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1、金融期货与期权计算题,1、5月20日，美国某公司从德国进口一批商品价值5,000,000欧元（支付货币为欧元），3个月后支付货款。当日即期汇率为1.2890$/,期货价格为1.3020.一份欧元期货合约等于125，000欧元。(1)问该投资者应如何实施套期保值策略？（2）若8月20日，欧元对美元的即期汇率为1.3410$/，期货价格为1.3520。问其套期保值的过程及效果。,第一题,(1)该公司因担心欧元汇率上涨带来损失，故应作欧元期货的多头套期保值，购买的合约份数为：n=5000000/125000=40,(2)该公司因欧元汇率上升，在现货市场的损失为：5000000 x（1.3410-1.
2、2890）=260000$在期货市场的盈利为：40 x125000 x（1.3520-1.3020）=250000$套期保值的结果为：250000-260000=-10000$,Continued,2、2005年3月份，法国巴黎某公司向美国出口了一批金额为10,000,000美元的货物，合同规定这笔货款将由美国进口商在三个月后的6月中旬以美元直接支付。3月份外汇市场上，欧元对美元的现汇价格为0.8120/$，6月份到期的欧元期货合约标价为1.2500$/.法国出口商预测未来三个月的美元汇率仍将下跌、欧元看涨。于是，该公司决定通过期货市场来进行保值。一份欧元期货合约等于125000欧元。到6月份
3、货款结算时，外汇市场上现汇价格变为0.8000/$，6月期货合同标价为1.2690$/。该公司在外汇现货市场与期货市场上的损益情况如何？,第二题,该公司应在期货市场上作欧元期货的多头套期保值。买入的合约份数为n=10000000X0.8120/125000=65份现货市场损失为：10000000X（0.8120-0.8000）=120000 期货市场盈利为：65X125000X（1.2690-1.2500）=154375$=154375X0.8000=123500 套期保值结果实现了3500 的净盈利。,Continued,3、5月20日，A公司股票市场价格为每股25美元，S&P500指数为4
4、56。该公司决定一周后增发20万股股票，以筹措500万美元的资金。该公司经理担心一周后股市下跌，发行同样多的股票，而只能筹集到较少的资金。因此，决定用6月份到期的S&P500指数期货合约做空头套期保值，当时期货价格为458。若5月27日，S&P500指数为442，A公司股票价格为24.25美元，期货价格为443。试问其如何操作以及损益情况。,第三题,Continued,该公司应作S&P500指数期货的空头套期保值，卖出的合约份数为n=5000000/458x500=22份现货市场的损失为：200000 x（25-24.25）=150000期货市场盈利为：22x500（458-443）=1650
5、00 套期保值实现了15000 的净盈利,第四题,某机构投资者持有一证券组合，总价值为500万，系数为1.3。3月10日时，NYSE综合指数为1000点，期货为1010点。为避免股市下跌而造成损失，该投资者决定用6月份到期的NYSE指数期货合约实施套期保值。问（1）他应如何操作？若到6月10日NYSE综合指数下跌到900点，同期期货价格为910点，问（2）他的盈亏状况如何？,（1）该投资者因担心股价指数下跌，故应作NYSE指数期货空头套期保值，卖出的合约份数为：n=（50000001.3）/（1010500）=13,（2）该投资者在现货市场的损失为：5000000（1000-900）/1000
6、1.3=650000在期货市场的盈利为：13（1010-910）500=650000套期保值实现完全套期保值,Continued,第五题,6月10日，某投资者已知将在3个月后收回一笔金额为10,000,000美元的款项，该投资者准备收到这笔款项即买进6个月期的美国国库券，当时6个月期的国库券贴现率为10%。为避免利率风险，该投资者需实施套期保值。6月10日国库券期货价格为89.50；到9月10日，6个月期国库券贴现率为8.5%，国库券期货价格为91.02。则其套期保值的过程与结果如何?,Continued,该投资者应在期货市场上作国库券期货的多头套期保值，购买的合约份数为：n=10000000
7、X2/1000000=20份现货市场损失为：10000000（10%-8.5%）x0.5=75000 期货市场盈利为：20 x（91.02-89.50）x100X25=76000 套期保值结果实现了1000 的净盈利,第六题,某年3月6日，欧洲美元期货行情如下4月10日，欧洲美元期货行情如下：试构造200份合约的套利头寸，套取两市场间的价差。,Continued,该套利者应在IMM市场上卖出欧洲美元期货合约200份，同时在LIFFE市场上买入欧洲美元期货合约200份在IMM市场上损失为：200X100X25X(90.06-90.00)=30000 在LIFFE市场上盈利为：200X100X25
8、X(90.12-90.03)=45000实现了15000 的净盈利,第七题,某长期国债期货的空头方决定交割其手中的期货合约，打算在下表中的三个债券中进行选择。假定现在期货的报价为9204，转换系数及债券的报价如表中所示。试选出最便宜可交割债券。,Continued,债券1：（92.125X 1.0362)-98.31=-2.8501债券2：（92.125X 1.5085）-142.15=-3.1794债券3：（92.125X 1.2615）-116.02=0.1957故该空头方应选择债券三进行交割。,第八题,5月10日某投资者预期S&P500指数将在未来一个月内下降，于是他以225$的期权费买
9、进一张6月10日到期的、协议价格为430的S&P500指数看跌期权合约。试计算该投资者的盈亏平衡点并绘出其盈亏平衡图。,盈亏 期货市场价格 0 B X 盈亏平衡线-225 427.75 430,看跌期权的盈亏平衡点价格为S，则（430-S）X100-225=0，得S=427.75盈亏平衡图为：,Continued,第九题,某投资者在6月1日时预期SP500指数将在未来3个月内上升，于是，他以2000美元的期权费买进一张9月15日到期、协定价格为340的欧式看涨期权，其标的物是9月份到期的SP500指数期货合约。假设在到期日，SP500指数期货价格为350，或为335，分别计算其盈亏情况并划出盈亏平衡图。,第十题,某投资者在1月份预期马克对美元的汇率将下跌，所以，他在CBOE出售一张3月份到期的欧式看涨期权合约，协定汇率为0.5800，期权费率为0.0300。计算期权费并画出其盈亏平衡图。,第11题,论述基差风险对金融期货多头套期保值和空头套期保值的影响。,第12题,试列举不少于三种套期保值比率具体应用时的名称，并分别阐述其适用场合。,
