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1、第5章 外汇风险管理,重难点,外汇风险的类型各种外汇风险的防范,5.1 外汇风险概述,一、概念外汇风险（Foreign Exchange Exposure/Risks）：指外汇市场汇率的变化对企业、银行等经济组织及政府、个人以外币计值的资产和负债带来损失的可能性。包括狭义和广义两层狭义和广义的有什么区别？,二、外汇风险构成要素,本币外币时间,5.2 外汇汇率变动对经济的影响及稳定汇率的措施,一、影响汇率变化的主要因素各国的经济实力和宏观经济政策国际收支状况通货膨胀率利率水平市场预期心理各国汇率政策和对市场的干预政治因素,二、汇率变动对经济的影响,汇率是联接国内外商品市场和金融市场的一条重要纽带
2、。一方面，汇率的变动受制于一系列经济因素；但另一方面，汇率的变动又会对其他经济因素产生广泛的影响。,一、基本条件,一国对外开放程度；商品生产多样化程度；与国际金融市场的联系程度；通货的兑换性。,（一）汇率变动对一国国际收支的影响,1.汇率变动对贸易收支的影响。（1）对出口的影响本币贬值或者会使以外币表示的出口商品价格下降，或者会使出口商品利润提高，或者二者兼而有之，这都会使出口规模扩大。（2）对进口的影响本币贬值后，以外币计价的进口商品在国内销售时折合的本币价格比贬值前提高，进口商成本增加，利润减少，进口数量相应减少。,综上：,对贸易收支产生的影响一般表现为：一国货币对外贬值，有利于扩大出口，
3、抑制进口，改善其贸易收支状况；一国货币对外升值，则刺激进口，抑制出口，使贸易收支状况恶化。,2.汇率变动对非贸易收支的影响,本币贬值，外国货币的购买力相对增强，该国的商品、劳务、交通和旅游等费用就变得相对便宜。这便增加了对旅游者的吸引力，促进了非贸易外汇收入。同时，贬值使国外的旅游和其他劳务开支对该国居民来说相对提高，从而抑制了该国的非贸易外汇支出。,3.汇率变动对资本流动的影响,取决于汇率变动如何影响人们对该国货币今后变动趋势的预期如果市场上对本币有继续贬值的预期时，则资金会从该国迅速大规模地转移到其他国家，即发生资本外逃，其间伴随着本币汇率的下跌。如果本币贬值停止，或市场认为贬值过头，其后
4、必然要反弹，从而产生本币升值的预期，那么资金会从国外流入国内，从而本币汇率趋于上升。,汇率变化对于资本流动的影响方向和影响程度的大小还要受其他因素，如政府的管制、资本投资的安全性等方面的制约。,4.汇率变动对官方外汇储备的影响,本币贬值对外汇储备量的影响大小取决于本币贬值后对经常项目和资本项目的影响程度。一国外汇储备的实际价值取决于储备货币汇率变动：通常根据构成外汇储备币种的不同权重，结合各种货币升值、贬值的幅度，衡量出一定时期内储备币种汇率变化对一国外汇储备的综合影响。,（二）汇率变动对国内经济的影响,1.汇率变动对国内物价水平的影响 两方面：一是通过贸易收支改善的乘数效应，引起需求拉上的物
5、价上升。二是通过提高国内生产成本推动物价上升。如果政府当局不能有效地加以控制，则会陷于“贬值-通货膨胀-贬值.”的恶性循环中,2.汇率变动对经济增长和就业的影响,本币贬值，可以扩大本国出口商品和进口替代商品在国内外市场的份额，出口商品和进口替代商品生产的扩大，贸易收支的改善通过乘数效应会扩大总需求，带动投资、消费增加，使社会总产量倍数扩张，从而推动经济增长，扩大就业。,3.汇率变动国际债权债务的影响,本币贬值，对本国的债权人有利，对本国的债务人不利。,（三）汇率变动对国际经济关系的影响,小国汇率变动只会对贸易伙伴国的经济产生轻微的影响。国际外汇市场各种货币（主要工业国）汇率频繁的、不规则的波动
6、，不仅给各国对外经济、国内经济造成深刻的影响，而且也影响着各国之间的经济关系，乃至整个国际货币体系。,三、稳定汇率的措施,1、提高贴现率2、动用黄金、外汇储备3、外汇管制4、举借外债或签订互换货币协定5、实行汇率高估或低估政策6、各国联合干预外汇市场,5.3 企业外汇风险管理,1、某家美国公司在国际金融市场上以3%的年利率借入1亿日元，期限1年，借到款项后，该公司立即按当时的汇率1美元=100日元，将1亿日元兑换成100万美元。1年后，该公司归还贷款本息，而假设此时汇率变为1美元=90日元，则该公司实际承担的利率是多少？,2、中国某公司签订了价值10万美元的出口合同，3个月后交货、收汇。假设该
7、公司的出口成本、费用为75万人民币，目标利润为8万人民币，则3个月后当该公司收到10万美元的货款时，由于美元兑人民币的汇率不稳定，该公司将面临怎么样的风险？,3、中国某公司持有银行往来帐户余额100万美元，汇率为1美元=8.7人民币。假如未来美元贬值，人民币升值，1美元=8.3人民币，该公司面临什么风险？4、假设本币贬值，某企业一方面由于出口货物外币价格下降，出口额增加，但由于其进口的原材料价格上涨，成本增加，结果该企业的纯收入有可能受损，该企业面临怎么样的风险？,二、交易风险的防范（一）灵活选择和使用结算货币原则：1、选择自由兑换的货币 2、出口收汇，选“硬币”计价 进口付汇，选“软币”计价
8、 3、尽量采取本国货币计价结算 4、“软”“硬”货币搭配使用 5、综合货币单位计价,（二）货币保值法1、黄金保值条款；2、外汇保值条款；3、一揽子货币保值条款；4、“硬”货币保值。,案例,法国A公司出口一批商品给智利B公司，B公司只能支付软币，但同意用硬币计价，合同价值100万硬币，签合同时的汇率为1硬币=1.3软币，2个月后付款，预计2个月后汇率为1硬币=1.6软币，试问，法国A公司有无外汇风险？为什么？如何采用外汇保值法防范风险？,（三）调整合同价格法指当出口用软币计价结算，进口用硬币几家结算时，企业通过调整价格来防范外汇风险。（1）加价保值出口商使用，如果将用软币计价结算时加价后的单价=
9、原单价（1+货币的预期贬值率）（2）压价保值进口商使用，如果将用硬币计价结算时压价后的单价=原单价（1-货币的预期升值率）,案例,某英国出口商以软币美元计价，如果按签订合同时GBP1=USD1.8500计算，其价值100万英镑的货物的美元报价应为185万美元，考虑到6个月后美元兑英镑要贬值，英国出口商要做一笔卖出美元贴水为0.0060，贴水率为0.3243%（0.0060/1.8500）。到期收汇时，按远期汇率交割其185万美元仅能兑换到99.85万英镑，亏损0.32万英镑。因此，英国出口商应将美元贴水率计入美元报价，美元报价应为多少？,（四）金融交易防险法,1、即期合同法；2、远期合同法；3
10、、货币期货合同法；4、外汇期权合同法;5、掉期合同法;6、借款法；7、投资法;,案例,某年6月5日，美国A公司从荷兰B公司进口价值100万欧元的商品，合同规定9月15日付款。假设签约时纽约外汇市场行情如下：即期汇率：1美元=0.8659欧元3个月远期汇率：1美元=0.8459欧元试问美国A公司是否有外汇风险，为什么？如何采用远期外汇交易合同法防范外汇风险？,案例,某年7月2日美国A公司对英国B公司出口商品，合同价值10万英镑，3个月后收款。假设外汇市场汇率为：7月2日，即期汇率：1英镑=1.6358美元 期货市场汇率：1英镑=1.6296美元10月2日，即期汇率：1英镑=1.6258美元 期货
11、市场汇率：1英镑=1.6093美元试分析美国A公司如何采用期货合同法防范外汇风险？,案例,美国A公司从德国B公司进口大型成套设备，3个月将支付货款1000万欧元。根据签约时即期汇率1欧元=1.1695美元，核算进口成本为1169.5万美元。假设三个月期权汇率为1欧元=1.1795美元。市场预测欧元将升值，假设三个月期权汇率为1欧元=1.1795美元，试分析美国公司是否有外汇风险，为什么？如何采用外汇期权合同法防范风险？,案例,某年3月5日，香港A公司从美国B公司进口一批商品，将在3个月后向美国公司支付100万美元货款。如果香港A公司手头拥有100万美元资金，假设签约时香港外汇市场行情如下：即期
12、汇率：1美元=7.7358港元三个月远期汇率：1美元=7.7158港元试问香港A公司如何采用掉期合同法避免外汇风险而且获利？,案例,某年1月16日，英国A公司向新加坡B公司出口价值100万美元的货物，新加坡B公司3个月后付款。假设签约时伦敦外汇市场行情如下：即期汇率：1英镑=1.6845美元3个月远期汇率：1英镑=1.6957美元试问英国A公司是否有外汇风险，为什么？如何用借款法防范外汇风险？,案例,某年7月20日，香港A公司从丹麦B公司进口价值100万美元的货物，预计3个月后付款。假设签约时外汇市场行情如下：即期汇率：1美元=7.7358港元3个月远期汇率：1美元=7.7426港元试问香港A
13、公司是否有外汇风险，为什么？如何用投资法防范外汇风险？,（五）BSI法,一家瑞士公司向美国公司出口钟表，价值为500万美元，6个月后收款，但瑞士公司担心由于美元价格下跌而受到损失，因此希望采取措施管理这一外汇风险。如果目前市场及其汇率为USD1=CHF1.3240，美元6个月延期贴水650点。瑞士公司可以以10%的年利率接到美元资金，瑞士国内利率水平为9.5%。瑞士公司此时若使用元气交易保值，应如何操作？若使用BSI保值法，又应如何操作？两种做法哪一种更为有利。,（六）LSI法（七）外汇风险保险法（八）提前或延期结汇案例：假设某年5月18日意大利A公司向中国B公司出口一批商品价值100万美元，
14、2个月后收款。签约时即期汇率：1美元=0.9285欧元，2个月报出的远期汇率为1美元=0.8985欧元。试分析意大利A 公司有无外汇风险，为什么？如何采用改变收付日期的方法防范风险？,二、经济风险防范三、转换风险防范,5.4 银行外汇风险管理,一、银行外汇风险类型1、外汇银行在与国外同业或商人进行有关外汇业务时，交易对方在到期日破产或资力不足。2、中国某银行某日买入100万美元，汇率为1美元=8.7人民币，一个月后，美元贬值，人民币升值，1美元=8.3人民币。3、巴林银行因一个28岁的青年进行期货投机失败所累而陷入绝境。,3、1929年，德国发生严重的经济危机，外资大量抽走，从5月到7月，德国
15、黄金储备减少42%，德国政府于1931年7月宣布停业两天，德国四大银行中有两家随即破产，同年9月宣布停止支付外债，禁止黄金自由输出入。德国中止对外支付后，英国在德国的资金不能调回，加之大量资金从英国抽走，同年9月底，英国宣布停止黄金支付，放弃金本位，英镑贬值31%。4、某日某外汇银行与某企业达成交易买入100万美元，三个月后交割，当时即期汇率为1美元=8.3人民币，但三个月后的即期汇率为1美元=8.7人民币，该企业不愿履行合约。,总结,银行所遭受的外汇风险一般有哪些？外汇买卖风险外汇信用风险国家风险人为风险,二、银行外汇风险的防范措施,（一）外汇风险头寸的管理1、制定和完善交易制度2、灵活运用
16、各种金融工具化解风险3、提高交易人员的心理素质,（二）信用风险的管理,筛选监控长期客户关系贷款承诺抵押补偿性余额信用分配,逆向选择和道德风险能帮助理解。,（三）交易员作弊风险管理,英国巴林银行倒闭案,1995年2月26日，一条消息震惊了整个世界金融市场。具有230多年历史，在世界1000家大银行中按核心资本排名第489位的英国巴林银行，因进行巨额金融期货投机交易，造成9.16亿英镑的巨额亏损，在经过国家中央银行英格兰银行先前一个周末的拯救失败之后，被迫宣布破产。后经英格兰银行的斡旋，3月5日，荷兰国际集团以1美元的象征价格，宣布完全收购巴林银行。,第四节 国际结算风险管理,一、国际结算方式（一
17、）汇付（Remittance）,付款人主动通过银行或其他途径将款项汇交收款人。,四个当事人：汇款人(Remitter)受款人(Payee)进口地银行(Importers Bank，Remitting Bank）出口地银行（Exporters Bank，Paying Bank）,1、汇付的种类,信汇（mail transfer,M/T）速度慢，费用低，应用不太广泛，信函印鉴电汇（telegraphic transfer,T/T）速度快，费用高，应用广泛，电报密押 票汇（remittance by bankers draft,D/D）速度慢，费用低，应用不太广泛,程序图：电汇、信汇,收款人,汇出行
18、,汇入行,付款人,（1）,（2）,（3）,(1)申请(2)电报或信函(3)通知,程序图：票汇,（1）申请（2）出票（汇票）（3）交票据（4）要求兑现,（二）托收Collection,根据托收统一规则（URC522）规定：托收是指由收到托收指示的银行根据所收到的指示处理金融票据和商业单据 以便取得付款/承兑。通俗地说法，也即托收是债权人（出口人）出具债权凭证委托银行向债务人（进口人）收取货款的一种支付方式。,托收的种类,光票托收(Clean Collection)跟单托收(Documentary Collection)付款交单（documents against payment,D/P）承兑交单
19、（documents against acceptance,D/A）,国际贸易中货款的收取大都采用跟单托收。,1、付款交单,即期（D/P at sight）远期（D/P after xx days sight）,付款交单凭信托收据借单,信托收据P65（Trust Receipt，T/R）,程序图 D/P,(1)以D/P方式结算，出货(2)交单托收(3)单据寄交代收行(4)通知进口商,(5)付款赎单/承兑，到期赎单(6)款项拨付托收行(7)款项拨付出口商,程序图 D/A,(1)以D/A方式结算，出货(2)交单托收(3)单据寄交代收行(4)通知进口商,(5)承兑取单(6)到期付款(7)款项拨付托收
20、行(8)款项拨付出口商,广州某公司与香港公司达成出口某货物合同，付款条件为广州，见票后天公司按合同规定将货物交付给买方指定的承运人香港公司驻广州办事处并由该公司负责运往荷兰鹿特丹，香港公司在其驻广州办事处接管货物后即签发联合运输提单正本一式三份，通过其驻广州办事处交给公司。联合提单所示的托运人为公司，并载明货物“凭香港公司指示交付”公司随即将全套提单连同其他单据委托广州的银行收款，公司到期拒不付款，接受银行委托的香港代收行只得将全部单据通过银行退回公司,（三）信用证（Letter of Credit,L/C),UCP500规定，指由银行（开证行）依照客户（申请人）的要求和指示或自己主动开立的，
21、在符合信用证条款的条件下凭规定单据承诺付款的书面文件。,程序图,（1）申请开证；（2）开出信用证；（3）通知信用证；（4）装运货物；（5）交单议付；,（6）寄单（7）付款或承兑；（8）付款；（9）提示单据；（10）付款,信用证支付的特点,（一）开证行负有第一性付款责任（二）是独立自足的文件（三）是一种单据交易,如果申请人倒闭，开证行是否要付款？,合同和信用证不符，按合同办还是信用证办？,单据与信用证条款不符，会怎么样？,“暂不生效”条款案,（1）有一家意大利银行开出的信用证称，该信用证只有在收到意方进口许可证后方能生效，而这种生效还需经开征申请人的授权。此外，议付行还要提示开征申请人焰火证明，待由开证人确认后，开证银行方可将款项贷记有关帐户。（2）一张巴基斯坦某银行的来证写得更为露骨：该证明确给定付款的前提是要独立的检查人员在特定的地点卡拉奇码头上就货物的质量和数量进行检验，检验后才能决定最终支付多少货款。,（四）银行保函（Letter of Guarantee,L/G）,又称银行保证书，它是商业银行应申请人的要求向受益人开出的担保申请人正常履行合同义务的书面保证。银行应承担第一性付款责任。,二、防范风险的原则,问：从前面来看P68，风险主要来自于哪些？应该如何防范？,
