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1、第八章、商业银行资产负债管理,什么是资产负债管理？,中式定义:银行在控制各种金融风险的前提下，为完成既定经营目标而对其资产和负债的总量、结构、成本、收益进行统一计划、指导和控制的全过程。西式定义:在宏观经济和利率环境下，承受合理的风险,短期内确保净利息收入增长,长期内确保市场净值增长，保持资产负债表的稳定和良性运作.,资产负债管理理论发源于200多年前的西方商业银行，至今已大体经历了资产管理理论、负债管理理论、资产负债综合管理理论和资产负债外管理理论四个阶段。事实上，一种理论往往是一种实践的抽象，又服务于实践，并伴随银行的发展而成熟，因此，所谓阶段只是一种理论上的概念或相对抽象的划分。,第一节
2、、资产负债管理的理论,一、资产管理理论商业银行的管理重点应放在资产方面，通过资产结构的合理安排，来实现经营方针的要求。,资产管理理论是商业银行早期的经营理论，并在相当长的一段时期内广泛流行。资产管理理论的产生和发展，有着深刻的历史根源。首先，从商业银行自身来看，在其早期的业务中资金来源比较单一，主要依靠吸收活期存款，定期存款的数量则有限。活期存款的不稳定性，迫使银行家们必须将注意力集中于资产管理方面，特别是如何保持资产的流动性，以应付客户的提款。可见，早期的商业银行主要是求生存，而不是求发展，这是资产管理理论应运而生的主观原因；其次，从外部条件来看，在商业银行早期，工商企业贷款需求比较单一，数
3、量也有限，金融市场还不够发达，这就使商业银行没有必要，也没有可能去努力增加资金来源，扩大盈利，而只需进行资产结构的合理安排，以满足客户贷款和提款的要求。,经历了三个不同的发展阶段：1、商业性贷款理论2、转移理论3、预期收入理论,(1)商业贷款理论,商业贷款理论认为，由于银行的资金来源主要是活期存款，随存随取，流动性高，因此，相应地必须保持银行的清偿力和资产的流动性。商业银行为了保持资产的流动性，就将业务集中于短期自偿性贷款，即基于商业行为而能自动清偿的贷款。具体说，就是发放短期流动资金贷款，因为，这类贷款能随着商品周转、产销过程的完成，从销售收入中得到偿还，即所谓自偿。这种理论还强调，办理短期
4、贷款一定要以真实交易作基础，要用真实的商业票据为凭证作抵押，这样在企业不能还款时，可以处理抵押品、保证资金安全。在此，人们又称这种理论为“真实票据理论”。,(2)转换理论,这种理论认为，保持银行资金流动性的最好办法是购买那些需款时可以立即出售的资产，只要银行持有能随时在市场上变现并不受损失的资产，它的流动性就有较大的保证。用莫尔顿的话来说：“流动性即转换”。在他看来，债券的转换(或变现)不是指债券到期时的兑现，而是指债券的转让或出售。,(3)预期收入理论,预期收入理论是一种关于资产选择的理论，这种理论认为，贷款并不能自动清偿，贷款的清偿依赖于借款者同第三者交易时获得的收入。简而言之，贷款是靠借
5、款者将来的或预期的收入偿还。因此，贷款安全性和流动性取决于借款者的预期收入，如果一项贷款的将来收入或预期收入有保证(如按日、季分期付款)，即使期限较长，由于安全性和流动性有保证，银行仍然可以接受。反之，如果一项贷款的预期收入不可靠，即使期限较短，银行也不应当发放。根据这种理论，商业银行不仅可以发放短期贷款，经营易于转让的证券，而且还可以发放长期设备贷款，还可发放非生产性消费者贷款，只要借款人的预期收入可靠，还款来源有保证即可。,以上三种资产管理理论反映了商业银行在不同发展阶段上经营管理的特点，在保证银行资产流动性方面而各有侧重。商业贷款理论，主要通过短期放款来保证银行资产有流动性；转换理论，是
6、在金融市场得到一定发展，金融资产交易成为普遍的条件下，通过金融资产的转换来保证流动性；而预期收入理论，则主要是从贷款和投资的清偿条件来考虑资产安全和流动性的。,二、负债管理理论,（一）负债管理理论成因分析：第一，追求高额利润的内在动力和市场激烈竞争的外在压力。第二，经济的发展，资金需求的上升，迫切需要银行为社会提供更多的资金。第三，银行管理制度的限制，严重的通货膨胀，存款利息在吸引资金方面的吸引力越来越小，竞争力下降。第四，存款保险制度的建立与发展，进一步增强了银行家的冒险精神，刺激了负债经营的发展。,（二）负债管理理论基本内容：,该理论认为：商业银行在保证流动性方面，没有必要完全依赖建立分层
7、次的流动性的储备资产的方式。一旦商业银行需要周转资金，完全可以向外举债。主张商业银行将管理重点放在负债业务方面，通过寻找新的资金来源，来实现经营方针的要求。该理论的主要特征表现在以下方面：第一、以负债作为保证商业银行流动性的经营重点。第二、主动负债是该理论的重要方法。第三、负债经营是实现商业银行流动性和盈利性均衡的工具。,（三）负债管理理论意义,为银行加强经营管理、保证流动性方面提供了新的方法和理论，较好的解决了流动性与盈利性之间的矛盾；为银行扩大信贷规模、增加贷款投放创造了条件；由于主动负债增强了银行的资金实力，因而也就增强了银行的市场竞争力，扩大了市场影响力，商业银行的作用更加显著。,随着
8、负债理论的发展，西方商业银行传统的主动型负债方式向中央银行借款和同业拆借得到了很大完善，同时，随着欧洲货币市场的形成，又开始向欧洲货币市场借款，此后，又开始发行大额可转让定期存单和“回购协议”等借款形式，扩大了资金来源。负债管理理论的产生，找到了保持流动性的新方法，在流动性管理上变单一的资产调整为资产和负债两方面相结合。这一理论还为扩大银行信贷规模，增加贷款投放创造了条件。,（三）负债管理理论局限性,(1)负债管理理论建立在对吸收资金抱有信心、并能如愿以偿的基础上，在一定程度上带有主观色彩(2)负债管理理论导致银行不太注意补充自有资本，使自有资本占商业银行资金来源比重下降，经营风险增大。(3)
9、提高了银行负债成本。在美国，实施负债管理主要是通过发行大额可转让定期存单，向中央银行贴现窗口借款，向联储资金市场借款，或据购回协议借款，向欧洲美元市场借款等方式。通过这些方式来借款都必须付息而且高于一般存款利息，这类负债增加，必然增加银行负债成本。,(4)增加了银行经营风险。如果市场上资金普遍紧张，无论银行怎样努力也难于借到款，那么用负债管理来提供流动性就无法保证，这样就会提高银行流动性的风险。另外，在负债成本提高的条件下，为了保住利润，银行须把资产投放在收益高的贷款和投资上，而收益高的贷款和投资往往伴随着更高的信用风险和流动性风险。,三、商业银行的资产负债综合管理,资产负债综合管理理论的形成
10、背景（1）、70年代末、80年代初，西方经济普遍出现衰退，并伴随较强的通货膨胀，出现“滞胀”局面，银行的经营环境恶化。（2）、70年代末、80年代初，西方金融市场利率大幅度上升，从而使银行负债的成本提高，影响银行的盈利。（3）、60年代开始负债经营的结果，使银行自有资本的比重越来越小，短期资金的比重越来越大，银行的安全性和流动性受到威胁。（4）、80年代初西方国家对存款利率管制的放松，使负债管理的必要性下降。,三、商业银行的资产负债综合管理,单靠资产管理或负债管理都难以使“三性”达到总佳状况，只有根据经济、金融形势的变化，通过对资产与负债的总量、结构共同调整、相互搭配，以实现盈利性、安全性、流
11、动性三者的协调统一所谓资产负债管理理论，是指商业银行在经营管理的过程中，将资产管理与负债管理结合为一体，在适当安排资产结构的同时，寻找新的资金来源，使资产和负债统一协调以实现经营方针的要求。增强了银行抵御经济动荡的能力、有助于减轻“短借长贷”的矛盾、使银行业务管理日臻完善,四、资产负债外管理理论,尽管80年代以来，资产负债管理理论仍是西方商业银行推崇的主要经营管理理论，但这种理论也有明显的缺陷。在80年代放松管制、金融自由化的形势下，商业银行之间及其他金融机构之间的竞争更加激烈；尤其在80年代后期西方经济普遍出现衰退的情况下，银行经营环境恶化。上述因素抑制了银行利率的提高和银行经营规模的扩大，
12、银行存放款的利差收益越来越小。,资产负债外管理理论主张银行应从正统的负债和资产业务以外的范围去寻找新的经营领域，从而开辟新的盈利源泉。,这种理论认为，存贷业务只是银行经营的一条主轴，在其旁侧，可以延伸发展起多样化的金融服务。同时，这种理论还提倡原本资产负债表内的业务转化为表外业务，以降低成本。在信息时代到来和电子计算机技术普及运用的今天，以信息处理为核心的服务领域成为银行资产负债以外业务发展的重点。如商业银行通过贷款转让、存款转售(在资产和负债上分别销帐)等方法，使表内经营规模维持现状甚至缩减，银行收取转让的价格差额，既可增加收益，又可逃避审计和税务部门的检查。在资产负债外管理理论的影响下，商
13、业银行的表外业务迅速发展，各种服务费收益在银行盈利中比重已日益上升。,90年代以后，金融竞争日趋激烈、银行存贷利差收益越来越少，银行有进行资产负债外管理的客观必要性。有利于商业银行拓展过多的中间业务和表外业务，增加自身的盈利,第二节、资产负债管理的原理和方法,一、资产负债管理的原理1、对称原理2、目标替代原理3、资产分散化原理,商业银行进行资产负债管理，应遵循以下五个原理：（1）、规模对称。即指资产规模与负债规模要相互对称、平衡。比较接近我们所说的总量平衡。这种平衡对称不是简单的对称，而是建立在经济合理增长基础上的动态平衡。（2）、结构对称。即指资产结构与负债结构要相互对称与平衡。（3）、速度
14、对称。也称偿还期对称，即按资金来源的流转速度来分配其在资产上的分布，使来源与运用的偿还期保持一定程度的对称。（4）、目标替代或互补。即资金的安全性、流动性和盈利性三者之间保持合理的比例关系，尽可能实现三者之间的均衡。（5）、资产分散。即银行资产要在资产种类和客户两个方面尽可能地适当分散。,二、资产负债管理的方法,资金汇集法、资金分配法、差额管理法、比例管理法、线性规划法1、资金汇集法是指在不考虑各种负债的性质与构成的条件下，将资金全部集中起来，按照商业银行的需要或实际情况进行分配。,各种存款,发行债券,同业借款,中央银行借款,资本金,资金池,一级储备,二级储备,贷款,证券投资,固定资产,2、资
15、金分配法,根据不同资金来源的流动性，即周转速度和法定准备金的要求来决定银行的资产分配,活期存款,储蓄存款,定期存款,非存款短期借款,债券,权益资本,第一准备,第二准备,贷款,长期证券,固定资产,3、线性规划法,是在设定银行受到一定的约束条件下，求解目标函数最优的一种方法具体步骤：1）建立目标函数；2）建立约束条件；3）求解线性模型例：某银行的资金来源为2500万元，可用于贷款X1和二级储备即购买短期证券X2，设贷款的收益率为12%，短期证券的收益率为8%，（本例不考虑存款的成本），又设银行管理人员确定的流动性标准是总资产中每10元资产总额有2元短期证券，即短期证券与总贷款的比例至少要达到1/4
16、,目标函数利润Z最大化=0.12X1+0.08X2（利润目标）约束条件X1+X22500万元（总量限制条件）X20.25X1（资产结构限制条件）X10与X20（非负限制条件）求解可得：短期投资500万元，贷款2000万元，目标函数Z代表总的收益280万元,4、比例管理法,从安全性、流动性、盈利性出发设置一系列的比例指标来约束商业银行的资产负债行为，规范资产负债业务活动，从而满足实现经营方针的要求我国的资产负债比例管理指标,5、缺口管理法,利率风险管理的重要方法1）利率敏感性缺口管理法2）持续期缺口管理法,第三节、利率风险管理,一、利率敏感性缺口管理是银行在对利率进行预测的基础上，通过调整计划期
17、利率敏感性的资产与负债的对比关系，降低利率风险或从利率风险中提高利润水平的方法,1、利率敏感性缺口,利率敏感性资产和利率敏感性负债是指那些在一定时限内到期的或需要根据市场利率重新确定利率的资产和负债这类资产和负债的差额被定义为利率敏感性缺口，资金缺口（GAP）=IRSA-IRSL资金缺口可为正值、负值或为零资金缺口用于衡量银行净利息收入对市场利率的敏感程度,一般而言，银行的资金缺口绝对值越大，银行承担的利率风险也越大资金缺口表示了利率敏感性资产和利率敏感性负债之间绝对量的差额，而利率敏感性比率则反映了它们之间相对量的大小利率敏感性比率（SR）=利率敏感性资产/利率敏感性负债利率敏感性比率可大于
18、1，小于1或对于1,净收入的变化=GAP利率水平的预期变动值,资金缺口、利率敏感性比率与净利息收入变动的关系,利率敏感性缺口管理,通过缺口管理来控制利率风险，或基于对利率走势准确预测来扩大银行的收益根据银行管理者对利率风险的态度，分为两类管理策略：1）积极的策略（进取性策略）2）消极的策略（防御性策略）,积极的利率敏感性缺口管理,消极的缺口管理,缩小利率敏感性缺口，使之近视于零，保持利率敏感性资产与利率敏感性负债的平衡，从而尽可能降低银行预期的净利息收入的变化当利率变动频繁且不明朗时，防御性策略是比较明智的，可以避免由于利率预测错误而蒙受重大的损失。当利率走势明朗且持续时间较长时，则采取积极的
19、缺口管理策略,利率敏感性缺口管理的缺陷,准确地预测利率变化趋势非常困难银行不可能完全自主地控制其资产和负债的结构，银行在安排资金缺口时具有一定的被动性利率敏感性缺口管理只注重损益表中净利息收入的变化，没有考虑利率变动对银行股东利益的影响（通过净值来表现），而银行净值恰好是股东最关心的事情,二、持续期缺口管理,又称久期，是由美国经济学家弗雷得里克.麦考莱Frederick.R.Macaulay）于1938年提出的持续期是固定收入金融工具的所有预期现金流量的加权平均时间；持续期用适当的贴现率将固定收入金融工具的所有利息和本金等现金流量转换为现值，表示以现值方式收回投资所需的时间,D为持续期，PV为
20、现值；t为现金流量发生距现在的时间；n为现金流量发生的次数；i为金融工具的收益率,例,假设一张面值为1000元的债券，期限为6年，年利率为8%，该债券的持续期是多少？,该债券的持续期D=4992.711000=4.993年,经推导可得：,金融工具现值的利率弹性为：它表明，金融工具的持续期越长，其现值对利率变动的弹性（敏感性）就越大，金融工具面临的利率风险也越大，因此，决定金融工具利率风险的因素是持续期而不是偿还期,假如利率上升1%，则面值1000元债券的价值变化：PV=-4.9930.01/（1+0.08）1000=-46.23债券价值的变化与持续期长短成正比,持续期缺口与银行净值的关系,持续
21、期缺口是银行资产持续期与负债持续期和负债资产现值比乘积的差额,银行净值变动、持续期缺口与利率变动的关系,当持续期缺口为正值时，银行净值随利率上升而下降，随利率下降而上升当持续期缺口为负值时，银行净值随利率上升而上升，随利率下降而下降当持续期缺口为零值时，银行净值在利率变动时保持不变,持续期缺口管理,就是银行通过调整资产负债的期限和结构，采取对银行净值有利的持续期缺口策略来规避银行面临的利率风险,例：某商业银行资产负债表（单位百万元）,如果利率上升1%后的资产负债表,调整后的银行资产负债表（保值策略）,持续期缺口=3.05-920/10003.310,持续期缺口的绝对值越大，银行面临的利率风险就
22、越大。银行可以根据对利率走势的预测，制定相应的持续期缺口策略，以使银行在利率变动中取得保值或增值的经营绩效积极策略：正缺口时，1）预期利率上升，减少资产持续期，增大负债持续期；2）预期利率下降，增大资产持续期，减少负债持续期；可达到增加银行净值的目的,三、金融衍生工具与利率风险管理,1）远期利率协议：远期利率协议是一种远期合约，买卖双方商定将来一定时间的协议利率并规定以何种利率为参照利率，在将来清算日，按规定的期限和本金额，由一方或另一方支付协议利率和参照利息差额的贴现金额。,2)利用金融期货套期保值空头或卖出套期保值来保护一家银行免受利率上升的风险：假设利率预期会上升，银行持有的存款和货币市
23、场上的借款成本会上升，银行持有的债券或固定利率的贷款价值会下降。此时银行可以运用金融期货进行空头套期保值。操作步骤：当天通过交易所卖出期货合约给另一个投资者，银行承诺六个月之后按协定价格交割一定数量金额的国库券等证券,未来6个月通过同一交易所买进相同面值的期货合约，银行承诺在未来某日以协定价格接受相同或相似的证券结果两份合约被期货交易所的结算所对冲，这样银行就不必有卖出证券或接受交割的义务如果利率在空头期货合约期内上升，证券价格将下降。银行通过期货交易可获利，这可抵消银行持有的任何证券的部分或全部价值损失,银行运用金融期货来套期保值的步骤,避免借款成本升高和资产价值下跌,卖出期货合约再买入相同
24、期货合约了对冲,利率上升,空头套期保值,避免贷款和证券投资收益下降,利率下降,买入期货合约再以相同期货合约卖出来对冲,多头套期保值,例,银行预测未来3个月利率将上升，现在银行存款利率为10%。银行担心未来三个月利率上升0.5%，使银行贷款利息与存款利息之间的利润受损失。假定用户需要在未来90天吸收存款来筹集1亿美元资金，以年利率10%吸收新存款的边际成本是：1000000000.1090360=2500000利率上升到10.5%时的边际成本：1000000000.10590360=2625000,银行增加的筹资成本（潜在的利润损失）为：2625000-2500000=125000因此银行管理人
25、员有必要进行下列交易：当天：卖出以8.88%利率定价的100份90天国库券期货合约，总市值91125000未来90天内：买入以9%利率定价的100份90天国库券期货合约，总市值91000000期货合约买卖的利润为125000结果：更高的存款成本由期货交易的利润抵消,3）利率期权,用看跌期权抵消利率上升的风险：期权买方向卖方支付期权费，因而获得了在期权到期日前以协定价格向期权卖方卖出证券、贷款以及期货合约的权力。如果利率上升，则作为期权合约标的物的证券、贷款以及期货合约的市场价格将会下降。这样，期权买方可以在市场上以较低的价格买入，再以较高的协定价格向期权卖方出售而获利，以抵消部分增加了的借款成
26、本。当然，期权买方必须支付一定的佣金和和有关的税金，剩下的才是期权买方的净收入；,看跌期权税前利润=期权成交价格-证券市场价格-期权费同理，当预期利率下跌时，利用看涨期权来抵消利率下降的风险，以看涨期权的利润来部分抵消现货市场证券利息收益的损失看涨期权税前利润=证券市场价格-期权成交价格-期权费,4）利率互换,是交易双方按照事先商定的规则，以同一货币，相同金额的本金作为计算的基础，在相同的期限内交换固定利率利息和浮动利率利息支付的交易利率互换成立的基础是交易双方在不同利率借贷市场上所具有的比较优势,例：,美国A公司需要100万5年期美元资金，愿意支付浮动利率；B公司也同样需要100万5年期美元
27、资金，愿意支付固定利率；而由于两公司的信用等级不同，它们的筹资成本如下表A公司在固定利率借贷市场上有比较优势B公司在浮动利率借贷市场上有比较优势,可通过利率互换节约筹资成本,A公司,B公司,12%,Libor+3.5%,13.5%,Libor+3.5%,利率互换的现金流量图,第三方贷款人,第三方贷款人,A公司：支付固定利率给第三方贷款人12%支付浮动利率给B公司 Libor+3.5%从B公司收到固定利率-13.5%A公司的实际筹资成本 Libor+2%不互换的筹资成本 Libor+2.5%A公司节约成本 0.5%,B公司：支付浮动利率给第三方贷款人Libor+3.5%支付固定利率给A公司 13
28、.5%从A公司收到浮动利率-（Libor+3.5%）B公司的实际筹资成本 13.5%不互换的筹资成本 14%B公司节约成本 0.5%,5）、利率上限、下限和双限,（1）利率上限（interest rate cap)一个利率上限可以保护其持有者以防市场利率上升的风险。借款人在借款时得到保证，借给他们钱的机构不能把他们的贷款利率提高到上限水平以上。借款人还可以向第三方购买利率上限，由第三方保证补偿借款人所欠贷款人的任何超过上限的额外利息,一家银行为其在欧洲美元市场1亿美元的一年期借款，向另一家金融机构购买了11%的上限。假设这一市场的利率当年上升到12%，那么卖出上限的机构将补偿买入上限的银行1%
29、的额外利息成本银行将收到=（市场利率-上限利率）借入金额=（12%-11%）1亿美元=100万美元,（2）利率下限（interest rate floor)对浮动利率贷款，利率下降贷款机构收益将减少，这时可为贷款建立一个利率下限,以保证得到某一最低的收益率客户担心所持有的证券的收益，可能会跌倒无法接受的地步，银行可以向其客户卖出一个利率下限。当利率下降到利率下限时，银行同意向客户支付下限利率和实际利率之间的差额,（3）利率双限（interest rate collar),即把利率上限和下限合并在一份协议里。很多银行把销售双限作为一项和它们对客户贷款相分离的收费业务。例如：一位客户刚收到一笔1亿美元的贷款，可能向银行要求购买一份双限，以保证贷款的优惠利率在11%7%之间。将来如果优惠利率上升超过11%，银行将付给客户增加的利率成本，而如果优惠利率下降低于7%，则由客户补偿银行。实际上，双线的购买者为取得一个利率上限付费，而接受一个利率下限收费。为双限支付的净费用可正可负，取决于人们对利率的预期和订立协议时借款人和贷款人对风险的偏好,
