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1、EVA在S电子公司中的应用研究目录二、东群电子有限公司EVA分析1（一）东群电子有限公司简介1（二）东群电子有限公司EVA应用与分析21 .营业收入的预测22 .税后净营业利润33 .计算投资资本44,计算力口权资本成本55.东群电子有限公司价值EVA估算5三、东群电子有限公司EVA分析存在的不足6（一）过于依赖财务数据6（.）EVA评估指标较为单一6（三）EVA本身存在局限性6（四）计算方法没有切实的准确性7四、EVA在东群电子有限公司中应用的建议7（一）树立以EVA为核心的经营理念7（二）建立健全完善的管理信息系统与数据库7a.、8j9一、概述近年来，平衡计分卡、作业成本管理、EVA等管理
2、会计工具在企业实践中得到广泛应用。如何根据中国的具体国情与企业管理实践，对管理会计工具、管理会计技术以及管理会计方法等方面进行深入的研究，提高管理会计整体的功能发挥与应用效果，都需要对管理会计工具的应用、创新与整合有更深的分析。因此本文将选取EVA分析在企业中的应用来探索管理会计在企业中的应用情况。EVA价值管理理论在国外已经存在30多年的历史了，相对国内研究水平来说，其理论研究和实践经验都较为完善。我国对EVA价值管理的研究从起步较晚，还存在很多的不足。本文为深入分析EVA价值管理中存在的问题，以东群电子有限公司为例，对其进行EVA分析，发现其余传统价值评估方式存在的不足，并对此提出相应的建
3、议，同时也为更多企业EVA价值管理提供经验借鉴。企业价值管理随着经济的发展，其缺点越来越突出，在传统的利润指标显示,EVA的价值管理的优势日益突出，EvA价值管理更好的结合，企业股东和管理层的利益，考虑债务资本和权益资本的成本，充分考虑股东价值创造，为电子企业目前的企业价值管理一个实用的解决方案。此外，企业管理EVA分析可以削弱当前一些企业虚增利润的动机是考虑在计算股权资本成本，从净收入中扣除，能准确反映真实的，企业的最终剩余的生产和经营，迫使上市公司更注重股东价值，对公司价值创造的主要资本，显著提高企业的盈利质量。由于EVA指数是基于税后净营业利润的综合考虑而调整的，而投入资本的成本在使用时
4、间、增长率以及影响企业价值上的收益率，因此更有利于目标企业的最大价值。因此本文首先简要分析了EVA的内涵以及计算，然后探讨了企业EVA的优点，再以东群电子有限公司的EVA分析为例深入研究，着眼于EVA在企业中的运用情况，最后为其提出相关建议，帮助去也EVA分析及应用的完善。二、东群电子有限公司EVA分析（一）东群电子有限公司简介无锡市东群电子有限公司成立于2002年9月20日，是国内专业从事压电陶瓷材料及研究、开发、生产的高科技企业。公司主要产品有压电陶瓷超声换能元件、压电陶瓷医用超声换能晶片、压电陶瓷器件瓷片等。这些产品广泛应用于超声清洗、超声焊接、家用电器、通讯等行业的核心关键部件。公司狠
5、抓质量管理，检查质量第一的方针。公司拥有先进的生产制造设备和检测仪表，更拥有一支高素质的经营管理和产品研发团队，确保为顾客生产出高品质的产品。（二）东群电子有限公司EVA应用与分析1 .营业收入的预测在管理会计的应用中使用EVA进行分析评估时，应当首先预测公司未来期间的营业收入。从整体上看，互联网增值服务收入同比增长要快于网络广告的增长速度，随着东群电子有限公司的多元化产品战略的开展，互联网增值服务的营收占比可能会增长。所以，预测未来东群电子有限公司主营业务依然可以保持高速增长。在求取东群电子有限公司EVA的过程中，首先对其未来对其未来期间的营业收入作出预测。本文在分析企业2013-2016年
6、的营业收入的增长率的基础上结合企业未来的发展战略进而确定企业未来的营业收入增长率。从而预测企业2017-2020年的营业收入。第一，根据企业财务报表中的数据，可以计算出企业2013-2016年的营业收入增长率。计算结果如下表1.1所示。表1.12013-2016年营业收入增长率（万元）年份2013年2014年2015年2016年营业收入167.85329.03671.091390.66增长率93.16%96.03%103.96%107.22%数据来源：东群电子有限公司财务报表从东群电子有限公司上市之后的营业收入可以看出，东群电子有限公司上市之后获得高速的发展，根据东群电子有限公司的财务报表显示
7、，东群电子有限公司已经连续15个季度保持营业收入的高速增长。东群电子有限公司的零售业务之所以能够获得高速增长，主要在于引进的高新设备备受青睐。但根据建材销售收入的增长趋势来看，未来几年不会获得大幅度增长。增值服务收入主要是因为PC及智能手机的普及。本文根据行业平均增长率及东群电子有限公司未来市场占有率情况预测2017、2018、2019、2020年的营收增长率可能达到42%、34%、26%、27%、20%,由此可以预测出未来五年的营业收入。表1.22017-2020年营业收入（万元）2017201820192020增长率34%26%27%20%营业收入26443328.44214.25058.
8、5根据企业会计准则，企业在产生营业收入的同时，营业成本在同一会计期间被记录。本文为简化计算,在预测东群电子有限公司未来盈利期间的营运成本时假设企业的各项营运成本和营业收入保持一定的比例。通过分析东群电子有限公司的近几年的营运成本占营业收入的比重，2017年，营运成本占营业收入的比重比2016年有很大的提升，这主要是因为东群电子有限公司为提高其建材销售的市场占有率，而提高其营运费用。销售及行政费用保持稳定。假定东群电子有限公司未来四年内其各项费用保持稳定，不会进行大规模的并购。根据2013-2016年各项营运成本在营业收入比重的均值，则2017-2020年企业的营运成本如下表1.3.表1.320
9、17-2020东群电子有限公司营业成本占营业收入比重营运成本销售、行政费用研发费用其他营运开支占营收比重14.07%33.10%38.36%0.46%表1.42017-2020营运成本（万元）2017201820192020营运成本372.01468.31592.94711.73销售、行政费用294.25372.56447.20478.50研发费用341.01431.76518.27553.25其他营运开支1.822.212.772.96根据对东群电子有限公司2017-2020年营业收入及营运成本的预测，可以得出2016-2019年利润表及资产负债表的相关项目。2 .税后净营业利润税后净营业利
10、润=净利润+（资本化研发费用+利息费用）*（1-税率）企业是高新科技产业，对这种注重研发的产业而言，研发能力的强弱，决定着企业在市场中的地位。因此，对于东群电子有限公司这样的企业每年投入大量的研发费用，进行新产品的开发抢占市场份额。但根据现行的会计准则，研发费用是作为一项费用，冲减当期的营业利润。但对于企业来说，研发费用可以看作企业的一项风险投资，即便当期不能产生效益，也会在未来期间产生利润。因此，在EVA的处理中，将研发费用看作企业的投资资本，在未来年间逐步摊销，同时调整企业当年的利润。假设企业发生的研发费用，能够产生五年的效益，即研发费用在五年内摊销。摊销的部分作为营业费用处理，未摊销的部
11、分应当作为企业投资成本的一部分,加入到企业的投资资本之中。利息费用是企业金融活动产生的费用，应当将其分离，但考虑到东群电子有限公司的投资资本之中，主要是权益资本，负债较少，同时这部分利息费用从企业公布的财务报表中难以确定企业的利息费用。本文在计算企业调整后的企业税后经营业利润时，不予调整利息费用。根据预测的2017-2020年企业净利润及研发费用的资本化和摊销额可以确定预期的税后经营业利润。表1.52017-2020年净利润(NOPAT)(万元)2017201820192020营业收入26443328.44214.25058.5营运成本372.01468.31592.94711.73销售、行政
12、费用294.25372.56447.20478.50研发费用341.01431.76518.27553.25其他营运开支1.822.212.772.96净利润313-56396.36501.85602.29表1.62017-2020年税后净经营利润2017201820192020净利润313.56396.36501.85602.29研发费用*(I-T)862.11085.261374.081649.37摊销235.39296.32375.19450.35NOPAT941.571185.31500.741801.413 .计算投资资本总投入资本二投资资本+未摊销的研发费用-应付账款-应付票据企业
13、的投资资本包括权益资本和负债，债务资本指有息债务，不包括无息债务，如应付账款、应付票据等，因为无息债务属于企业的信用，不需要负担成本。本文假设企业总投入资本与企业销售收入保持一个稳定的比例，根据企业2013-2016年投资资本与销售收入的比例，得到平均投资资本/营业收入二1.38,因为研发费用属于企业的一种投资，使得企业在未来期间内获益，所以应将未摊销的研发费用加入企业的投资资本之中。2017-2020经调整后的投资资本如下表表L72017-2020投资资本（万元）2017201820192020投资资本7783.479799.8512407.9314893.81研发费用1014.241276
14、.771616.571940.44调整后的投资成本8799.0011076.6314023-2016834.254.计算加权资本成本在企业发展的初期主要靠风险投资，当期进入稳定的发展期之后，主要通过权益融资来获得发展所需要的资金，债务资本在企业的资产总额中占有很小的比例，东群电子有限公司在2013、2014年就没有长期债务。在企业发展的过程中，企业更倾向于多元化的融资方式，从单一的股权融资转向股权与债权相结合的融资方式。本文用加权资本成本作为企业的折现率。（1）债务资本成本债务资本成本是企业进行债务筹资时，债权人要求的利息，市场环境的不同，利息成本会随着改变。东群电子有限公司的债务主要是长期债
15、务，没有短期无息债务本文选取年十年期国债的到期收益率作为长期债务的利率。即债务资本成本为2.82%o（2）权益资本成本权益资本成本是投资人希望取得的最低报酬率，投资者会根据面临的市场风险的不同调整期望报酬率，东群电子有限公司在美国纽约交易所上市，因此应当根据美国市场的风险来确定投资人要求的报酬率。本文通过资本资产定价模型确定东群电子有限公司的权益资本成本。本文根据历史收益回归方法计算东群电子有限公司的B=O.8,风险溢价为8.56%,无风险利率选取五年期国债利率的到期收益率作为无风险利率，由此可以计算权益资本成本为9.40机根据东群电子有限公司的股东权益及长期债务的市场价值，可以计算出二者在投
16、资资本中的比例分别为97.48%和2.52%o由加权资本成本的计算公式可以得到WACC=97.48%*9.40%+2.52%*2.82%=9.16%05.东群电子有限公司价值EVA估算东群电子有限公司随着相关业务的市场饱和程度来看，增长速度会有所下降,但东群电子有限公司未来4年依然可以保持一个相对的高速增长。因此，本文采用两阶段模型，预测东群电子有限公司未来4年保持高速增长，4年之后进入稳定的发展期。当企业进入稳定的发展期之后，结合宏观经济增速，预测东群电子有限公司能够保持7%的增速。结合前面结算得出的2017-2020年企业的税后净经营利润、投资资本和加权资本成本，可以计算2017-2020
17、年和后续期的EVA及其现值。表L82017-2020EVA及其现值（万元）2017201820192020投资资本8799.0011076.6314023.2016834.25税后净经营利润941.571185.301500.741801.41资本成本9.16%9.16%9.16%9.16%EVA135.58170.68216.10259.40EVA现值113.78131.22152.20167.36三、东群电子有限公司EVA分析存在的不足EVA作为东群电子有限公司业当前普遍使用的一种价值评估方法，除有着会计计算方法无可比拟的优势外，其自身在某此方面也存在着评价的弱势：（一）过于依赖财务数据E
18、VA分析评价标准建立在对数据的分析基础之上，因此它无法对未发生的数据进行评价，也就是EVA的价值评估方法无法适应东群电子有限公司的未来估算价值的评价，除此之外EVA对某些员工业绩的衡量和会计报表的衡量也依据一定的数据来进行，因此对东群电子有限公司员工价值评估评价中一些无法用数据进行衡量和量化的数据则不带来测量性。利用EVA进行东群电子有限公司绩效的实际测量中，还可以进一步应用例如对东群电子有限公司员工工作进行量分表记录的方式来对员工业绩进行记录，由此把东群电子有限公司业绩的无法记录部分转化为可记录部分进行测量。（二）EVA评估指标较为单一它没有将东群电子有限公司特别是上市东群电子有限公司的所有
19、业绩数据都计算在，因此造成了一定情况下的数据单一性和统计模式的单一性，以及东群电子有限公司统计范围的狭窄性，在这种情况下统计出来的数据，特别是收闪数据是不准确和不完善。（三）EVA本身存在局限性EVA被理论界认为是一种财务业绩指标，因此无法统财务之外的其它资本、更不能对东群电子有限公司的核心竞争力进行评价；同时EVA评价的结果只关注东群电子有限公司业的最终结果的反映，而忽视了过程的重要性，因此对东群电子有限公司在经营过程中取得的绩效和潜在价值分析评价的不多，加强对东群电子有限公司的价值评估，还应当增加对经营过程的评价，切实找出在经营过程中存在的问题,找到有效的改进方法，而在这一方面EVA显然没
20、有达到相应的标准。（四）计算方法没有切实的准确性资本成本有效评价要建立在精确的市场评价基础上，对资本成本缺乏必要的估算，资本成本定价的风险溢价水平、B系数等同样都来自资本市场的估算，但我国资本市场的不完善，限制了EVA数据评价的准确性和功能的发挥，加之我国东群电子有限公司的上市时间较短，相关数据参数的统计不够精确，各东群电子有限公司的环境不够精确，东群电子有限公司更无法掌握当前的经营环境特点，因此对EVA的数据计算还存在着一定的问题。四、EVA在东群电子有限公司中应用的建议根据我国东群电子有限公司的基本情况，我国东群电子有限公司在引入EvA管理体系的同时，必须先建立并在公司宣传EVA经营理念、
21、建设完善的管理信息系统和加强经济资本预算管理等。（一）树立以EVA为核心的经营理念我国东群电子有限公司应在加大EVA宣传力度，统一全员上上下下对EVA思想的认同，即认同以增加企业价值和股东财富为目标，使EVA理念能真正引导所有人员的工作行为的工作指导。要推行EVA管理理念，必须先扫除旧的不符合EVA的思想陋习。1.不是片面盲目追求传统财务指标的增加，消除评价只是评价，不引导现实工作的思想误区。把EVA作为价值评估，员工升迁的一个衡量标准。2 .消除片面追求市场份额，市场的扩大要在能为企业带来更多价值或者为股东创造更多的财富之上。3 .注重企业的可持续发展，防止为了单纯追求当下发展利益，而损坏企
22、业长期性更大的价值。总之，要修正员工的思想，把所有的人思想目标统一到EVA目标，就是为企业创造更多的价值，为股东创造更多的财富上来。（二）建立健全完善的管理信息系统与数据库完善的管理信息系统是推进EVA的基本。因为EVA是建立在对大量数据的计算之上。通过管理信息系统的建立，能使数据信息资源，更及时、准确地反映出当下的企业绩效。当下，无论是我国东群电子有限公司业还是其他行业，迫在眉嚏的是，要建立完善的管理信息系统，也就是建立一个完善的、反映企业各反面的数据库。1.业务，初始数据、管理系统要有效地共享在一个平台上，EvA是依赖于现实、真实数据计算得来的，不能有效及时地保障数据的来源，无法推行EVA
23、。2 .信息和数据要按照相应的标准规则、流程，规范地记录。3 .能覆盖整个企业，从上到下，为每个层级的EVA体系打基础。五、总结本文运用实际案例东群电子有限公司，对其各个业务领域进行了详细的分析和预测，并运用EVA对东群电子有限公司进行了实际评估的操作，最终得出东群电子有限公司的价值评估结果。本文在研究的过程中，得出如下几点结论：（1）电子科技型企业融资渠道单一，发展初期大多处于负盈利状态等等。（2）EVA法在进行分析评估的过程中具有一定的优势。企业在业务拓展费用方面投入一般都比较大，EVA法对其进行了资本化的处理，因而更好的反映了企业的投入资本。（3）本文通过分析股利折现模型、自由现金流量折
24、现模型以及市盈率法等等传统的评估方法在评估企业价值时存在的不足，考虑到EVA方法能够全面反映企业全部资本创造价值的能力，提出了基于EVA的企业价值评估方法，还以东群电子有限公司作为案例进行了实际计算，并且认为EVA在计算企业价值时有着更加广阔的运用前景。参考文献1王关义,刘苏.基于EVA方法的上市公司价值评价J.东方论坛，2017,(05):56-62.2刘佳.基于EVA的K公司业绩分析及提升途径探究D.山东农业大学，2017.3严佳思.基于EVA的房地产公司投资价值分析J.合作经济与科技,2017,(11):49-51.4徐子惟,王珏,吴君民.EVA在白酒行业上市公司价值投资分析中的应用实证
25、研究J商业会计,2017,(09):13-16.5袁源,郭晖.基于EVA的农业上市公司财务危机预警Logistic回归分析J.经济论坛,2017,(03):79-82.6李晓平.公司EVA现状及EVA驱动因素分析J.经济研究导刊，2016,(24):20-21.7贾蓉慧.保利地产公司基于EVA的业绩评价分析江西财经大学，2016.8易坚.基于EVA的A公司价值提升途径分析J.财会学习，2016,(11):237.9郭凝玉.EVA指标与上市公司企业价值相关性的实证分析J.现代商业，2016,(03):166-167.10汤莎莎.某企业股份有限公司2011-2013年营业收入、经营现金净流量、净利润、市价、EVA比较分析及启示J.商,2016,(03):136-137.
