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1、第七章 国际金融市场,第一节 国际金融市场概述 第二节 欧洲货币市场 第三节 亚洲货币市场,第一节 国际金融市场概述,一、国际金融市场的概念,国际金融市场就是居民与非居民之间，或者非居民与非居民之间进行国际借贷的信用市场。,二、国际金融市场的产生及发展,国际金融市场是在资本主义国际经济关系的发展中产生和发展起来的。国际金融市场的萌芽早期的国际金融市场传统国际金融市场新型国际金融市场,二、国际金融市场的产生及发展,国际金融市场的发展,三、国际金融市场的结构,国际金融市场的分类按照资金融通长短：货币市场和资本市场按照经营业务的性质和种类，可分为：货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场按照发展的历史
2、进程，可分为：传统的国际金融市场、新型国际金融市场。按照有误固定交易场所可分为：场内交易市场、场外交易市场。,四、国际金融市场的作用,积极作用：1.国际金融市场促进生产国际化的进一步发展。2.国际金融市场促使国际金融渠道畅通，为各国经济发展提供了资金。3.国际金融市场在调节国际收支方面具有不可忽视的作用。4.促进银行信用国际化的发展。5.国际金融市场为贸易双方融通了资金，促进了国际贸易的发展。,消极作用,导致汇率波动，为货币投机创造了条件；大量资本在国际间流动，不利于有关国家执行自己制定的货币政策；造成国际储备的自发增长，使得官方清偿能力的数量和构成更加难以控制；加剧世界通货膨胀。,第二节 欧
3、洲货币市场,一、欧洲货币市场的概念,欧洲货币市场(Euro-Currency Market)是以欧洲银行为中介的资金存放行为，即银行之间和银行与非银行之间的借贷市场，其一般含义是指货币在原发行国领土以外流通、交换、存放、借贷和投资的国际资金市场。注意 几点：,1.欧洲货币市场产生于欧洲，但并不仅限于欧洲。,出处：王曼怡等著，国际金融新论中国金融出版社,4.“欧洲银行”（Euro Bank)是指经营所在国货币以外的一种或几种货币存贷款业务的银行，它是经营欧洲货币业务的银行的总称。更确切的说，是银行中经营欧洲货币业务的部、处、分行等的总称。,3.欧洲货币市场是由众多的欧洲银行经营欧洲存贷款业务而形
4、成的信贷市场。,2.“欧洲货币”（Euro Currency)表示在发行国以外银行中存贷的、以相应货币命名的资金。,二、欧洲货币市场的形成和发展,欧洲美元市场是最早出现的欧洲货币市场，一般认为，欧洲美元市场是1957年开始在伦敦出现的。起初，它的规模不大。到了20世纪60年代，欧洲货币市场才开始迅速发展起来。信贷范围和市场范围不断扩展。到了20世纪80年代，欧洲货币市场的规模已十分巨大，目前已成为规模巨大、跨地区、经营业务范围广泛的国际性金融市场。,二、欧洲货币市场的形成和发展,促使欧洲市场形成和发展的条件：西欧国家的货币政策为欧洲货币市场的形成和发展提供了良好环境。,美国贷款利率,欧洲贷款利
5、率,欧洲存款利率,美国存款利率,欧洲银行的存贷利差,美国银行的存贷利差,二、欧洲货币市场的形成和发展,促使欧洲市场形成和发展的条件：美国政府的货币金融政策也刺激了欧洲货币市场的发展。Q项条例 M项条例利息平衡税“国外直接投资规则”,二、欧洲货币市场的形成和发展,促使欧洲市场形成和发展的条件：战后美国长期的国际收支逆差，为欧洲货币市场的产生和发展提供了有利的掉件。石油美元的大量流入，也在一定程度上促进了欧洲货币市场的发展。,三、欧洲货币市场的性质和特点,欧洲货币市场是国际金融市场，它不仅为本国的投资者和借款人服务，而且为外国的投资者和借款人服务。欧洲货币市场既不同于国内金融市场，也与传统的国际金
6、融市场不尽相同。具体表现在：,1、基本上摆脱各国金融当局的干预，在更大程度上由市场机制起作用。,在国际金融市场上，可以发生三种类型的业务：外国投资者和国内借款人间的交易。国内投资者和外国借款人之间的交易。外国投资者和外国借款人之间的交易。,2、这个市场上的借贷关系，是外国贷款人与外国借款人之间的关系，它们的国籍几乎包括世界上所有的国家。,3.欧洲货币市场的借贷货币，不是各离岸金融中心所在地的货币，而是境外货币。,7.欧洲货币市场的经营范围，包括了世界所有的国际离岸金融业务中心。,6.欧洲货币市场主要是银行间的市场，银行同业的交易占很大比重。,5.欧洲货币市场是“批发市场”，规模大，周转快，调拨
7、迅速，反应灵敏。,4.欧洲货币市场形成了一种相对独立和灵活的国际利率结构制度。,四、欧洲货币市场的构成,欧洲货币市场按业务性质的不同，可分为欧洲短期资金借贷市场（Money Market)、欧洲中长期信贷市场（Capital Market)和欧洲债券市场（Bond Market)。,（一）欧洲短期资金借贷市场,欧洲短期资金市场或货币市场，该市场的业务活动主要是进行一年以内的短期资金拆放。欧洲短期资金市场形成最早、规模最大，其余两个市场都是在短期资金市场的基础上衍生形成的。,欧洲短期资金市场资金的来源,（1）银行间同业存款（2）非银行的存款（3）一些西方国家和发展中国家的中央银行的存款（4）国际
8、清算银行的存款,欧洲短期资金市场资金的去向,（1）商业银行是短期资金最大的借款人（2）跨过公司和其他工商企业是短期资金主要的最后使用者（3）西方国家的地方市政当局和公用事业单位也是欧洲短期资金的最后使用者,欧洲短期资金市场的特点,（1）期限短（2）批发性质（3）条件灵活（对借款人的最大吸引力之一）（4）存贷利差小（5）勿需签订协议,（二）欧洲中长期信贷市场,欧洲中长期信贷市场又称欧洲资本市场，主要业务活动是进行期限在1年以上至10年左右的中长期欧洲信贷。,（二）欧洲中长期信贷市场,欧洲中长期信贷的在70年代急速发展的原因：（1）资金供应增加（2）对中长期资金的需求增加（3）风险保证机制逐渐健全
9、（4）新的信贷方式的出现,（二）欧洲中长期信贷市场,欧洲中长期信贷资金的来源：（1）吸收短期欧洲货币存款（2）发行欧洲票据筹集到的短期资金（3）发行金额不等、期限不同的欧洲货币存款单（4）银行本系统的分支行或总行的资金调拨,（二）欧洲中长期信贷市场,欧洲中长期信贷的特点：（1）签订贷款协议（2）政府担保（3）联合贷放（4）浮动利率,1969年，伦敦汉诺威银行的米诺斯泽姆班克斯组织了第一笔转期贷款，他组织了22家银行共同对意大利政府贷款2亿美元。贷款利率是在6个月的伦敦银行同业拆放利率（LIBOR）的基础上再加0.75%，作为一种银行同业拆放利率，LIBOR将随着存款利率同步涨跌，因此LIBOR
10、于伦敦欧洲银行的筹资成本也将同向变化。贷款利率每6个月调整一次。这就意味着参与贷款的欧洲银行可以在每个利息期开始时通过6个月的欧洲美元存款进行筹资，而其利润将锁定为0.75%再加上银行同业市场上的存贷利差部分。,（二）欧洲中长期信贷市场,欧洲中长期信贷的方法：（1）个别银行提供的贷款（2）国际银团提供的贷款,（三）欧洲债券市场,欧洲债券是指在欧洲货币市场上发行的以市场所在国家以外的货币所标示的债券，进行欧洲债券交易的场所即为欧洲债券市场。,债券的种类,国内债券传统的国际债券（外国债券）欧洲债券,什么叫“熊猫债券”？,近日,国际金融公司(IFC)和亚洲开发银行(ADB)分别获准在我国银行间债券市
11、场分别发行人民币债券11.3亿元和10亿元,这一新闻也引起了广泛的市场反响。按照央行的说法,这是中国债券市场首次引入外资机构发行主体,也是中国债券市场对外开放的重要举措和有益尝试。“熊猫债券”是一种外国债券。那么,为什么像国际金融公司和亚洲开发银行在国内债券市场上发行的债券被称之为熊猫债券呢?简单地说,熊猫债券就是国际多边金融机构在华发行的人民币债券,也就是一种外国债券。外国债券是指外国筹资者在一个国家国内市场以发行所在国货币为面值的一种债务工具。根据国际惯例,国外金融机构在一国发行债券时,一般以该国最具特征的吉祥物命名,如IBM公司在日本发行的债券被称之为武士债券,英国天然气公司在美国发行的
12、债券被称之为扬基债券,还有英国的猛犬债券和西班牙的斗牛士债券等。所以,财政部部长金人庆将国际多边金融机构首次在华发行地人民币债券命名为熊猫债券。,一般来讲,与国内市场债券相比,大多数国家对外国债券的监管更加严密,如对外国债券的票面利率、期限设计及筹资者信誉等条款都设立制度以加以限制,目的是为了保护投资者。因为,外国债券的投资者大都是债券发行所在国的机构或居民。所以,在国际金融公司和亚洲开发银行发行熊猫债券之前,央行联手财政部、发改委和证监会联合发布了国际开发机构人民币债券发行管理暂行办法(2005年2月18日)。按照央行提供的信息显示,国际金融公司和亚洲开发银行本次发行熊猫债券,比照人民银行在
13、银行间债券市场发行金融债券审批项目办理,熊猫债券的发行利率也将由发行人参照同期限金融债券的收益率水平来确定。另外,按照相关国家的规定,外国债券必须在债券发行所在国的某一市场上进行发行,如美国规定,非美国的发行者应该在纽约以美元发行。按照中国央行的规定,本次熊猫债券必须在我国银行间债券市场发行。,欧洲债券的发行,发行市场的主要参与者发行人担保人牵头人承销商法律顾问,国际三大评级机构,标准普尔公司（S）穆迪投资者服务公司（Moody）惠誉公司（Fitch）,欧洲债券的种类,按照利率确定方式划分固定利率债券浮动利率票据零息票债券按照可转换性划分直接债权可转换债券授权证债券,债券价格的计算,到期一次性
14、支付本息的债券定期付息、到期还本的债券,债券价格的计算,投资人在债券尚未到期时出售债券定期付息、没有到期日的债券,债券价格与利率,浮动利率票据,利率的决定每季度或每半年调整一次其利率通常以LIBOR（London Interbank Offered Rate伦敦银行间拆借利率）作为参考利率，再加上一个附加利率,零息票债券（Zero Coupon Bond）,零息票债券不对投资者直接支付利息，而是以帝国面值的价格发行，到期日按面值支付本金，面值与发行价的差额就是投资者的资本利得。,欧洲债券的特点（1）欧洲债券市场管制较松，审查不严（2）发行费用和利息成本比较低（3）税款和不记名（4）安全（5）货
15、币选择性强（6）流动性强,欧洲债券市场与中长期信贷市场的区别,（1）欧洲债券市场的机制与欧洲信贷市场不同（2）欧洲债券由活跃的二级市场，债券可以自由转让和买卖 欧洲债券价格=（3）到期还款条件不同（4）对筹集资金使用上的限制不同,第三节 亚洲货币市场,一、亚洲货币市场的产生和发展,亚洲货币市场是指亚太地区的银行用境外美元和其他境外货币进行借贷交易所形成的市场。他实际上是欧洲货币市场的进一步扩展和延伸，是欧洲货币市场的一个重要组成部分。,欧洲货币市场的类型,一体型中心（或内外混合型中心）指离岸金融市场业务和市场所在国的在岸金融市场业务不分离的中心。这一类型的市场允许非居民在进行离岸金融交易的同时
16、也可以进行在岸金融交易。这类中心是典型的国内金融市场和国际金融市场一体化的市场。随着金融管制的放松，不同市场的界限被打破，各类市场日益互相依存，它们中间的界限日趋模糊。这类国际金融市场的目的在于发挥两个市场资金和业务的相互补充和相互促进的作用。典型：伦敦、香港,欧洲货币市场的类型,内外分离型中心 之离岸金融市场业务与市场所在国的在岸金融市场业务严格分离的中心。这种市场为了防止离岸金融交易活动影像或冲击本国货币金融政策的实施，会限制外资银行和金融机构与居民往来，并只允许非居民进行离岸金融交易。典型：日本、美国,欧洲金融市场的类型,以内外分离为基础的渗透型市场 这种市场允许在岸和离岸业务可以有一定
17、的渗透，具体分为三种情况：第一种：允许把非居民离岸账户吸收的资金向在岸账户贷放，并渗透到国内金融市场上来，目的在于利用地理优势更好滴使用外资。禁止资金从在岸流入离岸账户。典型：马来西亚的纳闽岛和泰国的曼谷,欧洲金融市场的类型,以内外分离为基础的渗透型市场第二种：允许把居民在岸账户吸收的资金向离岸账户流动，但禁止资金从离岸流入在岸账户，向境内放贷。第三种：允许资金在离岸账户与在岸账户之间双向渗透。如：新加坡,欧洲金融市场的类型,名义中心 名义中心也称记账中心、簿记中心，它纯粹是记载金融交易的场所，只从事借贷投资业务的转账或注册等事务手续。银行或金融业务并不在此地进行。其经营目的主要是逃避税收和管
18、制，因此名义中心又叫避税港型离岸金融市场。只要一国政局稳定，税负极低甚至没有，都能成为此类金融中心。典型：如开曼群岛，巴拿马、百慕大等中美洲的一些离岸金融中心。,二、亚洲货币市场磅礴发展的原因,首先，同其优越的地理位置有重要的关系。其次，它是生产和资本国际化进一步发展的市场。第三，亚洲货币市场的形成还同这个地区一些国家和地区实行的鼓励性政策措施有重要的关系。亚洲货币市场的形成，还同美元危机频频爆发的历史背景有一定的联系。,三、亚洲货币市场的特点,分为短期资金交易、中长期资金交易和亚洲债券交易。资金来源为外国中央银行的储备资产或财政盈余、跨国公司的闲置资金、东南亚各大公司的外流的资金等。资金运作
19、上看，银行同业贷款占70%以上，很少贷放给个人。地区流向上看，重点是“四小龙”和东盟国家。亚洲货币市场对亚太地区经济的迅速发展起了积极作用。,练习,欧洲货币最初指的是（）。A.欧洲英镑 B.欧洲马克 C.欧洲日元 D.欧洲美元外国借款人在日本证券市场上公开发行的、以日元的标价债券被称为（）。A.扬基债券 B.武士债券 C.熊猫债券 D.猛犬债券国际金融市场按照资金融通长短可分为：A.货币市场 B.资本市场 C.外汇市场 D.黄金市场,练习,下列属于欧洲短期资金市场特点的是（）。A.条件灵活 B.批发性质 C.存贷差小 D.无须签订协议 E.银团贷款假设银行存款利率为4%，年收益8美元的永久（无到期日）欧洲债券的价格应为（）美元。A.200 B.320 C.120 D.500欧洲债券市场的中心是：A.伦敦 B.香港 C.卢森堡 D.鹿特丹,练习,欧洲货币、欧洲银行、欧洲货币市场的概念。欧洲短期资金市场的特点。欧洲中长期信贷的特点。,
