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1、1,货币金融管理研究专题 第三章 利率管理,2,一、利息和利率的本质与功能,（一）利息的本质（二）利率的功能利率能调节储蓄总量与结构利率能调节投资总量与结构利率是经济核算的重要杠杆利率是调节货币供应量的重要工具利率是调节宏观经济的重要手段,3,（三）决定和影响利率变动的实际因素,社会平均利润率资金供求状况金融机构成本物价水平国家经济政策国际利率水平,4,二、利率形式与结构,（一）单利与复利设：I表示利息额,P表示本金,r表示利率,S为本息之和,n为信用存续期限。单利计算公式为：I=prn S=P（1+rn）,5,（一）单利与复利,复利计算公式为：S=P（1+r）n I=SP现值计算公式为：P=
2、S/（1+r）n,6,（二）名义利率与实际利率,名义利率（Nominal Rate of Interest）是以名义货币表示的利率。实际利率（Real interest Rate）是名义利率剔除了通货膨胀因素以后的真实利率。用公式来表示：Rr=RnP其中：Rr为实际利率,Rn为名义利率,P为通货膨胀率。精确计算公式为：Rr=（1+Rn）/（1+P）1=（RnP）/（1+P）,7,（三）固定利率与浮动利率（四）法定利率（官定利率）与市场利率（五）存款利率与贷款利率（六）一般利率与优惠利率（七）长期利率与短期利率,二、利率形式与结构,8,三、利率决定理论,（一）马克思的利率理论（二）“古典”利率理
3、论（三）凯恩斯利率理论（四）新古典学派的可贷资金理论（五）利率期限结构理论,9,四、利率管理体制,（一）利率管理体制的类型国家集中管理市场自由决定国家管理与市场决定相结合,10,四、利率管理体制,（二）一些国家和地区利率市场化的经验与教训发达的市场经济国家利率市场化亚洲新兴工业化国家和地区拉美发展中国家经验与教训,11,四、利率管理体制,（三）我国利率管理体制改革沿革 多次调整利率制定并实施利率管理暂行规定取消分段计息原则实行差别利率、优惠利率对愈期贷款、挤占挪用贷款实行加息罚息办法允许金融机构对流动资金贷款实行浮动利率,12,五、中国利率市场化改革,（一）我国利率市场化的必要性1、利率市场化
4、有利于发挥货币政策的有效性2、利率市场化是深化金融体制改革的需要3、利率市场化有利于防范和化解金融风险4、利率市场化有利于应对加入WTO后的新形势,13,五、中国利率市场化改革,（二）我国利率市场化的条件已基本具备1、企业承受能力提高2、银行风险管理水平提高3、金融市场初具规模4、利率市场化已经有了一定进展,14,五、中国利率市场化改革,（三）利率市场化的原则1、实行渐进式改革2、利率市场化的基本顺序（1）先市场后银行（2）先农村后城市（3）先外币后本币（4）先贷款后存款（5）先大额存款后小额存款,15,五、中国利率市场化改革,（四）利率市场化步骤 1、放开同业拆借利率2、放开国债发行和交易利
5、率3、放开直接金融工具利率4、调整中央银行的再贷款利率和再贴现利率，调整法定存款准备金利率和超额准备金利率，形成关键利率5、扩大存贷款利率的浮动幅度，取消贷款上限；设定存利率上限，取消贷款下限6、取消所有利率限制，全面放开利率,16,我国人民币利率市场化进程回顾,五、中国利率市场化改革,中国人民银行决定，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。央行还宣布，自2012年6月8日起，将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1
6、倍；将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。,17,五、中国利率市场化改革,这次央行“意外”或“提前”非对称地下调存贷款基准利率，这是利率市场化向前推进的重要标志。由于存贷款利率的上下限扩大，这也在实际上促成了此次降息的实质效用是不对称降息。在降息的同时扩大存贷款利率幅度区间，显示在保持商业银行存贷款名义利差大致平稳的同时，有更大积极性进行差异化利率浮动来激发贷款需求。这有助于缓解银行体系存款流失，有助于银行业对优质企业、中小型企业和国家重点支持的产业实施一定程度的贷款利率优惠。由于非对称降息可能导致银行利差收窄，使银行获利空间缩小，会促使银行加强管理，降低成本，也会促使银行
7、发展中间业务等收费业务，进行产品和服务创新。参见新浪博客：央行降息发出货币政策放松的信号,18,19,五、中国利率市场化改革,（五）利率市场化应注意的问题1、放开利率与加强管理的关系2、利率与汇率的关系3、发展金融市场和进行金融工具创新4、防止利率市场化过程中的风险5、利率市场化进程不宜过快6、金融管制放松不能采取“大爆炸”式,五、中国利率市场化改革,（六）中国利率改革最终目标与协调机制1、利率市场化完成后，央行将逐步减弱并取消银行存贷款作为调控基准利率的作用，上海银行间同业拆放利率（Shibor）或将成为货币市场的基准利率、国债收益率曲线或将成为我国中长期金融市场的基准利率。,20,五、中国
8、利率市场化改革,21,五、中国利率市场化改革,利率市场化完成后，央行不再直接调控存、贷款利率，而是通过直接进入货币市场，进行公开市场操作，调控再贴现利率或者央行回购债券（票据）利率，采用市场化的手段促使商业银行的资金成本发生变化，进而传递到债券市场各债券品种的收益率，进一步影响企业、居民等经济体的投融资成本，影响消费、投资和国民经济。因此，同业协调利率应能灵敏体现央行货币政策意图，及时跟随央行调控利率的变化做出相应调整。,22,五、中国利率市场化改革,2、建立银行同业定价协调机制（1）协调的目的维护银行业良好市场秩序，规范银行同业理性竞争，有效防范金融风险，促进银行业持续健康发展。（2）协调的
9、范围一是最优惠贷款利率。这是各银行机构对信用等级最高的优质客户发放贷款的最低利率。其他各类型的客户和贷款品种可以在此基础上根据风险状况加上不同点差，但不得低于此利率。二是人民币小额存款利率。这是各家银行针对一般小额存款的利率上限。额度界限暂可设为500万。三是部分中间业务费率。在银行执行市场调节价的中间业务中，有一些业务量庞大、涉及广大客户和公众利益的品种（如跨行查询取款、异地存取款、银行向第三方支付机构转账等），各行费率不一，易引起无序竞争和公众质疑，应当纳入到协调范围。,23,五、中国利率市场化改革,（3）协调的主体为了确保银行利率同业协调机制的有效运行，应充分依托银行业协会的组织优势，在
10、协会成立同业利率协调委员会，专门负责协商确定同业协调利率。利率协调委员会的成员数应以1020个为宜。成员资格的确定应遵循如下原则：一是发挥系统重要性银行的稳定器作用，对市场份额达到一定标准（如5%）的银行可每家给予一票；二是尊重中小金融机构的权利，给予一定的票数（不低于1/3），吸收一定数量风险管理能力较强的中小银行加入进来；三是引入中央银行和监管机构的（央行、银监会、财政部、发改委等）专家，增强委员会的权威性，更好贯彻各项宏观政策。,24,五、中国利率市场化改革,（4）协调价格的设定和动态调整最优惠贷款利率和小额存款利率作为主导协调利率，既要灵敏反应央行基准利率的变化并及时作出调整，又要考虑
11、到存贷款利率具有一定的粘性、变动幅度不宜过于频繁。协调委员会可在货币市场和债券市场中选取几个重要性高、应用范围广和成交量大的利率（如3个月Shibor利率和1年期、2年期、5年期国债即期收益率）通过加权形成指标利率，然后在此基础上综合考虑银行系统资金余缺状况和业务运营结构，协商确定主导利率。在主导利率调整之后，委员会盯住指标利率的波动，当其在一定期限的移动平均值波动达到一定幅度时，触发利率调整，对主导利率水平进行调整。当宏观经济和市场利率出现剧烈波动、严重影响银行业稳定性的情形时，委员会可召开紧急会议，及时调整同业利率，以降低冲击程度和维持稳定。,25,五、中国利率市场化改革,（5）保障机制从
12、我国银行业利率协调实践和国际经验来看，利率协调机制若能得以良好运行，必须有明晰的恶性竞争认定和严厉的惩罚机制。1.恶意价格竞争的认定机制银行业金融机构及其下属分支机构以高于协调存款利率上限吸收存款或以低于最优贷款参考利率发放贷款等行为可界定为违反同业利率协定的行为。当违反同业利率协定的行为符合以下一种或多种情况，并对行业正常竞争秩序造成严重影响时，应界定为恶意价格竞争。为了维护同业利率协定的权威性和有效性，银行业协会应建立有效的恶意价格竞争举报监察机制。恶意价格竞争行为一经认定，银行业协会应对相关会员单位实施严厉的惩罚和制裁。2.惩罚机制惩罚和制裁措施可分为非经济性和经济性两类。,26,27,
13、思考题：,1.名义利率、实际利率、固定利率、浮动利率、法定利率、市场利率2.决定和影响利率变动的因素有哪些？3.简述马克思利率理论。4.什么是可贷资金理论和利率期限结构理论？5.利率改革的原则和步骤是什么？利率市场化应注意哪些问题？,28,作业：,1、零存整取是每月存入一定金额到期一次取回本金和利息的一种储蓄存款种类。一年期零存整取每月利息为5.7厘（即5.7%0，存入1元每月取利息5.7厘），某人每月存入20元，一年后（即12个月后）可得多少利息？如果他想一年后共得本金和利息300元，每月须存入多少元？（分别按单利和复利计算，保留到小数点后两位）,29,作业：,2、某工商银行发行一种贴水金融债券，还本付息期限为三年零三个月，其中有一种面额为500元的债券，发行价格为375元，面额与发行价格之差就是期限内的利息，即这种债券在期限内可获得利息125元。问按单利和复利计算（以月为单位）月息率各为多少？,30,谢 谢！,
