业不容易筹集巨额资本；其次，企业业主要对企业负债承担无限的责任；第三，企业的经营寿命与业主的个人寿命联系在一起，不利于企业的发展。（因此只适用于小型企业）,28,财务管理的经营环境,合伙企业是指由两个或两个以上的人共同出资和经营的企业。其主要优点是：容易组建、开办费用较低、信用较好等。,（2）合伙企业,其主要缺点有：合伙人对企业的负债要承担无
15、限的责任；企业的经营寿命是有限的；合伙企业的所有权转移非常困难；合伙企业不容易筹集大额资本。,同时，如果合伙中的某一人在企业破产时没有能力承担事先规定的责任，其它合伙人要代替承担责任。对于扩张中的这种企业，就不再适合采用这种形式。,29,财务管理的经营环境,（3）公司制企业,公司是独立的法人，是依据公司法组建并登记的具有法人地位和以盈利为目的的经济组织。是一种所有权与经营权相分离的企业组织形式。包括两种形式：有限责任公司和股份有限公司。,由于公司是独立于管理者和投资者之外的主体，所以，公司制（尤其是股份有限公司）有下列三个优点：,这两类企业的区别在于前者股本不分成等额股份，股东人数较少，不能公
16、开募集股份，股东出资不能随意转让，不必公开财务状况。而后者刚好相反。后者在西方是一般规范意义上的企业形式。,30,公司实行有限责任制。股东对公司的债务以其出资为限；,股份有限公司所有权的股权转移十分方便。所有者的股权以股票的形式被划分为若干股份，公司股票可以自由地在证券市场上交换。因而其筹集资金也就比较容易。,公司有无限的生命。当公司最初的投资者或管理者死亡以后，它仍然可以持续经营下去。,公司管理水平高，所有权与经营权相分离可以引入专家来管理和经营公司。,31,公司制企业,在美国，数量上有80的企业是独资企企业，合伙企业和股份有限公司各占10，但股份公司的销售额约占总销售额的80，独资企业的占
17、13左右，合伙企业的占7左右。因此，股份有限公司是西方企业的基本组织形式。,32,财务管理的经营环境,2、企业内部组织结构,（1）一元化结构 是一种以集权管理为特征的管理组织结构。这种体制的特点是：权利高度集中于最高层领导，内部按职能划分若干部门，各部门本身独立性和权利较小，而各部门间职能相互隔离。,这种组织形式大多存在于规模较小，经营业务相对简单的企业中。,33,企业的内部组织结构,（2）事业部制结构 是一种以分权管理为特征的管理组织结构。一般按产品或业务地区划分成若干事业部。每个事业部都实行独立经营、独立核算、自负盈亏，自我管理其产品、业务或地区的供、产、销等活动。是一个利润中心。,这种结
18、构下的企业最高管理机构只保留整个企业的人事、财务控制、价格制订、监督等权利，用利润指标对各事业部进行考核。该结构具有很多优点，为许多规模大、经营复杂的企业所广泛采用。,34,企业的内部组织结构,（3）控股公司制结构 是一种母子公司结构，是指拥有其他公司的股份或证券、有能力控制其他公司决策的公司组织形式。有两种形式：纯粹控股公司和混合控股公司。,这种结构形式往往是控股公司通过收购股份公司的方式形成的，从而组成以“母公司”为核心的金字塔型结构。其优点有：控制与参与费用小，能迅速实现资本集中，不必承担子公司太多的风险。因而在各国发展很快。,35,财务管理的金融环境,2、金融市场,4、货币政策,3、金
19、融机构（五类金融机构）,1、金融市场与企业理财,36,财务管理的金融环境,（1）金融市场是企业进行投资和筹资的场所,（2）企业可以通过金融市场使长短期资金互相转化,（3）金融市场为企业理财提供信息。,1、金融市场与企业理财,2、金融市场,金融市场是融通资金的场所。广义的金融市场是指一切资本活动的场所，包括实物资本（如生产资料和企业本身）和货币资本。狭义的金融市场仅仅指有价证券市场，即股票和债券发行和买卖的市场。站在不同的角度，对金融市场有不同的分类,37,财务管理的金融环境,金融市场有四个基本要素，它们可以用下列图表来表示：,金融市场的要素,38,财务管理的金融环境,3、金融机构（五类金融机构
20、）,金融机构是融通资金的中介，是金融市场四要素之一。其也有不同的分类，但要根主据其业务性质来分类一般可分为五类：,国有,股份制,城市,39,财务管理的金融环境,4、货币政策,（1）货币政策的作用和分类,（2）货币政策工具,（3）金融市场上的利率,在金融市场上，利率是资金使用权的价格，一般应由金融市场的资金供求状况来决定。但由于我国金融仍然处于改革中，还存在官方利率和市场利率两种利率。但两者是相互结合的，即市场利率要受官方利率的影响，而官方利率也要考虑市场供求状况。,40,财务管理的金融环境,金融市场的利率主要由以下因素组成：,利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+变现能力附加率利率,+违约风险附加率
21、+到期风险附加率,金融市场利率主要是指债务利率。风险不同的债务其利率必然不同。,纯粹利率：是指在没有通货膨胀、无风险情况下资金市场的平均利率。没有通货膨胀时，金融市场的利率。国库券的利率可以视作纯粹利率。,41,财务管理的金融环境,通货膨胀附加率：通货膨胀是影响利率的主要因素，它不仅会使货币的购买能力不断下降，也会使投资的实际报酬率下降。投资者都很谨慎地评估通货膨胀，所以，当他们借出资金时，都要在纯利率中加进通货膨胀溢价因素，以消除通货膨胀对投资报酬率的影响。政府国库券的信誉很高，不存在着违约风险，但也要在利率中加进通货膨胀溢价因素，其实际利率(K)为：KK*十IP，因此，如果纯利率K*为5，
22、在下一年中预计通货膨胀率IP为4，国库券的实际利率(K)就为9。,42,财务管理的金融环境,变现能力附加率：变现能力是有价证券转变为现金的能力。变现能力很高的证券能够一接到通知马上被出售，并转化为现金。如果有价证券缺乏流动性（变现能力），投资者就要求在证券利率中加进一定的变现能力报酬因素。,违约风险附加率：违约风险是指借款人不能按期偿还本金并支付利息的可能性，它表明借款人可能陷入破产。违约风险越高，债权人要求的贷款利息也越高。对公司债券而言，债券等级越高，其违约风险就越小，利率也随之较低。,43,财务管理的金融环境,到期风险附加率：一般来说，债券到期期限越长，其风险也越高，因此，到期期限较长的
23、债券利率就应当包括到期风险报酬。到期风险报酬可以使长期债券比短期债券的利率高。,44,财务管理的环境,三、财务管理的财政税收环境,1、财政体系,2、税收体系,四、财务管理的法律环境,1、企业组织法规,2、财务法规,3、税收法规,45,财务管理的组织,一、财务管理的组织结构,二、财务管理的人员及其职责,46,股东会,董事会,监事会,营销副总经理,总经理,财务副总经理,人事副总经理,财务长,主计长,审计委员会,信用管理,存货管理,投资管理,筹资管理,税收筹划,财务会计,管理会计,税收会计,会计信息系统,内部审计,现金管理,47,二、财务管理的人员及其职责,财务长和主计长的主要责任,48,财务委员会的责任,公司除了有财务部门管理财务外，大型公司还设有财务委员会，委员会利用不同背景和知识结构的委员来制定公司的财务政策，并做出重大的财务决策。委员们来自各个职能部门。其职责是协同董事会对资本投资、经营预算、股利分配等重大事项进行财务决策。,
