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1、2024年度注会考试财务成本管理高频考题汇编学校:班级:姓名:考号:一、单选题（25题）1.A公司年初净投资资本100O万元,预计今后每年可取得税前经营利润800万元，所得税税率为25%,第一年的净投资为100万元，以后每年净经营资产增加为零，加权平均资本成本8%,则企业实体价值为O万元。A.7407B.7500C.6407D.89072.假设ABC公司总股本的股数为200000股,现采用公开方式发行20000股，增发前一交易日股票市价为10元/股。老股东和新股东各认购了100oO股,假设不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化,在增发价格为12元/股的情况下，老股东和新股东的财富变化
2、是（）。【提示】计算增发后每股价格时，至少保留4位小数。A.老股东财富减少，新股东财富也减少B.老股东财富减少，新股东财富增加，老股东财富减少额等于新股东财富增加额C.老股东财富增加，新股东财富也增加D.老股东财富增加，新股东财富减少，老股东财富增加额等于新股东财富减少额3 .甲公司采用配股方式进行融资，每10股配5股，配股价20元；配股前股价27元。最终参与配股的股权占80%。乙在配股前持有甲公司股票100o股，若其全部行使配股权，乙的财富（）。A.增加500元B.增加IOoo元C.减少1000元D.不发生变化4 .某公司的主营业务是生产和销售制冷设备，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风
3、险时，掌握了以下资料：汽车行业上市公司的。值为1.05,行业平均资产负债率为60%,投资汽车项目后，公司将继续保持目前50%的资产负债率。本项目含有负债的股东权益P值是（）。A.0.84B.0.98C.1.26D.1.315 .证券市场线可以用来描述市场均衡条件下单项资产或资产组合的必要收益率与风险之间的关系。当投资者的风险厌恶感普遍减弱时，会导致证券市场线（）。A.向上平行移动B.向下平行移动C.斜率上升D.斜率下降6 .下列各项中，与丧失现金折扣的机会成本呈反向变化的是（）。A.现金折扣B.折扣期C.信用标准D.信用期7 .下列成本中属于投资决策的相关成本的是（）。A.专属成本B.共同成本
4、C.不可避免成本D.不可延缓成本8 .可控成本是指在特定时期、特定责任中心能够直接控制其发生的成本。作为可控成本，应该满足的条件不包括（）。A.不能是固定成本B.可以预知C.可以计量D.可以控制9 .下列适用于分步法核算的是（）。A.造船厂B.重型机械厂C.汽车修理厂D.大量大批的机械制造企业10 .下列各方法中不属于生产决策主要方法的是（）。A.边际贡献分析法B.差量分析法C.净现值分析法D.本量利分析法11 .下列关于股利分配理论的说法中，错误的是（）。A.税差理论认为，当股票资本利得税小于股利收益税时，应采用低现金股利支付率政策B.客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用
5、低现金股利支付率政策C.，一鸟在手，理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用高现金股利支付率政策D.代理理论认为，为缓解经营者和股东之间的代理冲突，应采用低现金股利支付率政策12 .甲公司准备编制管理用财务报表,下列各项中属于经营负债的是O。A.租赁形成的租赁负债B.应付职工薪酬C.应付优先股股利D.一年内到期的非流动负债13 .金融市场的参与者主要是资金的提供者和需求者,下列说法不正确的是（）。A.金融市场的参与者主要包括居民、公司和政府B.公司是金融市场上最大的资金需求者C.金融中介机构实现资金转移的交易为直接金融交易D.发行公司债券筹资是属于直接金融交易14 .某公
6、司的固定成本总额为50万元，息税前利润为50万元，净利润为15万元，所得税税率为25%o如果该公司增加一条生产线，能够额外产生20万元的边际贡献，同时增加固定经营成本10万元。假设增产后没有其他变化，则该公司的联合杠杆系数为()。A.2B.2.5C.3D.415 .某第三方检测公司正在考虑是否关闭核酸检测业务线,假设全部检测均为10人混检，单人次的收费价格为3.4元，每月的业务量约为600万人次。主要成本费用中，检测试剂耗材的成本为0.5元/人次，专用检测设备的折旧等相关成本合计为1,200万元/月。实验室参与人员的固定成本为300万元/月，其人员均能胜任多个检测项目。如果采样人员的综合单位成
7、本高于O,则该实验室应关闭核酸检测业务。A.0.4元/人次B.0.7元/人次C.0.8元/人次D.0.9元/人次16 .某公司现有发行在外的普通股5000万股，每股面额1元，资本公积30000万元，未分配利润40000万元，股票市价15元；若按20%的比例发放股票股利并按市价计算，则发放股票股利后，公司股东权益中的资本公积项目列示的金额将为()万元。A.44000B.30000C.45000D.3200017 .某企业经批准平价发行优先股，筹资费率和年股息率分别为6%和10%,所得税税率为25%,则优先股成本为（）。A.7.98%B.10.64%C.10%D.7.5%18 .下列各项与看涨期权
8、价值反向变动的是（）。A.标的资产市场价格B.标的资产价格波动率C.无风险利率D.预期红利19 .甲公司正在编制下一年度的生产预算,期末产成品存货按照下季度销量的10%安排。预计一季度和二季度的销售量分别为15。件和200件,一季度的预计生产量是（）件。A.145B.150C.155D.17020 .某公司持有有价证券的平均年利率为5%,公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最优返回线为8000元。如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是OycoA.0B.6500C.l2000D.1850021 .从短期经营决策的角度看,约束资源最优利用决策的
9、决策原则是O。A.如何安排生产才能最大化企业的总的销售收入B.如何安排生产才能最大化企业的总的边际贡献C.如何安排生产才能最大化企业的总的净现金流量D.如何安排生产才能最大化企业的总的净现值22 .供货商向甲公司提供的信用条件是“2/30,N/90”,一年按360天计算，不考虑复利，甲公司放弃现金折扣的成本是（）。A.l2.88%B.12%C.12.24%D.12.62%23 .已知A公司在预算期间，销售当季度收回货款60%,次季度收回货款35%,第三季度收回货款5%,预算年度期初应收账款金额为22000元，其中包括上年度第三季度销售的应收账款4000元，第四季度销售的应收账款18000元，则
10、第一季度可以收回的期初应收账款为（）元。A.l9750B.6500C.22000D.1850024 .现有甲、乙两个投资项目，已知甲、乙项目报酬率的期望值分别为8%和11%,标准差分别为16%和20%,那么（）。A.甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度B.甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度C.甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度D.不能确定25 .根据“5C”系统原理，在确定信用标准时，应掌握客户能力方面的信息。下列各项中最能反映客户“能力”的是（）。A.流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例B.获取现金流量的能力C.财务状况D.获利能力二、多选题（15题）26 .根据责任成本管理基本原理
11、，成本中心只对可控成本负责。可控成本应具备的条件有0。A.该成本是成本中心可计量的B.该成本的发生是成本中心可预见的C.该成本是成本中心可调节和控制的D.该成本是为成本中心取得收入而发生的27 .关于股利相关论，下列说法正确的有（）。A.税差理论认为，如果不考虑股票交易成本，企业应采取低现金股利比率的分配政策B.客户效应理论认为，收入高的投资者偏好低股利支付率的股票C.，一鸟在手，理论认为，企业股利支付率越高，股权价值越大D.信号理论认为，处于成熟期的企业，增发股利，企业股票价格应该是上升的28 .根据有效市场假说，下列说法中正确的有（）。A.只要所有的投资者都是理性的，市场就是有效的B.只要
12、投资者的理性偏差具有一致性，市场就是有效的C.只要投资者的理性偏差可以相互抵消，市场就是有效的D.只要有专业投资者进行套利，市场就是有效的29 .下列有关各种经济增加值的表述中，正确的有（）。A.基本的经济增加值歪曲了公司的真实业绩B.据说披露的经济增加值可以解释公司市场价值变动的50%C.特殊的经济增加值是特定公司根据自身情况定义的经济增加值D.披露的经济增加是公司经济利润最正确和最准确的度量指标30 .甲上市公司目前普通股市价每股20元，净资产每股5元，如果资本市场是有效的，下列关于甲公司价值的说法中，正确的有（）。A.清算价值是每股5元B.现时市场价值是每股20元C.少数股权价值是每股2
13、0元D.会计价值是每股5元31 .甲公司采用随机模式进行现金管理，下列说法中正确的有（）。A.影响现金返回线的因素包括机会成本与转换成本B.当现金余额在上下限之间时，不需要进行现金与有价证券的转换C.当现金量达到控制上限时，买入有价证券，使现金持有量回落到控制下限D.当现金量达到控制下限时，卖出有价证券，使现金持有量上升到现金返回线32 .如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中数值将会变小的有（）。A.现值指数B.净现值C.内含报酬率D.折现回收期33 .下列各项中属于虚值期权的有（）。A.标的资产现行市价低于执行价格的看涨期权B.标的资产现行市价等于执行价格的看涨期权C.标的资产现行
14、市价低于执行价格的看跌期权D.标的资产现行市价高于执行价格的看跌期权34 .在成本分析模式下，当企业达成最佳现金持有量时，下列选项成立的有（）A.机会成本等于短缺成本B.机会成本等于管理成本C.机会成本与管理成本之和最小D.机会成本与短缺成本之和最小35 .某股票当前价格22元，该股票有欧式看跌期权，约定价格20元，还有3个月到期，以下说法中正确的有（）。A.期权内在价值为2元B.期权内在价值为0元C.期权时间溢价大于0元D.期权时间溢价等于0元36 .下列关于资本市场线和证券市场线区别和联系的说法中，正确的有（）A.两者的斜率均可为负数B.两者的横轴分别是报酬率的标准差和系数C.两者的纵轴截
15、距均为无风险报酬率D.两者的纵轴均为必要报酬率37 .下列关于战略地图的说法中，正确的有OA.战略地图内部业务流程包括营运管理流程、顾客管理流程、创新管理流程和法规与社会流程B.战略地图为战略如何连接无形资产与价值创造提供了架构C.战略地图中无形资产包括人力资本、信息资本和组织资本D.战略地图顾客层面的价值主张说明了企业如何针对目标顾客群创造出具有差异化且可持续长久的价值38 .对于两个期限不同的互斥投资项目,可采用共同年限法或等额年金法进行项目决策。下列关于两种方法共同缺点的说法中，正确的有OA.未考虑竞争导致的收益下降B.未考虑通货膨胀导致的重置成本上升C.未考虑技术更新换代导致的投入产出
16、变化D.未考虑项目重置39 .与普通股筹资相比，下列属于债务筹资的特点的有（）。A.筹资风险高B.筹资风险低C.资金使用限制条件少D.资本成本低40 .甲公司准备变更信用政策,拟选用缩短信用期或提供现金折扣两项措施之一，下列关于两项措施相同影响的说法中，正确的有（）。A.均缩短平均收现期B.均减少收账费用C.均增加销售收入D.均减少坏账损失三、简答题（3题）41 .假如甲产品本月完工产品产量600件，在产品100件，完工程度按平均50%计算；原材料在开始时一次投入，其他费用按约当产量比例分配。甲产品本月月初在产品和本月耗用直接材料费用共计70700元，直接人工费用39650元，燃料动力费用85
17、475元，制造费用29250元。要求:分别计算甲产品本月完工产品成本和甲产品本月末在产品成本。42 .假设甲公司股票现在的市价为10元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为12元，到期时间是9个月。9个月后股价有两种可能：上升25%或者降低20%,无风险利率为每年6%。现在打算购进适量的股票以及借入必要的款项建立一个投资组合，使得该组合9个月后的价值与购进该看涨期权相等。要求：（1）确定可能的到期日股票价格；（2）根据执行价格计算确定到期日期权价值；（3）计算套期保值比率；（4）计算购进股票的数量和借款数额；（5）计算期权的价值。43 .A公司目前股价20元/股，预期公司未来可持续增
18、长率为5%。公司拟通过平价发行附认股权证债券筹集资金。债券面值为每份1000元，期限20年，票面利率8%,同时每份债券附送20张认股权证，认股权证在10年后到期，在到期前每张认股权证可以按22元的价格购买1股普通股。要求：计算附带认股权证债券的资本成本（税前）。参考答案1.A每年的税后经营净利润=800x（125%）=600（万元），第1年实体现金流量=600100=50（）（万元），第2年及以后的实体现金流量=600-0=600（万元）。企业实体价值=50。/（1+8%）+（600/8%）/（1+8%）=7407（万元）。2.D增发后每股价格=(200000l0+20000l2)/(2000
19、00+20000)=10.1818(元/股)老股东财富变化：10.1818x(200000+10000)200000x10-10000x12=18178（元）新股东财富变化:10.1818x1000010000元2=18182（元）3 .A配股的股份变动比例=（5/10）80%=40%o配股除权参考价=（27+2040%）/（1+40%）=25（元）；乙配股后的财富=1000（1+50%）x25=37500（元），乙配股前的财富=100OX27=27000（元），乙的财富增加=37500-100050%20一27000=500（元）。4 .A由于不考虑所得税，资产=1.05（1+60/40）=
20、0.42；目标公司的P权益=0.42X（1+50/50）=0.84,选项A正确。5 .D证券市场线的斜率=（Rm-Rf）,当投资者的风险厌恶感普遍减弱时，会低估风险，因此，要求获得的报酬率就会降低，即Rm的数值会变小，由于Rf是无风险收益率，不受投资者对风险厌恶程度的影响，所以，当投资者的风险厌恶感普遍减弱时，（RmRf）的数值变小，即证券市场线的斜率下降。6 .D丧失现金折扣的机会成本=现金折扣率/（1一现金折扣率）x360（信用期一折扣期）,可以看出，现金折扣率、折扣期和丧失的机会成本呈正向变动，信用标准和丧失的机会成本无关，信用期和丧失的机会成本呈反向变动，所以本题应该选择D。7 .A常
21、见的不相关成本包括沉没成本、无差别成本、不可避免成本、不可延缓成本和共同成本等。8 .A固定成本和不可控成本不能等同，与产量无关的广告费、科研开发费、教育培训费等酌量性固定成本都是可控的，所以，选项A的说法不正确。9 .D产品成本计算的分步法是按照产品的生产步骤计算产品成本的一种方法，它适用于大量大批的多步骤生产，如纺织、冶金、大量大批的机械制造企业。产品成本计算的分批法，是按照产品批别计算产品成本的一种方法，它主要适用于单件小批类型的生产，如造船业、重型机械制造业等，也可用于一般企业中的新产品试制或试验的生产、在建工程以及设备修理作业等。由此可知，选项A、B、C适用于分批法。10 .C生产决
22、策的主要方法有：（1）差量分析法；（2）边际贡献分析法；（3）本量利分析法。11 .D12.B应付职工薪酬是销售商品或提供劳务所涉及的负债，属于经营负债。选项A、C、D属于债务筹资活动所涉及的负债，属于金融负债。13 .C专门从事金融活动的主体，包括银行、证券公司等金融机构，它们充当金融交易的媒介。资金提供者和需求者，通过金融中介机构实现资金转移的交易称为是间接金融交易。14 .C净利润为15万元时,税前利润=15（l25%）=20（万元），利息费用=息税前利润税前利润=5020=3。（万元），固定经营成本=固定成本总额利息费用=5030=20（万元），边际贡献=息税前利润+固定经营成本=50
23、+20=70（万元）。增产后，息税前利润增加=边际贡献增加固定经营成本增加=20-10=10（万元），联合杠杆系数DTL=M/（EBlT4）=（70+20）/（50+10-3O）=3o15 .D由于实验室人员可以转移至其他检测项目，因此不是核酸检测的相关成本。（单价.单位变动成本）x业务量.专属成本=0时关闭核酸检测业务,代入数据（340.5采样人员综合单位成本）x600l,200=0,求得采样人员综合单位成本=0.9（元/人次）。16 .A发放股票股利后，公司股东权益中的资本公积项目列示的金额=30000+500020%（15-1）=44000（万元）。17 .B优先股资本成本=10%/（1
24、-6%）=10.64%o18 .D在除息日后，红利的发放会引起股票价格降低,看涨期权价格降低。与此相反，股票价格的下降会引起看跌期权价格上升。因此，看跌期权价值与预期红利大小呈正向变动，而看涨期权价值与预期红利大小呈反向变动。19 .C预计一季度期初产成品存货=150x10%=15（件），一季度期末产成品存货=200xl0%=20（件），一季度的预计生产量=150+2015=155（件）。20 .AH=3R-2L=38000-21500=2IoOo（元），根据现金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之间，可以不必进行现金与有价证券转换。21 .B约束资源最优利用决策的决策原则是主要考虑如何安
25、排生产才能最大化企业的总的边际贡献。22 .C放弃现金折扣成本=折扣百分比/（1一折扣百分比）360（信用期一折扣期）=2%（1-2%）360（90-30）=12.24%。23 .A（1）每个季度的赊销比例是（1-60%）=40%,全部计入下季度初的应收账款中，上年第四季度的销售额的40%为18000元，上年第四季度的销售额为1800（H40%=45000（元），其中的35%在第一季度收回（即第一季度收回4500035%=15750元）。（2）第一季度期初的应收账款中包括上年第三季度的销售额4000元，占上年第三季度的销售额的5%,在第一季度可以全部收回，所以，第一季度收回的期初应收账款=15
26、750+4000=19750（元）。24 .A本题的主要考核点是标准差和变异系数的适用情形。标准差仅适用于预期值相同的情况，在预期值相同的情况下，标准差越大，风险越大；变异系数主要适用于预期值不同的情况，在预期值不同的情况下，变异系数越大，风险越大。本题两个投资项目的预期值不相同，故应使用变异系数比较，甲项目的变异系数=16%/8%=2,乙项目的变异系数=20%/11%=1.82,故甲项目的风险程度大于乙项目。25 .A“5C”系统主要包括五个方面，即品质、能力、资本、抵押、条件。其中：品质是指顾客的信誉，即客户履行偿债资金义务的可能性；“能力是指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与
27、流动负债的比例；“资本”是指顾客的财务实力和财务状况；“抵押”是指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产；“条件”是指可能影响顾客付款能力的经济环境。26 .ABC可控成本是指成本中心可以控制的各种耗费，它应具备三个条件：第一，该成本的发生是成本中心可以预见的；第二，该成本是成本中心可以计量的；第三，该成本是成本中心可以调节和控制的。因此本题选项A、B、C正确。27 .ABC由于股利收益税率高于资本利得税率，所以，选项A的说法正确。客户效应理论认为，收入高的投资者由于边际税率较高，所以偏好低股利支付率的股票，选项B的说法正确。“一鸟在手”理论认为企业股利支付率提高时，股东承担的收益风险
28、降低，其所要求的权益资本报酬率降低，权益资本成本降低，即计算股权价值的折现率降低，所以，选项C的说法正确。信号理论认为处于成熟期的企业，其盈利能力相对稳定，此时企业宣布增发股利特别是发放高额股利，可能意味着该企业目前没有新的前景很好的投资项目，预示着企业的成长性趋缓甚至下降，此时，随着股利支付率的提高，股票价格应该是下降的，选项D的说法不正确。28 .ACD市场有效的条件有三个：理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为，只要有一个条件存在，市场就是有效的；理性的投资人是假设所有的投资人都是理性的，选项A正确；独立的理性偏差是假设乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，他们的非理性行为就可以相互抵
29、消，选项B错误，选项C正确；专业投资者的套利活动，能够控制业余投资者的投机，使市场保持有效，选项D正确。29 .ABC真实的经济增加值是公司经济利润最正确和最准确的度量指标,选项D的表述不正确。30 .BCD清算价值指的是停止经营，出售资产产生的现金流，题中没有给出相关的资料，所以，选项A的说法不正确；现时市场价值是指按照现行市场价格计量的资产价值，所以，选项B的说法正确；少数股权价值指的是企业股票当前的公平市场价值，由于资本市场有效，所以，目前的每股市价等于目前的每股公平市场价值，即选项C的说法正确；会计价值指的是账面价值，所以，选项D的说法正确。31 .ABD当现金量达到控制.上限时，买入
30、有价证券，使现金持有量回落到现金返回线，选项C错误。32 .AB内含报酬率指标是方案本身的报酬率，其指标大小不受折现率高低的影响。折现率越高，折现回收期会越大。33 .AD对于看涨期权来说，标的资产现行市价高于执行价格时，该期权处于“实值状态”；当标的资产的现行市价低于执行价格时，该期权处于“虚值状态”。对于看跌期权来说，标的资产现行市价低于执行价格时，该期权处于“实值状态”；当标的资产的现行市价高于执行价格时，称期权处于“虚值状态:当标的资产的现行市价等于执行价格时，称期权为“平价期权”，或者说它处于“平价状态34 .AD成本分析模式下，最佳现金持有量的机会成本等于短缺成本，二者成本之和最小
31、。35 .BC期权的内在价值，是指期权立即执行产生的经济价值。如果资产的现行市价等于或高于执行价格，看跌期权的内在价值等于0,所以该期权内在价值为0,但因为没有到期，存在时间溢价，时间溢价二期权价值一内在价值，时间溢价大于0。选项B、C正确，选项A、D不正确。36 .BC选项A,两者的斜率均为正数；选项D,证券市场线的纵轴为必要报酬率，资本市场线的纵轴为期望报酬率。37 .ABCD38 .ABC共同年限法假设投资项目可以在终止时进行重置，等额年金法假设投资项目可以无限重置，选项D错误。39 .AD债务筹资需要定期支付利息，到期偿还本金，所以筹资风险较高,选项A正确；由于债务投资人的风险小，要求
32、的投资报酬率低，而且利息可以抵税，所以债务筹资的资本成本较低，选项D正确。40 .ABD信用期是指企业允许顾客从购货到付款之间的时间，所以，缩短信用期会缩短平均收现期，同时缩短信用期也会减少销售收入，减少应收账款，减少收账费用和坏账损失。现金折扣是企业对顾客在商品价格上所做的扣减，主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付款，缩短平均收现期，也会减少收账费用和坏账损失。所以，本题答案为ABD。41 .因为材料是在生产开始时一次投入,所以按完工产品和在产品的数量作比例分配，不必计算约当产量。直接人工费用、燃料和动力费、制造费用均按约当产量作比例分配，在产品100件折合约当产量50件（10050%）o
33、甲产品各项费用的分配计算如下：（1）直接材料费的计算：完工产品负担的直接材料费=70700/（600+100）600=60600（元）在产品负担的直接材料费=70700/（600+100）100=10100（元）（2）直接人工费用的计算：完工产品负担的直接人工费用=39650/（600+50）x600=36600（元）在产品负担的直接人工费用=39650/（600+50）x5O=3O5O（元）（3）燃料和动力费的计算：完工产品负担的燃料和动力费=85475/（600+50）600=78900（元）在产品负担的燃料和动力费=85475/（600+50）50=6575（元）（4）制造费用的计算：完
34、工产品负担的制造费用=29250/（600+50）600=27000（元）在产品负担的制造费用=29250/（600+50）50=2250（元）通过以上按约当产量法分配计算的结果，可以汇总甲产品完工产品成本和在产品成本。甲产品本月完工产品成本=60600+36600+78900+27000=203100（元）甲产品本月末在产品成本=IolOO+3050+6575+2250=21975（元）根据甲产品完工产品总成本编制完工产品入库的会计分录如下：借：库存商品203100贷：生产成本基本生产成本20310042 .(1)上行股价=IOX(1+25%)=12.5(元)下行股价=IOX(120%)=8
35、(元)(2)股价上行时期权到期日价值=上行股价一执行价格=12.512=0.5(元)股价下行时期权到期日价值=0(3)套期保值比率=期权价值变化/股价变化=(0.5-0)/(12.5-8)=0.11(4)购进股票的数量=套期保值比率=0.11(股)借款数额=(到期日下行股价X套期保值比率)/(l+6%x912)=(80.11)/(1+4.5%)=0.84(元)(5)期权价值=购买股票支出一借款=IoXo.110.84=0.26(元)43 .附认股权证债券：债券+认股权证的产品组合(A+B)可转换债券：债券+股票的看涨期权的产品组合(A-B)购买1组认股权证和债券组合的现金流量如下：第1年初：流出现金1000元，购买债券和认股权证；第120年每年利息流入80元；第10年末，行权支出=22元/股x20股=440元，取得股票的市价=20x(1+5%)10x20股=32.58x2。=651.6元，现金净流入=651.6440=211.6(元)。第20年末，取得归还本金IOoO元。1000=80(PA,i,20)+1000(PF,i,20)+211.6(PF,i,10)根据上述现金流量计算内含报酬率(内插法或用计算机的函数功能)8.98%
