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1、法定数字货币对人民币国际化的影响研究摘要1(一)研究背景I(二)研究意义2()国内外研究现状2(四)研究内容、方法及路线3(一)数字货币的概念和内涵4(二)法定数字货币的特征4(三)中国DECP的发行与流通机制5(四)中国DECP的支付机制6三、人民币的国际伍为状及制约因素(一)人民币国际化现状7(二)制约人民币国际化的因素9四、字货币人民币国M1I13(一)数字货币促进人民币支付结算业务13(Z)数字货币打破国际货币使用惯性13()数字货币无法保障空号际化14五、加快发展法定散字人民币的对策建议14六、总结错误!未定义书签。人民币国际化是指人民币旎够跨越国界范围实现货币的计价、交换和储备等功
2、能。当前,大多数学者倾向于从经济实力、烫易条件以及金融市场开放程度等方面来解释影峋人民币国际化的因素。然而现实条件正在发生多方面变化:随着经济规模的不断犷大.我国正式成为世界第二大经济体；在国际贸易体系中,我国的地位由于一带一路战路、中国东曲战略合作等经济协调合作实践而更加垂要；经常账户完全开放与货本金融账户的有序开放使得这些问题已然不再是制约人民币国际化的突出问题C本文主要从法定数字货币入手，研究其发行流通对人民币的赁币惯性产生的效应,并从网络外部性、币值稳定性和金融市场发展程度三个方面展开理论探讨；结果表明,网络外部性、币值稳定性和金融市场发展程度确实是影响一国货币国际化程度的重要因素C而
3、法定数字货币发行流通茂够在人民币的货币惯性方面产生网络外部性效应、币值税定效应以及金融市场发展效应,通过上述三大效应的作用,法定数字货币有望助力人民币国际化的发展。关郎3：法定数字货币；人民币国际化；惯性效应；影响因素；对策一、绪论(一)研究背景2(X)8年,产生于美国的次贷危机强烈冲击了美元以及以美元计价的国际资产的价值,并通过美元在世界货币体系中的地位波及全球各国,最终引发了全球性金融危机。这次危机的发展过程使得多国学者们意识到：当前各国所处的国际货币体系环境缺乏维持各国金融经济稳定运行的能力,美元的波动极易被传谣至其他国家和地区。要缓解这一i可题,各国必须积极采取措施寻求多方面合作以构建
4、一个稳定的国际货币体系。危机发生以后，中国以强力有效的经济政策保证了宏观经济的相对平稳运行和稳定的人民币币值.向世界市场释放了经济信心,人民币的国际化工作就在此内外机遇的双重推动下开始有序进行。在国家各部门和社会各界的共同努力下,到2016年,人民币已经成功加入SDR一篮子货币体系,成为世界第五大支付货币和储备货币。随着信息科学技术的迅速发展.区块链技术、可信云计算等技术的推出,数字货币应运而生。未来,数字货币的大规模使用将给当前以美元为主导、欧元为竞争对手、SDR作用不断增强的全球货币体系带来强力冲击。为应对私人数字货币对法定货币功能及地位的挑战.收回央行货币政策主动权.英格兰银行,欧洲央行
5、以及中国人民银行正若力研发法定数字货币。未来,法定数字货币发行不仅能够率先应对私人数字货币对央行和法定货币地位的冲击,也有望对人民币国际化进程产生“正能量”0(二)研究意义本文靠试寻找转变期内制约人民币国际化的因素,探寻近年来人民币国际化诳程放缓的根本原因；通过分析法定数字货币可能对人民币国际化产生的影响、对法定数字贷币与人民币国际化理论进行试探性研究，力求为法定数字货币设计和人民币国际化理论进行完善和提供参考；希望通过对上述问题遥行宏试性研究,从法定数字货币视角探寻人民币国际化的新动力与新方法，以推动人民币国际化工作平稳有序跨越当前转型期。(三)国内外研究现状1 .国外研究现状Chinn&F
6、rankel(2(X)5)为各国学者提供了从国民经济总量、金融实力、物价波动以及汇率变化等宏观经济因素去进行分析的思路。而这些因素随后得到了不少学者的研究证实。MUndCII(2003)、Prascd(2011)的研究表明.除了宏观经济因素外.金融市场的开放程度、政治稳定性和军事实力等结构性因素能显著影响货币国际化相对程度。纵观这些学者的研究我们不难发现一个共同点：即对主权国家宏观经济、政治和军事因素的里视。当然也有学者倾向于用一些与主权货币密切相关的因素去解决货币国际化的问题，并且这一趋势正逐渐引起了学术界的重视。Krugman(1980)最早对货币的网络外部性与货币兴衰进行了研究，并证实了
7、二者之间存在稔定的联系。美国学者DavidChaum(1982)年提出：数字货币是一种以电子型码学为基础,匿名并且不可追踪的货币形态，随后其数字赁币产品E-cash以高效售名的特点被货币市场广泛关注。2(X)8年,日本物理学家11akanoto首次将一种基于区块链技术的加密型货币比特币推上世界瘠台，数字货币不再被单纯认为是金融产品,而将重新构建一种赁币体系，学术界迅速开始重视数字货币研究。许多学者认为.以私人机掏发行的数字赁币(私人数字货币)给金融市场带来一种较为高效的金融工具的同时似乎对宏观经济稳定性产生了众多不利影响。Benjamin(1999)、CharlcsA.E.goodhart(2
8、000)、FungfHalaburda(2016)就私人数字货币是否会对央行货币政策的执行能力和地位造成冲击这一问题分成两个派别展开争论。2 .国内研究现状刘颖、上宜鸣(2021)认为数字人民币主要作用是代替流通中的现金,而我国的运行机制没有改变,所以预期数字人民币对人民币国际化影响不大。吴蕴赞(2021)指出人民币的皴字化可以有效提高具交易的便利性,这非常有利于跨境支付和交易,对人民币国际化来说意义重大。国内学者赵勇君(2014)阳、李明金.林旻(2017)、姚前(2018)叫封思贤与丁佳(2019)分别指出,私人数字货币会给金融系统带来市场风险，操作风险，信用风险以及政策风险,加剧金融市场
9、的波动性，弱化央行利率政策的传导机制、并且因为其售名性特点成为国际洗钱犯罪的工具。此外，数字货币对现行国际货币体系的冲击也成为了学者们研究的焦点。刘津含(2018)预测了数字货币未来在全球贯币体系中可能会成为主权货币的补充、替代甚至成为新的国际本位货币。为应对私人数字货币对法定货币的冲击,包括欧洲央行、日本央行以及中国人民银行在内的多国中央银行正采取措施,积极进行法定数字货币的用究、试点实践，其中，中国人民银行积极对外交流研究经脸，促进各国共同发掘理敏在法定数字货币中的强大能量。汪洋(2016)针对比特币去中心化的特征指出，未来的法定数字货币因为存在若特定的发行机构，所以仍然具备中心化特点,其
10、发行和流通过程还是要依勉于官方的支付清算机构。范一飞(2016)叫总结到：法定数字货币未来的运行框架问题具有重大的意义。就中央银行直接向市场主体发行的一元模式还是揩商业银行作为中介机构向公众发行的二元模式这一关键问题的选择决定了我国未来法定数字货币发展走向，而二元制更符合我用的现实特征。乔海塔(2018)”随后对我国选择二元模式的原因进行总结：一是目前法定数字赁币理论还不够成熟.二元模式对当前货币机制冲击较小,选择这种模式能够在实践过程中留给我国较大的调整空间；二是保凿商业银行枳极性的同时实现风险分散。但是从二元模式向一元模式的转换符合技术进步和金融体系演化的要求。姚前(2017)网从价值维度
11、、技术维度、现实维度和应用维度构建了法定数字货币的基本框架.基本沟造出了法定数字货币的雏形。(四)研究内容、方法及路线1 .研究内容本文从人民币国际化工作且推行以来政策历程角度出发,探讨人民币国际化工作当前面临的困境；分析人民币国际化工作受到制约的假因；并且对比数字货币发展各个阶段的不同特征对数字货币展开理论分析；冠后立足于法定数字货币研究者、政府及相关监管机构、金融市场主体几个角度,提出相应的政策和对策建议。2 .研究方法(I)文献研究法本文通过大量整理相关研究文献.充分了解人民币国际化的发展历程和当前面临“盘整期”的现实状况。从国内外文献中归纳数字货币的实践历程,并运用专利公布文件材料总结
12、我国央行法定数字货币的发行、流通和支付的机制。(2)定性分析法通本文运用定性分析法分析探讨“盘整期”内制约人民币国际化进程的关铤性因素：后根据当前制约因素，从网络外部性、币值稳定性和金融市场效率三个方面入手,从理论角度探究法定数字货币将对人民币产生的货币惯性效应,最终影响货币国际化发展。二、相关理论基础(一)数字货币的概念和内涵数字货币是电子货币形式的替代货币。它是虚拟货币的一都分。但不同于传统虚拟世界中的虚版货币，它的价值被肯定,使它能被用于真实的商品和服务交易，而不局限在网络游戏中。早期的数码贯币(数字黄金货币)是一种以黄金重量命名的电子货币形式。现在的数码货币,比如比特币、菜特币和点点币
13、是依靠校验和密码技术来创建、发行和流通的电子货币,这种货币基于特定的算法得出,发行量是有限且被加密保证安全。其特点是运用P2P对等网络技术来发行、管理和流通货币，理论上避免了官僚机构的官批,让每个人都有权发行货币。(一)法定数字货币的特征1 .发行管理中心化隐着去中心化架沟在互联网领域、数字经济领域的应用范围逐渐扩大，美于数字贷币应当选择中心化与去中心化架构的对弈愈加激烈。私人数字货币实现的点对点、去中心交易一方面保障了用尸的高效率和个人隐私需求得以满足，另一方面无法避免地分散了数字货币的发行和流通过程,使其难以形成规模化市场。相较前者,法定数字货币在去中心化的前提下融入了中心化特征，表现为数
14、字货币的发行、管理的中心化和技术条构去中心化并存。发行中心化首先能够保证法定数字货币的发行过程不会收到市场因素的强烈冲击,为其后续成为一种稳定可信的支付手段奠定了基础；其次,中心化特征便得央行集中处理代币验证信息（代币密钥正确性以及双花问题）的成本大大下降，并且能够明确贡任承担主体。2 .可控匿名性比特币等私人数字货币被许多国家所明令禁止的原因很大程度上可归结于其匿名性特征吸引不法分子将其大军运用于国际洗钱、传销、金融诈骗等违法犯罪活动,对国家经济的安全和社会的稳定产生消极影响,其根源依旧在于去中心化的交易架沟使得政府难以对数字货币进行监管。法定数字货币在确保数字货币前台匿名的同时实现后台实名
15、,该模式一定程度上俣护了私有财产隐私不被侵犯，同时能够对不法资金的流通过程进行及时有效的追踪和监管。3 .社会性私人数字货币的发行动机往往是为了实现企业利润最大化,因此私人数字货币容易给社会经济带来隐藏风险和负面影响。与其相比,法定数字货币从具发行到流通都体现了植根于其血脉中的社会性，除了法定主权货币赋予的商品流通与交换的中介功能外.法定数字货币还能成为推动货币政策实施的工具,肩负若维护整个社会经济稳定运行的重大任务。4 .法定数字货币特性私人数字货币即使与法定货币迸行挂钩也难以避免国外政府为保护本国法定货币对其的抵制行为,而顾名思义,法定数字货币的法律地位由国家通予.不仅本田范围内市场主体能
16、够自发接受具法律地位,出于国际贸易的需求国际主体也能够无障碍接受法定数字货币。除此之外,国家信用和主权货币的价值能够保证法定数字货币币值的稳定性。（三）中国DECP的发行与流通机制1.DCEP的发行与流通机制在二元制的架构下,DCEP的发行流通过程主要由三个主悻构成,即中央银行、商业银行以及市场用户,这三个主体的行为涵盖了DCEP的发行、生效和回收三个阶段。在发行阶段：中央银行作为发行主体负贡接收申请万（商业银行）的发行请求、核查田请方业务及会计状况,在核查通过后按照双策利率通过信贷形式将生成的DCEP划拨至申请方,至此法定数字货币的发行阶段完成。个人或企业需求者可以通过以下方式获得DCEP:
17、一是使用自身在发钞行账户中的存款兑换DCEP,发钞行数字货币系统收到该申请后将扣减用户在具银行账户中的存款,并在用户数字货币钱包中划拨相应金额的信息记录。二是符合条件的用户以贷款利率条件向发钞行申请贷款,并承诺在约定时间还本付息。DCEP生效后,与法定货币向等地位参与经济运转过程,并且能靖自由退出。应当注意的是,央行预先设定的经济状态触发机制开始生效,如果归还时期考察的宏观经济变量超过了预先设定的阚值，央行可以通过对拨款商业银行的归还利率进行逆周期调整来实现经济调控目的,并且一定程度上避免陷入“流动性陷阱”02-lDCEP发行流通机制（四）中国DECP的支付机制DCEP的支付机制同样涉及中央银
18、行、商业银行以及市场用户。在支付过程中.DCEP用户作为申请者，在面临支付需求时通过数字货币钱包向发钞商业银行的数字货币系统提出支付申请:商业银行在对用户数字货币钱包中的代币密钥正确性进行检测之后蒲交易信息提交至中央银行数字货币系统并由其进行相应数字货币的福主信息更改.并将更改成功信息反馈至发钞商业银行；最后由商业银行向用户反馈支付成功信息,至此DCEP支付流程完成。图2-2DCEP支付机制三、人民币的国际化现状及制约因素(一)离岸人民币市场不断增加首先,离岸人民币中心建设工隹在人民币国际化战路推动下迎来了快速发展期。在此过程中，香港逐渐发展成为世界上交易规模最大、产品种类最多的高岸人民币交易
19、中心，目前拥有140家以上的人民币业务许可机构、种类丰富的人民币产(S以及全球最大的人民币资金池,承担若全球人民币离岸业务枢纽的作用。除此以外，其他国家和地区的高岸人民币业务发展也实现了飞跃性突破。2018年，伦敦人民币日均交易额比去年增长了近50%,达到接近800亿英镑；新加坡人民币高岸交易中心的业务规模也正在以惊人的速度增长；悉尼、巴契、多伦多、法兰克福、首尔等城市相继出现了发展迅速的人民币离岸市场,并且全球范围内的新市场正在积极的开发中。(二)人民币外汇交易规模不断增加除离岸人民币中心建设外,人民币在外汇市场中的交易规模也有所增加。根据WorldBank每三年公布一次的数据得知：目人民币
20、国际化战略推行以来，在全球性外汇市场的货币交易中人民币的交易额实现了较大增长,达到总交易额占比的43%0(三)签署货币互换协议，扩大了全球货币市场的人民币供给目前，美元仍是世界上主要的契易结算货币,人民币在国际上的地位与中国巨额的进出口贸易额不匹配。虽然中国在第二次汇率改举时实现了对美元脱钩,但人民币在很大程度上仍依赖于美元币值波动。如果国际金融危机发生,中国必然受到巨大冲击的影响。自2(X)1年起，中国开始与五洲周边国家签仃本币互换协定。2008年，中国加紧了与周边国家本币互换协议签订的推进。2()13年中国提出的“一带一路”倡议是实现人民币外流的主要契机，从此我国加快与欧洲国家签署本外币互
21、换协定的密署,希望能向全世界范围注入人民币。据不完全统计.截至2018年在我国已和近40个困家签署本外币互换处定。(四)加入SDR货币篮子由2015年12月I日.人民币正式加入SDR货币篮子体系,逐渐受到国际货币基金组织和世界各国的广泛认可。下表反映了2(XX)年来各种货币在SDR篮子中的份额：表3-1各国SDR份额一览表各国SDR份额占比图*元tk元日元Atl人,小数据来源：IMF官网(五)人民币储备货币的地位得以提高人民币加入SDR标志若其国际地位的进一步上升,在睹备货币职能方面获得了突破性的进展，这不仅是中国经济全球化的里程碑,也是世界经济体系重构的里程碑。下图反映了自2016年到2018年中，人民币在世界各国储备赞币泡成中的地位变化情况：表3-2各国加币外汇储备额变化图-l0l2.UH乔海曜.王鹏.谢斓珊.法定数字货币:发行逻辑与替代效应(J)南方金融.2018(03):71-77.112姚前.理解央行数字货币:一个系统性框架几中国科学:信息科学.2017,47(11):1592/600.13JOnathanA.Batten,PctcrGSzilagyiTheinternationalisationoftheRMB:Newstarts,jumpsandtippingpointsJEmergingMarketsReview.2016,28
