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1、基于哈佛分析框架的海螺水泥财务分析案例目录摘要2关罐词：海螺水泥；哈佛分析框架；财务分析2绪论2（一）研究背景与意义21 .研究背景22 .研究意义2（二）国内外研究综述31 .国外研究现状32 .国内研究综述3（三）研究内容及方法31 .研究内容32 .研究方法4一、哈佛分析框架理论4（一）哈佛分析框架4（二）哈佛分析框架的逻辑4二、海螺水泥战略分析5（一）海螺水泥现状介绍5（二）海螺水泥SWoT分析51 .海螺水泥主要优势52 .海螺水泥主要劣势63 .海螺水泥外部机遇64 .海螺水泥外部威胁65 、海螺水泥会计分析7（一）存货分析7（二）固定资产分析7（三）货币资金分析8（四）应收票据及
2、应收账款分析8四、海螺水泥财务分析9（一）海螺水泥三大财务报表分析91 .资产负债表分析92 .利润表分析93 .现金流量表分析9（二）海螺水泥财务指标分析101 .偿债能力分析102 .营运能力分析113 .盈利能力分析124 .发展能力分析13（三）杜邦分析13五、海螺水泥前景分析14（一）战略动向14（二）前景预测14摘要从2015年下半年到2016年上半年，水泥行业的利润水平急剧下降，主要是由于产品同质性强而且水泥用户对价格的敏感度高，使得水泥公司的价格竞争激烈。在如此环境之下，国家大力推进供给改革，大大提高了行业准入壁垒，加快了落后生产能力，更加科学地制定了行业标准，低档水泥生产已逐
3、步停止，水泥生产工艺改革己经开始。本文选取海螺水泥，起源于安徽芜湖，由于长江三角洲和上海经济区的发展直接刺激了该地区对水泥的需求，另外，长江水运成本低廉，海螺直接控制着整个长江流域的水泥市场，现已成为水泥市场的龙头企业，本文使用了哈佛分析框架，通过战略分析、会计分析、财务分析、前景分析的角度分析水泥行业面临的诸多风险和挑战，对海螺水泥的运营和财务状况进行了深入研究，找出了海螺水泥财务管理中存在的问题，并预测了海螺水泥的发展前景，提出相关风险应对政策建议，以帮助海螺水泥打造竞争优势，提高公司的利润驱动力，实现稳定健康的长期发展目标。关键词：海螺水泥；哈佛分析框架；财务分析绪论（一）研究背景与意义
4、1.研究背景中国在水泥方面在行业中遥遥领先，我们的生产能力自行业开辟以来一直位于世界第一，近年来水泥行业不断创新，中国也是掌握了最重要的技术以及设备。2016年，在新的投资计划中，恢复了住房市场以及基础设施，使得水泥行业的在前几年的困境中有所解脱。因新增产能的数量受到各方面影响，海螺水泥这几年一直在收购小型企业，以提升产能，这样便可以逐年提升在国内市场中所占的份额，2018年市占率为13%左右,近5年提升6-7个百分点。海螺水泥的产品销售的不仅仅在国内，海外也会销售，它所管理的一百多家子公司，分布在各国各地，虽然各个子公司十分分散，但海螺水泥集团化管理和规范的经营制度方式，使得每一家公司工作的
5、井井有序，中国的水泥在世界中的地位可谓是第一，但在国内中位于首位的水泥企业便是海螺水泥。2.研究意义我们总结出了理论意义和实践意义：（1）理论意义从理论上来说，大多数的水泥行业对财务管理没有给予足够的重视，无制度的财务管理已经成为阻碍水泥行业发展的普遍原因。所以，要想促进水泥行业发展，必须重视并研究实施有效的财务管理措施。本文的研究理论可以为企业的管理人员提供参考。(2)实践意义从实践上来说，结合工业政策和竞争环境的不断变化分析我国水泥行业的现状，预测出海螺水泥未来可能出现的风险以及提出应对政策，为海螺水泥未来和其他水泥公司的竞争提供参考。(二)国内外研究综述1 .国外研究现状KrishnaG
6、PalepuPaU1.M.Healy和ViCtOr1.Bernard(2002提出哈佛分析框架，该框架的提出对完善和改进财务分析理论具有重大意义，可以剖析公司的财务状况。KZhang(2006)认为企业的所有经济活动都反映在整个财务报表中。为了发现企业生产经营过程中存在的问题，我们需要深入地分析研究其财务报表。HoffmanEric1.ampeftKerstin(2016)相信财务分析即可以深入分析企业当前的财务状况，而且可以预测企业未来发展前景。AndrewG(2016)认为要以财务状况作为基础实施企业竞争战略，但是一些企业在制定战略时没有重视企业的外部环境的重要性。哈佛分析框架统一分析企业
7、的内、外部因素以协助企业制定更加科学的战略。2 .国内研究综述张先治教授(2007)指出，经济环境变化会影响财务分析，财务分析的方法和分析的重点随着经济环境变化而变化。王仲兵(2007)认为，日益复杂多样的现代经济业务无法被传统财务分析方法的线性思维方式所满足，要综合企业的管理、制度层面分析财务，需要构建基于企业信息与数据因果关系的价值链分析模式。程隆云，彭三(2008)发现不重视环境分析、战略分析和综合分析是我国财务报表分析理论框架中存在的问题，提出了建立综合的财务分析框架是有必要的，以公司的战略政策为开端，完善会计分析，加上专项分析，以综合评价作为结尾。李心合(2008)提出需要改造与扩展
8、现行财务分析体系，在分析企业财务时，首先进行战略分析，并且把企业价值作为目标，主体为价值驱动因素的综合分析框架。(三)研究内容及方法1 .研究内容本文研究的内容分为六个章节，第一部分对本论文的主要内容做了一个简述，即绪论部分。随后，最重要的有哈佛分析框架，分别对海螺水泥的战略分析、会计分析、财务分析和前景分析做详细推论和总结，其中财务分析当中的各项数据分析十分重要，最后对全文做总结。2 .研究方法（1）文献分析法。通过搜寻相关文献，对历年来国内外对于财务报表的分析系统做一个了解后，集合并归纳文献，将各大有名的学说加以梳理，得出结论，并灵活的合理的运用到后续自己的分析当中。（2）案例分析法。本文
9、选取海螺水泥作为案例进行分析，希望通过对个案的剖析,整理出一套对整个行业具有代表性和借鉴作用的财务框架系统。一、哈佛分析框架理论（一）哈佛分析框架众所周知，以往的财务分析，是通过观察财务报表做相应的分析，缺乏全面性，只能单纯反映数据之间的关系，很难找到具体事例来加以证明，因此，很多更加全面的分析方法应运而生。哈佛分析框架就是在20世纪末，由几位聪慧而伟大的学者在经营分析与评价：有效利用财务报表这本书中，总结经验，提出从战略角度分析，通过科学预判为企业发展指出一盏明灯的财务分析框架，即哈佛分析框架。（二）哈佛分析框架的逻辑哈佛分析框架包括战略分析、会计分析、财务分析和前景分析，这四个部分构成，他
10、们之间存在一定的逻辑关系。哈佛分析的第一步，战略分析。它包括了很多方法，简单例举：PEST分析、波特五力分析、SWOT分析，本文采用了最后一种分析方式。第二步进行会计分析，研究会计报表、会计账簿等资料，分析企业的财务状况，分析企业经营的过程及其最后的结果，还要观察公司是否能够按照预算严格执行，以及成本是否降低。会计分析的有效执行，有利于提高企业的管理水平。接下来进行财务分析，通过近年来的财务报表数据分析企业目前的业务状况以及过去的业绩情况，经过了会计分析的确认，财务数据是完整和准确的，接下来可以放心的做财务分析，它是为与企业相关的人去了解企业过去、现状以及预测未来，可以提供的最准确的资料。前景
11、分析主要用以预测将来公司的状况，在前面三项剖析的基础上对公司的将来做出科学预测，针对出现的问题进行调整和延伸，形成一个新的战略循环。战略分析图1哈佛分析框架二、海螺水泥战略分析（一）海螺水泥现状介绍海螺水泥经过多年的不断摸索与发展，从原来的小小宁国到现如今拥有一百多个子公司，并在2011年成功走出国内市场，向国外市场进军。起初，海螺水泥刚刚成立，水泥、熟料都是以万吨为单位，经过多年快速发展，截至2016年底，水泥、熟料产能已经以亿吨为单位了，比刚成立是的产能增加了近百倍,海螺水泥的盈利能力在全国各大行业中远远领先，近10年公司已经累计完成了净利润和销售收入总额924亿元，占据各大行业净利润的1
12、7%,有5年实现了利润总额和规模的超百亿。（二）海螺水泥SWOT分析1.海螺水泥主要优势（1）地理优势海螺水泥起源地为安徽宁国，长江三角洲和上海经济区的发展直接刺激了该地区对水泥的需求。长江水运成本低廉，直接控制着整个长江流域的水泥市场，已成为水泥市场的龙头企业，公司已经建立了强大的地理优势（2）成本优势海螺水泥的业务主要方式是将原材料运输到当地的加工厂然后再进行销售，还有很多公司直接加工完成后进行销售，其实原材料的成本很低廉，加工费也不高，所以海螺水泥具有很好的成本优势。2 .海螺水泥主要劣势从当前的大环境来看，水泥的市场需求量不会增多，在这样的情况下，产品生产后可能由于其独特的产品特质一保
13、质期短，并且产品面临替代品的威胁，导致产能过剩，水泥价格会因此受到很大的波动。很多生产厂商认为只要销售价格超过直接成本，就会做到能产多少就产多少，如此做法是承担报表折旧摊销的账面亏损，去换取现金净流入。所以，在面临需求下降的情况时，海螺水泥成本低这个优势，很难成为真正的杀手铜。对于海螺水泥上市早，如今已经有很多潜在企业进入市场，基本上站在了同一起跑线上。从这两个角度看，未来的市场环境里，海螺水泥或许并没有可靠的竞争优势存在。3 .海螺水泥外部机遇（1）抓住机遇提升行业价值海螺水泥公司积极响应国际化开放型发展策略,紧随世界各地“一带一路”建设发展脚印,启动了多项海外项目,为了真正实现其合作共赢与
14、经济效益的最大化,到境外进行投资开发水泥项目。由于沿线部分国家的基础配套设施薄弱、需要中国的小语种水泥生产能力和小语种水泥工业技术支撑,同时“一带一路”也促进了中国企业对于小语种人才的培养以及人才收纳。（2）科学发展承担社会责任多年来海螺一直致力于推进节能减排，推动行业结构调整技术科学发展，以此来承担社会责任。与此同时，也在为了维护推动行业健康发展积极努力，例如，海螺水泥通过合理的生产总值降低市场压力，不希望仅仅为了盈利而打破市场健康。海螺始终坚持公平公开的竞争理念，为市场创造良好环境，水泥行业如果能够积极响应国家节能减排结构调整，真正把自己融入到国家循环经济中，眼中不仅仅只有个人的利益，这样
15、，才能真正的实现社会责任。（3）加强合作促进健康发展国家希望绿色发展，走健康并且长久的发展路线，企业应该跟进国家的步伐，改变水泥行业的外部环境，企业应该认识到区域化的产能过剩将会是企业长期发展后会出现的现象，各个地区各个企业有所不同，短期内的差异会适当存在。4 .海螺水泥外部威胁水泥行业由于最近几年的发展十分明朗，增加了越来越多的潜在进入者，近来，水泥行业的新技术和新设备不断出现，代替了原本的落后生产方式，所以海螺水泥想要保持地位，需要不断创新，更上时代的步伐，否则，获利能力将大大下降。三、海螺水泥会计分析（一）存货分析表3-1海螺水泥存货纵向对比表单位：万元项目2015年2016年2017年
16、2018年2019年存货账面余额423,804454,853470,520602,272557,152存货跌价计提比率0.06%0.06%0.05%0.15%0.17%表3-1列示2015年-2018年可以看到,存货总金额呈现上升态势,连续保持10%左右增长率,2018年存货增长最为显著,增长率约为30%,存货过多,并不是水泥行业的优势，并且会导致资金运转困难，存货增长显著有两个原因：一是2018年，通过收购其他公司，海螺水泥提高了生产能力，因此库存增加了；二是四季度通常是电力和煤炭消耗的高峰期，并且公司必须在交错的高峰期进行生产，因此需要提前存货。可以看到，2018年存货跌价计提比率比201
17、7年增加了10%,由于其特殊的化学特性，水泥的不当储存很容易导致产品质量下降甚至无法使用，所以如何储存水泥值得引起关注。（二）固定资产分析公司的固定资产主要有水泥资产、房屋及建筑物、运输工具、机器设备、办公设备以及其他。资产折旧时,按照它的入账价值减预计净残值后的价值在预计使用寿命内计提折旧。表3-2海螺水泥固定资产折旧年限表类别使用寿命（年）年折旧率（）残值率（）房屋及建筑物303.175机器设备156.335办公设备及其他设备5195运输工具5-109.5-195表3-3海螺水泥固定资产项目2019年2018年2017年2016年2015年固定资产净58858.4260320.465966
18、7.636,227,8026,169,552额（万元）固定资产占比33.90%40.73%49.17%57.22%58.34%由表3-2可以看出，办公设备和其他设备以及运输工具年限较短，房屋及建筑物和机器设备年限较长，由3-3可以看出，固定资产占比从2015-2019年每年都在下降，符合水泥成本低，低投入的特点。这主要是受水泥的特性导致的。（三）货币资金分析表35海螺水泥货币资金项目纵向对比分析表单位：亿元项目2019年2018年2017年2016年2015年货币资金548.8375.2246.6154.6143.7资产合计17871494122010941057流动负债273.2260.52
19、10.1169.5203货币资金/资产合计29.75%24.16%19.28%13.24%12.68%货币资金/流动负债199.51%133.86%107.29%81.44%60.93%2015年2019年，海螺水泥货币资金显著增高，从2015年到2019年增长了400亿元，货币资金占资产合计的比率逐年上升，表明企业的货币资产流动性增强；货币资金占流动负债比重由2015年的60.93%上升到2019年的199.51%,2017年、2018年和2019年该指标均超过100%,表明企业随着货币资金的增加，短期偿债能力很高。（四）应收票据及应收账款分析表37海螺水泥应收账款纵向对比表单位：万元项目2
20、019年2018年2017年2016年2015年应收账款127369.99123163.79105871.3265447.942305.24应收票据837540.19907758.371112834.25651509.38447518.37营业收入15703732.8112850262.567537081.98555190.15097803.6从上表可以看出，2015-2019年公司的应收账款从42305.24增长到了127369.999元,公司的应收票据从447518.37增长到了837540.19元；应收票据金额比应收账款总额高10倍，说明销售渠道的客户不打款，选择票据方式进行支付，企业的
21、资金流入减少，经营存在一定的风险。海螺水泥的赊销总额在2017年出现突然增长后呈现了下降趋势，主要原因是销售渠道选择的赊销模式增促进了企业的销售，2019年营业收入最高，说明这种模式促进了收益，但可能导致资金回笼较慢，资金利用率降低。四、海螺水泥财务分析财务分析含有财务报表分析，杜邦分析，盈利能力分析、营运能力分析、发展能力分析、偿债能力分析等等，分析海螺水泥在财务结构、控制成本、运营效率、资金回笼、投资收益等方面的水平。（一）海螺水泥三大财务报表分析1.资产负债表分析表4-1海螺水泥2015-2019年资产负责表单位：亿元科目2019年2018年2017年2016年2015年流动资产货币资金
22、548.8375.2246.6154.9143.7其中：应收票据82.7589.68110.364.1143.95应收账款11.7411.339.605.5473.221预付款项25.9220.097.0194.8113.423其他应收款35.23113.329.916.3886.631从表4-1可以看出，海螺水泥的货币资金在近五年来，不断上升，其中应收票据和应收账款也呈上升趋势，说明海螺水泥不仅能够收到资金，也能够进行赊账，说明海螺水泥收入状况和财务状况十分乐观。2.利润表分析表4-2海螺水泥2015-2019年利润表单位：亿元科目2019年2018年2017年2016年2015年营业总收入
23、16801333754.3565.5521.7营业收入16801333754.3565.5521.7营业总成本1143896.7569.9454.8440.8营业利润439.6397.8207.3107.785.67利润总额444.6395.3211.3115.599.4减:所得税费用101.088.9347.0026.0323.11净利润343.6305.4165.388.5176.29从以上表可以看出，海螺水泥的营业成本增幅小于营业收入，营业利润和净利润大幅增长，海螺水泥的经营很良好。3.现金流量表分析表43海螺水泥20152019年现金流量表单位：亿元科目2019年2018年2017年2
24、016年2015年经营净现金407.4360.6173.613299.08投资净现金-206.9-256.7-52.03-45.52-127.2当年现金增减121.6-5.7146.2915.15-82.27期末现金余额220.198.58104.35842.85营业收入15701284.03753.11559.32509.76经营净现金/营业收入25.95%28.08%23.05%23.60%19.44%如表4-3所示，经营净现金五年来增长了四倍，公司在过去五年中创造了大量的现金，经营状况十分优秀。从经营净现金占比营业收入的情况来看，公司的资金流动性较高，从投资净现金可以看出，2019年的绝
25、对值最大，投资较多，有利于后续发展，从期末现金余额可以看出，2015-2019年，期末现金余额不断增多，公司的期末财务状况十分良好。（二）海螺水泥财务指标分析1.偿债能力分析企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业的偿债能力由两个方面：一是短期偿债能力，而是长期偿债能力。这个指标可以用来分析企业的存活能力。（1）短期偿债能力分析企业的短期偿付能力主要通过流动比率、速动比率和现金比率三个指标来分析企业的短期偿债能力。表4-4海螺水泥短期偿债能力纵向对比表项目2019年2018年2017年2016年2015年流动比率3.532.752.171.711.27速动比率3.212
26、.421.81.370.98现金比率2.601.431.160.900.70流动资产比流动负债的值是流动比率。通过上表可见，公司的流动比率逐年增长,表明公司的流动资产比流动负债增长速率要高。速动资产比流动负债的比率是速动比率，由表可看出，此项指标上升趋势稳定，从2015年的0.98上升到2019年的3.21。该公司的现金比率也在逐年增加，增长率约为88%,这表明该公司的资产流动性很强，因此短期债务偿付能力非常强。从以上分析可以看出，公司的这三个指标在过去五年中都有较大幅度的增长，这主要是由于水泥价格的上涨，改善了公司的经营状况，货币资金持续增长，公司货币资金的规模直接反应公司短期债务偿付能力。
27、下面的条形图反应了公司2015年至2019年的流动负债，流动资产和货币资金比较图表。图4-1海螺水泥2015年2019年货币资金对比图从上图可以直观看出，公司货币资金占流动资产金额的一半以上，流动资产增速远高于流动负债增速，所以公司的短期偿债能力很强。（2）长期偿债能力指标分析长期偿债能力反应企业财务安全和稳定性的参考指标之一，下面通过对资产负债率和产权比率两方面来分析。表4-5海螺水泥长期偿债能力纵向对比表项目2019年2018年2017年2016年2015年资产负债率（）20.3922.1524.7126.6830.13产权比率（%）25.6228.4632.8236.3943.12资产负
28、债率是指公司总负债与其总资产之比。从表4-5可以看出，资产负债率从2015年到2019年逐年下降，原因是过去5年水泥价格不断上涨，公司收入增多，经营状态改善。总负债的增长远小于总资产的增长，这使该公司的长期债务风险显着下降。2.营运能力分析表4-62019水泥行业年营运能力纵向对比表项目2019年2018年2017年2016年2015年应收账款周转率（天）2.873.214.13.472.67存货周转率（次）18.0715.1410.578.68.56流动资产周转率（次）1.862.181.992.011.98总资产周转率（次）0.960.980.650.520.49从上表可以看出，该公司的应
29、收账款周转率从2015年到2017年不断增加，然后在2019年有所下降。应收账款周转率表明公司应收账款转换为现金的能力，转换的速率与公司的运营能力成正比。由此得出该公司的经营能力从2015年到2017年在不断减弱。2018年之后，经营能力得以恢复，但还是不及2015年的经营能力。流动资产周转率是指主营业务收入净额与流动资产之比，反映了公司资产使用的效率。一般来说，指数越高，公司的运营能力越强。海螺水泥的当前资产周转率从2015年的1.98下降至2019年的1.86,表明其资产利用率下降了但幅度不大。总资产周转率指营业收入净额与平均总资产指比，该指标越高表示企业的销售能力越强。公司的总资产周转率
30、近年来呈震荡上升趋势，综合分析以上四项指标可以得出，海螺水泥的营运能力是逐渐增强的。3 .盈利能力分析盈利能力是企业获得利润的能力，通常由诸如总销售利润率，净销售利润率，营业利润率，成本和费用利润率，总资产利润率和每股收益等指标反映出来。表4-7海螺水泥盈利能力纵向分4斤表项目2019年2018年2017年2016年2015年销售毛利（）32.2935.7435.0932.4726.64销售净利率（）28.0623.8621.8116.0114.96营业利润率（）21.8831.0627.6519.2417成本费用利润率（）39.944.1837.1925.7822.73总资产利润率（）20.
31、9322.5514.188.317.33每股收益（元）6.345.632.991.611.42销售毛利率是指毛利与营业收入之比。它与公司盈利能力成正比。海螺水泥的年度毛利五年来总体呈现波动上升的状态，该指标在2018年达到35.74%,在2019年降至32.29%,主要是由于该公司的其他产品毛利率非常低导致整体毛利率有所下降，加上当年的水泥价格有所下降，虽然指标有所下降但并不简单的意味着海螺水泥盈利能力的下降。销售净利润率是指产品销售收入减去期间费用和所得税费用与剩余净利润与营业收入之比。此指标与公司的盈利能力也成正比。在过去的五年中，该公司的指标呈现出波动的上升趋势。营业利润率指标反映了公司
32、出售商品以提供利润的能力。该公司的指数从2015年到2018年稳步上升，并在2019年下降了十个百分点。由于海螺水泥公司于2018年增加了建筑材料贸易业务，第二年，建筑材料贸易业务的营业收入进一步扩大。综合来看，由于水泥价格的上涨，公司的盈利能力有所增强，但是公司的业务种类比较少，所以盈利情况受水泥价格影响很大。4 .发展能力分析企业的发展能力，它是企业为了提升价值而形成的能力，进行各种产销和经营活动,衡量企业发展能力是否优秀的指标是企业价值增长率。下面就对企业2015-2019年的营业收入增长率、净利润增长率、总资产增长率进行分析。表4-8海螺水泥发展能力纵向对比表项目（）2019年2018
33、年2017年2016年2015年营业收入增长率21.368.533.688.72-15.1净利润增长率11.6785.0584.8712.48-30.63总资产增长率17.5521.4410.532.532.45由表4-8中可见，2015-2019年，该公司的增长率全部有所提高。其中，净利润增长率波动较大，2018年营业收入增长率高达85.05%；营业收入在2018年达到68.5%,总资产增长率2018年和2019年分别为21.44%和17.55%,比前三年高出很多，可以看出海螺水泥的发展能力在不断提高，企业的成长性较好。（三）杜邦分析杜邦分析的关键指标是净资产收益率（ROE）,通过相关财务指
34、标的联系，将净资产收益率分解为很多比率的乘积，并以此来分析企业的财务状况，ROE与投资收益成正比。表4-9海螺水泥净资产收益率纵向对比表项目2019年2018年2017年2016年2015年净资产收益率25.47%28.01%17.85%10.32%9.48%销售净利率20.88%22.86%20.81%15%13.96%资产周转率0.860.850.550.420.39权益乘数1.161.181.231.261.33从表4-9中可见，从2015年到2019年，海螺水泥的净资产收益率显著上升，提高了15.99%,表明公司的投资收益状况越来越明朗，2015-2018年，销售净利润率呈现上升趋势，
35、从13.96%22.86%,主要影响因素是水泥的价格有所波动。海螺水泥的资产周转率从2015年的0.39增加到2019年的0.86,可以得出公司的资产利用率上升。随着公司股本回报率的提高，公司的权益乘数从2015年的1.33下降至2019年的1.16,下降了0.17,五、海螺水泥前景分析（一）战略动向受新冠疫情和水泥价格的双重影响，海螺水泥销量减少，全国产量大幅下降，同时,水泥的成本有所降低，导致利润继续上升。营业成本的下降低于营业收入的下降幅度，主要原因是煤炭成本下跌，并且市场需求量较低，导致存货积压，与此同时海外市场也受到新冠疫情的影响导致货币贬值，海外疫情情况十分不稳定，这会给海螺的海外
36、市场造成很大的不利影响。尽管由于疫情导致产销、营业利润有所下降，但并不是海螺公司本身出了问题，所以随着国家对于疫情的管控，伴随着海螺自身实施一系列的管理、运营和财务举措，海螺也将恢复良好的盈利状态、保持行业核心竞争能力。（二）前景预测国内目前对于水泥的需求量没有继续增长的趋势，虽然目前限制了产能，但我们可以灵活运用海外市场，通过走出国门，发展海外市场以持续增加水泥产能。正是由于海螺水泥的这一举措，使得它在海外市场占很大优势。2011年公司在印尼南加建立了第一个生产基地，随后围绕“一带一路”规划，继续走国际化路线。通过前面的分析可以得出，水泥行业总体需求量不会继续增长，但是海螺水泥依然在行业集中
37、度以及海外势力强大的方面占优势，因此可以持续的提高水泥产量，与此同时，也受益于业务多元化发展，增加了更多的收益点。根据海螺水泥各项积极的措施，可以看出海螺未来的发展十分客观。结论海螺水泥保持成本优势、重视科技投入以及利用资金优势兼并收购同类型企业是其成功的重要因素。其次，企业依托技术手段不仅可以提升产品质量、降低燃料及动力成本，在产能过剩引起的供给侧改革背景下，海螺水泥依靠自身雄厚的资金实力；海螺水泥2015年2019年公司资产规模不断扩大，负债规模稳定，资产负债率较低，通过杜邦分析，可以看出净资产收益率逐年增高，上升趋势明显。综合报表分析，海螺水泥整体运营良好，但由于公司从事的业务只有水泥，公司进行生产和销售，那么水泥价格的波动与公司的营业收入直接挂钩，不利于公司的稳定发展。
