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1、S集团公司治理多元化与财务绩效关系的研究1弓信221.1 选题背景和意义221.2 国内外文献综述231.3 研究方法和框架241.3.1 研究方法241.3.2 论文框架241.4 预期达到的目的及作用252公司治理与财务绩效理论基础262.1 多元化相关的理论262.1.1 多元化的定义262.1.2 多元化的分类262.1.3 多元化绩效的理论解释272.2 绩效相关理论282.2.1 绩效的含义282.2.2 财务绩效的评价方法282.2.3 财务绩效的度量指标293S治理多元化与财务绩效关系的案例分析293.1 公司简介293.2 公司治理多元化实施的情况303.3 S建设集团公司当
2、前的财务状况303.4 S建设集团公司治理多元化的动因及过程分析313.4.1 多元化的动因分析313.4.2 分散经营的风险313.4.3 资源基础错误!未定义书签。3.4.4 企业战略需要323.4.5 市场势力323.6S建设集团公司治理多元化对财务绩效的效果分析333.6.1 盈利性分析333.6.3 成长性分析354S集团公司治理多元化的建议374.1 S集团公司多元化发展的目标与方式374.1.1 以提高竞争力作为多元化目标374.1.2 业务多元化发展模式374.2 多元化发展的保障措施384.2.1 做好多元化发展战略规划384.2.2 充分发挥战略合作的作用394.2.3 提
3、高组织与人力资源的保障能力395总结40结束语41参考文献411引言1.1 选题背景和意义1957年,美国与企业战略专家安索夫首次地提出了企业的多元化管理与经营的基本概念,从此之后各类与相关的人员与其他企业对于多元化管理与经营的重要性进行了不断地深刻的研究与探索实践,多元化的策略也因此在我国企业的管理与经营管理中的应用得到了深刻地运用，诸多科学的的经营模式的诞生为企业的发展提供了更强的动力。随着国内外市场经济发展与改革的不断变化，我国企业逐渐加大提升了对公司制度与完善的重视情况，企业的发展模式与公司制度进一步实现现代化，相关研究人员也着重于多元化战略对公司经济效益产生的影响，和企业如何做好多元
4、化战略的有效实施进行可深刻的研究。眼下国内外市场的竞争愈发激烈，随之企业治理与企业经济效益的相关关系成为了研究人员与实干界的重点关注对象，企业的治理机制应当是独立有效的，这关联着企业持续性发展与行业持久竞争力。目前经济全球化的脚步不断加快，在如此大环境下，公司治理已然成为世界各个国家和地区的重要竞争内容，公司治理的规范化建设已经成为各大中小企业的当务之急，其可促进内部建设的良性发展，也可以长期细心投资以实现市场核心竞争力的作用，推动资本市场持续稳定发展的重中之重就是实现公司发展。然后，公司治理的首要作用是协调公司与各方之间的权利、责任和利益安排。它可以保证权力的平衡，同时，对决策的要求在科学方
5、面更高。企业的多元化战略是其发展过程中的重要举措，差异化的治理特征对于企业的管理层的决策选择的影响非常显著，从而也对企业财务有着较强影响。1.2 国内外文献综述公司治理研究(Macey,Miller2003)项目中，德国和美国上市公司是研究的主要对象。本研究就是通过对公司治理与商业银行业绩和增长之间关系进行分析，证实了商业银行的业绩是一种无效债券，在公司治理的过程中具有正相关关系，也与增长具有正相关关系。因此公司治理的有效性和其成长性有着密不可分的关系。JenSenM等(2004)认为，高管所持股的占比或是大股东的股东比都是企业管理水平象征，可以促进公司发展进步，因此公司治理因素和多元化水平之
6、间也具有着密切正比关系。Iang等(2008)则认为,股权的制衡程度和中小企业高管持股的比例和中小企业的成长性之间有着显著的负向相关。然而,如果一个公司中有两个独立职位组合,它的生产和增长将会在一定程度上受到限制,人们很容易就会受到实际的控制,使得独立董事或者是董事会的监督效应被削弱3。岳秀敏(2009)认为，企业的治理水平与董事会制度的完善与实施是密切相关的，并且决策水平的逐步提升，对中小型企业的未来的成长都具有很强的促进作用。余秀琴(2010)在对该企业公司做了一次实证分析中,发现该企业的成长和增加有关于该企业公司第一个主要股东的持有比例增加很大程度上相关,所以该企业所持有股份的数量和公司
7、成长之间存在着很强的相关性,但是对于企业高管看法就没有这样的持股数量显著,表现不明显15。刘沁Q013)就针对目前我国现有的一些创业板和上市公司进行了大量的实证研究和分析,并充分地结合国内资本和市场的变化,发现公司独立执行者的人数越多,公司在规范自身治理和组织结构时的能力就越强。与此同时,企业财务增长性也有着明显的正相关。暴金玲(2013)通过运用Simbert的八维相关性测量变量对企业的多元化进行了分类,建立了多个企业的绩效考核变量,并通过问卷调查方式获得了相关的数据。实证的分析结果表明,相关的绩效管理可以显著促进一个企业绩效的改善,而不是其他企业相关的绩效管理模式的多样化,很容易导致降低企
8、业的绩效7。曾江红和丁宁(2014)对公司产权的性质进行了相同的研究，并通过实证分析了中小企业如何解决一系列增长问题。他们认为，与国有企业在创业板市场的上市相比，第一股东的持股比例越高，越有利于企业的成长与发展8。何郁冰(2020)研究了技术多元化对公司绩效的影响，并认为技术多元化对业务绩效和创新绩效具有显着的积极影响。技术多元化战略的实施可以促进公司技术知识和产品管理的交叉整合。减少因技术锁定而带来的利润下降，从而稳定和提高企业的业务绩效9。马俊杰、余国新等(2020)还研究了外部环境和公司组织对多元化的影响，发现公司组织因素，如公司规模，资产负债率，增长和控股股东的性质等都有对多元化有重大
9、影响,多元化对行业特征有着深远影响，办事行为也有重大影响，但宏观经济状况对多元化行为没有重大影响10。1.3 研究方法和框架13.1研究方法在此文中采用了案例研究、规范研究和对比分析法、统计分析法相结合的方式。(1)规范研究法。本文以文献审查的手法为中心，介绍了多元化理论和财务业绩评估的理论，并采用了用于分析影响企业业绩的多元化机制的规范研究方法，作为本论文的理论基础，同时也为多元化战略对财务绩效提供理论依据。(2)案例研究方法在上述规范研究的基础上，分析了S建设集团实施多元化经营的前提及其对财务业绩的影响等诸多问题。最后，案例研究的结果验证了规范研究的结论，并对案例公司的财务业绩和业务运营进
10、行了多元化的影响分析。在事例研究中，包括金融指标法、趋势分析方法等各种各样的定量分析方法。(3)统计分析法。收集整理S集团的财务数据，建立基于主营业务收入的多元化指标，并运用主成分分析法，基于盈利能力指标和增长指标构建综合财务绩效指标。1.3.2论文框架为了更清楚地理解本文的内容，请参见图1.1了解本文的主要研究结构和相应章节。引言龙元公司治理多元化实施情况研究方法龙元公司当前财务状况龙元公司治理多元化的过程分析多元化的动因分析分散经营的风险资源基础企业战略需要市场势力龙元公司治理多元化对绩效的效果分析龙元公司治理多元化的建议总结盈利性分析成长性分析图1.1本文的基本结构及详细内容1.4预期达
11、到的目的及作用本文将以龙源元集团上市公司为例,简要介绍了该公司实施多元化的原因和具体实施过程,然后重点介绍了该公司的整体财务运营业绩和公司的企业价值,就S集团上市公司实施的多元化给公司带来了产生什么样的影响。公司的财务业绩和方法主要是研究了建设集团的各种相关资料和数据,同时还涉及到了市场份额,憎长,盈利能力,风险防范和控制能力等其他方面,要分别从多个角度和不同的维度综合分析S集团多元化经营的作用和效果。公司治理结构是现代企业管理制度的基础和核心,其合理性也是影响企业绩效最大化的重中之一。法人主体所包含的股东利益的平等和独立，要求治理结构也具有平等和独立的关系。但是，公司的财务管理可以在增加股东
12、价值的同时增加所有利益的利润。2公同治理与财务绩效理论基础2.1 多元化相关的理论2.1.1 多元化的定义企业发展的最终目标是追求利润。研究中心多次提到的多元化通常是指企业规模的形成。由于行业发展空间有限，企业利润不稳定或经营风险增加。突破业务限制从而保证利润的持续增长，开拓更多的业务，使得公司的运营面积僧大，从而使得企业可持续发展并且有效降低行业的竞争风险。2.1.2 多元化的分类国内外学者主要从发展程度，模式和类型三个维度研究多元化，并相应地对多元化进行划分。(1)按多元化发展程度分类wyrigle(1970)提出建议采用专门性较高的比率(Sr)来作为公司多样性的衡量指标,也就是公司最重要
13、的产品年销售额占公司整体年营业收入的比值。按照产品专业化的比例,企业可以细分为单一产品类、主导性产品类、相关性产品类和无关性产品类。(2)按照多元化发展模式分类多元化发展模式是指多元化业务进入市场的方式，包括外部多元化和内部多元化。内部的多元化就是指通过从零开始建立新业务以实现业务的多样性。这种方法有利于保持企业文化和组织结构的稳定性。但是，也存在一些问题，例如企业难以进入新行业。庞大，需要更长的时间等。外部的多元化主要是指企业通过对市场或者某一主营业务的现有公司进行并购而实现的企业多元化。与内部多元化相比，并购形式的企业扩张速度更快，更容易绕过行业壁垒，但外部多元化也存在一些弊端。对合并后公
14、司价值的过高估计使得公司为多元化付出了更高的代价。合并后的公司可能难以在短时间内适应新环境。职能的不合理划分和文化冲突是可能的。对企业有不利影响。(3)按多元化类型分类多元化类型的区别基于企业业务之间的相互关系，在此基础上，多元化可以分为相关的多元化和不相关的多元化。相关多元化是指以现有业务为基础进军相关行业的公司。关联性包括产品技术、销售渠道、管理功能等相似性。相关多元化通过相关行业之间的生产技术、销售网络和业务方法共享来实现。可以产生提高效率、降低成本的协同效应。然后实现比单独发展这些行业更高的绩效。无关联的多样性，是指进入与原行业无关的新行业的公司。分散投资的主要目的是分散投资风险，获得
15、新的增长点。如果目前业界缺乏吸引力，缺乏相关多样性，那么选择没有关联的多样性是最佳选择。相关性多元化与不相关性多元化面临的风险是有所区别的。一般而言,相关多元化的管理和经营风险比不相关多元化的管理和经营风险要低，但是降低企业行业资产组合风险的效果却要比不相关多元化的经营风险的降低。多元化初期，相关的多元化产业总体风险较低,相关的多元化产业总体风险较高。2.1.3 多元化绩效的理论解释自20世纪初来，多元化经营成了越来越多的企业的最佳选择，随之也出现了许多对于企业多元化的研究文献和理论资料，各科学者也相继提出了不同的看法，以各自擅长的专业角度出发提供了多种对多元化经营的分析研究，有四种主要理论：
16、基于资源的理论，市场力量论、内部资本市场理论和委托代理理论等。在资源的利论基础上，各种资源有多种用途，其中华费资金是最重要的。企业的业务决定是决定多种资源的特定用途，一旦执行这一决定，就不能再次恢复该决定。因此，无论何时何地，企业都会根据过去的资源分配决定拥有资源。这些资源的储备将影响公司的下一个决策，所以，资源开发过程往往会降低公司的灵活性。市场力量理论关于市场力量量的利论是一种市场利论。根据李隆的说法，并购的主要动机是，通过并购可以减少竞争对手，加强对商业环境的控制，增加市场份额，增加公司获得某种形式的李允垄断或寡头垄断，长期获得利润的机会。在20世纪中叶，美国掀起了一波兼并与联盟的浪潮，
17、与此同时，出现了许多大型企业和大型集团。在20世纪中叶,美国经济掀起了一波并购兼并与联盟的浪潮,与此同时,出现了许多大型公司企业和大型集团。这种大型集团公司的存在带来了内部融资市场。因为企业需要经过流通分配给集团型多部门公司的资金,所以不同的部门都可以动员或筹措各部门的资金。部门筹资的竞争类似于外部市场的竞争。但是内部资本市场能够集中多条途径的现金流动,投资于高收益的领域,因而在监督、鼓励、内部竞争和低成本的配置上,内部资本市场明显优于外部资本市场。因此,在企业内部形成的这种资本流动与资本配置,也就是我们通常所说的企业内部融资市场。20世纪30年代,美国著名的经济学家伯利和迈斯知道了企业主与经
18、理之间接近存在一个巨大的问题和弊端,于是他们提出了“委托代理理论”,主张了所有权与管理权的分离。企业主保留剩余构想权,转移其管理权。长期以来J委托代理理论”已经成为了现代企业公司治理的理论出发点。2.2 绩效相关理论2.2.1 绩效的含义汉语词典中对性能的解释是性能，有效性，优点和功效。本文对绩效的解释主要是从管理的角度进行的。目前，学术界尚未形成统一的绩效定义。主要有三个理解：性能是结果，性能是行为，性能是行为和结果的统一。伯纳丁（1995年）认为，行动是工会成员最终行为的结果，特定业务功能或活动是在特定时间内创造的出口记录。坎贝尔（1993年）提出经营业绩分析就认为管理成果主要是与企业个人
19、能够控制的组织目标密切相关联的一种行为。宝蓝人（1997年）普遍认为自己的工作业绩是一种可以被评价的行为,这种评估行为会给个人或企业及其他组织的绩效产生了积极或负面的影响。brumbrach（1998）提出,绩效主要是用来描述企业的行为和结果之间的统一,行为主要是由那些正在从事企业管理中付诸实际工作的人员反映。它不仅被视为产生结果的手段和工具,而且被视为为了完成任务而自己付出的精神和身心劳动的产物。Chenjiali（2008年）表示：“工作（成绩）是具备一定能力的职员取得的阶段性成果。2.2.2 财务绩效的评价方法财务绩效评估是使用财务指标体系评估企业生产经营行为的过程和结果。这是财务流型进
20、行的业绩评价，具有一定的局限性，但财务业绩评价的客观性和直接性使其成为业绩评价中最重要的部分。业绩评价方法主要有平顶山、经济增加值、墙面评分法、背后分析系统。多元统计分析等。一些学者还结合上述方法对企业绩效进行评估。2.2.3 财务绩效的度量指标(1)会计指标会计指标是衡量公司多元化经营绩效的最早方法。可以直接或间接地获取公司的报告。一般由收益性指标,运营能力指标,偿债能力指标和研究开发能力指标组成。在深入研究股本多元化与绩效之间的相互关系时,最常用的这三个指标分别是股本回报率(roe),总资产回报率(roa)和各种类型的每股投资收益(EPS)o(2)托宾Q值“”tobinq”这个定义是因为2
21、004年美国哈佛大学的首席经济学家托宾在他的论文中首次提出,企业所有资产的重复实际使用市场经济价值和其他同类企业所有资产重复使用的总成本的一定比率。是用来测定企业的增长潜力，判断企业今后创造的价值是否大于创造这种价值所消耗的资本。如果该指标高于1,就可以向投资者显示企业的价值，同时可以看出企业为社会创造价值。(3)超额价值美国学者berger和ofek提出了利用额外的价值衡量其多样性成果的建议。他们把各个多样化的业务单位作为一个独立的业务单位,以其推定价值的数量之和计算方式来准确地表示一个多样化的企业推定资产价值,然后把一个多样化的企业总资本价值(即普通股市价和债券的市价之和)与各个多样化业务
22、单位推定资产价值的数量之和计算方式进行了比较。考察折扣品种类繁多的折扣或增收程度。其价格为正数，说明了多元化溢价，相反说明了多元化折扣。3S治理多元化与财务绩效关系的案例分析3.1 公司简介s建设集团有限公司是一家国有企业，是一家大型综合建筑工程企业。主要发展过程可分为三个阶段。第一阶段是第一阶段(80年代)，第二阶段是第二阶段(90年代)，第三阶段是第三阶段(21世纪)。首先是注重质量，积累信誉。然后深化企业管理，最后继续改革创新，以建立新的品牌。龙源建设集团有限公司公司成立于1980年,成立于中国浙江省,1984年正式进入中国上海建筑行业,集团公司的总部于1993年移居上海。同时，企业的发
23、展状况小组继续保持良好状态，在这个阶段它具有许多资格。此外，它可以独立承担各种复杂的施工任务。集团的远景规划是立足上海扩大周边地区，面向全国走向世界。一站式调查，开发，设计和施工服务；工业和民用建筑、市政、道路交通、水利和花园的综合发展基础，土建,安装，装饰和辅助设施的同时开发；突出主业，多元化经营和发展优势，成为综合性的大型高效总承包建筑业集团。3.2 公司治理多元化实施的情况s建设集团推行多元化经营政策是我国建筑行业中较早的一批企业，在保证集团建安核心主业正常运营的情况下稳步发展多元化经营，目前已实现了多产业一体化的格局，市场竞争优势显而易见。S建设集团始终贯彻坚持核心主业的多元化经营发展
24、格局，并且保持现阶段主业市场竞争优势的基础上，适当开发多项业务实现多元化经营。所以，企业在多元化发展过程中,自身核心业务的可持续发展是多元化经营的根本基础，从而通过核心业务创造的竞争力逐步向多个业务领域发展。经过数十年的不断努力，S建设集团的技术力量已经是相当雄厚,并且集团的机械设备已经达到一流先进水平，积累了及其丰富的施工经验，其核心竞争力已经达到了强有力的水平，集团在不断巩固核心业务的同时，将产业链延伸到现有主要业务的两端，即在产业链的高端从事房地产开发业务，在较低端从事商业混凝土，工程设备建筑租赁和建材贸易产业链。3.3 S建设集团公司当前的财务状况表3.IS建设集团公司的财务状况（单位
25、亿元）年份资产总额营业收入经营利润税前利润201077.9419.836.495.92011213.8431.6619.615.172012285.2236.078.469.662013630.7157.2312.5214.4620141044.52458.01138.21140.9320151790.23619.18199.26203.7520162389.9652.61165.23164.920173481.48936.72250.44253.9620184744.621113.98285.53311.9120/97570.351331.3323.16314.45资料来源：2010-201
26、9年S建设集团公司年报数据:从上表3.1可以看出，S建设集团上市时间为2004年4月，截止到2019年12月31日企业的总资产已经达到7570.35亿人民币，企业的资产增长率达到了60%。企业在2019年业务收入达到1331亿人民币，同比增长率达到19.5%;主营业务利润为110亿元，同之前相比下降9%。主营业务利润率为8.3%,同比下降2.6个百分点。每股收益0.71元人民币。房地产业务发展势头强劲，实际收入为1267亿元，同比增长17.8%;净利润235.4亿元，同比增长13.9%。主营业务利润172亿元，同比增长16.7%。3.4 S建设集团公司治理多元化的动因及过程分析3.4.1 多元
27、化的动因分析对多元化动机的深入了解，对于研究小组的多元化动机及其实际效果的反馈更为有益。同时，本文对研究多元化经营与财务绩效之间的关系也很有帮助。但是，学术界尚未解决公司多元化的动机。人们达成共识，即公司多元化的动机是不同的，但总的来说可以分为多元化风险理论，基于资源的理论，委托代理理论等。342分散经营的风险从企业财务管理角度分析来看,系统性风险和非系统性风险一般认为是业务运营两种主要风险,系统性风险对市场所有证券都有较大影响,所以也叫非分散风险。但各种不传统危险却能够通过所持有的证券资产数量和方式的多元化而得到抵消。所以,可以考虑通过投融资组合的方式进行多元化经营运作,从而实现各种多元化、
28、不同的系统性和风险,从而确保公司整体绩效的提高。LUbatkin在1994年发现，相关多元化的风险要小于不多元化的风险。当前的国内经济背景仍然是软着陆。当前的建筑供过于求，紧缩的货币政策导致银行存款的增长迅速下降。建筑行业重新评估了风险，贷款的门槛也提高了，这导致风险权重增加，并收紧了发展贷款和抵押贷款。由于银行继续收紧对建筑贷款的政策，建筑公司获得贷款变得越来越困难。由于资金链紧张，许多一线房地产公司正在寻求低利率的海外融资。此外，由于土地融资，建筑公司的居地产成本也在增加高的。3.4.3 资源基础多元化的作用是帮助公司追求规模经济和范围经济，系统风险和非系统风险通常被认为是两个主要的业务风
29、险。系统性的风险也对于市场上所有的证券都会产生重要的影响,因此也被我们简单地称之为非分散性的风险。但非系统化的分散式风险却可以由使得证券投资结构和组合的多元化而被大量地加以抵消。并且可以实现资源在各业务之间灵活转移和调动。s建设集团目前在国内已经具有较强的社会影响力，并且资金资源也比较丰富，在保证自身核心受益的情况下有能力运用各方资源，使得企业多元化经营进一步发展。3.4.4 企业战略需要众所周知，企业文化代表着其整体价值观、信念和经营的综合文化标签。企业的创始人与企业文化的缔造有着深刻的联系，在1980年S建设集团成立之初，因为对市场精准的认识和对自身正确的把控以及先进的营销策略便使得企业在
30、十几年内得到壮大，正式这种内在的强大竞争力，促使着集团将业务不断向其他行业领域发展，由此打响了多元化的市场战争，若想使企业良性发展，单依靠房地产业务那么很闷保证企业的高速壮大，所以多元化发展依然成为了集团的重要建设目标。3.4.5 市场势力Montgomery(1985)认为，从市场支配力的角度来看，多元化的业务运营可以提高该行业的核心竞争力，并减少同一行业的竞争者数量，因此该公司的市场能力将继续提高，从而获得“集团支配力“。”，并允许多元化的业务出现。反竞争。目前，市场上有许多基准公司。龙源建设集团的目标是发展多元化业务。该集团希望通过多元化的经营达到弯道超车的目的。全面提高公司财务业绩，实
31、现公司发展价值。3.6S建设集团公司治理多元化对财务绩效的效果分析3.6.1 盈利性分析通过分析S建设集团的多元化情况，整合了10年的数据，不仅充实了数据基础，提高了数据分析的可靠性，也是从大规模的多角度和比较可能性展望分析财务绩效多样化的影响。多样化是一个长期的过程，短期效果难以体现。但是，通过分析S建设集团过去十年财务状况的变化，我们可以了解S建设集团过去十年财务状况的变化，并可以预测其未来业绩的发展趋势。从以上分析可以看出，S建设集团采取了多元化的经营策略，在分散风险的同时，促进了公司的长远发展。纵向和横向比较S建设集团的多元化战略财务绩效。一方面，检查多元化业务的实际情况是否达到了公司
32、最初的目标。其次，它将审查S建设集团多元化战略的财务业绩。演出中显示的效果以下是S的盈利能力分析：从龙源公司的利润分析可以看出，盈利能力是指企业获取利益的能力。公司盈利能力的高低决定了资产流动性的强度以及公司抵抗风险的能力。在本文中，在本文中,获利能力这个指标所代表的分别是总利润率,净利润率,净资产收益率和综合资产收益率。其中,净资产收益率是一个能够完全充分体现了上市公司实现盈利的主要衡量指标,显示了一个企业在竞争中投入自己的资金和产出。净资产回报率高表明公司有很高的资产利用效率。净资产的回报在15%以上，一般来说便可认为公司收益性强。表3.2S建设集团自2010年至2019年的盈利能力指标汇
33、总表年份销售毛利率销售净利率净资产收益率总资产报酬率201028.09%16.37-64.02%8.63%201138.57%34.04%169.60%11.46%201241.10%17.52%6.35%3.93%201334.10%19.49%8.14%3.18%201429.19%17.51%36.78%16.82%201533.28%18.89%34.82%14.38%201627.90%13.98%23.97%7.92%201729.52%14.56%25.96%8.66%201828.53%16.09%24.66%7.59%201928.10%12.94%20.51%5.11%资料
34、来源：2010-2019年S建设集团年报数据及wind数据库通过对S建设集团2010年至2019年的盈利指标进行分析，其净资产收益率的波动幅度要大于毛利率和销售净利润率，但基本上仍在10%-40%之间。可见其盈利能力很强。唯一的特殊情况是2010年和2011年的净资产收益率急剧下降。通过对年报数据的分析，发现该集团2011年的投资性房地产收入与上年同期相比有所增加119%。其他收入比上年增长了30倍。税后利润也比上年增长了两倍以上。此外，股本仅占总资产的4%。净资产收益率飞涨。2012年，发生了经济危机。当时,龙源建设集团在全国各地范围内正在展开的工程建设项目中,只有少数几个工程已经达到了投资
35、者预期的标准,资金短缺情况已经达到120亿元,利润较上年下降41%,立即导致该集团的股本回报率下降。在此期间，S建设集团的总资产收益率和净资产收益率与其他期间相比出现了缓慢的下降，除了上市后一年之内的利润大幅增长。在快速发展的矿泉水行业投资10亿元，由于资金，产品实力和推广三大优势的疲软，该产品连续第三年亏损40亿。S建设集团便立即剥离三大业务，这也反映了龙源建设集团通过改变集团过去发展的内在思维，能够在多元化经历波折后迅速弥补亏损的能力。尽管从2014年到2019年，总资产收益率和净资产收益率仍然在一定程度上有所提升，特别是净资产收益率从2014年的百分之八点一四上升到2019年的百分之二十
36、点五一，但是，在2014年启动多元化管理框架后，总资产收益率和净资产收益率持续下降。销售毛利率的主要波动范围是27%至35%,自2012年以来一直在下降；净利润率的主要波动范围是12%至20%。自2010年以来，销售毛利率一直在波动。在上升或下降的过程中，上升阶段是从2010年到2012年，但是，2013年之后的波动性非常低。从2010年至20至年,销售毛利率为28.09%,38.57%,41.10%,34.10%,29.19%,33.28%,27.90%,29.52%,28、53%,28.10%o除了2017年和2018年略有增长，销售净利润率持续下降。根据对年度报告数据的分析，可以知道，由
37、于营销成本或融资成本以及其他支出的影响，公司的净利润在一定程度上一直在下降。以上还受到公司采用权益法核算的投资损失增加的影响。除了上述限制盈利的不利因素外，尽管龙源建设集团的净销售利润率有所下降，但公司主营业务的持续整合也从一定程度上减轻了多元化投资带来的一些不利影响。通过十年的纵向比较，从2015年之后，尽管S建设集团主营业务的合并缓解了盈利能力的下降，但由于营销和融资成本以及其他多元化业务亏损，龙源建设集团的净利润逐年下降。各项盈利数据都处于波动下降的状态。3.6.3成长性分析企业成长意味着企业开发的可能性，同样是公司发展的中心目标。企业成长分析的目的是在一定时期内观察企业的运作和发展。公
38、司的增长主要体现在营业利润，利润，总资。以下分析主要使用3个金融指标：营业额增长率、净利润增长率和总资产增长率。表3.3S建设集团成长性指标分析汇总表年份营业额增长率净利润增长率总资产增长率201159.66232.00%174.36%201213.93%-41.43%33.38%201358.66%76.74%121.13%2014700.30%618.44%65.61%201535.19%46.85%71.39%20165.40%22.09%33.50%201743.53%49.30%45.67%201818.92%31.42%36.28%201919.51%-3.75%59.56%资料来
39、源：S建设集团2011-2019年年报数据S建设集团在2011至2019年的三个增长指标分别是营业额增长率,净利润增长率和公司的总资产增长率。通过股权指标分析，可以得知在这9年间S建设集团成长性指标的增长趋势。营业额增长率。2014年，集团的营业额大幅增长，是过去9年来的最高值。这种突然的变化是由于上市带来的股息增加。但是，在接下来的五年中，营业额暴跌，基本上下降了5%o它在-45%左右波动，这是一个小规模的上升阶段。因此，可以发现，在上市期间奠定的坚实基础上，营业额在接下来的五年中并没有取得太大的突破。净利润增长率。在2014年开始多元化经营之前，由于危机的影响，2011年的232%的高增长
40、率下降到了-41.43%的负增长率。此后，该集团经历了复兴，并因上市而引起了销售爆炸。直到2014年，净利润增长率已逐步攀升至618.44%。但是，2014年以后，净利润增长率从未达到2014年前未实现多元化的发展水平。尤其是2016年，龙源建设集团的净利润增长率为22.09%,主要是由于净利润的增长所致。待售项目的数量。因此，全国营销和品牌推广活动也有所增加。同时，融资成本的增加也是影响税前利润进而导致净利润增长下降的重要因素。此后，该小组在17和18年中经历了小幅反弹。集团的净利润增长率分别达到49.3%和31.42%。2015年，集团净利润增速再次降至-3.75%。原因之一是投资损失采用
41、权益法核算。总资产增长率。2013年以后，它连续两年保持了较高的僧长率，但集团总资产的增长率在2016年降至33.5%,并在2016年之后继续波动和上升。龙源建设的增长率的绝对值集团总资产仍保持较高的发展水平。特别是，本集团开发的物业及持作出售的已建成物业已大幅增加。说明了S建设集团仍旧处于快速发展阶段，集团的资产规模也在持续的扩张。4S集团公司治理多元化的建议S建设集团虽然目前采用多元化的发展战略，但与此同时，有必要建立正确的发展目标。选择合理的发展模式是当务之急。集团管理层应当通过采取有效的保障措施来实现提升企业业绩的目的。4.1 S集团公司多元化发展的目标与方式建设企业要实现多元化经营的
42、发展目标，增强企业竞争力，根据自身资源特点和对外政策环境变化，选择合适的发展模式和区域，发展多元化经营和区域多元化。4.1.1 以提高竞争力作为多元化目标目前，中国建筑企业的生产方式大多为加工或贴牌生产，仅从事建筑产品是无法获得较高利润的。特别是在产品的设计,开发和销售中,不但使得企业绩效差,而且其竞争能力低,不利于整个企业的健康成长。大多数大型国际建筑承包商从事设计，开发，销售和其他商业活动，并具有很强的竞争力。因此，S建设集团必须改变现有业务结构，建立新的结构体系，大力部署多元化经营，持续提升企业竞争力和业绩，实现自己设定的发展目标。与其他专业企业相比，多元化企业面临的市场环境复杂。必须在
43、更大的空间中分配企业资源，并且也更难以管理和协调。目前，许多公司的多元化战略是现有旗舰业务所创造的资源和能力转移到新业务上，却没有意识到当前的企业竞争已经进入了产业链竞争的新时代，因此要不断进步创新，企业才能在竞争中占有立足之地。4.1.2 业务多元化发展模式(1)积极发展相关多元化建筑公司应大力挖掘公司的潜力和资源。其基础资源，市场，产品，技术或客户等相关领域的发展有新要求。这是公司探索新领域和现有领域的策略的匹配性和关联性，对于维持企业的竞争力有着积极影响。(2)适度发展无关多元化目前阶段，我国建筑业内部的行业市场与其他国民经济行业存在着较大的利润差距，对于建筑行业来说，专业水平和业务相关
44、性程度与其关联并不是很强，若是资本条件满足的情况下，合理的选择发展新兴产业也无妨，这对于S建设集团多元化发展有着较大的帮助。4.2 多元化发展的保障措施对于S建设集团多元化战略实施和其保证企业竞争力与绩效提升方面，对此提出了几点建议。4.2.1 做好多元化发展战略规划“公司所处环境的变化可能会给企业带来特定的市场机会或威胁业务的成功来自其所处行业的吸引力以及该行业业务的相对市场地位.所以公司必须首先分析其外部战略环境和资源，并找到外部机会和内部资源之间的汇合点。在当今的建筑市场中，产品买家具有比建筑公司更多的议价能力，而公司的低成本是与强大买家抗衡的最佳途径。这是因为追求最低价格是所有购买者的
45、共同愿望。只要建筑公司能够合理地隆低成本并与业主分担成本，它们就可以在竞标中获得更高的议价能力，从而具有一定的竞争优势。一般说，成本领导战略，从企业内部的生产和操作成本可能性进行调查，不仅为了减少产品成本，供应商的价值链条和顾客价值的连锁店和有效整合的需要。此外，在传统的国内建筑市场，施工和设计等服务环节是分开的。施工企业只根据业主提供的图纸进行施工，企业之间在产品和服务上的差异非常小。通过跨多个业务线提供设计、施工、运维等集成服务，企业之间的产品和服务差异会加大，企业的竞争力也会增强。建筑行业的市场结构主要是由于其所涉及的产品、区位和所涉及的业务范围等领域所综合而形成的一个三维空间结构,其中
46、产品轴和业务轴属于业务方面，所以市场结构本质上是两个方面:业务和区域。4.2.2 充分发挥战略合作的作用(1)为企业多元化经营提供资金保证长期制约S建设集团发展的瓶颈之一是资金不足，融资能力差。由于这直接影响了企业在扩大经营范围、引进新技术、新设备、新工艺等方面的投资。因此，核心竞争力不能长期得到保证。因此，有必要通过与银行等金融机构的战略合作，为企业多元化经营提供金融保障。并且寻求其他的融资方式，更好的解决资金问题，让公司可以持续稳定的发展,没有后顾之忧。(2)为企业多元化经营提供技术与智力支持如果企业想竞争，那就必须有长久的创新新能力。同样大企业在内，S建设集团的历史不长，短时间内很难改变
47、没有技术和资金优势，如果公司进入与主营业务无关的领域，对技术，资源和知识的需求将进一步增加。会给公司带来很大压力加强产业、资源和研究机构的合作。按照互补优势、利益分享和风险共担的原则，在科学研究机构和大学建立多种技术合作，开展主要以技术问题的联合研究。另外，为了推进企业技术结构的高度优化,为企业的多元发展提供技术性、知识性保证，需要增加企业的后期多种支持。4.2.3 提高组织与人力资源的保障能力(1)优化组织管理结构企业组织结构是企业存在和发展的基础。从交易成本的角度来看，从交易费用和成本的角度分析来看,有效地优化运营、管理和外部的交易费用体系是一个重要的方法；提高运营效率，憎加企业竞争力。公司的组织结构必须始终与建筑市场和自身业务的发展保持一致。所以当一个公司采取了多元化的战略,其规模、经营结构、分支机制都在不断地增加。因此建立一个合理的框架非常必要。对于采用垂直整合策略的公司，较小的公司适合采用线性职能组织结构，较大的公司必须采用合作业务部门的组织结构；相关的多元化公司必须采用战略业务部门结构，这是无关紧要的。多元化的公司应采用控股公司
