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1、货币市场均衡,导言,收入-支出模型只讨论了产品市场的均衡而没有涉及货币市场。全面揭示国民收入决定过程，必须引入货币因素。考察货币市场均衡对利率，投资的影响。,货币的职能,价值尺度（Standard of Value)交换媒介（Medium of Exchange）贮藏价值（Store of Value)支付手段（Means of Payment),价值尺度职能,货币在表现商品的价值并衡量商品价值量大小时，执行价值尺度职能。充当价值尺度的货币可以是观念上的货币作用:为各种商品和劳务定价,交换媒介职能,货币作为商品交换的媒介，实现商品的价值时，执行流通手段职能。执行流通手段的货币必须是现实的货币，
2、但可以是不足值的货币。克服了物物交换的困难，促进商品流通与市场的扩大将交换过程分离为买卖两个环节，出现买卖脱节、供求失衡的可能性。,贮藏价值职能,当货币退出流通领域，被持有者当作独立的价值形态和社会财富的化身而保存起来时，执行贮藏手段职能。充当贮藏手段的货币必须是现实的、足值货币，必须是处于静止状态的货币。发展：形态变化：实物货币金属货币信用货币 方式变化：个人窖藏请人代管存入银行 用途变化：单纯致富积累资本，提高消费,支付手段职能,货币在偿还债务或作单方面支付时发挥支付手段职能。经济行为的发生与货币支付在时间上和空间上是分离的。货币在执行交换媒介职能时，价值是对等的转移。扩展到商品流通以外的
3、各个领域：纯粹的货币借贷、财政收支、信贷收支、工资和其他劳务收支等。形成经济主体的债务链条，出现债务危机的可能性,货币的定义及货币层次的划分,货币的定义 货币是固定充当一般等价物的特殊商品货币的层次 世界各国普遍以金融资产流动性的强弱作为划分货币层次的主要依据。所谓“流动性”，是指金融资产能及时变现并不蒙受损失的能力。,现代货币分类,现金=纸币+铸币存款货币=商业银行活期存款（支票存款）近似货币或准货币=定期存款+储蓄存款Mo=流通中的现金，即通货M1=Mo+商业银行活期存款M2=M1+定期存款M3=M2+其他短期流动资产+外汇存款,我国货币的层次,我国对货币层次的研究起步较晚，按照国际货币基
4、金组织的口径，现阶段我国货币划分为以下四个层次：M0流通中现金M1M0企业活期存款农村存款机关团体部队存款+个人持有的信用卡类存款(狭义货币)M2M1城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款外币存款+信托类存款+证券公司客户保证金（广义货币）M3=M2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单等,银行与金融机构体系银行的产生与发展,银行的萌芽货币的保管、兑换业务；向存款者收取手续费；100%的现金准备。银行的产生贷款业务的出现；向存款者支付利息；部分的现金准备。早期银行的高利贷特点及其危害。现代银行的诞生1694年，英格兰银行。以工商企业为主要业务对象，发放低于平均利润率的低息贷款。中央银
5、行的产生解决银行业发展所带来的问题：银行券的发行问题、票据交换和清算问题、最后贷款人问题和金融监管问题。,金融机构体系的构成,1.银行性金融机构商业银行Commercial Bank中央银行Central Bank专业银行Specialty Bank2.非银行金融机构保险公司Insurance Company信用合作社Credit Cooperative消费信用公司Consumer Credit Union证券公司Stockjobber财务公司Finance Company信托投资公司Trust Company租赁公司Leasehold Company,商业银行的性质与职能,商业银行Comme
6、rcial Bank商业银行主要职能是接收存款和进行贷款银行负债业务Liabilities Operation资产业务Assets Operation中间业务Middle Operation,商业银行创造存款货币的机制,法定准备金中央银行以法律形式规定商业银行在所吸收的存款中保持一定的比例作为准备金。,创造派生存款的必要条件,部分准备金制度。银行可以保留部分存款用于发放贷款和投资。非现金结算。如果贷款以现金形式流出银行，无法产生派生货币。非现金结算通过存款的转帐完成货币支付。用于支付的货币仍以存款货币的形式存在于银行体系。,存款货币的创造和收缩过程,假设：只保留法定准备金；没有现金流出银行体系
7、，不存在现金漏损；银行不经营定期存款；法定准备金率10%。,以存入100元为例,A银行有法定准备金10元，剩余90元用于贷款。借款人将90元存入B银行。银行体系中存款总增加额为190元。B银行有法定准备金9元，剩余81元用于贷款。借款人将81元存入C银行。至此银行体系新增存款为100+90+81=271.,同理：,如所有银行将除法定准备以外的存款用于发放贷款，但贷款会逐次递减直至零。最初的100元将使存款总额增加到1000元。1000为存款多倍创造的最大值。存款总额=原始存款/法定准备金率。法定准备金率的倒数称为存款货币扩张倍数。存款货币的收缩过程与创造过程方向相反。收缩过程中存款和贷款的变动
8、是负数。,存款倍数的修正,除法定准备金率之外，现金漏损率、超额准备率和定期存款准备金都会影响银行体系的存款创造能力。现金漏损率：如现金被客户提出，则银行用于贷款的资金减少。现金数量与存款数量的比率称为现金漏损率c。K=1/(r+c),超额准备率,银行实际拥有的准备金总是大于法定准备金。银行保留不用的超额准备金与存款数量的比率称为超额准备率。K=1/(r+c+e),定期存款准备金,当存款人将活期存款转为定期存款时，银行须提留一定准备金。定期存款与活期存款总额之间的比率为t.,基础货币,央行通过各种方式创造或收缩基础货币，用于增加或减少商业银行创造存款货币的能力。基础货币 或称高能货币、强力货币。
9、它是指起创造存款货币作用的商业银行在中央银行的存款准备金（R）与流通于银行体系之外的通货（C）这两者的总和。一般用B表示基础货币。B=R+C,货币供给模型,M1=B*m1M1表示狭义的货币供应量；B表示基础货币；m1表示货币乘数。基础货币按照一定的货币乘数扩张，形成货币供应总量。,货币乘数的决定,m1为货币乘数，它代表的是每一元基础货币的变动所能够引起的货币供给量的变动。货币乘数反映基础货币之外的其他因素对货币供给的影响。,现金漏损率C,取决于社会公众的意愿。公众可支配收入的高低。一般可支配收入越高，通货比率越高。市场利率。利率高，现金持有量低。银行业的安危。如银行业信誉不良，公众倾向于持有现
10、金。对通货膨胀的预期。如预期通货膨胀，公众提取现金以购买保值资产。非法经济活动。,定期存款占活期存款的比率t,取决于公众的资产选择。受收入、利率水平和结构、市场风险等因素影响。收入增加，定期存款占比增加。,超额准备率e,市场利率越高，银行愿意持有的超额准备金越少。借入超额准备金成本的大小。再贴现率高则借入成本高，商业银行会留存较多的超额准备金。经营风险和资产流动性。活期存款准备金比率r和定期存款准备金比率rt由中央银行决定。,货币供给的完整模型,央行可调节和控制B、r和rt。C、t和e取决于包括企业、单位、个人在内的社会公众和商业银行的行为。M1由央行、商业银行和社会公众共同决定。,货币供给,
11、货币供给主要由央行控制，被认为在一定时期内是一个固定的量。货币供给曲线由一条垂直于横轴的直线表示。,r,0,Mo,Mo,M,货币需求,微观货币需求：货币需求是指在一定时期内，社会各阶层（个人、企业单位、政府）愿以货币形式保有财产的需要。宏观货币需求：一个国家或地区根据一定时期内经济发展的要求考虑的货币需要量。货币需求是个存量的概念。,名义货币需求与实质货币需求,名义货币需求：不考虑价格变动的货币持有量,即Md。实质货币需求：名义货币数量除以物价水平，即Md/P。名义货币需求与实质货币需求主要从微观的角度研究货币需求。,凯恩斯的货币需求理论,注重对货币需求的各种动机的分析。货币需求是指特定时期公
12、众能够而且愿意持有的货币量，人们之所以需要持有货币，是因为人们对流动性的偏好。流动性偏好：指愿意持有流动性最强的货币而不愿意持有其他缺乏流动性的资产的欲望。持有货币的动机：交易动机、预防动机和投机动机。,交易动机,为进行日常交易而产生的持有货币的愿望。为解决收入与支出在时间上的不一致。需要量取决于货币收入的多少。与货币收入同向变动。,预防动机,为应付紧急情况产生的持有货币的愿望。为意外支出做准备的需求取决于收入大小。为投资机会做准备的需求取决于利率水平。交易动机和预防动机函数：L1=L1(Y)L1=满足交易动机和预防动机的货币持有量；Y=收入水平,投机动机,为未来某一时机进行投机活动而持有货币
13、的愿望。凯恩斯理论把价值储存方式分为债券和货币。当市场利率下降，债券价格上升，预期未来利率上升，人们倾向于抛出债券，持有货币。反之则持有债券。凯恩斯把根据债券价格涨跌而调整货币需求量的心态成为投机动机。,投机动机,人们倾向于持有货币的原因：货币具有储藏价值的功能，其价值较其他资产更为稳定；货币能够提供周转灵活的便利。投机性货币需求对利率极为敏感。当前利率水平越低，货币投机需求越多；反之，货币投机需求越少。,投机性货币需求,投机性货币需求是利率的递减函数。L2=L2(r)L2=投机货币需求，r=市场利率，,货币投机需求的标准式,L2与r的反函数关系,流动性偏好曲线向下倾斜。当利率下降时，投机性货
14、币需求增加，r 与L2呈反向变化。原因在于利率变化影响债券价格，进而影响投机性货币需求。,r,o,L2,L2(r),L2,流动性陷阱,流动性陷阱,流动性陷阱表现为A点右边的平坦部分。当利率降到一定的低点后,人们的货币需求可能变得无限大,此时如果中央银行增加货币供应,将全部被货币需求所吸收,从而对市场利率不起作用.,r,r1,o,A,B,L2,L2,L2,M0,M1,货币的交易需求和预防需求是收入的递增函数（假定为线性）:L1=kY L1 货币需求1=货币交易需求+货币预防需求k货币交易需求对收入的敏感程度，Y收入,货币的投机需求是利率的递减函数（假定为线性）:L2=hr L2 实际货币投机需求
15、 h货币投机需求对利率的敏感程度,货币需求2也是收入的递增函数，但假定其只受利率的影响。货币总需求函数可表示为:L=L1(Y)+L2(r)L1国民收入的递增函数，L2利率的递减函数。线性货币总需求函数:L=kYhr,货币供给无弹性下的状况,央行决定货币供应量,央行不根据货币需求调节货币供给。货币需求影响利率，但不影响货币供给。,Ms,Md2,Md0,Md1,r1,r0,r2,货币政策的工具及其运行机制,货币政策的工具公开市场业务Open Market Operation中央银行在金融市场上买进或卖出有价证券以控制货币供给量。再贴现政策Rediscount Policy中央银行通过调整对商业银行
16、的再贴现率Rediscount Rate或贴现条件以控制商业银行的贷款。准备率政策Reserve Ratio Policy中央银行通过调整商业银行的法定准备率以控制商业银行的贷款。,货币政策的机制,货币政策Monetary Policy中央银行通过调整货币供给量以影响利息率，进而影响总需求。假设前提人们的财富只有货币和债券这两种存在形式。,凯恩斯主义货币政策的运行机制,货币供给量增 加,债券价格上 升,利息率下 降,投资增加消费增加,货币供给量减 少,债券价格下 降,利息率上 升,投资减少消费减少,货币政策的运用“逆经济风向行事”的原则：,总需求不足经济萧条失 业,扩张性货币政策,公开市场上买进有价证券降低再贴现率降低法定准备率,增加总需求,总需求过度经济繁荣通货膨胀,紧缩性货币政策,公开市场上卖出有价证券提高再贴现率提高法定准备率,减少总需求,练习,如果现金漏损率为038，准备率为018，货币乘数是多少?如果增加100亿元的基础货币，则货币供给量会增加多少?,解：,(1)根据货币乘数的计算公式：m=（C+l）/（C+r），已知C=038，r=018，则：m=138/056=246(2)如果增加100亿元的基础货币，则货币供给量会增加：246 100=246亿元,
