《国际金融第三章外汇市场与外汇业务.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国际金融第三章外汇市场与外汇业务.ppt（21页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、华东师范大学金融学系 王同江,1,第三章外汇市场与外汇业务,第一节外汇市场第二节即期交易和远期交易第三节掉期交易,华东师范大学金融学系 王同江,2,第一节外汇市场,定义由经营外汇业务的金融机构所组成的在国际间从事外汇买卖、调剂外汇供求的交易场所性质场所、网络或交易机制大陆交易方式；英美交易方式构成外汇银行、外汇经纪商、外汇交易商、进出口商及其他外汇供求者、中央银行、外汇投机者,华东师范大学金融学系 王同江,3,外汇市场的发展及特点,外汇交易加速增长1978 50000b 1989日交易量590b，1992日交易量820b 2004年2700b，2007年3080b外汇交易币种集中美元80%强；
2、欧元、英镑、瑞士法郎、日元次之远期外汇交易成为主流交易类型伦敦远期交易占60%，其中掉期交易占80%以上外汇结算的电讯网络趋于全球化：SWIFT全球银行间电讯协会金融创新频繁，新工具层出不穷：货币与利率互换、利率期权等外汇投机猖獗、市场风险加大,华东师范大学金融学系 王同江,4,外汇市场报价,买入价、卖出价：银行角度中间价基本点：汇率表达的基本单位一般为万分之一个货币单位，日元为0.01掉期率：远期交易报价中，以基本点表示的远期汇率与即期汇率之间的差额。交叉汇率：交叉相除方法,华东师范大学金融学系 王同江,5,全球主要外汇市场,伦敦纽约东京法兰克福苏黎世新加坡香港信息参考：国际清算银行，Tri
3、ennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and Derivatives Market Activity in 2007-Final results,华东师范大学金融学系 王同江,6,第二节即期交易和远期交易,即期外汇交易定义：外汇买卖成交后、原则上两个工作日内进行交割的外汇交易业务。不同地区的外汇即期交易，实际交割日期可能有所不同。有的次日清算、有的当日交割、有的第三天交割。汇率：银行买入汇率和卖出汇率；银行电汇汇率,华东师范大学金融学系 王同江,7,进出口过程中的即期交易,华东师范大学金融学系 王同江,8,即期外汇交易方式,现汇交易与现钞
4、交易：可以在同一地点、同一时间进行不同货币间的现钞交易；不可能在同一地点、同一时间进行现汇交易。即期交易分类电汇：经营外汇业务的汇款银行应汇款人的申请，直接用电讯方式通知国外的汇入银行、委托其支付一定金额与收款人的一种汇款业务。信汇：信函通知。信汇凭证：邮局的信汇委托书。票汇：汇出行应汇款人的申请、开立以汇入行为付款人的汇票、交由汇款人自行寄送给收款人或亲自携带出国、以凭票取款的汇款方式。凭证：银行汇票。特点：电汇汇率较高，为基本汇率；信汇不需密押、汇率较低；票汇汇款人自取、可背书转让。,华东师范大学金融学系 王同江,9,电汇流程,华东师范大学金融学系 王同江,10,套汇,定义：利用不同即期外
5、汇市场某一时点上汇价不一致的机会，谋取地区间差价收益的外汇交易。套汇使两地的汇率趋于平衡。直接套汇：两个外汇市场/两种货币；香港：1美元=7.7502/7.7507港元纽约：1美元=7.7807/7.7812港元间接套汇：利用三地间的汇率差异，同时在三地间贱买贵卖、赚取汇率差额。一单位外币的本币应付汇率的连乘积是否为1。纽约：1美元=4.5454/4.5464瑞士法郎苏黎世：1瑞典克朗=0.7495/0.7500瑞士法郎瑞典：1美元=4.7990/4.8000瑞典克朗,华东师范大学金融学系 王同江,11,远期外汇交易,外汇买卖成交后、两个工作日以外的预约时间办理交割的外汇交易。交易的数量、币种
6、、汇率、交割时间、地点通过远期外汇合同约定。满足短期信贷出口方、延期付款进口方的避险需求；或类似的债权人和债务人；或投机者。常见远期交易种类：1周、2周、1月、2月、3月、6月、9月、12个月；3个月最为常见。汇率：远期外汇实际汇率；升贴水标价法。,华东师范大学金融学系 王同江,12,远期汇率,实际汇率法：银行单向买断或卖断。升贴水标价（掉期率）：因即期汇率变动，只报远期与即期的差价。升水、贴水、平价。GBP Spot 1.7540/50;30-day 2/3;90-day 28/30;180-day 30/20汇价计算直接标价法：左小右大升水，加点数；左大右小贴水，减点数。间接标价法：左小右
7、大贴水，加点数；左大右小升水，减点数。升贴水计算：即期汇率*（甲货币利率-乙货币利率）*月数/12。利差=即期汇率-远期汇率,华东师范大学金融学系 王同江,13,远期外汇交易种类,固定外汇交割日的远期外汇交易确定外汇交割月份的远期外汇买卖未确定交割期的远期外汇买卖,华东师范大学金融学系 王同江,14,远期交易的对象,有购汇、结汇需求的进出口商有短期债权或债务的投资者对远期外汇看涨或看跌的投机商有轧平头寸需求的外汇银行买家：进口商、债务人、看涨的投机商、银行卖家：出口商、债权人、看跌的投机商、银行,华东师范大学金融学系 王同江,15,案例,昨日（2008年8月21日），三个月期美元兑人民币NDF
8、（无本金交割远期）价格再度上涨0.5%，创下6月11日来最大单日涨幅。这一远期合约价格也预示，人民币可能在未来三个月升至6.8125，较当前现汇汇率高0.6%。随着最近美元的连续走强，人民币回调已历时一个月，从7月30日开始，更是出现了连续10个交易日下跌的“十连阴”。而此前今年的第一季和第二季，分别升值4.2%和2.3%。自从2005年7月人民币汇改以来，已经累计升值21%。汇丰控股外汇策略师DanielHui和ReichardYetsenga在研究报告中指出：“人民币离其合理水平还比较遥远。”因此建议投资者买入，并表示近几周人民币的升值预期受到过度抑制。昨日银行间美元对人民币汇率的中间价为
9、1美元兑人民币6.8529元，较前一个交易日微升60点。,华东师范大学金融学系 王同江,16,人民币NDF贬值预期将逐步缓解,“现在很多外贸公司在套利，拿到一笔人民币换成美元，再到NDF市场，融资成本控制得好的话，差不多可以相当于免费用这笔钱1年，就是把从NDF市场得来的利益拿来补贴融资成本。这个操作过程不是很复杂。”石磊说。套利的结果将是中国外汇储备的增速下降和NDF贬值预期的逐步下降，随着越来越多的出口企业在NDF市场远期结汇，最终NDF市场日益沉重的美元抛压也将推动NDF市场贬值预期的回落。昨日一年期美元兑人民币NDF价格报7.0075元，与当日的中间价6.8382相比，该价格表示人民币
10、1年后将贬值2.41%。外汇分析师杨胜琨表示，经历了上个月的动荡之后，目前NDF价格回到了去年11月底时的水平，可能NDF市场的价格在今年二季度会再发生一些显著变化，因为届时一些对人民币及美元走势的判断可能将更明显起来。和讯网 2009-01-13 17:48,华东师范大学金融学系 王同江,17,第三节掉期交易,定义：买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进远期外汇。套头交易。方式：卖/买A货币掉期；买/卖A货币掉期与远期交易的区别：单向交易与双向交易掉期交易的特点：卖卖同时进行；买卖数额相等；交易期限不同。,华东师范大学金融学系 王同江,18,掉期交易的种类,Spot-forward swaps
11、:即期+远期Tomorrow-next swaps：隔日掉期交易，汇率严重动荡时采用Forward-forward swaps：远期+远期。实际交割日不同。案例p69,华东师范大学金融学系 王同江,19,掉期交易的种类,纯粹性掉期交易：同时向同一对象买进或卖出交割日不同的等额外汇。操纵性掉期交易：两笔交易的对象并不相同。,华东师范大学金融学系 王同江,20,套利,利息套汇或时间套汇：当两种货币的市场利率有差异时，投资者将资金从低利率国家移往高利率国家，从而赚取利差收益的外汇交易。补偿性套利：套利同时，兼做掉期交易，防止汇率波动所造成的损失。套利是掉期交易产生的最根本原因。非补偿性套利：套利过程中，不考虑汇率波动，不采取任何防范手段。Uncovered interest arbitrage,华东师范大学金融学系 王同江,21,练习题,1.若某一时间三地外汇市场汇率如下:伦敦:1英镑=1.9美元纽约:1美元=0.9欧元巴黎:1英镑=1.6欧元如果利用100万英镑进行套汇,可以获利多少?2.欧洲英镑6个月期年利率为13%，欧洲美元6个月期年利率为9%，英镑与美元即期汇率为1.9250/60，6个月远期报价为165/158。若投资者借入192.6万美元进行套利，6个月后盈亏状况如何？,
