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1、第6周财商课投资关于投资认知方面（可以说这是最重要的认知，值得你看100遍）投资的武功也可以分为内功和外功。内功主要指心态，外功主要指方法。大部分学投资和教投资的人都把重点放在了投资方法上。因为投资方法相对比较容易上手操作。而投资心态是看不到摸不着的东西，学习的人很难学，教的人也很难教。于是投资心态这个影响投资成败的关键因素就被有意无意的忽略了。但是为了能让大家在财务自由的路上走的淡定从容甚至轻松愉悦，我决定知难而上，尝试着为大家补上投资心态这一课。说实话我并不清楚有多少人能因今天的分享而获得一个好的投资心态。因为好心态本质是源于对真理的信念而不是对真理的知道。而从“知识”到“信念”必须要进行
2、反复的思考，让知识成为自己主观世界的一部分，变成自己的观点，然后才能成为自己的信念。这需要一个过程。这点非常重要，值得大家用一生来领悟！虽然我知道通过一次分享就让大部分人获得一个好心态是有难度的，但是我觉得分享还是很有必要的。因为正确的认知一定能缩短形成信念的时间。通过上面的分享，心态好像被我说的神乎其神，特别重要的样子。它对于投资收益到底有多重要呢？它真的能创造价值吗？下面我分享一个小故事在万科的个人投资者中，有个人赚了IoOo倍。被称为“万科的扫地神僧”。看来他在投资界的地位已经和金庸笔下的绝世高手一样了。这位投资界的绝世高手什么来头呢？这个人叫刘元生，是一个香港商人。经商之余的最大爱好就
3、是拉小提琴。不是投资，更不是炒股。感觉他应该是逍遥派的。他在1988年花了360万投资万科的股票。一直持有到现在，现在市值大概30多亿，2018年1月份，市值大概60多亿。中间没有进行任何买卖，无脑持有30年。这心态是不是超级无敌好？其实刘元生在万科上能赚那么多钱也有因祸得福的成分。万科上市后，刘元生因为生意周转需要钱曾多次想要卖掉万科的股票。但是刘元生当时持有的股份是法人股，法人股是ZG特殊时期的产物。2006年之前法人股是不能转让的。刘元生想了各种办法，就是转让不掉。抵押也没法抵押。就只能砸手里了。就这样被迫持有到了2005年ZG股权分置改革。改革完成之后他的股票才可以卖。等刘元生手里的股
4、票可以卖的时候，市值已经10多亿了。经过近20年的深度被“套牢”，一旦解套，他应该迅速卖出才对。但是他依然没有卖，还是继续持有。2007年市值就高达20多亿了。后来2008年金融危机，万科大跌跌幅高达80%,刘元生市值减少了16亿，但是他依然持有没有卖出。到2018年1月份，市值变成了60多亿，他依然没有卖出。直到今天他还在持有，市值还有30多亿刘元生持有万科30年赚了那么多钱，前20年可以说是因祸得福，至于前20年他的心态是不是很好，我们不能客观评价。但是可以看出后10年他的心态是超级无敌的好。他的心态是能承载几十亿财富的。也是对的起“扫地神僧这个称号的。这个人叫赵兰坤，祖籍沈阳，是国民D荣
5、誉主席连战的妈妈。报纸上介绍她擅长投资理财，其实她根本就不擅长投资理财。但是由于她通过投资理财获得了巨大的成功，于是给人的感觉就是很擅长投资理财。连战家族资产200多亿新台币，大概50亿人民币。是台湾仅靠投资理财就积累了百亿财富的豪门。连氏家族之所以如此富有，都是因为连战的妈妈赵兰坤。1945年赵兰坤带着连战随丈夫连震东从大陆来到台湾。连震东是个学者,醉心于研究历史，完全不管家里的财务。他后来写出了台湾通史。连家的生活及理财全部由赵兰坤负责。她卖掉了连战爷爷留下的两块并不怎么值钱的田地，在比较好的地段买了房子收租金。后来赵兰坤在朋友的推荐下，把多年的积蓄，大部分投资在彰化银行、台北企银、华南银
6、行等银行的股票上，买进后就不再卖出，经过了60多年的长期持有之后，这些银行股票增值近万倍。赵兰坤的理财方式属于典型的无脑式：长期持有优质地段物业出租，以及长期持有银行股收息。连战曾说，他们家的理财方式是“无为而治”，即“不进出股市，不处置房地产”。买进之后长期持有，不论股票或房地产都很少买卖。这也是建议同学们无脑定投，不用太在意短期价格涨跌的原因之一。赵兰坤本人其实并没有多少理财知识，也没有系统的方法论。但是靠着过人的好心态也为连家积累了百亿台币的财富。刘元生和赵兰坤都不是职业投资者，投资技能也谈不上高水平。他们平时不看行情，不关心股市。但他们都通过投资获得了几十亿人民币的财富。大家觉得投资心
7、态重不重要？其实在股市投资（机）者中比他们俩技能高的人真是太多了。我想如果证券公司交易大厅的天花板塌了，砸死10个人，可能有9个人的技能比他们好。但是最后赚了亿万财富的却是他们。技能比他们好的人多如牛毛，但是心态比他们好的人凤毛麟角。既然投资心态那么重要，那么怎么才能拥有好的投资心态呢？每天对着镜子念两遍：我要有个好心态。心态就会好吗？当然不会。这种自我催眠对于个别人可能有用，对于大部分人没有用。特别是股市大跌的时候。无论平时念了多少遍“我要有个好心态”，股票一跌马上心慌慌。那到底怎么才能拥有好心态呢？好心态源于正确的信念，而正确的信念来源于正确的认知。如果我们能在投资的关键问题上有正确的认知
8、，心态就会好很多。下面我就来分享一下关键问题的正确认知。第一个问题：长期来看风险最小收益最高的投资工具是什么？银行定期存款？银行保本理财？货币基金？黄金？债券？房地产？好REITs?好公司的股票？指数基金？我们来看一张图片（该图为美国股票、债券、黄金及美元在1802-2012年的真实总收益）这个图是沃顿商学院金融学教授，也是华尔街投资专家杰米里西格尔的研究成果。他写了一本非常经典的书叫股市长线法宝。这本书每位同学都应该看下。想省事的同学好好看看这个图就可以了。这个图看懂了，这本书就不用看了。这是18022012年，210年间美元、黄金、美债、美股的真实总收益。真实收益是指扣掉通货膨胀影响之后的
9、收益。我们可以看到1802年分别持有1美元的现金、黄金、美债、美股，到2012年真实收益是多少？802年1美元存银行，持有到2012年变为0.05美元，实质亏损95%。这里说一下美元实质亏损主要发生在1971年之后，因为1971年美元与黄金脱钩。美元从此进入法币时代。如果1802年美元就是法币，持有到2012年实质亏损至少高达99.99%以上。1802年1美元买黄金，持有到2012年变为1.95美元，赚了不到1倍。1802年1美元买美债，持有到2012年变为1083美元，赚了1083倍。1802年1美元买股票，持有到2012年变为755163美元，赚了75万倍。我们发现持有现金无论短期还是长期
10、实际是必亏的。短期小亏，长期巨亏。这里的现金包括银行存款、银行保本理财、余额宝、货币基金之类的工具。而持有股票短期内可能会浮亏，但长期是必赚的，这里的股票指股票指数。从210年的时间跨度来看投资收益，股票长期债券黄金现金。长期来看，股票的收益是最高的。这种情况是美国特有的吗？还是其他GJ也是普遍如此？我们再来看2张图。这是19个GJ1900-2012年110年间股票、长期债券的真实收益情况。我们可以看到无论是哪个GJ长期来看股票的实际收益率都是大于0的。即使在这期间有些GJ经历了巨大的磨难。大家回忆一下这110年世界发生了什么大事？我们简单回顾下：1914年爆发第一次世界大战，打了4年，死了3
11、000多万人；1929年美国经济危机引发全球经济大萧条。在4年大萧条中美国非正常死亡人数高达700多万，占当时美国人口的7%。在全球大萧条的影响下德国发生了恶性通货膨胀，买个面包要一麻袋钱。这直接促使希特勒上台，又引发了1939年的第二次世界大战，死了7000多万人。这里只说下这些“世界末日”级别的事件，其他的很多大事就不提了。即使在经历了这样的磨难之后，股市的实际回报率依然是很好的。即使在世界大战之中，被打的稀巴烂的意大利、法国、德国、日本。股市的实际收益率也是正的。可以看到意大利的实际回报最差，只有6倍。法国、德国24倍。日本53倍。远好于债券，就更不用说现金了。长期来看，股票都是能跑赢通
12、货膨胀的。认识清楚这点以后，投资股票的时候就不用担心未来会不会发生经济危机甚至战争了。最严重也很难超过上个世纪。我想本世纪几乎不可能再来两次世界大战。以上是主要资产百年以上的实际回报情况，股票是收益率最高的投资工具，也是风险最小的投资工具。可以说是无风险，因为实际收益都是大于。的。债券的实际收益可能为正也可能为负，有风险。现金的实际收益为负，有很大的风险。这有悖于绝大部分人的认知，大部分人都认为现金是无风险的，而股票是高风险的。我们再来看一下最近50年全球大类资产年均回报情况？可以看到过去50年，主要发达GJ的大类资产回报中，主要资产年化收益率排名：股票债券黄金房地产。我们来具体看一下美国的情
13、况。美国过去40年中主要资产的收益率排名是：股票债券房地产通胀现金。我们发现在发达GJ中，债券和黄金的收益率都排在了房地产前面。还是有点让人意外的。这里房地产回报用的是价格指数，包括了很多小城市。由于在实际投资中基本都会贷款，这样就加了杠杆。投资房地产的实际收益率应该是价格指数的2-3倍。即使算上杠杆收益，房地产的回报率也还是略低于债券的。大概只有纽约、洛杉矶这样的国际大都市的收益率能超过债券。我们再来看一下ZG的情况。ZG资本市场诞生比较晚，时间短，我们看下过去15年的情况。这里需要注意的是ZG的房地产回报率计算用的是百城的价格指数。也是没有加杠杆的。如果算是杠杆收益率应该是能超过债券的。如
14、果只看北京、上海的房地产，加杠杆的回报率会更高一些。最后我们再来看一下长期来看股票和REITs的收益情况对比。我们可以看到在在过去30年中，权益型R日TS的平均回报是高于标普500指数的通过以上数据，我们可以得到主要资产中长期（10年以上）收益率排名：好股票好R日T3股票指数基金国际大都市房地产长期债券黄金房地产货币基金、银行定存、银行保本理财银行活期红色标注的投资工具都是跑不赢通货膨胀的，持有这些工具短期实际会小亏，长期实际会巨亏。绿色标注的投资工具都是中长期能大幅跑赢通货膨胀的，持有这些工具短期必定会浮亏（几乎没有人可以买在最低价），长期必定会大赚。所以中长期（10年以上）来看，好股票、好
15、REITs、股票指数基金风险是最小的，而现金类投资工具的风险却是最大的。投资者在人生的大部分时间应该持有好股票、好REITs、股票指数基金而不是现金类投资工具。这是不是和大部分人的认知不一样呢？大部分人都认为现金类投资工具的风险最小。所以明智的投资者更愿意持有好股票、好REITS、指数基金，哪怕它们在中短期内可能会有较大浮亏，而不愿意持有现金类投资工具。那么中长期来看好股票、好REITs、股票指数基金哪个风险最小呢？从风险的角度来看，股票指数基金好REITs好股票股票指数基金的风险是最小的，因为股票指数基金永生不死，长期上涨。好RElTS的物业质量都非常高，长期来看确定性要比好股票要高些，风险
16、要小些。所以不能承担风险最在意安全的投资者应该投资股票指数基金而不是把钱存银行或者买余额宝。然而生活中害怕亏损的人基本都是把钱存银行或做“保本型”投资。他们不知道其实所谓的“保本型”投资实际是“保亏型”投资。他们认为“无风险”的投资其实是“高风险”的投资。如果一项短期和长期都是必亏的投资都不算“高风险”，那还有什么是高风险的呢？根据上面的内容，就有了第一个重要的认知：中长期来看，股票指数基金、好R日TS、好股票才是风险最小收益最高的投资工具。投资者在人生的大部分时间应该持有这类工具而不是现金。下面我们来看一下第二个关键的问题。第二个关键问题：什么价格买进最好？好价格我们根据课程里的方法可以计算
17、出来。但是好价格一般都不是最低价格。好价格买进之后往往会要忍受一段时间的账面浮亏。而且这个账面浮亏的时间长度和幅度都是不能提前知道的。那么能不能好价格出现后先不买，等到最低价格买呢？这样就不会出现账面浮亏了。多好呢?这个想法很美好，但是没人能做到。因为价格在短期内的涨跌没有规律，价格的短期波动是没有办法预测的。我们能做的就是在好价格买进。比如一个价值100元的东西，价格跌到50元已经超值了。50元买进相当于就赚了50元。那50元应不应该买进呢？如果50元买进，后面价格还可能会跌到30元。如果真的跌到30元，账面浮亏40%。那能不能50元的好价格先不买，等到30元的时候再买呢？你是可以选择等到3
18、0元再买。但是很有可能价格跌到了45元就涨上去了，然后涨到了150元。你就失去了买进的机会，只能持有现金。而持有现金的长期风险是很大的。好价格买进有浮亏的风险，不买有买不到的风险。那该怎么办吗？最好的方式就是好价格出现就买进或者分批买进。如果后期价格继续下跌，有钱就接着买，没钱就不用管。等着赚钱就可以了。有人可能会想，真的没有人能买到最低价吗？是的，真的没有人能买到最低价！世界上最聪明绝顶的人最顶尖的投资大师都做不到,何况是我们呢？即使有人买到了也纯粹是运气，一个人可能买到1次最低价，但不可能多次买到最低价。历史上没有任何一位投资大师是靠买到最低价取得成功的。即使是天才买进股票也会经历浮亏的过
19、程。比如20世纪最有影响力的经济学家凯恩斯，也是英国股神。他投资股票的时候也曾浮亏62%。美国股神巴菲特，买华盛顿邮报和富国银行都曾浮亏30%,并且时间长达2年多。如果天才投资股票都会出现浮亏，那么作为普通人的我们就坦然接受这个现实吧。买到最低价到底有多难？我们来看一下比如海天味业最近的一次底部最低价为25元，出现在2016年2月29日这天。但是这个价格只是瞬间形成的。时间只有1-2秒钟。其实即使当时在25元买进的人也并不知道自己买的是最低价，因为25元之后可能还有24元。只是后来价格涨上来了，我们才知道25元的价格是最低价。认清楚这点很重要,如果你不可能买到最低点。这就意味着你买进之后必然会
20、遇到账面浮亏。区别只是浮亏多少的问题。可能是5%、10%、20%、30%或者更多至于具体会浮亏多少，永远只能事后才知道。浮亏的幅度和你的能力无关或者说几乎无关，你无论如何提高自己的能力都不可能避免浮亏。可以说只要你进行股票、RElT3、股票指数基金投资，你就一定会遇到浮亏如果你想要避免浮亏，唯一的方法就是不买。但是你却要承担长期持有现金类资产产生的巨亏。是接受短期浮亏长期高收益？还是接受短期小亏长期巨亏？这是你必须要选择的。没有人能够回避这个选择。于是就有了第二个重要的认知：只要你进行股票、REITs、股票指数基金投资，你就一定会遇到浮亏。既然无法避免，最好坦然接受。下面我们来看一下第三个关键
21、的问题。第三个关键问题：好价格买进后价格长期持续下跌怎么办？关于价格暴跌会对长期投资收益造成什么影响,后面会做专门分享。这里就不说论证过程了，只说一下结论。只要你买的是好公司、好REIT3、指数基金，价格跌的越多，你的长期收益就越高。价格暴跌会比暴涨带来更高的长期收益。只要理解清楚这点，价格暴跌了就没有什么好担心的。这里再强调一下：好公司、好REITs的价格暴跌长期收益会更高。如果是垃圾公司、垃圾REITs的价格暴跌可能会发生实际亏损。所以投资的时候一定一定要买进好公司或好REITs,远离垃圾公司垃圾RElTs。第三个重要认知：只要你买的是好公司、好RElTS、指数基金，价格跌的越多，你的长期收益就越高。2019-11-01
