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1、私募新规解读私募证券投资基金运作指引终于落地，蓝字为原文，红字为解读。【募集及存续门槛】私募证券投资基金的初始实缴募集资金规模不得低于1000万元。私募证券投资基金上一年度日均基金资产净值低于500万元，或者连续60个交易日出现基金资产净值低于500万元情形的，应当停止申购并在5个工作日内向投资者披露。小私募管理人：壳产品/打榜产品大批清退【开放申赎】开放式产品至多每周开放一次申赎，每次开放不超过2天。私募基金管理人应当引导投资者关注基金长期业绩，强化对投资者短期投资行为的管理。基金合同中应当约定不少于3个月的份额锁定期或者与基金份额持有期限对应的短期赎回费用安排。FOF管理人：不能把底层管理
2、当公募/现金管理随进随出私募管理人：硬锁3个月,或软锁+赎回费，基金经理跟投锁6个月【组合投资】单只私募证券投资基金投资于同一资产的资金，不得超过该基金净资产的25%;同一私募基金管理人管理的全部私募证券投资基金投资于同一资产的资金,不得超过该资产的25%私募管理人：不能梭哈单票/单券/同一融资主体的非标/单个期货或期权合约;比例超限的，应在（可交易后）20个交易日内调整完毕FOF管理人：底层至少投4个基金【杠杆比例】总资产/净资产不超过200%不得通过场外衍生品等工具规避杠杆限制，不得参与场外配资私募管理人：不能暗搓搓开场外期权搞杠杆,不能搞配资【雪球产品】参与证券公司等机构发行带融入和敲出
3、结构的场外期权或者收益凭证（如雪球结构衍生品）的合约名义本金不得超过基金净资产的25%,全部投资者均为符合中国证监会规定的专业投资者且单个投资者投资金额不低于1000万元（穿透认定）的封闭式私募证券投资基金除外；券商：零售代销雪球退出江湖狗大户：老子100OW起还能开雪球【债券基金】1、投资AA级以下信用债资产比例超过20%的，基金杠杆比不得超过120%;全部投资者均为WOO万以上专业投资者除外2、投向AA级及以下信用债（可转债除外）、流动性受限资产合计超过基金净资产20%的,至多每季度开放一次申购、赎回,每次开放不得超过5天。3、债券投资，基金净资产/单只债券存续规模双10%限制；合同中需约
4、定债券投资具体信息，如发行人、地区、杠杆比例等；4、不得参与债券结构化发行，不得参与债券代持，不得直接或者变相收取债券发行人及第三方支付的承销服务、融资顾问、咨询服务、信用风险补偿等各种形式的费用或者保证金【业绩报酬】私募证券投资基金只能采取一种业绩报酬计提方法，且该种计提方法应当基于单一基金份额的整体收益情况进行计算，不得对同一基金的不同策略分别计提业绩报酬，保证公平对待投资者。私募管理人：该全额计提就全额计提，该超额计提就超额计提，多个策略都放在一个产品里，也不能分开计提业绩报酬。【预警止损线】开放式私募证券投资基金原则上不设置预警线、止损线。私募管理人：预警止损是变相杠杆，到了就要平，平
5、了还要追，反而加剧了波动【反向交易】私募基金管理人应当严格控制同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易或者利益输送的同日反向交易。确因投资策略或者流动性等需要发生同日反向交易的，私募基金管理人应当要求投资经理提供决策依据，并留存记录备查。私募基金管理人及其从业人员的自有资金投资账户与其管理的私募证券投资基金或者作为投资顾问的资产管理产品之间发生的交易，适用本条前两款要求（反向交易原则上不让做，如果做了，要有决策流程，留档备查）公募基金：我早就不能反向交易了老铁TO管理人：？转债管理人：？自营盘：？主观基金经理：我可以不做T,让量化也别做T【过渡期】本指引自2024年8月1日起施行。保壳产品：存续规模从2025年1月1日起算场外衍生品：不符合要求的不得展期，不得新增投资者金融高质量发展的当下，花样繁多的品种（日内T、雪球、DMA、场外期权）是放大了波动还是异化了杠杆？形形色色的私募通道是为人所不为还是践踏了监管？
