物流业与资本市场.ppt

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1、物流金融理论与实务 Logistics Finance,朱江平(Sunny Thomas)18-May.-2016,物流业与资本市场主讲人：朱江平,第6章,内容提要,6.1 资本市场概述,6.2 债券市场融资,6.3 股权融资,教学目标,1.了解资本市场发展概况2.理解物流业与资本市场的相互作用3.掌握债券融资工具和股权融资方式,第6章 物流业与资本市场,第6章 物流业与资本市场,http:/,阅读案例，回答：“中国物流股权交易平台”主要提供哪些服务？,第6章 物流业与资本市场,http:/,为了高效、及时和便捷地向快运物流企业提供投融资服务，进一步促进快运物流产业转型升级和跨越式发展。201

2、2年11月，北京产权交易所和中国交通运输协会快运分会共同搭建的、面向物流企业的投融资服务平台“中国物流股权交易平台”正式上线。物流企业将在此平台上获取最及时的投融资项目信息以及最新的政策法规动向。,1产权流转服务,2企业融资服务,3投资人资源对接,中国快运物流股权交易平台,第6章 物流业与资本市场,案例导入,第6章 物流业与资本市场,1产权流转服务 1）为快运物流企业提供产权交易服务，提供包括信息披露、交易撮合、价款结算、交易鉴证等全部、单项或多项服务，并可根据项目的实际情况，为交易各方量身定做相应的交易解决方案。2）发挥北交所高效的信息平台和完备的网络交易平台优势，为具有股权流转需求的企业在

3、特定信息发布渠道公开或定向披露项目信息，提供高效而低成本的信息传递途径；3）发挥丰富的投资人客户优势以及庞大的会员队伍优势，根据转让方的需求，积极寻找并确定投资者；4）北交所作为独立的第三方，接受产权交易各方的共同委托，为交易各方提供灵活、可定制的产权交易资金托管结算解决方案，提供对产权交易行为进行形式审查并出具交易凭证。,案例导入,2企业融资服务 1）充分挖掘快运物流企业的市场价值，从其自身的融资需求出发，为其提供股权、债权类融资服务；2）通过汇集各类投资人资源，整合金融渠道资源，与金融机构的合作，为企业量身定制资金融通服务和创新的融资产品；3）并通过组织专场项目推介会、定向撮合、协助尽调及

4、谈判等方式协助企业进行行业间并购重组。,第6章 物流业与资本市场,案例导入,3投资人资源对接 北交所多年累积了丰富的快运物流行业的投资人资源，充分挖掘投资人的投资需求，高效、精准的对接物流快递企业的融资需求，有效地提升快运物流行业投融资效率。,第6章 物流业与资本市场,案例导入,6.1.1 资本市场介绍,资本市场（Capital Market）又称长期资金市场，是金融市场的重要组成部分。作为与货币市场相对应的概念，资本市场通常是指由期限在1年以上的各种融资活动组成的市场。由于在长期金融活动中，涉及资金期限长、风险大，具有长期较稳定收入，类似于资本投入，故称之为资本市场。,第6章 物流业与资本市

5、场,6.1 资本市场概述,什么是资本市场？,6.1.1 资本市场介绍,资本市场是中长期信用工具买卖、实现较长时期资金融通的场所。与货币市场相比，资本市场特点主要有：1）融资期限长，至少在1年以上，也可以长达几十年，甚至无到期日；2）流动性相对较差，在资本市场上筹集到的资金多用于解决中长期融资需求，故流动性和变现性相对较弱；3）风险大而收益较高，由于融资期限较长，发生重大变故的可能性也大，市场价格易波动，投资者需承受较大风险，同时，作为对风险的报酬，其收益也较高。,第6章 物流业与资本市场,6.1 资本市场概述,资本市场的主要特点？,6.1.1 资本市场介绍,第6章 物流业与资本市场,6.1 资

6、本市场概述,我国典型的资本市场形式？,这里所说的国债市场是指期限在一年以上、以国家信用为保证的国库券、国家重点建设债券、财政债券、基本建设债券、保值公债、特种国债的发行与交易市场。,包括股票的发行市场和股票交易市场。,我国批准发行中央企业债券和地方企业债券，所筹资金主要用于基本建设和技术改造项目。,该市场的资金供应者主要是不动产银行、动产银行，其资金投向主要是工商企业固定资产更新、扩建和新建，资金借贷一般都需要以固定资产、土地、建筑物等作为担保品。,资本市场是价值交换的市场 由于资本市场上交易的金融产品不具有特定的物质属性，其持有者关心的不是其特殊的使用价值，而是其价值，因此，资本市场是价值交

7、换的市场。资本市场是相对理想的竞争性市场 资本市场上的金融产品具有相互替代性，因此又有很强的竞争性。相对于商品市场，资本市场为供求竞争规律提供了更全面、更完整的条件和更理想的表现舞台，因此，资本市场最能体现自由竞争市场原则。,第6章 物流业与资本市场,6.1 资本市场概述,6.1.1 资本市场介绍,资本市场的特点：,？,？,6.1.1 资本市场介绍,资本市场是非物质化市场 金融产品的价值使得资本市场具有非物质化的特点。首先，股票的转手并不涉及股票发行企业的相应份额资本的变动；其次，金融产品的交易不具体化为证券在物质上从一个人手中转移到另一个人手中，而只表现为结算和保管中心有关双方账户上证券数量

8、和现金储备额的变动。金融产品交易的非物质化使得买空卖空活动在资本市场中司空见惯，对于生产系统虽然没有直接作用，但它们在很大程度上可以提高资本市场的流动性。,第6章 物流业与资本市场,6.1 资本市场概述,资本市场的特点：,？,6.1.1 资本市场介绍,资本市场是信息市场 由于资本市场的核心内容金融产品的交易可以抽象掉其物质方面的限制，可以非物质化，所以资本市场的信息方面显得至关重要。资本市场实际上是一个信息市场，甚至可以说，资本市场的运行过程就是信息的发布、传递、收集、处理、运用和反馈的过程。信息关系到投资决策的成败，成为资本市场参与者不可回避的竞争焦点。,第6章 物流业与资本市场,6.1 资

9、本市场概述,资本市场的特点：,？,资本市场类型,第6章 物流业与资本市场,6.1 资本市场概述,6.1.1 资本市场介绍,一级市场,二级市场,股票市场,债券投资,外汇市场,场内交易市场,场外交易市场,有形市场,无形市场,股指,1.按金融产品的发行和转让流通的区别分为一级市场和二级市场,资本市场类型,第6章 物流业与资本市场,6.1 资本市场概述,6.1.1 资本市场介绍,一级市场 又称为“发行市场”或“初级市场”，它是将政府、公司、企业等发行主体新发行的公债、公司债券、股票等有价证券转移到投资者手里的市场，是发行主体筹集资金，实现资本职能转化的场所，其主要职能是将社会闲散资金转化为生产建设资金

10、。一级市场由证券发行者、证券承销商（中介机构）和证券投资者三个元素构成。,1.按金融产品的发行和转让流通的区别分为一级市场和二级市场,资本市场类型,第6章 物流业与资本市场,6.1 资本市场概述,6.1.1 资本市场介绍,二级市场 又称为“流通市场”或“次级市场”，是供投资者买卖已发行证券的场所。二级市场主要是通过证券的流通转让来保证证券的流动性，进而保证投资者资产的流动性。一级市场主要是发行者与投资者之间的纵向关系，二级市场反映的是投资者与投资者之间的横向关系。一级市场是二级市场的基础，决定着二级市场上流通证券的种类、数量和规模，二级市场则是一级市场存在、发展的保证，维持着投资者资金周转的积

11、极性和流动性，两者是互为条件、相互依存、互为补充的整体。,2.按资金融通方式分为直接融资市场和间接融资市场,第6章 物流业与资本市场,6.1 资本市场概述,6.1.1 资本市场介绍,资本市场类型,直接融资是资金供求双方不需要其他金融中介机构介入的一种资金融通方式。最常见的是股票和债券融资。间接融资是由金融媒介（如商业银行、信用中介、储蓄机构）通过吸收存款、存单等形式积聚社会闲散资金，再以贷款等形式提供给资金短缺单位，实现资金融通的过程。,3.按交易金融产品的不同分为股票市场、债券市场和衍生产品市场等,第6章 物流业与资本市场,6.1 资本市场概述,6.1.1 资本市场介绍,资本市场类型,股票市

12、场上主要流通的凭证即为公司股票，股份公司在股票市场上通过发行股票筹集资金，股票投资者通过认购股票将资金投入到发行公司中。股票投资是一种权益投资，持有股票的股东，除非是公司结束营业，其股权资产只有每年的股息收入，对公司资产不能有立即请求权，但可以通过出售其股票变现投资。债券投资是债权投资，债券发行人要承担按时足额地向投资者还本付息的义务，债券的价格取决于利率的高低，债券价格与利率之间存在着反向的变动关系。相对与股票市场，债券价格波动的幅度小，债券投资的风险小，相应地，债券投资的回报也较低。衍生产品市场是各种派生性金融工具的交易市场，衍生产品是以各种金融产品（如外汇、债券、存款证、股价指数等）作为

13、标的物派生出来的金融工具，由于衍生产品市场的杠杆放大作用，其市场风险较大，收益率较高。,4.按照交易活动是否集中统一分为场内交易市场和场外交易市场,第6章 物流业与资本市场,第6章 物流业与资本市场,6.1 资本市场概述,6.1.1 资本市场介绍,资本市场类型,场内交易市场，是指有固定交易场所和交易时间、有明确的交易方式、对交易活动进行集中统一组织和管理的市场，通常指证券交易所。由于场内交易市场的集中统一组织和管理，使得场内交易在交易形式、交易规模和交易规则方面带有较多的“标准化”特点。这种“标准化”特点使得场内交易具有良好的安全性和透明性。场外交易市场，又称柜台交易市场或店头交易市场，场外交

14、易市场通常没有固定的交易场所，也不一定有统一的交易时间。场外交易市场通常是证券交易双方通过电话谈判成交的，交易的对象、交易的数量、交易规模等都可以根据交易双方的具体情况而定。相对于场内交易市场而言，场外交易市场在安全性、透明度和流通性方面不占优势，但在保密性、满足投资者的特定需要，尤其是在大宗交易方面的优势比较明显。,5.按照交易活动的电子化程度分为有形市场和无形市场,第6章 物流业与资本市场,6.1 资本市场概述,6.1.1 资本市场介绍,资本市场类型,有形市场是交易双方面对面进行交易的场所，在资本市场发展的早期，交易都是在有形市场进行的，就如同大家熟知的商品市场一样。随着计算机和电子通讯技

15、术的快速发展，现代资本市场已经越来越无形化。由于证券的登记、交易、清算、交割各个环节都已经实现电子化，投资者不需要直接到交易所去进行交易，而是通过几乎无处不在的电子网络进行交易，就形成无形市场。过去，交易大厅把人们聚在一起；今天，电讯网络把人们连在一起。与有形市场相比，无形市场大大降低了交易成本和信息成本，大大扩张了市场范围。,资本市场类型,第6章 物流业与资本市场,6.1 资本市场概述,6.1.1 资本市场介绍,小结,？,？,？,？,？,？,？,？,？,？,？,资本市场是筹集资金的重要渠道 资本市场的作用使分散在社会上的闲置资金集中起来，形成巨额的、可供长期使用的资本，用于支持社会化大生产和

16、大规模融资，使储蓄转化为投资。由于资本市场上的金融工具收益较高，能吸引众多的投资者，他们在踊跃购买证券的同时，向市场提供了源源不断的巨额长期资金来源，由此可见，资本市场所能达到的筹资规模和速度是企业依靠自身积累所无法比拟的。,第6章 物流业与资本市场,6.1 资本市场概述,6.1.1 资本市场介绍,资本市场的功能：,资本市场是资源合理配置的有效场所 在资本市场中企业产权的商品化、货币化、证券化，在很大程度上削弱了生产要素部门间转移的障碍。实物资产的凝固和封闭状态被打破，资产具有了最大的流动性。一些效益好、有发展前途的企业可根据社会需要，通过控股、参股方式实行兼并和重组，发展资产一体化企业集团，

17、开辟新的经营领域。另外，在资本市场上，通过发行债券和股票广泛吸收社会资金，其资金来源不受个别资本数额的限制。这就打破了个别资本有限且难以进入一些产业部门的障碍，有条件也有可能筹措到进入某一产业部门最低限度的资金数额，从而有助于生产要素在部门间的转移和重组，实现资源的有效配置。,第6章 物流业与资本市场,6.1 资本市场概述,6.1.1 资本市场介绍,资本市场的功能：,？,资本市场有利于企业重组 企业可以通过发行股票组建股份公司，也可以通过股份转让实现公司的重组，以调整公司的经营结构和治理结构。现代企业的兼并重组离不开资本市场。,第6章 物流业与资本市场,6.1 资本市场概述,6.1.1 资本市

18、场介绍,资本市场的功能：,？,资本市场有利于促进产业结构升级 资本市场是一个竞争性的市场，只有那些发展前途且经营状况良好的企业才能在资本市场上立足。这样，资本市场就能筛选出效率较高的企业，同时也能激励所有的上市公司更加有效地改善经营管理。另一方面，在产业、行业周期性的发展、更迭过程中，高成长性的企业和行业通过资本市场上的外部直接融资，进行存量与增量的扩张与重组，得到充分而迅速的发展，率先实现并推动其他产业的升级换代。,第6章 物流业与资本市场,6.1 资本市场概述,6.1.1 资本市场介绍,资本市场的功能：,？,资本市场具有风险资产定价的功能 资本市场的风险定价功能在资本资源的积累和配置过程中

19、发挥着重要作用。风险定价具体是指对风险资产的价格确定，它所反映的是资本资产所带来的预期收益与风险之间的一种函数关系，这正是现代资本市场理论的核心问题。,第6章 物流业与资本市场,6.1 资本市场概述,6.1.1 资本市场介绍,资本市场的功能：,？,6.1.2 物流业与资本市场的相互作用,物流企业若要实现从传统物流向现代物流转变，企业规模也将向大型化和国际化的方向发展。物流企业的转型需要大量的资金支持，从物流企业现状来看，大规模的资金需求依靠物流企业自身是难以筹集的。对于大型物流企业来说，可以考虑通过资本市场发行股票和债券进行融资，而中小物流企业通过资本市场筹集资金目前仍存在重重障碍。根据中国物

20、流业上市公司报告的统计，上市物流企业几乎涵盖了物流业的各个领域。从分布情况来看，上市物流企业主要集中于沿海经济发达地区经济效益良好的大型物流集团。从融资规模来看，上市物流企业筹集资金无论从上市公司数量还是从融资规模来看，我国物流企业在股票市场所占的比例都比较小。我国大部分的物流企业是民营企业，其规模普遍较小，因此资本市场不能成为第三方物流企业的主要融资渠道。,第6章 物流业与资本市场,6.1 资本市场概述,1.物流企业利用资本市场融资现状,（1）解决中小微物流企业的融资难问题 中小微物流企业具有我国中小企业的典型特征，即多、小、散、弱，可抵押资产少，融资难问题突出，严重制约了物流产业的转型升级

21、。解决这一市场顽疾，需要发挥金融市场的积极作用。金融市场可以通过创新金融产品，包括中小企业集合票据、小微企业专项金融债、区域集优模式集合票据、小微企业私募债等，满足小微物流企业的特定需求。此外，金融市场的发展可以将大型物流企业引入资本市场融资渠道中来，使得有限的信贷资源得以腾挪出来，并“倒逼”银行加大对中小物流企业融资的支持力度。,第6章 物流业与资本市场,6.1 资本市场概述,6.1.2 物流业与资本市场的相互作用,2.物流业与资本市场的相互作用,（2）有效防范系统性金融风险 当前我国社会融资结构过度依赖间接融资的状况导致系统性金融风险较高，而解决这一问题的重要途径就是大力发展金融市场，将积

22、聚于银行系统的风险通过直接融资市场的扩容、投资者结构优化、产品创新、机制设计等予以缓释。为守住不发生系统性风险的底线，为“稳增长”战略实施创造良好环境，大力发展金融市场，发展直接融资是当前经济金融工作的重点推进方向之一。,第6章 物流业与资本市场,6.1 资本市场概述,6.1.2 物流业与资本市场的相互作用,2.物流业与资本市场的相互作用,？,（3）降低社会融资行为的货币创造效应 现阶段看，在间接融资依然占据主导的情况下，金融在为实体经济提供资金支持的同时，也使得货币投放数量增加，造成了价格的上行压力。在我国已越过“刘易斯拐点”，价格总水平可能平台上移的情况下，信贷投放引致价格上行造成的负面影

23、响将更为明显，迫切需要寻找一条既能满足包括物流企业在内的企业资金需求又具有温和货币创造效应的融资渠道，而直接融资市场尤其是债券市场恰恰可以二者兼具。,第6章 物流业与资本市场,6.1 资本市场概述,6.1.2 物流业与资本市场的相互作用,2.物流业与资本市场的相互作用,？,（4）引导和促使企业回归实体经济 实际经营中，物流企业与其他企业一样，具有强烈的逐利动机，在利益的吸引下不少物流企业偏离实体经济的范畴，向虚拟经济延伸，导致资金脱离实体经济呈现自我循环。为应对这一情况，可以发挥金融市场的信息平台作用，在金融市场的信息披露机制下，让市场参与者、企业的利益相关者，以及社会广大人士都了解到企业的经

24、营动向。如果物流企业盲目追求短期利益，涉足高风险的虚拟经济炒作，投资者可能会“用脚投票”，对企业的不规范行为形成硬性约束，由此促使企业回归实体经济。,第6章 物流业与资本市场,6.1 资本市场概述,6.1.2 物流业与资本市场的相互作用,2.物流业与资本市场的相互作用,？,1）债券融资 债券融资能维持企业原有股东的控股地位；企业债券利息可以从税前扣除；企业债券的利息低于贷款利息。发行债券所筹集的资金期限较长；购买债券的债权人无权干涉企业的经营决策；发行债券在一定程度上弥补了股票筹资和向银行借款的不足。目前，企业债券的发行主要是为国家批准的大中型项目筹集建设资金，其申报的发行额度至少在10亿元以

25、上，要求发行人的净资产不能少于25亿元。因此，物流企业通过发行企业债券融资的比例还很低。,第6章 物流业与资本市场,6.1 资本市场概述,6.1.2 物流业与资本市场的相互作用,3.物流企业的融资渠道,债券融资有什么好处？,债券融资案例,15亿渝西物流债发行 总额15亿元的2013年重庆西部现代物流产业园区开发建设有限责任公司公司债券(简称“13渝西物流债“已于10月18日起面向社会公开发行，发行期限3个工作日，17日为簿记建档日。齐鲁证券担任本期债券的主承销商。本期债券为7年期固定利率债券，票面年利率为Shibor基准利率加上基本利差，基本利差的区间上限为2.68%，即簿记建档利率区间上限为

26、7.08%。同时附设本金提前偿还条款，即在债券存续期的第3-7年末分别按债券发行总额20%的比例偿还债券本金。本期债券以簿记建档、集中配售的方式，通过承销团成员设置的发行网点向机构投资者公开发行和通过上海证券交易所向机构投资者协议发行。本期债券无担保。经中诚信国际信用评级公司综合评定，本期债券信用等级为AA，发行人的主体信用等级为AA。发行结束后，发行人将在1个月内向有关证券交易场所提出上市流通申请。本期债券发行人是经重庆市沙坪坝区政府批准，依托国家铁路综合物流中心和兴隆场大型铁路编组站而成立的大型国有资产和公用事业运营主体，主要业务包括物流园区内的土地整理开发和基础设施建设等开发建设业务。截

27、至2012年末，公司总资产172.42亿元，所有者权益115.26亿元，2010-2012三年平均净利润1.59亿元。本期债券募集资金规模15亿元，将用于重庆西部物流园土主经济适用房建设项目、回龙坝经济适用房建设项目以及产业园中干线道路及管网工程项目。（资料来源：新浪财经）,第6章 物流业与资本市场,6.1 资本市场概述,3.物流企业的融资渠道,2）股权融资 已获准上市的物流企业，应进一步规范管理，严格按股份公司的法律法规运作，提高经济效益，切实保护中小投资者的利益，树立物流企业上市公司的优良形象。经营规模大和经济效益好的物流企业应积极创造条件，建立现代企业制度，提高核心竞争能力，争取向上市发

28、行股票融资方向发展。大多数物流企业主要是通过吸收社会法人的定向募集股份融资。物流企业应从制造企业和商品流通企业的运输和储运部门切入，吸引他们以运输和储运资产投资入股，迅速增强物流企业的实力。现在还有很多跨国经营公司积极寻找在我国加大投资的机会。物流企业要抓住机遇，加大引进外资改造企业的力度，加大改善基础设施的力度，解决起点低的问题；实行让员工持有企业的股份也是不错的改制方向。,第6章 物流业与资本市场,6.1 资本市场概述,6.1.2 物流业与资本市场的相互作用,3.物流企业的融资渠道,可以采取什么方式？,股权融资案例,中国物流股权交易平台成交案例1.中外运阪急阪神国际货运有限公司50%股权转

29、让2012年中外运空运发展股份有限公司通过北京产权交易所（以下称“北交所”）公开挂牌将其持有的中外运阪急阪神国际货运有限公司的50%股权进行转让。此次股权转让的转让方外运发展鉴于公司合营企业“中外运阪急阪神国际货运有限公司”的合营期限将至，遂欲转让所持有的中外运阪急阪神国际货有限公司50%的股权，原股东未放弃行使优先购买权。北交所在此次转让中为国有资产的退出提供了有力的保障，实现国有资产的保值和增值；并在该项目交易过程中提供了交易价款第三方价款托管结算服务，解决了交易双方对于资金和资产的安全顾虑，规避了国有资产流动中的流失风险，确保了国有资产退出资金顺利和有效地收回。2.武汉长江翔达物流有限责

30、任公司19.83%股权转让2012年中国南车集团武汉江岸车辆厂通过北交所公开挂牌将持有的武汉长江翔达物流有限责任公司19.83%股份进行转让。此次转让原股东未放弃行使优先购买权，北交所在交易过程中既保障原股东享有优先购买权的同时，也考虑到了对交易其他相关方利益的保护。在第二次公开挂牌期间，北交所在一定的区间内调整了转让价格并最终确定了受让方，充分体现了市场定价的原则，切实尊重与维护了转让方的利益与诉求，并最大限度的挖掘该转让标的的交易价值，最终实现了转让方利益的最大化。（资料来源：中国物流股权交易平台/）,第6章 物流业与资本市场,6.1 资本市场概述,3.物流企业的融资渠道,Thank you for today,